(Luận án tiến sĩ) Hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong các công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong các công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong các công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong các công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong các công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong các công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong các công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong các công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong các công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong các công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong các công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong các công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong các công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong các công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong các công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong các công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong các công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong các công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong các công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong các công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HỆ THỐNG CHỈ TIÊU PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH TRONG CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
Hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong các công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán
1.2.1 ðặc ủiểm cụng ty cổ phần niờm yết trờn thị trường chứng khoỏn
Công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán là những doanh nghiệp đáp ứng tiêu chuẩn niêm yết tại các thị trường chứng khoán toàn cầu Đặc điểm nổi bật của các công ty này không chỉ phản ánh sự minh bạch trong hoạt động tài chính mà còn tạo ra sự tin tưởng từ nhà đầu tư Một số đặc điểm của công ty cổ phần niêm yết có ảnh hưởng đáng kể đến chỉ tiêu phân tích tài chính, bao gồm khả năng huy động vốn, tính thanh khoản cao và sự ổn định trong hoạt động kinh doanh.
Công ty cổ phần niêm yết là doanh nghiệp có vốn điều lệ được chia thành nhiều phần bằng nhau, gọi là cổ phần, và các phần này được giao dịch trên thị trường chứng khoán dưới hình thức cổ phiếu.
Công ty cổ phần niêm yết là tổ chức kinh doanh được thành lập theo quy định pháp luật, với quyền sở hữu tách biệt khỏi quyền sở hữu tài sản và mục tiêu chính là tạo ra lợi nhuận Tuy nhiên, loại hình doanh nghiệp này cũng tiềm ẩn nguy cơ thiếu sự tâm huyết từ ban quản lý, cũng như rủi ro mất kiểm soát từ các nhà sáng lập công ty.
- Cổ ủụng chịu trỏch nhiệm hữu hạn về nợ và cỏc nghĩa vụ tài sản khỏc của doanh nghiệp trong phạm vi số vốn ủó cam kết gúp [61], [58], [76]
Công ty cổ phần niêm yết dễ huy động vốn và chuyển nhượng quyền sở hữu thông qua giao dịch trên thị trường chứng khoán, mang lại tính thanh khoản cao cho chủ sở hữu Chủ sở hữu cổ phiếu niêm yết có thể thu lợi từ cổ tức và chênh lệch giá cổ phiếu khi chuyển nhượng, tạo động lực thu hút nhà đầu tư Tuy nhiên, thu nhập từ công ty cổ phần niêm yết bị đánh thuế hai lần.
9 PGS.TS Nguyễn Minh Kiều, Tài chính doanh nghiệp, Nxb Thống Kê, (2008), trang 19
- Cụng ty cổ phần niờm yết cú khả năng huy ủộng ủược nhiều nguồn lực về nhân sự, tri thức của nhiều người, có lợi thế theo quy mô
Công ty cổ phần niêm yết với sự sở hữu của cổ đông yêu cầu cơ chế giám sát cao và tính minh bạch trong quá trình hoạt động Điều này là yếu tố quyết định và bị chi phối bởi các quy định niêm yết nghiêm ngặt.
1.2.2 Hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán
Ngoài các chỉ tiêu phân tích tài chính chung như các doanh nghiệp khác, các công ty cổ phần niêm yết còn áp dụng thêm một số chỉ tiêu phân tích tài chính đặc thù Những chỉ tiêu này không chỉ giúp đánh giá tình hình tài chính mà còn hỗ trợ phân tích chuyên sâu hơn về hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp Dưới đây là một số chỉ tiêu chính được sử dụng.
Lợi nhuận bỡnh quõn một cổ phần thường ủang lưu hành (EPS) là chỉ tiờu phản ỏnh mức lợi nhuận mà một cổ phần thường cú ủược trong kỳ
Lợi nhuận sau thuế - Cổ tức chi trả cho cổ phiếu ưu ủói
Lợi nhuận bình quân một cổ phiếu thường ủang lưu hành
= Số lượng cổ phiếu thường bỡnh quõn ủang lưu hành
(Nguồn: Eugene F.Brigham, Joel F.Houston (2009), Quản trị tài chính)
Mức cổ tức so với giỏ thị trường cổ phiếu (DYR) phản ánh tỷ lệ cổ tức mà các cổ đông nhận được từ giá trị cổ phiếu trên thị trường.
