Pháp luật về hoạt động kinh doanh chứng khoán

Giảng viên TS Nguyễn Vinh Hưng PHÁP LUẬT VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN (Nhóm 16) Đề tài Pháp luật về Hoạt động kinh doanh chứng khoán Hà nội, ngày 29 tháng 03 năm 2021 KHOA LUẬT ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI 2 MỤC LỤC A Tổng quan về hoạt động kinh doanh chứng khoán 3 1 Khái niệm 3 2 Đặc điểm 3 B Pháp luật về hoạt động kinh doanh chứng khoán 3 I Pháp luật điều chỉnh hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán 3 Khái niệm pháp luật về bảo lãnh phát hành chứng khoán 3 Chủ thể tham gia trong đợt bảo.

*** KHOA LUẬT *** ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI PHÁP LUẬT VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN (Nhóm 16) Đề tài: Pháp luật Hoạt động kinh doanh chứng khoán Giảng viên: TS Nguyễn Vinh Hưng Hà nội, ngày 29 tháng 03 năm 2021 MỤC LỤC A/ Tổng quan hoạt động kinh doanh chứng khoán Khái niệm Đặc điểm B/ Pháp luật hoạt động kinh doanh chứng khoán I/ Pháp luật điều chỉnh hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán Khái niệm pháp luật bảo lãnh phát hành chứng khoán Chủ thể tham gia đợt bảo lãnh phát hành chứng khoán Vai trò pháp luật bảo lãnh phát hành chứng khoán 4 Phân loại hình thức bảo lãnh phát hành chứng khoán 5 Hợp đồng dịch vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán Nội dung pháp luật bảo lãnh phát hành chứng khoán công ty chứng khoán II/ Pháp luật điều chỉnh hoạt động mơi giới chứng khốn Khái niệm Đặc trưng và chất hoạt động Mơi giới chứng khốn Chủ thể thực hoạt động mơi giới chứng khốn Quyền và nghĩa vụ pháp lý cơng ty chứng khốn hoạt động mơi giới chứng khoán III/ Pháp luật điều chỉnh hoạt động tự doanh chứng khoán 10 Khái niệm 10 Đặc điểm hoạt động tự doanh chứng khoán 10 Mục đích 11 Phân loại 11 Quy định pháp luật tự doanh chứng khoán 11 IV Pháp luật điều chỉnh hoạt động quản lý quỹ đầu tư 12 Khái niệm 12 Các loại hình quỹ đầu tư chứng khoán (Đ99 LCK2019): 12 Đặc điểm quỹ đầu tư chứng khoán 12 4.Thành lập và tổ chức hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán 12 C/ Thực trạng áp dụng pháp luật Việt Nam hoạt động kinh doanh môi giới cơng ty chứng khốn vấn đề bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư 13 Thực trạng 13 2.Rủi ro hay gặp phải 15 A/ Tổng quan hoạt động kinh doanh chứng khoán Khái niệm Căn khoản 19, Điều Luật chứng khoán 2006 quy định: “Kinh doanh chứng khốn việc thực nghiệp vụ mơi giới chứng khoán, tự doanh chứng khoán, bảo lãnh phát hành chứng khoán, tư vấn đầu tư chứng khoán, lưu ký chứng khoán, quản lý quỹ đầu tư chứng khoán, quản lý danh mục đầu tư chứng khoán.” Do nhu cầu khách quan thị trường chứng khoán, nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán bao gồm: + Bảo lãnh phát hành + Môi giới chứng khoán + Tư vấn đầu tư chứng khoán + Quản lý quỹ đầu tư chứng khoán + Quản lý danh mục đầu tư + Lưu ký chứng khoán Đặc điểm - Kinh doanh chứng khoán là nghề thương mại đặc thù, có liên quan trực tiếp đến quyền, lợi ích nhà đầu tư là công chúng và doanh nghiệp - Đối tượng hoạt động kinh doanh chứng khốn là chứng khốn – giá trị bất động sản và dịch vụ chứng khoán - Hoạt động kinh doanh chứng khoán phải tuân thủ số nguyên tắc đặc thù thị trường chứng khoán, Việc thể chế hóa pháp luật nguyên tắc này là bảo đảm pháp lý cho vận hành an toàn, hiệu thị trường chứng khoán B/ Pháp luật hoạt động kinh doanh chứng khoán I/ Pháp luật điều chỉnh hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán Khái niệm pháp luật bảo lãnh phát hành chứng khoán Khoản 31, Điều Luật Chứng khoán năm 2019 quy định: "Bảo lãnh phát hành chứng khoán là việc cam kết với tổ chức phát hành nhận mua phần toàn chứng khoán tổ chức phát hành để bán lại mua số chứng khốn cịn lại chưa phân phối hết cố gắng tối đa để phân phối số chứng khoán cần phát hành tổ chức phát hành" Định nghĩa này phần chất bảo lãnh phát hành chứng khoán việc cam kết thực hoạt động hỗ trợ bảo lãnh tổ chức phát hành Bảo lãnh phát hành chứng khốn nghiệp vụ mà cơng ty chứng khốn cam kết mua lại phần tồn chứng khốn cơng ty phát hành với mục đích hỗ trợ phân phối chứng khoán thị trường kiếm lợi nhuận Bảo lãnh phát hành chứng khoán việc tổ chức bảo lãnh phát hành cam