nghiệp vụ thị trường mở,thoa

I/ Giai đoạn 2000-2007: 1.Bối cảnh kinh tế: Từ năm 2000 đến 2005, kinh tế Việt Nam lấy lại đà tăng trưởng với tốc độ tăng năm sau luôn cao năm trước (Năm 2000 tăng 79%; năm 2001 tăng 6,89%; năm 2002 tăng 7,08%; năm 2003 tăng 7,34%; năm 2004 tăng 7,79% năm 2005 ước tính tăng 8,43%) Mức lạm phát tính theo Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) năm 2004 lên tới 9,5%, mức cao kể từ năm 1996 Mức lạm phát năm 2005 tiếp tục đứng mức cao, 8,4% (Hình 2) Cũng năm 2004, tỷ lệ lạm phát năm 2005 vượt xa tiêu Quốc hội đề 6,5% Trong môi trường kinh tế đầy biến động, điều cho thấy tính cấp bách việc đổi cách thức đề mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mơ, vai trị Ngân hàng Nhà nước sách tiền tệ phối hợp với sách khác Giai đoạn 2005-2007 đà tăng trưởng Việt Nam có dấu hiệu chậm lại Chính sách kích thích kinh tế thơng qua nới lỏng tín dụng bắt nguồn từ năm 2000 để chống lại đà suy giảm tăng trưởng xuất vào năm 19981999 tích tụ nguyên nhân gây lạm phát cao bắt đầu bộc phát từ năm 2007 Thêm vào đó, việc gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO) vào tháng 11-2006 mở thời kỳ hội nhập sâu rộng chưa có, khiến mức giao lưu thương mại đầu tư quốc tế tăng vọt, dẫn đến bất ổn dòng vốn vào (cả đầu tư trực tiếp lẫn gián tiếp) tăng mạnh, khiến việc kiểm soát vĩ mô trở nên lúng túng Việc điều hành CSTT Để đạt mục tiêu tăng trưởng - mụctiêu xếp hàng đầu nhiều năm liền, sách tiền tệ đ nới lỏng theo hướng: lãi suất ổn định, tỷ giá ổn định, tín dụng linh hoạt a) Công cụ tái cấp vốn: -Từ đầu năm đến cuối tháng 7/2000, nhằm khuyến khích mở rộng tín dụng tổ chức tín dụng, NHNN đ lần giảm lãi suất tái cấp vốn từ 0,5% tháng xuống 0,45% tháng sau giảm xuống 0,4% tháng Đồng thời ngân hàng nhà nước giảm lãi suất tái chiết khấu từ 0,45% xuống 0,4% tháng vào tháng 3/2000 xuống 0,35% tháng vào tháng 7/2000 Thời điểm Văn qui định Lãi suất 01/02/2008 01/12/2005 306/QĐ-NHNN 30/01/2008 7,50%/năm 1746/QĐ-NHNN 01/12/2005 6,50%/năm 01/04/2005 316/QĐ-NHNN 25/03/2005 6,00%/năm 15/01/2005 20/QĐ-NHNN 07/01/2005 5,5%/năm 01/08/2003 833/QĐ-NHNN 30/7/2003 5,00%/năm 01/06/2003 552/2003/QĐ-NHNN 30/05/2003 6,00%/năm 01/03/2003 131/2003/QĐ-NHNN 17/02/2003 6,60%/năm 01/07/2001 839/2001/QĐ-NHNN 29/06/2001 4,80%/năm 01/04/2001 06/11/2000 243/2001/QĐ-NHNN 29/03/2001 5,40%/năm 465/2000/QĐ-NHNN 02/11/2000 6,00%/năm 01/08/2000 238/2000/QĐ-NHNN 31/07/2000 4,80%/năm 05/04/2000 103/2000/QĐ-NHNN 31/03/2000 5,40%/năm - Khi NHNN đưa hình thức cho vay qua đêm toán điện tử liên ngân hàng vào áp dụng th lãi suất cho vay bù đắp thiếu hụt vốn toán thống với lãi suất cho vay qua đêm Mức lãi suất 0,03%/ngày từ năm 2002 đến Như vậy, hình thức TCV lãi suất áp dụng hình thức lại khơng phù hợp với chế điều hành lãi suất Lãi suất cho vay qua đêm cao lãi suất cầm cố GTCG Đây bất cập chế điều hành lãi suất NHNN - Từ năm 2003 đến tháng 10/2005, chênh lệch loại lãi suất trì 2%/năm Cuối năm 2005, NHNN tăng lãi suất lên thêm 0,5%/năm Điều nhằm thực chế điều hành lãi suất theo hành lang, theo lãi suất trần lãi suất cho vay cầm cố GTCG lãi suất sàn lãi suất chiết khấu GTCG Lãi