Mức cổ tức chi trả cho mỗi cổ phiếu thường
Mức cổ tức so với giá thị trường cổ phiếu =
Giá thị trường của mỗi cổ phiếu thường
(Nguồn: Eugene F.Brigham, Joel F.Houston (2009), Quản trị tài chính)
Hệ số giá trên lợi nhuận cổ phiếu (P/E) thể hiện số lợi nhuận mà mỗi cổ phiếu tạo ra so với giá trị cổ phiếu trên thị trường.
Giá thị trường của mỗi cổ phiếu thường
Hệ số giá cả so với lợi nhuận cổ phiếu =
Lợi nhuận cho mỗi cổ phiếu (1.45)
(Nguồn: Eugene F.Brigham, Joel F.Houston (2009), Quản trị tài chính)
Hệ số giỏ thị trường so với giỏ trị sổ sách (P/B) cho thấy mối quan hệ giữa giá trị sổ sách của chủ sở hữu và giá trị thị trường hiện tại Cụ thể, hệ số này phản ánh số lượng đơn vị giá trị thị trường mà mỗi đơn vị giá trị sổ sách tương ứng.
Giá thị trường của mỗi cổ phiếu thường
Hệ số giá thị trường so với giá trị sổ sách
= Giá trị ghi sổ của mỗi cổ phiếu thường
(Nguồn: Eugene F.Brigham, Joel F.Houston (2009), Quản trị tài chính)
Trị số của chỉ tiờu càng lớn, thỡ giỏ trị vốn của chủ ủầu tư trờn thị trường càng cao và ngược lại
Trong các công ty cổ phần niêm yết, hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính bao gồm các phân hệ chỉ tiêu giúp đánh giá tình hình tài chính và an ninh tài chính Người sử dụng thông tin có thể nắm bắt thực trạng tài chính, chính sách huy động và sử dụng vốn, mức độ tự chủ, cũng như hiệu quả kinh doanh và rủi ro tài chính Hệ thống chỉ tiêu này đóng vai trò quan trọng trong việc cung cấp cái nhìn tổng quan về tình hình tài chính của công ty.
Bảng 1.1: Tổng hợp danh mục hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong các công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán
STT Tên chỉ tiêu Công thức tính
Hệ thống chỉ tiờu ủỏnh giỏ khỏi quỏt tỡnh hỡnh tài chớnh
- Chỉ tiờu ủỏnh giỏ khỏi quỏt tỡnh hỡnh huy ủộng vốn
- Nhúm chỉ tiờu ủỏnh giỏ khỏi quỏt mức ủộ ủộc lập tài chớnh
2 Hệ số tài trợ VCSH
3 Hệ số tự tài trợ TSDH VCSH
- Nhúm chỉ tiờu ủỏnh giỏ khỏi quỏt khả năng thanh toỏn
4 Hệ số khả năng thanh toán tổng quát
Tổng tài sản Tổng nợ phải trả
5 Hệ số khả năng thanh toán nợ ngắn hạn
6 Hệ số khả năng chuyển ủổi thành tiền của TSNH
Tổng số tiền và tương ủương tiền
7 Hệ số khả năng thanh toán nhanh TSNH- Hàng tồn kho
Nợ ngắn hạn phải trả
8 Hệ số khả năng thanh toán tức thời
Tiền và tương ủương tiền
Nợ ngắn hạn phải trả
9 Hệ số khả năng thanh toán nợ dài hạn
Tổng giá trị thuần của TSDH Tổng số nợ dài hạn phải trả
- Nhúm chỉ tiờu ủỏnh giỏ khỏi quỏt khả năng sinh lợi
10 Tỷ suất sinh lợi của vốn chủ sở hữu (ROE)
Lợi nhuận sau thuế TNDN x100 Vốn chủ sở hữu bình quân
11 Tỷ suất sinh lợi của tài sản (ROA) Lợi nhuận sau thuế TNDN x 100
12 Tỷ suất sinh lợi của doanh thu thuần (ROS)
Lợi nhuận sau thuế TNDN x 100
Hệ thống chỉ tiêu phân tích chuyên sâu tài chính
- Nhóm chỉ tiêu phản ánh cấu trúc tài chính
1 Tỷ trọng của từng tài sản, nguồn vốn so với tổng tài sản, nguồn vốn
Giá trị của từng bộ phận tài sản, nguồn vốn x 100 Tổng tài sản, nguồn vốn
2 Hệ số nợ trên tài sản Nợ phải trả
3 Hệ số tài sản trên vốn chủ sở hữu Tài sản
4 Hệ số vốn chủ sở hữu trên tài sản Vốn chủ sở hữu
- Nhúm chỉ tiờu phản ỏnh tỡnh hỡnh thanh toỏn và tốc ủộ thanh toỏn
5 Tỷ lệ các khoản phải thu so với các khoản phải trả
6 Số vòng quay các khoản phải thu
Tổng số tiền hàng bán chịu
Nợ phải thu người mua bình quân
7 Thời gian thu tiền bình quân Thời gian của kỳ phân tích
Số vòng quay của các khoản phải thu
8 Số vòng quay các khoản phải trả
Tổng số tiền hàng mua chịu ngắn hạn
Nợ phải trả người bán bình quân
9 Thời gian thanh toán tiền hàng Thời gian của kỳ phân tích
Số vòng quay các khoản phải trả
- Chỉ tiêu phân tích thanh toán theo thời gian
10 Hệ số khả năng thanh toán theo thời gian
Các khoản có thể sử dụng thanh toán trong từng khoảng thời gian Các khoản phải thanh toán trong khoảng thời gian tương ứng
- Nhóm Chỉ tiêu phản ánh hiệu quả kinh doanh
Sức sinh lợi của chi phí và các yếu tố đầu vào có vai trò quan trọng trong việc phản ánh kết quả sản xuất kinh doanh Điều này cho thấy mối liên hệ chặt chẽ giữa sức sinh lợi đầu ra và lợi nhuận mà doanh nghiệp đạt được.