kết với tổ chức phát hành thực thủ tục trước chào bán chứng khoán, nhận mua phần hay tồn chứng khốn tổ chức phát hành để bán lại, mua số chứng khốn cịn lại chưa phân phối hết tổ chức phát hành, hỗ trợ tổ chức phát hành việc phân phối chứng khốn cơng chúng Chủ thể tham gia đợt bảo lãnh phát hành chứng khoán 2.1 Tổ hợp bảo lãnh phát hành Là nhóm tổ chức bảo lãnh đứng đảm bảo nhận nghiệp vụ bảo lãnh phát hành nhằm hạn chế rủi ro và đảm bảo việc phân phối chứng khoán tiến hành hiệu 2.2 Tổ hợp bảo lãnh Tổ chức đơn vị phát hành lựa chọn Thẩm quyền tổ chức bảo lãnh hành quy định hợp đồng tổ chức bảo lãnh tham gia đợt phát hành 2.3 Nhóm đại lý phân phối Nhóm đại lý phân phối bao gồm cơng ty chứng khoán tự doanh giúp cho việc phân phối chứng khoán Vai trò pháp luật bảo lãnh phát hành chứng khốn Bảo lãnh phát hành khơng ảnh hưởng tới hầu hết chủ thể thị trường chứng khoán tổ chức phát hành, nhà đầu tư, thân cơng ty chứng khốn thực nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán, đại lý chứng khốn mà cịn có vai trị việc ổn định thị trường chứng khoán Đối với tổ chức phát hành chứng khoán thì đây là phương thức giúp tổ chức phát hành nâng cao khả thành công đợt phát hành, từ hạn chế thua lỗ phát hành khơng thành cơng, tiết kiệm chi phí công sức cho đợt phát hành Đối với chủ thể bảo lãnh, việc thực nghiệp vụ hội tìm kiếm lợi nhuận dựa vào khả đánh giá, phân tích thị trường tài – tiền tệ và lực tài họ Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành mang lại nguồn thông tin xác thực giá trị, hỗ trợ cho hoạt động kinh doanh chủ thể bảo lãnh Đối với nhà đầu tư tham gia chủ thể bảo lãnh là sở để nhà đầu tư đưa định có nên tiến hành đầu tư vào chứng khốn phát hành hay không Bảo lãnh phát hành giúp nhà đầu tư an tâm định mua chứng khốn bảo lãnh nghĩa là có khả thành công cao hơn, đảm bảo tính khoản cao chứng khoán Đối với thị trường chứng khoán, bảo lãnh phát hành chứng khoán màng lọc loại chứng khốn có chất lượng cao thị trường “Thực tế bảo lãnh phát hành cổ phiếu nghiệp vụ quan trọng thị trường chứng khoán, là "bà đỡ" cho việc huy động vốn doanh nghiệp, từ giúp thị trường thực chức dẫn vốn cho kinh tế” Các chủ thể thực bảo lãnh có kinh nghiệm và đưa lời khuyên đắn cho tổ chức phát hành đảm bảo cho tính khoản chứng khốn mức cao Cũng mà dễ giúp cho đợt phát hành diễn thuận lợi, hạn chế gián đoạn thiệt hại phát hành chứng khoán không thành công Thị trường vì yên tâm này mà sôi động lên Đối với việc quản lý nhà nước việc bảo lãnh phát hành tạo chế ràng buộc trách nhiệm nhiều chủ thể hiệu đợt phát hành, dẫn đến việc quản lý nhà nước liên quan đến việc chào đón chứng khốn cơng chúng trở nên dễ dàng Phân loại hình thức bảo lãnh phát hành chứng khoán Dựa vào mức độ cam kết, bảo lãnh phát hành gồm: Bảo lãnh với cam kết chắn: là phương thức bảo lãnh mà theo đó, tổ chức bảo lãnh cam kết mua tồn chứng khốn phát hành, cho dù có phân phối hết hay khơng Bảo lãnh theo phương thức dự phòng: việc chủ thể bảo lãnh cam kết mua hết số chứng khốn cịn lại chưa phân phối hết tổ chức phát hành bán lại cơng chúng Có thể nói, bảo lãnh theo phương thức dự phịng việc tổ chức bảo lãnh cam kết là người mua cuối chào bán hộ số cổ phiếu quyền mua không thực Bảo lãnh với cố gắng cao là phương thức bảo lãnh mà theo đó, tổ chức bảo lãnh thoả thuận làm đại lý cho tổ chức phát hành Tổ chức bảo lãnh phát hành khơng cam kết bán tồn số chứng khoán, mà cam kết cố gắng hết mức để bán chứng khốn thị trường, phần khơng phân phối hết trả lại cho tổ chức phát hành Bảo lãnh theo phương thức tất khơng: là phương thức bảo lãnh mà theo đó, tổ chức phát hành thị cho tổ chức bảo lãnh phát hành khơng bán hết số chứng khốn huỷ bỏ toàn đợt phát hành Ngoài ra, dựa vào loại chứng khốn bảo lãnh phát hành chia bảo lãnh phát hành cổ phiếu bảo lãnh phát hành trái phiếu Hợp đồng dịch vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán 5.1 Khái niệm Về chất pháp lý, hợp đồng dịch vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán thực chất hợp đồng dịch vụ thương mại Hợp đồng này có đối tượng công việc mà bên cung ứng dịch vụ cam kết thực cho bên sử dụng dịch vụ để nhận tiền công dịch vụ phí bảo lãnh phát hành chứng khốn 5.2 Phân loại Các loại hợp đồng bao gồm: - Cam