suất chiết khấu lãi suất vay vốn thấp thị trường tiền tệ Lãi suất tái cấp vốn qua năm b) Dự trữ bắt buộc: Dự trữ bắt buộc điều chỉnh hàng năm tăng giảm khối lượng, diện phải DTBB lãi suất tiền gửi nhằm khống chế mức vốn khả dụng NHTM Tháng 5/2001 tăng tỷ lệ DTBB ngoại tệ lên 15%, giảm tỷ lệ DTBB VND xuống 3%; tháng 11/2001 giảm tỷ lệ DTBB ngoại tệ xuống 10% Từ năm 2003, TCTD tính tiền gửi DTBB chi nhánh NHNN, bước khởi đầu cho việc thực mục tiêu tăng cường khả điều tiết tiền tệ công cụ Tuy nhiên bước sang năm 2004 ,Trước bối cảnh CPI tháng đầu năm tăng cao, để thực mục tiêu ổn định tiền tệ góp phần tăng trưởng kinh tế, tháng năm 2004, NHNNVN điều chỉnh tăng tỷ lệ DTBB loại tiền gửi 24 tháng VND ngoại tệ (Quyết định số 796/QĐ – NHNNVN ngày 25/6/2004) Cụ thể: + tiền gửi VND không kỳ hạn đến 12 tháng tăng từ 2% đến 5%, riêng Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển nông thôn Việt Nam tăng từ 1,5% lên 4,5%, NHTM cổ phần nơng thơn Quỹ tín dụng nhân dân Trung ương tăng từ 1% lên 2% + Đồng thời, để khuyến khích cácTCTD sử dụng vốn có hiệu quả, tránh tăng lãi suất dẫn đến dư thừa vốnVND, NHNNVN thay đổi phương thức trả lãi tiền gửi DTBB VND (Quyết định số 923/QĐ – NHNNVN ngày 20/7/2004).Theo đó, DTBB VND, NHNNVN trả lãi cho tiền gửi DTBB (1,2%/năm) mà không trả lãi cho phần tiền gửi DTBB vượt Trong năm 2006, công cụ DTBB điều hành theo hướng linh hoạt, thận trọng nhằm thực mục tiêu kiềm chế lạm phát góp phần tăng trưởng kinh tế Trước diễn biến tổng phương tiện toán tăng cao sovới năm trước, tín dụng có xu hướng tăng trưởng chậm, NHNNVN giữ nguyên tỷ lệ DTBB để trì ổn định tiền tệ góp phần tăng trưởng kinh tế Theo đó, tỷ lệ DTBB tiền gửi khơng kỳ hạn có kỳ hạn 12 tháng ngoại tệ 8%; VND áp dụng cho NHTM Nhà nước, NHTM cổ phần đô thị, NHTM liên doanh, Chi nhánh NHTM nước 5%, riêng Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển nông thôn 4%, áp dụng cho NHTM cổ phần nông thôn, Quỹ tín dụng nhân dân Trung ương 2% Tỷ lệ DTBB tiền gửi có kỳ hạn từ 12 tháng đến 24 tháng 2%, áp dụng chung cho VND ngoại tệ Ngồi ra, cơng cụ DTBB tiếp tục điều hành theo hướng bình quân theo tháng nhằm tạo điều kiện cho TCTD sử dụng linh hoạt nguồn vốn c)Nghiệp vụ thị trường mở Thời gian từ năm 2000 - tháng 11/2007 Có thể nói, giai đoạn nghiệp vụ TTM bắt đầu triển khai phát triển Việt Nam Ngay Thống đốc NHNN phê duyệt Đề án triển khai nghiệp vụ TTM theo Quyết định số 340/1999/QĐ-NHNN14 ngày 30/9/1999, Sở Giao dịch triển khai nhiệm vụ liên quan tới hoạt động nghiệp vụ TTM Sở Giao dịch việc mở tài khoản lưu ký cho thành viên, xây dựng văn hướng dẫn quy trình nghiệp vụ TTM, phối hợp với Cục Công nghệ tin học xây dựng đưa vào sử dụng phần mềm giao dịch phục vụ công tác xét thầu, phân bổ thầu báo cáo kết phiên đấu thầu… Thời gian đầu, nghiệp vụ TTM đưa vào giao dịch thị trường tiền tệ khoảng thời gian khó khăn cán làm công tác nghiệp vụ TTM Sở Giao dịch, văn quy phạm pháp luật giai đoạn đầu ban hành nên vừa thực hiện, vừa phải điều chỉnh, bổ sung cho hồn thiện phù hợp với tình hình thành viên, xu hướng phát triển thị trường Hơn nữa, hệ thống công nghệ thông tin phục vụ cho nghiệp