Chi phớ ủầu vào/ Yếu tố ủầu vào/ðầu ra phản ánh kết quả sản xuất
19 Mức hao phí chi phí hay yếu tố ủầu vào
Chi phớ ủầu vào/ Yếu tố ủầu vào ðầu ra phản ánh lợi nhuận
- Nhúm chỉ tiờu phõn tớch cõn bằng tài chớnh theo tớnh ổn ủịnh của nguồn tài trợ
18 Cân bằng tài chính Tài sản ngắn hạn + Tài sản dài hạn Nguồn tài trợ thường xuyên + Nguồn tài trợ tạm thời
19 Hệ số tài trợ thường xuyên Nguồn tài trợ thường xuyên
Hệ số tài trợ tạm thời Nguồn tài trợ tạm thời
- Nhóm chỉ tiêu phân tích rủi ro tài chính và dự báo chỉ tiêu tài chính
21 Hệ số khả năng thanh toán ngay nợ ủến hạn
Tiền và cỏc khoản tương ủương tiền
Cỏc khoản nợ ủến hạn
22 Hệ số khả năng thanh toán ngay cỏc khoản nợ ủó cú văn bản ủũi nợ
Tiền và cỏc khoản tương ủươngtiền Cỏc khoản nợ ủến hạn ủó cú văn bản ủũi
Hệ số khả năng khả năng chi trả lãi vay
Lợi nhuận trước thuế và lãi vay
- Nhóm chỉ tiêu phân tích luồng tiền
23 Hệ số ủảm nhận của dũng tiền Nợ phải trả
Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt ủộng kinh doanh
24 Hệ số ủảm nhận nợ cổ tức Cổ tức
Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt ủộng kinh doanh
25 Hệ số dũng tiền trờn doanh thu Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt ủộng kinh doanh Doanh thu
26 Hệ số dũng tiền trờn tài sản Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt ủộng kinh doanh Tài sản
26 Hệ số khả năng thanh toán tiền vay
Lợi nhuận trước thuế, khấu hao và lãi vay (EBITDA) Lói vay + Nợ gốc ủến hạn trả
Chỉ tiêu phân tích tài chính công ty cổ phần niêm yết
27 Lợi nhuận bình quân một cổ phiếu thường ủang lưu hành (EPS)
LNST- Cổ tức chi trả cho cổ phiếu ưu ủói
Số lượng cổ phiếu thường ủang lưu hành
28 Mức cổ tức so với giá thị trường của cổ phiếu (DYR)
Mức cổ tức chi trả cho mỗi cổ phiếu thường Giá trị của mỗi cổ phiếu thường
29 Hệ số giá cả so với lợi nhuận cổ phiếu (P/E)
Giá trị của mỗi cổ phiếu thường Lợi nhuận cho mỗi cổ phiếu
30 Hệ số giá thị trường so với giá trị sổ sách (P/B)
Giá thị trường của mỗi cổ phiếu thường Giá trị ghi sổ của mỗi cổ phiếu thường
Hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán tại một số nước trên thế giới
Thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn đang trong giai đoạn phát triển, và chúng ta có thể rút ra những bài học quý giá từ các thị trường lâu năm Hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính cũng đã được học hỏi nhiều từ các công ty cổ phần niêm yết tại một số quốc gia trên thế giới.