kết bảo lãnh chắn Đây là loại hợp đồng dịch vụ bảo lãnh phát hành chứng khốn mà theo đó, bên bảo lãnh phát hành cam kết phân phối hết số chứng khoán dự kiến phát hành thời hạn phát hành chứng khoán - Cam kết đại lý phát hành chứng khoán Đây là loại hợp đồng dịch vụ bảo lãnh phát hành chứng khốn mà theo bên bảo lãnh phát hành cam kết cố gắng để phân phối chứng khoán cho nhà đầu tư không cam kết mua lại số chứng khốn cịn thừa kết thúc đợt phát hành - Cam kết bảo đảm tất không Đây là loại hợp đồng dịch vụ bảo lãnh phát hành chứng khốn phổ biến, theo tổ chức bảo lãnh phát hành cam kết phân phối hết số chứng khoán tối thiểu cần bán theo yêu cầu tổ chức phát hành, không huỷ bỏ đợt phát hành trả lại tiền đặt mua chứng khoán cho nhà đầu tư Nội dung pháp luật bảo lãnh phát hành chứng khoán công ty chứng khoán Điều 17 Điều kiện thực bảo lãnh phát hành chứng khoán cơng chúng - Luật chứng khốn năm 2019 Tổ chức thực bảo lãnh phát hành chứng khoán cơng chúng cơng ty chứng khốn, tổ chức đáp ứng điều kiện sau đây: a) Được Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cấp phép thực hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán theo quy định Luật này; b) Đáp ứng tiêu an toàn tài theo quy định pháp luật; c) Khơng phải là người có liên quan với tổ chức phát hành Tổ chức thực bảo lãnh phát hành chứng khốn cơng chúng thực bảo lãnh theo phương thức nhận mua phần toàn chứng khoán tổ chức phát hành phép bảo lãnh phát hành tổng giá trị chứng khoán không lớn vốn chủ sở hữu không 15 lần hiệu số giá trị tài sản ngắn hạn nợ ngắn hạn tính theo báo cáo tài quý gần Điều kiện để bảo lãnh phát hành chứng khoán: Theo quy định Điều 54 Thông tư 210/2012/TT-BTC hướng dẫn thành lập hoạt động công ty chứng khốn Bộ trưởng Bộ Tài ban hành cơng ty chứng khốn thực nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán đáp ứng đủ điều kiện sau: - Được cấp phép thực nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán - Tại thời điểm ký hợp đồng bảo lãnh phát hành, tổng giá trị tất hợp đồng bảo lãnh phát hành theo hình thức cam kết chắn hiệu lực phải đáp ứng điều kiện sau: + Không lớn trăm phần trăm (100%) vốn chủ sở hữu tính theo báo cáo tài quý gần nhất; + Không vượt mười lăm (15) lần hiệu số tài sản ngắn hạn nợ ngắn hạn tính theo báo cáo tài quý gần - Khơng bị đặt vào tình trạng kiểm soát, kiểm soát đặc biệt ba (03) tháng liền trước thời điểm ký hợp đồng bảo lãnh phát hành II/ Pháp luật điều chỉnh hoạt động môi giới chứng khoán Khái niệm Khoản 29 Điều Luật Chứng khốn năm 2019 quy định: "Mơi giới chứng khốn việc làm trung gian thực mua, bán chứng khốn cho khách hàng." Mơi giới chứng khốn hoạt động kinh doanh chứng khốn công ty chứng khoán làm trung gian đại diện cho khách hàng tiến hành mua bán chứng khoán cho khách hàng và hưởng hoa hồng từ hoạt động Số tiền hoa hồng mơi giới tính tỷ lệ phần trăm doanh số mua, bán đã thực cho khách hàng Đặc trưng chất hoạt động Mơi giới chứng khốn Hoạt động mơi giới chứng khốn thực chủ thể đặc thù cơng ty chứng khốn Để tiến hành hoạt động môi giới chứng khoán, chủ thể này phải cấp giấy phép thành lập và hoạt động kinh doanh chứng khoán, đồng thời phải thực việc đăng ký kinh doanh dịch vụ môi giới chứng khoán quan nhà nước có thẩm quyền Trong thực tiễn kinh doanh chứng khoán nước ta, nhiều ngân hàng tham gia vào hoạt động môi giới chứng khoán muốn thực điều đó, họ thường phải thành lập công ty chứng khoán độc lập vốn tự có mình để Công ty chứng khốn này tiến hành hoạt động kinh doanh chứng khoán cách độc lập và chuyên nghiệp thị trường chứng khốn Thứ hai, hoạt động mơi giới chứng khốn thực thông qua công cụ pháp lý hợp đồng dịch vụ mơi giới chứng khốn Hợp đồng này giao kết công ty chứng khoán (bên môi giới) với khách hàng (bên môi giới) là người mua người bán chứng khoán Thông qua hợp đồng dịch vụ môi giới chứng khoán, Công ty chứng khốn có sở pháp lý để thực trách nhiệm mua hộ bán hồ chứng khoán cho khách hàng với tư cách là người đại diện, từ đó, có quyền u cầu khách hàng trả phí hoa hồng môi giới cho mình kết thúc giao dịch mua bán hộ chứng khoán Thứ ba, nội dung cốt lõi hoạt động mơi giới chứng khốn việc Cơng ty chứng khốn sử dụng chun mơn nghiệp vụ hiểu biết sâu sắc lĩnh vực chứng khoán để mua bán