vụ đơn giản, số thao tác phải thực bán thủ công Số lượng thành viên tham gia chưa đông, chủ yếu tập trung vào số ngân hàng thương mại (NHTM) Nhà nước NHTM cổ phần lớn, lượng nắm giữ GTCG cịn ít, khối lượng giao dịch chưa nhiều Do điều kiện công nghệ ứng dụng công tác xét thầu, phân bổ thầu… chưa đại nên số khâu cịn phải thực thủ cơng việc thơng báo kết trúng thầu hay hợp đồng mua, bán lại GTCG… phải thực văn bản, đó, để đảm bảo việc hạch tốn thành viên nhanh chóng, phận nghiệp vụ thường phải gửi qua đường FAX cho thành viên, gửi qua đường bưu điện…; việc in ấn, lưu trữ số liệu lịch sử từ cách chiết xuất bảng biểu thống kê phiên cũ chưa thuận lợi khó truy cập xuất thơng báo đấu thầu phiên thời; việc tổng hợp số liệu báo cáo cịn phải thực thủ cơng, tổng hợp số liệu phiên qua bảng Excel bất tiện,… Với nỗ lực không ngừng đội ngũ cán Sở Giao dịch, nghiệp vụ TTM cơng cụ điều hành sách hồn tồn vận hành lần Việt Nam thu hút đông đảo thành viên TCTD tham gia, Sở Giao dịch thực 700 phiên giao dịch nghiệp vụ TTM, khối lượng trúng thầu đạt 324.977 tỷ đồng, chiếm 73% khối lượng dự kiến NHNN Trong đó, khối lượng trúng thầu phiên mua kỳ hạn chiếm tới 68%/tổng khối lượng giao dịch Chi tiết sau: (Bảng 1) BẢNG 1: KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG NGHIỆP VỤ TTM (Từ năm 2000 đến năm 2007) Đơn vị: Tỷ đồng Nhìn vào số liệu Bảng cho thấy, kết hoạt động ấn tượng, đa dạng phương thức giao dịch khối lượng trúng thầu tăng mạnh mẽ qua năm Cụ thể, năm 2000, khối lượng trúng thầu 1.904 tỷ đồng, đến năm 2007, khối lượng trúng thầu đạt 417.977 tỷ đồng Trong năm qua (2000 - 2007), NHNN bơm tiền lưu thông qua việc mua kỳ hạn mua hẳn GTCG 281.389 tỷ đồng, hút tiền từ lưu thông qua việc bán kỳ hạn bán hẳn GTCG 461.406 tỷ đồng Năm 2003, tổng doanh số giao dịch thị trường mở đạt 21.183,15 tỷ đồng; doanh số Ngân hàng nhà nước mua vào 9.843,15 tỷ đồng, doanh số bán 11.340 tỷ đồng.Năm 2004, cách tiếp tục trì phương thức giao dịch mua có kỳ hạn bán hẳn Tính đến Ngân hàng nhà nước tổ chức 78 phiên giao dịch thị trường mở, với tổng khối lượng trúng thầu nói Tức thơng qua thị trường gần tháng đầu năm 2004, NHNN cung ứng 22.000 tỷ đồng cho NHTM, tăng đáng kể so với năm trước Xu hướng mặt nghiệp vụ thị trường mở thực có hiệu việc tác động vào vốn khả dụng NHNN, chủ động thu hút tiền bơm tiền lưu thông sở cung cầu vốn thị trường; mặt khác chứng tỏ thị trường mở hấp dẫn NHTM Tác động tích cực làm ổn định lãi suất huy động vốn lãi suất cho vay ngân hàng thương mại Lãi suất thị trường mở thời gian qua tăng nhẹ phản ánh diễn biến lãi suất thị trường tiền tệ lãi suất ngắn hạn kinh tế Trong phiên giao dịch đầu năm 2004 lãi suất trúng thầu thị trường mở xoay quanh mức 3,20%/năm đến 3,50%/năm; phiên gần tăng lên 3,5% - 4,0%/năm; lãi suất trúng thầu phiên năm 2003 có 2,29% -3,0%/năm phiên trước Thời gian qua ngân hàng: công thương, đầu tư & phát triển, nông nghiệp & phát triển nông thôn, ngoại thương thường xuyên đăng ký bán hàng trăm tỷ đồng tín phiếu cịn thời hạn ngắn, phiên gần phiên tổng số có 200 tỷ đồng trúng thầu Điều chứng tỏ NHTM linh hoạt sử dụng vốn khả dụng Đây sở lãi suất huy động