1.3.1 Tại thị trường chứng khoán Trung Quốc
Thị trường chứng khoỏn Trung Quốc ủược ra ủời cuối những năm
Vào năm 1980, Trung Quốc thành lập hai sàn giao dịch lớn là sàn giao dịch Thượng Hải và sàn Thâm Quyến, chính thức hoạt động từ năm 1990 Mặc dù giá cổ phiếu đã tăng nhanh chóng vào đầu thập niên 2000, nhưng từ năm 2001 đến năm 2005, thị trường đã chững lại và giảm mạnh, với mức giảm 55% so với đỉnh cao năm 2001, mặc dù nền kinh tế vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng ổn định Tuy nhiên, từ đầu năm 2006 đến nay, thị trường chứng kiến sự bùng nổ ấn tượng, với chỉ số thị trường của Thâm Quyến tăng 600% so với mức thấp năm 2005.
Chính sách của Ủy ban Giám quản Chứng khoán Trung Quốc không ổn định và thiếu tính liên tục, dẫn đến sự biến động lớn trên thị trường Chỉ số P/E tại hai sàn Thượng Hải và Thâm Quyến lần lượt là 58.22 và 56.03 vào năm 2000, cao hơn nhiều so với giá trị trung bình 15 của các thị trường phát triển Điều này cho thấy trong những năm đầu của thị trường, xu hướng đầu cơ ngắn hạn đã chi phối hành vi của các nhà đầu tư tại Trung Quốc.
Thị trường chứng khoán Hồng Kông, bên cạnh Thượng Hải và Thâm Quyến, vẫn giữ vị thế quan trọng sau khi được trao trả cho Trung Quốc vào năm 1997, mặc dù có nhiều dự đoán rằng nó sẽ mất đi sự đặc biệt và bị lu mờ bởi các thành phố trẻ hơn Tuy nhiên, Hồng Kông vẫn duy trì sự phát triển ổn định, với thị trường chứng khoán tăng trưởng gần 10 năm và nền kinh tế đạt mức tăng trưởng hàng năm 5% từ năm 1989 Trong khi đó, tổng giá trị thị trường chứng khoán Thượng Hải đã giảm 37 tỷ USD xuống còn 313 tỷ USD, làm giảm thị phần toàn cầu từ 1% xuống 0,7% Ngược lại, giá trị thị trường của Hồng Kông đã tăng 500 tỷ USD, đạt 1,2 nghìn tỷ USD, chiếm 2,7% thị phần toàn cầu.
Tổ chức Pro-Free-market Heritage Foundation đã xếp Hồng Kông đứng đầu trong 10 năm liên tiếp về "tự do kinh tế", cho thấy sự ưu việt của khu vực này Hồng Kông được quốc tế hóa mạnh mẽ hơn nhiều so với các trung tâm tài chính lớn khác, bao gồm cả New York, với gần 60% hoạt động ngân hàng được thực hiện bằng ngoại tệ Hồng Kông, giống như New York, thực sự là một sân chơi toàn cầu, trong khi Thượng Hải đang dần trở thành một sân chơi nội địa với xu hướng vươn ra toàn cầu ngày càng tăng, nhằm trở thành một Chicago của Trung Quốc.
Tại các sàn giao dịch chứng khoán Trung Quốc, các công ty cổ phần niêm yết bắt buộc phải công bố công khai các chỉ tiêu tài chính quan trọng Những chỉ tiêu này bao gồm khả năng sinh lợi, hiệu quả hoạt động, khả năng thanh toán, mức độ ổn định và các chỉ tiêu đầu tư Điều này nhằm đảm bảo tính minh bạch và hỗ trợ nhà đầu tư trong việc ra quyết định.
Bảng 1.2: Danh mục các chỉ tiêu phân tích tài chính của công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Trung Quốc
STT Chỉ tiêu Cách tính Ghi chú
Lợi nhuận gộp x 100 Doanh thu
Cho biết khả năng của doanh nghiệp trong việc kiểm soát chi phí
2 Mức lợi nhuận hoạt ủộng
Với cùng mức lợi nhuận gộp, chỉ số này cho biết khả năng của doanh nghiệp trong việc kiểm soát chi phí hoạt ủộng
3 Lợi nhuận trên vốn ủược sử dụng
Lợi nhuận trước thuế, lãi vay, cổ tức
Tổng tài sản, hay tổng tài sản trừ nợ ngắn hạn, được xem là chỉ số cơ bản, phản ánh hiệu quả quản lý của doanh nghiệp trong việc sử dụng nguồn lực được giao.