hộ chứng khoán cho khách hàng nhằm hưởng phí hoa hồng Trong trình mua bán hộ chứng khoán cho khách hàng, Công ty chứng khốn có bổn phận phải đem hết khả chuyên môn nghiệp vụ để giúp khách hàng mua bán chứng khoán theo yêu cầu và vì lợi ích họ Được xem nhà kinh doanh chứng khoán chuyên nghiệp, pháp luật và đạo đức kinh doanh không cho phép cơng ty chứng khốn lợi dụng chuyên môn và hiểu biết mình để gây thiệt hại cho khách hàng, ví dụ như, việc sử dụng tiền vốn khách hàng để mua chứng khoán cho mình tìm cách thực lệnh mình trước lệnh khách hàng và nhận thấy việc thực lệnh là có lợi cho mình Khi thực nghiệp vụ môi giới chứng khoán, công ty chứng khoán phải mở tài khoản giao dịch chứng khoán cho khách hàng sở hợp đồng dịch vụ môi giới chứng khoán Các tài khoản này là sở để nhà môi giới thực việc mua bán hộ chứng khoán cho khách hàng, vì sau đạt thỏa thuận bên có liên quan việc mua chứng khốn thì công ty chứng khoán phải thay mặt khách hàng để chuyển giao chứng khoán cho người mua và chuyển giao tiền cho người bán từ tài khoản giao dịch chứng khốn Thứ tư, hoạt động mơi giới chứng khốn, với tư cách nhà mơi giới, cơng ty chứng khốn ln có vai trị bổn phận người trung gian người mua người bán chứng khoán Bổn phận này nhà môi giới chứng khoán xem là hoàn thành người mua đã mua chứng khoán cần mua và người bán thì bạn chứng khoán cần bán Điều này thể khác biệt đáng kể hoạt động môi giới chứng khoán so với loại hình hoạt động môi giới thương mại khác (ví dụ: môi giới hàng hoá , dịch vụ hay môi giới bảo hiểm ) Sự khác biệt này thể chỗ, hoạt động môi giới chứng khoán, nhà môi giới không có trách nhiệm phải thu xếp cho người mua và người bán chứng khoán trực tiếp gặp để tự họ thương lượng và ký kết hợp đồng với Nói cách khác, người mua và người bán chứng khoán không cần biết mà cần biết đến người trung gian là nhà môi giới và tìm cách uỷ quyền cho nhà môi giới chứng khoán đại diện cho mình việc thực hành vi mua bán chứng khoán, sở 115 ký kết hợp đồng dịch vụ môi giới chứng khoán hợp đồng mua bán hộ chứng khoán (hay còn gọi là hợp đồng dịch vụ kinh kỷ) Như vậy, cho dù không biết và không thể trực tiếp gặp để thương lượng điều khoản hợp đồng mua bán chứng khoán thực tế, người mua và người bán chứng khoán tồn hợp đồng mua bán chứng khoán, lẽ hợp đồng này xác lập cách gián tiếp thông qua hành vi giao dịch người đại diện là nhà môi giới chứng khoán Chủ thể thực hoạt động mơi giới chứng khốn Hiện chủ thể hoạt động mơi giới chứng khốn thị trường chứng khốn bao gồm cơng ty chứng khốn khách hàng cơng ty chứng khốn Khách hàng cơng ty chứng khốn bao gồm nhà đầu tư (là cá nhân tổ chức) tổ chức phát hành Do hoạt động môi giới hoạt động có nhiều rủi ro tiềm ẩn nên chủ thể thực hoạt động (cơng ty chứng khốn) phải chịu quản lý chặt chẽ Nhà nước Pháp luật cho phép cá nhân là người Việt Nam cấp phép hoạt động môi giưới chứng khốn Quyền nghĩa vụ pháp lý cơng ty chứng khốn hoạt động mơi giới chứng khốn 4.1 Quyền cơng ty chứng khốn - Hưởng phí cho dịch vụ cung cấp cho Khách hàng theo biểu phí niêm yết cơng ty - CTCK phép sử dụng số tiền dư tài khoản để tốn khoản phí nói - Được phép ghi giảm tiền, chứng khoán tài khoản Khách hàng để thực toán theo lệnh giao dịch Khách hàng đã thực - Trường hợp Khách hàng khơng có khả tốn hạn, CTCK có quyền đề nghị phong tỏa số chứng khốn có giá trị tương đương nghĩa vụ phải toán tài khoản Khách hàng bán số chứng khoán đã phong tỏa để trừ nợ 4.2 Nghĩa vụ cơng ty chứng khốn - Cơng ty chứng khốn phải tìm hiểu khả tài khả chịu đựng rủi ro lợi nhuận thu khách hàng công ty có nghĩa vụ cập nhật thơng tin khách hàng tối thiểu 06 tháng/lần - Khi tư vấn cho khách hàng giao dịch chứng khốn cơng ty chứng khoán phải đầy đủ không đảm bảo giá trị chứng khốn mà khuyến nghị đầu tư - Cơng ty chứng khốn phải quản lý tiền gửi giao dịch chứng khoán khách hàng tách biệt khỏi tiền công ty, không trực tiếp nhận tiền giao dịch chứng khoán khách hàng Khách hàng cơng ty chứng khốn phải mở tài khoản ngân hàng thương mại cơng ty chứng khốn lựa chọn Cơng ty chứng khốn phải báo cáo cho Ủy ban Chứng khoán Nhà nước danh sách ngân hàng thương mại cung cấp dịch vụ toán cho vịng 03 ngày sau ký hợp đồng cung cấp dịch vụ toán với ngân hàng thương mại - Cơng