vốn tương đối ổn định Trong giai đoạn này, với mục đích nhằm ổn định thị trường cạnh tranh lành mạnh thành viên phiên đấu thầu, NHNN sử dụng phương pháp đấu thầu khối lượng để xét thầu Qua đó, tạo điều kiện cho tất thành viên dự thầu trúng thầu, có tiền để hỗ trợ khoản Xét mặt lý thuyết, phương pháp hợp lý Tuy nhiên, thành viên TCTD có quy mơ lớn, sở hữu lượng GTCG lớn nên khối lượng trúng thầu phiên chiếm tỷ lệ lớn làm cho TCTD có quy mô nhỏ trúng thầu với khối lượng khiêm tốn, không đủ nhu cầu tiền mặt nên phải vay lại thị trường liên ngân hàng với lãi suất cao Đây nguyên nhân làm cho TCTD nhỏ ngày phụ thuộc vào TCTD lớn, gây tác động không tốt tới phát triển thị trường liên ngân hàng Để khắc phục tình trạng này, NHNN cần phải nghiên cứu việc phân nhóm thành viên đấu thầu nghiệp vụ TTM Có thể áp dụng chào thầu riêng cho nhóm TCTD lớn nhóm TCTD nhỏ theo khối lượng phù hợp mà không ảnh hưởng tới lượng cung tiền mục tiêu.ngoài hội nghị tổng kết hoạt động nghiệp vụ thị trường mở năm 2006 triển khai kế hoạch thông qua hoạt động NVTTM, NHNN bước thử nghiệm việc hình thành lãi suất để định hướng lãi suất thị trường theo mục tiêu điều hành sách tiền tệ d)Chính sách tỷ giá 2000 đến 2007 thực chế neo tỷ giá có điều chỉnh Đây giai đoạn mà tỉ giá thị trường tự ổn định theo sát với tỉ giá thức.Nguyên nhân giai đoạn trước tỉ giá thức tăng liên tục đến cuối giai đoạn ngang với tỉ giá thị trường tự Từ năm 2007, gia tăng ạt luồng tiền đầu tư gián tiếp vào Việt Nam, nguồn cung USD tăng mạnh Trên thực tế vào nửa đầu năm 2007 từ tháng 10/2007 đến tháng 3/2008, thị trường ngoại hối Việt Nam có dư cung USD khiến cho tỉ giá NHTM8 giảm xuống sàn biên độ Đồng Việt Nam lên giá giai đoạn Trong hai năm 2006-2007 lượng ngoại tệ vào ạt thông qua đầu tư gián tiếp làm số tiền dự trữ thức tăng thêm gấp 1,6 lần số ngoại tệ tích lũy từ trước đến cộng lại Điều đặt thách thức lớn điều hành sách tiền tệ năm 2007 Trong nửa đầu năm 2007, NHNN phải bỏ lượng tiền đồng lớn (tương đương tỉ USD) để mua ngoại tệ dự trữ (nhằm ổn định tỉ giá) Lượng tiền mặt dư thừa khơng trung hịa kịp thời với việc giá nguyên liệu giới tăng mạnh khiến cho lạm phát bùng phát lần thập kỉ vượt mức số Tuy nhiên, tìm cách trung hịa lãi suất khơng thể giữ ngun Đây tốn khó quy mơ chưa có tiền lệ NHNN Có thể thấy việc giữ ổn định tỉ giá giai đoạn 2005-2007 khơng khơng giúp kiểm sốt lạm phát mà cịn góp phần gây áp lực tăng lạm phát việc NHNN phải mua ngoại tệ Rõ ràng, việc hội nhập kinh tế giới đặt thách thức NHNN nói chung sách tỉ giá nói riêng  ... c )Nghiệp vụ thị trường mở Thời gian từ năm 2000 - tháng 11/2007 Có thể nói, giai đoạn nghiệp vụ TTM bắt đầu triển khai phát triển Việt Nam Ngay Thống đốc NHNN phê duyệt Đề án triển khai nghiệp. .. dịch thị trường mở, với tổng khối lượng trúng thầu nói Tức thơng qua thị trường gần tháng đầu năm 2004, NHNN cung ứng 22.000 tỷ đồng cho NHTM, tăng đáng kể so với năm trước Xu hướng mặt nghiệp vụ. .. hướng mặt nghiệp vụ thị trường mở thực có hiệu việc tác động vào vốn khả dụng NHNN, chủ động thu hút tiền bơm tiền lưu thông sở cung cầu vốn thị trường; mặt khác chứng tỏ thị trường mở hấp dẫn