II Hiệu quả hoạt ủộng
1 Doanh thu/ vốn ủược sử dụng
Doanh thu Vốn ủược sử dụng
Chỉ số hiệu quả sử dụng tài sản là một công cụ quan trọng giúp xác định mức doanh thu được tạo ra từ mỗi đồng đầu tư vào hoạt động kinh doanh Khi kết hợp với chỉ tiêu lợi nhuận trên doanh thu, chúng ta có thể xây dựng được chỉ số cơ bản, từ đó đánh giá chính xác hơn về hiệu quả tài chính của doanh nghiệp.
Doanh thu hoặc lợi nhuận/tài sản cố ủịnh
Doanh thu hoặc lợi nhuận Tài sản cố ủịnh
Năng lực của tài sản cố định có thể được đánh giá qua doanh thu hoặc lợi nhuận từ các khoản đầu tư Khi doanh thu hoặc lợi nhuận giảm, điều này có thể chỉ ra rằng tài sản đang bị sử dụng quá công suất hoặc hoạt động kém hiệu quả.
Giá trị tồn kho trung bình
Xu hướng tăng của chỉ số này hoặc việc nó cao hơn con số trung bình ngành có thể là do việc quản lý tồn kho kém
4 Số ngày phải thu bình quân
Khoản nợ của khách hàng x 365 Doanh thu
Khách hàng có khả năng trả chậm có thể gây ảnh hưởng đến quy trình thu hồi công nợ và tình hình tài chính của doanh nghiệp Chỉ số trả chậm cao cho thấy vấn đề nghiêm trọng trong việc thu hồi nợ từ khách hàng, đồng thời phản ánh tình trạng tài chính không ổn định của họ.
5 Số ngày phải trả bình quân
(Khoản nợ nhà cung cấp + phải trả khác) x 365
(chi phí hàng bán + chi phí khác)
Cho biết doanh nghiệp có tận dụng ủược tớn dụng thương mại hay không
III Khả năng thanh khoản
Nợ ngắn hạn là chỉ số quan trọng để đánh giá khả năng thanh toán của doanh nghiệp trong vòng một năm Nó ước tính khả năng doanh nghiệp có thể chi trả các khoản nợ từ các tài sản có thể chuyển đổi thành tiền mặt trong thời gian ngắn.
Tiền và tương ủương tiền (ủầu tư ngắn hạn + khoản phải thu)
Do không phải tất cả các tài sản có thể chuyển thành tiền mặt nhanh chóng và dễ dàng (như nguyên liệu, hàng tồn kho)
IV Mức ủộ ổn ủịnh
Tiền vay (các khoản nợ dài hạn và thấu chi) Tài sản ròng (vốn chủ sở hữu)
Cho biết tỷ trọng tài sản ủược tài trợ bằng vay mượn
Lợi nhuận hoạt ủộng trước lãi vay Lãi vay
Cho biết khả năng lợi nhuận hoạt ủộng kinh doanh cú ủủ tra lói vay và chi phí tài chính
V Chỉ số về ủầu tư
1 Thu nhập trên cổ phần (EPS)
Thu nhập (lợi nhuận) trả cho cổ ủụng thường
Số cổ phần bình quân phát hành trong năm
Yêu cầu từ Thị trường chứng khoỏn Luõn ủụn ðây là chỉ tiêu quan trọng cho biết mức sinh lời từ một cổ phần
Tỷ số giá cổ phiếu/ thu nhập
Giá thị trường của cổ phiếu EPS
Chỉ số này là một chỉ dẫn quan trọng giúp đánh giá xem thị trường định giá một doanh nghiệp cao hay thấp, thường được xem xét trong mối tương quan với mức trung bình của thị trường hoặc ngành.
Cổ tức ủược chia lần cuối cho 1 cổ phần thường
Giá thị trường của cổ phần
Cung cấp chỉ dẫn về khả năng doanh nghiệp có thể duy trì khả năng trả cổ tức
(Nguồn: Internet, http://www.aastocks.com/en/Default.aspx)
Chứng khoán Trung Quốc đang thu hút mạnh mẽ các nhà đầu tư nước ngoài nhờ vào nền kinh tế tăng trưởng nhanh chóng và gia nhập Tổ chức Thương mại thế giới (WTO), mở ra nhiều cơ hội trong mọi lĩnh vực Gần đây, Chính phủ và Ủy ban chứng khoán Trung Quốc đã thực hiện hàng loạt cải cách quan trọng nhằm nâng cao thị trường và tăng cường hội nhập toàn cầu.