ty chứng khốn có trách nhiệm thơng báo kịp thời, đầy đủ cho khách hàng quyền lợi phát sinh liên quan đến chứng khoán khách hàng; việc gửi, rút, chuyển khoản chứng khoán thực theo lệnh khách hàng và theo quy định đăng ký, lưu kí, bù trừ tốn chứng khốn - Đối với chứng khốn khơng thuộc chứng khốn phát hành đại chúng, cơng ty chứng khốn đăng ký và lưu ký chứng khoán khách hàng cơng ty chứng khốn theo hợp đồng ký kết với khách hàng và quy định pháp luật - Cơng ty chứng khốn phải thực cách nhanh chóng và xác định giao dịch khách hàng Mọi lệnh giao dịch chứng khoán niêm yết sở giao dịch chứng khoán , trung tâm giao dịch chứng khốn phải chuyển qua trụ sở chi nhánh cơng ty chứng khốn trước nhập lệnh vào hệ thống giao dịch sở giao dịch chứng khoán, trung tâm giao dịch chứng khoán - Nghĩa vụ thực việc mua hộ bán hộ chung khoán cho khách hàng theo yêu cầu họ số lượng, loại chứng khoán và giá chứng khoán cần mua bán Để thực nghĩa vụ này, bên môi giới phải tiến hành mở tài khoản chứng khoán cho khách hàng bán và tài khoản tiền mua chứng khoán cho khách hàng mua, đồng thời, trực tiếp sử dụng tài khoản này khách hàng để thực hợp đồng mua bán chứng khoán cho khách hàng kết giao dịch sàn phù hợp với yêu cầu người mua và người bán chứng khoán III/ Pháp luật điều chỉnh hoạt động tự doanh chứng khoán Khái niệm - Theo Luật chứng khoán, tự doanh chứng khoán là việc công ty chứng khoán mua bán chứng khốn cho mình Trong chứng khốn hiểu là chứng xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp người sở hữu tài sản phần vốn tổ chức phát hành - Hoạt động tự doanh chứng khoán thể chủ yếu qua hình thức là cổ phiếu, trái phiếu và chứng trỉ quỹ - Tự doanh thực theo phương thức giao dịch trực tiếp gián tiếp Đặc điểm hoạt động tự doanh chứng khoán 10 -Thứ nhất, hoạt động tự doanh CTCK mang tính chuyên nghiệp cao Tính chuyên nghiệp thể trình độ và khả cán thực hoạt động tự doanh -Thứ hai, có tiềm lực tài mạnh và hoạt động có tính chun nghiệp cao nên quy mô đầu tư CTCK lớn và danh mục đầu tư đa dạng Hoạt động tự doanh CTCK đầu tư nhiều thị trường tập trung và phi tập trung và ngoài nước với nhiều ngành nghề khác -Thứ ba, hoạt động tự doanh CTCK luôn chứa đựng nhiều rủi ro, vì CTCK sử dụng công cụ phòng vệ option, future, Việc sử dụng công cụ phòng vệ hiệu hay không phụ thuộc vào nhiều yếu tố khác nhau, yếu tố chủ qun và khách quan -Thứ tư, đây là hoạt động trực tiếp tìm kiếm lợi nhuận CTCK thông qua mua bán chứng khoán, không phải là hoạt động cung ứng dịch vụ Mục đích -Tự doanh để thu chênh lệch giá cho mình -Dự trữ để đảm bảo khả toán và cung ứng -Điều tiết thị trường Phân loại - Hoạt động đầu tư ngân quỹ: Bất kỳ doanh nghiệp nào phải dự trữ cho mình lượng tiền mặt định để thực chi trả và dự phòng cho nhu cầu toán hàng ngày - Hoạt động đầu tư chênh lệch giá: Là việc nhà đầu tư mua chứng khoán mức giá thấp và bán chúng mức giá cao hơn, phần lợi nhuận thu là phần chênh lệch giá -Hoạt động đầu cơ: Các CTCK tiến hành đầu với hy vọng kiếm lợi nhuận thông qua hành vi chấp nhận rủi ro giá chứng khoán -Hoạt động đầu tư phòng vệ: Công ty chứng khoán thực hoạt động đầu tư phòng vệ với mục đích tự bảo vệ trước biến động giá chứng khoán -Hoạt động tạo lập thị trường: Là hoạt động Công ty chứng khốn công ty chấp nhận rủi ro nắm giữ khối lượng định loại chứng khoán định để hỗ trợ, thúc đẩy giao dịch loại chứng khốn -Hoạt động đầu tư nắm quyền kiểm soát Quy định pháp luật tự doanh chứng khoán Quy định Điều 53 Thông tư 210/2012/TT-BTC hướng dẫn thành lập và hoạt động công ty chứng khoán Bộ trưởng Bộ Tài ban hành 11 IV Pháp luật điều chỉnh hoạt động quản lý quỹ đầu tư Khái niệm -Theo khoản 37 Điều Luật chứng khoán 2019 quy định sau: “Quỹ đầu tư chứng khoán quỹ hình thành từ vốn góp nhà đầu tư với mục đích thu lợi nhuận từ việc đầu tư vào chứng khoán vào tài sản khác, kể bất động sản, nhà đầu tư khơng có quyền kiểm sốt ngày việc định đầu tư quỹ.” Các loại hình quỹ đầu tư chứng khoán (Đ99 LCK2019): - Quỹ đại chúng: là quỹ đầu tư chứng khoán thực chào bán chứng quỹ công chúng + Quỹ mở: là quỹ đại chúng mà chứng quỹ đã chào bán công chúng phải mua lại theo yêu cầu nhà đầu tư + Quỹ đóng: là quỹ đại chúng mà chứng quỹ đã chào bán công chúng không mua lại theo yêu cầu nhà đầu tư - Quỹ thành viên: là quỹ đầu tư chứng khốn có số thành viên tham gia góp vốn từ 02 đến 99 thành viên và bao gồm thành viên là nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp Đặc điểm quỹ đầu tư chứng khoán - Luôn dành đa số vốn đầu tư Quỹ để đầu tư vào chứng khoán - Được quản lý và đầu tư cách chuyên nghiệp công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khốn - Có tài sản độc lập với tài sản công ty quản lý quỹ và quỹ khác công ty này quản lý 4.Thành lập tổ chức hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán Quy định Điều 100 Luật chứng khoán 2019 Việc thành lập và chào bán chứng quỹ công chúng quỹ đại chúng công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán thực theo quy định Điều 108 Luật này phải đăng ký với Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Việc thành lập quỹ thành viên công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán thực theo quy định Điều 113 Luật này và phải báo cáo Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Chính phủ quy định cụ thể điều kiện, hồ sơ, trình tự, thủ tục chào bán, thành lập, tổ chức lại, giải thể quỹ đầu tư chứng khoán quy định Điều 99 và Điều 114 Luật Hoạt động loại hình quỹ quy định Điều 99 và Điều 114 Luật này thực theo quy định Bộ trưởng Bộ Tài và quy định khác pháp luật có liên quan 12 C/ Thực trạng áp dụng pháp luật Việt Nam hoạt động kinh doanh môi giới cơng ty chứng khốn vấn đề bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư Thực trạng Là phận pháp luật chứng khoán, pháp luật tổ chức hoạt động CTĐTCK đảm bảo sở pháp lý đa dạng hóa NĐT, phát triển hệ thống NĐT có tổ chức, góp phần tạo lập khn khổ pháp lý có hiệu lực cao, bước phù hợp với thông lệ quốc tế điều chỉnh chứng khoán thị trường chứng khoán Tuy nhiên, thị trường chứng khoán Việt Nam chủ yếu là NĐT cá nhân, NĐT có tổ chức (QĐTCK) chưa nhiều và CTĐTCK chưa thành lập - Thứ nhất, hoạt động môi giới quyền tham gia thị trường nhà đầu tư Quyền thực giao dịch mua bán CK là quyền NĐT NĐT sở hữu loại CK nào thì họ có toàn quyền chiếm hữu, sử dụng, định đoạt và hưởng lợi việc sớ hữu CK mang lại Theo quy định luật Doanh nghiệp Việt Nam năm 2005, “cổ đông có quyền tự chuyển nhượng cổ phần cho cổ đông khác cho người không phải là cổ đông công ty” Thế nhưng, pháp luật hành không có quy định nào hạn chế việc tham gia thị trường NĐT NĐT có đủ lực pháp luật và lực hành vi, không phụ thuộc là NĐT lớn hay NĐT nhỏ, NĐT chuyên nghiệp hay NĐT không chuyên nghiệp, có quyền định việc mở tài khoản CTCK mình lựa chọn để thực giao dịch mua, bán CK TTCK tập trung và CTCK phải có trách nhiệm tiếp nhận và giải việc mở tài khoản cho NĐT họ đáp ứng đủ điều kiện tham gia thị trường theo quy định pháp luật Các NĐT có quyền bình đẳng và họ phải đối xử công -Thứ hai, quy định quản lý bạch tài khoản nhà đầu tư Công ty chứng khoán Để bảo vệ lợi ích NĐT, đề phòng trường hợp CTCK gặp rủi ro hoạt động kinh doanh để hạn chế tình trạng CTCK lợi dụng tài khoản khách hàng, luật chứng khoán năm 2006 đã quy định CTCK phải quản lý tiền gửi giao dịch CK khách hàng tách biệt với tài khoản tự doanh CTCK Như vậy, CTCK không trực tiếp nhận tiền giao dịch CK khách hàng mà tất khách hàng phải mở tài khoản tiền gửi ngân hàng thương mại CTCK lựa chọn -Thứ ba, quy định pháp luật lưu ký, toán bù trừ chứng khoán Công ty chứng khoán với việc bảo vệ lợi ích nhà đầu tư Theo quy định hành thì việc lưu ký CK tiến hành theo hai cấp: cấp thứ nhất, khách hàng lưu ký CK vào tài khoản lưu ký CK CTCK và cấp thứ hai, CTCK lưu ký chung CK mình và NĐT vào tài khoản TTLK Với mô hình này 13 thì CTCK hoàn toàn tốn, bù trừ và sử dụng CK tài khoản khách hàng mà không vướng phải hạn chế nào Vì vậy, để đảm bảo lợi ích NĐT, quy định lưu ký CK cần phải thay đổi để hạn chế tối đa rủi ro cho NĐT Về chu kỳ toán áp dụng là T + nghĩa là sau lệnh mua, bán thực thành công vào ngày T thì phải ngày sau CK tiền hạch toán tài khoản NĐT tức là đến ngày T + khách hàng giao dịch Với thời hạn toán kéo dài vậy, thì rủi ro là điều hoàn toàn xảy đến với NĐT vì thân TTCK vận động và biến đổi liên tục và khó lường -Thứ tư, quy định pháp luật bảo hiểm trách nhiệm đối với người hành nghề chứng khoán Điều 28 Luật chứng khoán năm 2006 