Thị trường chứng khoán Trung Quốc, với hơn 20 năm phát triển, đã để lại nhiều bài học quý giá và những đặc trưng riêng biệt Thị trường chứng khoán Việt Nam, tồn tại hơn 10 năm, có nhiều điểm tương đồng với Trung Quốc và vẫn đang trong quá trình tìm kiếm hướng đi phù hợp Do đó, những kinh nghiệm từ thị trường chứng khoán Trung Quốc đóng vai trò quan trọng trong bối cảnh hiện nay của Việt Nam.
Thị trường chứng khoán Việt Nam có nhiều điểm tương đồng với thị trường chứng khoán Trung Quốc trong giai đoạn đầu phát triển Cả hai quốc gia đều là nước xã hội chủ nghĩa, với vai trò lớn của kinh tế nhà nước và quá trình cổ phần hóa từ sở hữu nhà nước sang cổ phần Cả Việt Nam và Trung Quốc đều trải qua tăng trưởng kinh tế nhanh chóng, trong đó quản lý nhà nước đóng vai trò quan trọng Do đó, chúng ta có thể tham khảo mô hình phát triển của thị trường chứng khoán Trung Quốc để dự đoán phần nào các biến động của thị trường chứng khoán Việt Nam, đặc biệt là tốc độ tăng trưởng lợi nhuận và ảnh hưởng của chính sách nhà nước.
Thực trạng hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
2.2.1 Hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong công ty cổ phần niêm yết trờn thị trường chứng khoỏn Việt Nam theo quy ủịnh của phỏp luật
Công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam cần công bố thông tin về tình hình tài chính và hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính Việc này phải tuân thủ theo quy định của Luật chứng khoán số 70/2006/QH.
11 Thụng tin về tỡnh hỡnh tài chớnh ủược cụng bố vào thời ủiểm phỏt hành chứng khoỏn lần ủầu (IPO) và kết thỳc niờn ủộ kế toỏn, ngoài ra cụng bố cỏc thụng tin bất thường khi phỏt sinh Theo khoản 1, ủiều 15 của luật chứng khoỏn, cụng ty cụng bố thụng tin tài chớnh lần ủầu tiờn trong bản cỏo bạch
Bản cáo bạch là tài liệu điện tử công khai, cung cấp thông tin chính xác, trung thực và khách quan liên quan đến việc chào bán hoặc niêm yết chứng khoán của tổ chức phát hành Theo quyết định 13/2007/QĐ-BTC, hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính của công ty cổ phần niêm yết bao gồm những chỉ tiêu phân tích tài chính được quy định trong Bảng 2.2.
Bảng 2.2: Hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính chủ yếu của công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
Các chỉ tiêu Năm X-1 Năm X Ghi chú
1 Chỉ tiêu về khả năng thanh toán
+ Hệ số thanh toán ngắn hạn:
+ Hệ số thanh toán nhanh:
2 Chỉ tiêu về cơ cấu vốn
+ Hệ số nợ / Tổng tài sản
+ Hệ số nợ / Vốn chủ sở hữu
3 Chỉ tiờu về năng lực hoạt ủộng
+ Vòng quay hàng tồn kho:
Giá vốn hàng bán Hàng tồn kho bình quân
4 Chỉ tiêu về khả năng sinh lợi
+ Hệ số lợi nhuận sau thuế/Doanh thu thuần
+ Hệ số lợi nhuận sau thuế/Vốn chủ sở hữu
+ Hệ số lợi nhuận sau thuế/Tổng tài sản
+ Hệ số lợi nhuận từ hoạt ủộng kinh doanh/Doanh thu thuần
(Nguồn: Trớch Quyết ủịnh 13/2007/ BTC)
Các chỉ tiêu trên có ý nghĩa phân tích tài chính công ty cổ phần niêm yết và cách thu thập dữ liệu như sau:
Hệ số khả năng thanh toán ngắn hạn phản ánh khả năng của công ty trong việc thanh toán các khoản nợ ngắn hạn, tức là các khoản nợ phải trả trong vòng 12 tháng hoặc một chu kỳ kinh doanh bình thường Nếu chỉ số này bằng 1, công ty chứng tỏ có khả năng thanh toán nợ ngắn hạn; nếu lớn hơn 1, khả năng thanh toán càng cao; ngược lại, nếu dưới 1, công ty không đảm bảo khả năng thanh toán Để tính toán, nợ ngắn hạn được lấy từ số liệu tại mục 310 trong bảng cân đối kế toán, trong khi tài sản lưu động (tài sản ngắn hạn) được lấy từ mục 100.