quy định CTCK có trách nhiệm tham gia bảo hiểm trách nhiệm nghề nghiệp nghiệp vụ kinh doanh CK Theo đó, tham gia bảo hiểm trách nhiệm nghề nghiệp quy định là nghĩa vụ bắt buộc mà tất CTCK phải tham gia, ngoài ra, pháp luật quy định mức xử phạt lên tới 50 triệu đồng trường hợp CTCK không mua bảo hiểm trách nhiệm nghề nghiệp Tuy nhiên, thực tế có CTCK tham gia loại hình bảo hiểm này và không có nhiều công ty bảo hiểm kinh doanh loại hình kinh doanh này -Thứ năm, nghiệp vụ môI giới loại chứng khoán phái sinh quyền lợi nhà đầu tư Các CTCK Việt Nam phép cung cấp dịch vụ môi giới loại CK là cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ mà chưa phép tiến hành môi giới loại hình CK phái sinh như: nghiệp vụ bán khống, nghiệp vụ môi giới quyền chọn mua, giao dịch tương lai Điều 71.9 Luật chứng khoán năm 2006 quy định: CTCK phép “Thực việc bán cho khách hàng bán CK không sở hữu CK và cho khách hàng vay CK để bán theo quy định Bộ tài chính” Trong chưa có quy định và bảo đảm thức nào từ phía Nhà nước thì việc NĐT tham gia giao dịch này có khả đối mặt với rủi ro là lớn -Thứ sáu, quy định nhằm đảm bảo an tồn hoạt động Công ty chứng khốn Quy định pháp luật hành chưa cho phép NĐT bán CK họ chưa thực sở hữu lại không có quy định cho trường hợp ngược lại, nghĩa là, chưa có quy định bắt buộc số tiền ký quỹ bắt buộc tài khoản NĐT trước đặt lệnh mua bán Các quy định dừng lại việc quy định số tiền tối thiểu để thực lệnh mua lô cổ phiếu, chứng quỹ, trái phiếu mà chưa có chế kiểm soát việc ký quỹ số tiền tài khoản NĐT có đủ để mua số lượng CK đặt mua cộng với phí hoa hồng môi giới trả cho CTCK hay không Chính vì thực tế này mà hầu hết 14 CTCK có sách bất thành văn việc cho phép khách hàng thường xuyên và có tổng giá trị đầu tư lớn phép thực lệnh mua không có tiền tài khoản số tiền tài khoản khách hàng nhỏ tổng giá trị CK mà họ mua cộng với phí hoa hồng môi giới Thực trạng này đã gây tình trạng đối xử bất bình đẳng NĐT, đồng thời là nhân tố tiềm ẩn gây rủi ro cho CTCK -Thứ bảy, rủi ro nhà đầu tư trình thực giao dịch với Công ty chứng khoán Về việc nhận lệnh khách hàng, hầu hết CTCK nhận lệnh hình thức nhận lệnh trực tiếp phiếu lệnh, nhận lệnh thông qua điện thoại, nhận lệnh thông qua việc khách hàng nhập lệnh vào hệ thống internet hay còn gọi là giao dịch trực tuyến Việc nhận lệnh qua phương thức này đem lại tiện ích lớn cho khách hàng song có khả gây rủi ro việc cung cấp chứng CTCK không thực thực không lệnh họ ➔Nhìn chung, quy định pháp luật tổ chức hoạt động CTĐTCK thể cách tiếp cận thận trọng Nhà nước ta quy định dạng mô hình QĐTCK mục đích nhằm bảo vệ quyền lợi cho NĐT Thế nhưng, điều lại làm cho NĐT gặp khó khăn lựa chọn mô hình kinh doanh Dưới góc độ kinh doanh, NĐT có khuynh hướng chọn thành lập doanh nghiệp hoạt động theo LDN là thành lập CTĐTCK vì phải tuân thủ quy định khắt khe LCK Bên cạnh đó, tồn thực tế doanh nghiệp thành lập, hoạt động theo quy định pháp luật doanh nghiệp tiến hành nghiệp vụ tương tự CTĐTCK Như vụ, Passion Investment (PI) có lách luật? - là tiêu đề viết phản ánh việc PI giới thiệu thành lập năm 2015 nhóm chuyên gia đầu tư với hàng chục năm kinh nghiệm ngành quản lý quỹ đầu tư; đưa biểu đồ hiệu đầu tư, báo cáo hiệu đầu tư, báo cáo danh mục đầu tư để kêu gọi NĐT đầu tư vào sản phẩm công ty PI là CTĐTCK, mà là công ty cổ phần hoạt động theo Luật Doanh nghiệp, Sở Kế hoạch và Đầu tư TP Hà Nội cấp phép để hoạt động đầu tư chứng khoán 2.Rủi ro hay gặp phải Được chia thành loại là: - Rủi ro hệ thống: còn gọi rủi ro thị trường - loại rủi ro ảnh hưởng đến tồn thị trường, rủi ro khơng thể tránh mà phịng - Rủi ro cụ thể hay gọi rủi ro phi hệ thống, xảy trường hợp đầu tư riêng lẻ, ảnh hưởng cá biệt tới khoản đầu tư đó, không có tính chất bao trùm thị trường 2.1 Rủi ro hệ thớng 15 • • • • Các kiện trị bất ngờ, suy thối kinh tế giới, biến động lãi suất, tỷ giá đại diện cho nguồn rủi ro hệ thống Những kiện ảnh hưởng đến toàn thị trường chứng khốn bạn khơng thể tránh rủi ro đã đa dạng hoá, phân bổ đầu tư vào cổ phiếu khác Một ví dụ điển hình thị trường chứng khốn Việt Nam đã có giai đoạn điều chỉnh mạnh, giảm khoảng 25% từ đỉnh tháng 4/2018 Nguyên nhân sụt giảm có đóng góp từ nhiều yếu tố rủi ro hệ thống: + Chiến tranh thương mại Mỹ -Trung gây bất ổn vĩ mô khoảng thời gian + Đồng USD đà tăng mạnh khoảng thời gian Điều khiến khối ngoại có xu hướng bán rịng bởi quỹ ngoại đầu tư vào Việt Nam, chưa biết doanh nghiệp làm ăn sao, thì họ đã lỗ tỷ giá rồi! Những rủi ro đầu tư chứng khoán rủi ro hệ thống như: rủi ro biến động lãi suất, rủi ro biến động giá hàng hóa, rủi ro tiền tệ, rủi ro tín dụng rủi ro khoản Rủi ro giá hàng hóa Nhà đầu tư tham gia đầu tư chứng khoán tức là đầu tư vào công ty cổ phần phát hành chứng khoán, hay nói cách cụ thể là đầu tư vào hàng hóa và sản phẩm, dịch vụ doanh nghiệp Có thể thấy giá hàng hóa tác động trực tiếp tới thị trường chứng khoán Nhất hàng hóa liên quan tới sách tài khóa nhà nước như: nhiên liệu xăng, dầu; giá điện, ga,… Do đó, giá hàng hóa thay đổi, rủi ro chứng khốn xảy lớn Rủi ro mơ hình Trong chứng khoán, nhà đầu tư tư thường chọn cho mô hình đầu tư, mô hình định giá tài sản vốn,… nhiên, việc xây dựng mơ hình khơng tách khỏi yếu tố kỹ thuật thị trường thị trường chứng khốn ln biến động khơng theo quy tắc Vì vậy, rủi ro mơ hình khơng thể tránh khỏi Phân tích kỹ thuật là phương pháp đầu tư nhiều người áp dụng nhiên cần để ý tới yếu tố tác động tới thị trường Rủi ro khoản Tính khoản chứng khoán khả chuyển đổi dễ dàng từ tiền sang chứng khoán và ngược lại Rủi ro khoản bất ổn chứng khoán điều kiện giao dịch thay đổi + Nếu số lượng chứng khoán lớn, giao dịch xảy với khối lượng lớn thấy khoản mức cao, nhà đầu tư dễ dàng trao đổi cổ phiếu + Nếu khối lượng giao dịch thấp, chí có phiên khơng có giao dịch xảy thấy khoản cổ phiếu thấp Rủi ro lạm phát rủi ro lãi suất 16 • • • • • Rủi ro lãi suất gây lên xuống lãi suất trái phiếu phủ, có dao động mức sinh lời kỳ vọng chứng khốn + Giá chứng khốn ln biến động tỷ lệ nghịch với lãi suất thị trường, lãi suất thị trường tăng làm cho giá trị thị trường chứng khoán bị sụt giảm và ngược lại + Lạm phát khiến giá trị đồng tiền thay đổi, gây dao động tới lợi nhuận nhà đầu tư tương lai 2.2 Rủi ro cụ thể Rủi ro cụ thể rủi ro đặc trưng ngành cơng ty Ví dụ rủi ro đầu tư chứng khoán: tai nạn máy bay tới từ ngành hàng không, thông tin xấu từ công ty chứng khốn… không phải tồn thị trường bị ảnh hưởng Vì rủi ro đặc trưng, nên không phải tẩy nhà đầu tư thị trường chịu rủi ro Rủi ro xếp hạng Bất kỳ ngành công nghiệp, dịch vụ nào có đánh giá, xếp hạng hàng năm, chủ yếu vào dịp cuối năm đầu năm sau Rủi ro xếp hạng doanh nghiệp giảm hạng so với năm trước, khiến giá trị doanh nghiệp giảm, cổ phiếu xuống giá Rủi ro lỗi thời Rủi ro xảy nhiều ngành sản xuất sản phẩm đã rơi vào tình trạng lỗi thời, khơng có giá trị đổi mới, không tăng trưởng lợi nhuận nhiều năm khiến doanh nghiệp trở nên hoạt động trì trệ, giá cổ phiếu giảm sút Rủi ro kiểm tốn Rủi ro đến với nhiều doanh nghiệp kiểm sốt chi phí nguồn vốn kém, gây tổn hại tới giá trị doanh nghiệp, hoạt động sản xuất không hiệu gây thiệt hại tới doanh nghiệp giảm giá cổ phiếu Rủi ro truyền thông Rủi ro truyền thông xảy doanh nghiệp phát hành chứng khoán phải đối mặt với kiện xấu, truyền thông xấu từ nhiều phía truyền thơng sai thật gây ảnh hưởng xấu tới thương hiệu khiến giá cổ phiếu cơng ty giảm nhanh Đây coi rủi ro đầu tư chứng khốn có sức ảnh hưởng lớn doanh nghiệp Rủi ro pháp lý Rủi ro pháp lý là điều mà hầu hết nhà đầu tư mắc phải đầu tư chứng khốn rủi ro khơng nắm vững pháp luật chứng khốn, nhà đầu tư đối mặt với nguy rủi ro cao Thêm nữa, doanh nghiệp phát hành chứng khoán, thay đổi pháp luật, thắt chặt sách thuế, quy định vốn,… gây rủi ro cho doanh nghiệp 17 Có thể hiểu cách khái quát rằn, rủi ro đầu tư chứng khoán khả giá trị khoản đầu tư giảm, khiến nhà đầu tư bị thua lỗ 18 ... đảm pháp lý cho vận hành an toàn, hiệu thị trường chứng khoán B/ Pháp luật hoạt động kinh doanh chứng khoán I/ Pháp luật điều chỉnh hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán Khái niệm pháp luật. .. Tổng quan hoạt động kinh doanh chứng khoán Khái niệm Đặc điểm B/ Pháp luật hoạt động kinh doanh chứng khoán I/ Pháp luật điều chỉnh hoạt động bảo lãnh... Tổng quan hoạt động kinh doanh chứng khoán Khái niệm Căn khoản 19, Điều Luật chứng khoán 2006 quy định: ? ?Kinh doanh chứng khoán việc thực nghiệp vụ mơi giới chứng khốn, tự doanh chứng khoán, bảo