Hệ số thanh toán nhanh cho biết khả năng thanh toán nợ ngắn hạn của công ty sau khi loại trừ hàng tồn kho, vốn có khả năng chuyển đổi thành tiền chậm nhất Nếu chỉ số này bằng 1, công ty đảm bảo có khả năng thanh toán nhanh; chỉ số càng lớn cho thấy khả năng thanh toán càng tốt.
Khả năng thanh toán nhanh là một chỉ số quan trọng, với giá trị dưới 1 cho thấy công ty cổ phần niêm yết không đảm bảo khả năng thanh toán Để tính toán chỉ tiêu này, cần sử dụng dữ liệu về tài sản lưu động và nợ ngắn hạn từ bảng số 100 và 310, cùng với hàng tồn kho từ bảng số 140 trong báo cáo tài chính.
Dựa trên hai chỉ tiêu này, khả năng thanh toán của công ty cổ phần niêm yết không thể hiện đúng tình hình khả năng thanh toán tức thời và khả năng thanh toán tổng thể.
Hệ số nợ trên tổng tài sản cho biết tỷ lệ tài sản của công ty niêm yết được tài trợ từ vay nợ, từ đó phản ánh khả năng tự chủ tài chính của công ty Nếu tỷ số này quá nhỏ, điều đó cho thấy công ty vay ít và có khả năng tự chủ tài chính cao, nhưng cũng có thể ngụ ý rằng công ty chưa khai thác hiệu quả đòn bẩy tài chính Ngược lại, nếu tỷ số này quá cao, công ty có thể thiếu thực lực tài chính và chủ yếu dựa vào vay nợ để duy trì hoạt động kinh doanh, dẫn đến mức độ rủi ro cao hơn.
310, 330, hoặc tổng nợ ngắn hạn với nợ dài hạn mã số 300, tổng tài sản lấy dữ liệu từ mã số 270
Hệ số nợ/vốn chủ sở hữu là chỉ số quan trọng đo lường cấu trúc tài chính của công ty cổ phần niêm yết, cho biết tỷ lệ phần trăm nợ trong tổng nguồn vốn của công ty Nợ bao gồm cả nợ ngắn hạn và nợ dài hạn, trong khi tổng nguồn vốn gồm nợ và vốn chủ sở hữu Hệ số này giúp nhà đầu tư đánh giá sức mạnh tài chính và khả năng chi trả của công ty Nếu hệ số lớn hơn 1, điều này cho thấy tài sản chủ yếu được tài trợ bằng nợ, ngược lại, nếu nhỏ hơn 1, tài sản chủ yếu được tài trợ bằng vốn chủ sở hữu Hệ số càng nhỏ cho thấy công ty ít gặp khó khăn tài chính, trong khi hệ số lớn cho thấy nguy cơ gặp khó khăn trong việc trả nợ hoặc phá sản cao hơn.
Nếu nợ phải trả chiếm tỷ lệ quá cao so với vốn chủ sở hữu, công ty cổ phần niêm yết có thể gặp rủi ro trong việc thanh toán nợ, đặc biệt khi lãi suất ngân hàng tăng cao Các khoản nợ ngắn hạn, nợ dài hạn và vốn chủ sở hữu được lấy từ các mục số 310, 330, 300 và 400.
Vòng quay hàng tồn kho là chỉ số quan trọng phản ánh khả năng quản lý hàng tồn kho của doanh nghiệp Nó cho biết số lần hàng hóa trong kho được luân chuyển trong một khoảng thời gian nhất định Để đánh giá hiệu quả quản trị hàng tồn kho, hệ số này thường được so sánh qua các năm, giúp xác định xem năng lực quản lý hàng tồn kho của doanh nghiệp có cải thiện hay không.
Hệ số vòng quay hàng tồn kho cao cho thấy tốc độ bán hàng nhanh và hàng tồn kho không bị ứ đọng, trong khi hệ số thấp cho thấy tốc độ quay vòng hàng tồn kho chậm Tuy nhiên, mức tồn kho cần được đánh giá theo đặc thù ngành nghề kinh doanh; không phải lúc nào tồn kho thấp cũng tốt và tồn kho cao cũng xấu Một hệ số vòng quay hàng tồn kho cao giúp giảm rủi ro cho công ty, đặc biệt khi giá trị hàng tồn kho trong báo cáo tài chính có xu hướng giảm qua các năm.
Hệ số vòng quay hàng tồn kho quá cao có thể dẫn đến tình trạng thiếu hụt hàng dự trữ, gây khó khăn cho công ty trong việc đáp ứng nhu cầu thị trường khi có sự gia tăng đột ngột Điều này không chỉ khiến công ty mất khách hàng mà còn tạo cơ hội cho đối thủ cạnh tranh giành thị phần Bên cạnh đó, việc thiếu nguyên liệu đầu vào có thể làm gián đoạn dây chuyền sản xuất Do đó, cần duy trì hệ số vòng quay hàng tồn kho ở mức hợp lý để đảm bảo sản xuất ổn định và đáp ứng nhu cầu khách hàng Để đánh giá tình hình tài chính của công ty, chỉ tiêu hàng tồn kho cần được xem xét cùng với các chỉ tiêu khác như lợi nhuận, doanh thu và vòng quay dòng tiền, đồng thời cần đặt trong bối cảnh kinh tế vĩ mô và điều kiện thực tế của từng công ty Trong đó, dữ liệu về vốn được lấy từ báo cáo kết quả kinh doanh và hàng tồn kho được tính bình quân giữa đầu kỳ và cuối kỳ để phân tích.
Vũng quay tài sản là chỉ số quan trọng phản ánh hiệu quả sử dụng tài sản của công ty Chỉ số này cho phép chúng ta xác định doanh thu tạo ra từ mỗi đồng tài sản Số vũng quay tổng tài sản càng cao chứng tỏ công ty đang sử dụng tài sản một cách hiệu quả trong hoạt động sản xuất kinh doanh Để tính toán, doanh thu thuần được lấy từ mã số 10 trong bảng báo cáo kết quả kinh doanh, trong khi tổng tài sản được lấy từ mã số 270 trong bảng cân đối kế toán Lưu ý rằng tài sản cần được tính bằng số bình quân của đầu kỳ và cuối kỳ phân tích.
Hệ số lợi nhuận sau thuế trên doanh thu thuần cho biết tỷ lệ phần trăm lợi nhuận trong doanh thu, với giá trị dương cho thấy công ty có lãi và giá trị càng lớn biểu thị lợi nhuận càng cao Ngược lại, giá trị âm cho thấy công ty đang thua lỗ Tỷ số này phụ thuộc vào đặc thù ngành nghề, vì vậy để đánh giá hiệu quả sinh lợi, cần so sánh với tỷ số bình quân của ngành mà công ty tham gia Ngoài ra, tỷ số này thường có xu hướng ngược với số vòng quay tài sản, do đó, các nhà phân tích tài chính thường xem xét nó cùng với số vòng quay tài sản Dữ liệu cần thiết để tính toán bao gồm lợi nhuận sau thuế và doanh thu thuần, được lấy từ báo cáo kết quả kinh doanh.
đánh giá khái quát thực trạng hệ thống chỉ tiêu phân tắch tài chắnh trong công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
Chỉ tiêu phân tích tài chính của các công ty cổ phần niêm yết phản ánh cơ cấu tài sản, nguồn vốn, khả năng thanh toán và khả năng sinh lợi, nhưng vẫn chưa đầy đủ để thể hiện toàn bộ kết quả và hiệu quả hoạt động Đối với ngành bất động sản, hệ thống chỉ tiêu được phân thành bốn nhóm, bao gồm chỉ tiêu về cơ cấu tài sản, nguồn vốn, khả năng thanh toán và sinh lợi, giúp thu thập thông tin về tình hình sử dụng tài sản và chính sách huy động vốn Tuy nhiên, các chỉ tiêu trong cùng một nhóm có sự khác biệt giữa các mã chứng khoán như VIC, KBC, TDH và NTL, VC3, HDC Tương tự, đối với ngành sản xuất và chế biến thực phẩm, hệ thống chỉ tiêu cũng được phân thành bốn nhóm tương tự, cung cấp cái nhìn sâu sắc về tài chính của các công ty trong lĩnh vực này.
Trong nghiên cứu về tình hình tài chính của các doanh nghiệp như AAM, VNM, ANV, HHC, VDL và NGC, chúng ta thu thập thông tin liên quan đến việc sử dụng tài sản, chính sách huy động vốn, khả năng thanh toán và khả năng sinh lợi Tuy nhiên, các chỉ tiêu trong cùng một nhóm có sự khác biệt giữa các mã chứng khoán, chẳng hạn như nhóm chỉ tiêu phản ánh cơ cấu nguồn vốn, khả năng thanh toán và khả năng sinh lợi của AAM, VNM, ANV so với HHC, VDL, NGC Đặc biệt, trong ngành dược phẩm, hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính của các công ty cổ phần niêm yết như DHG, TRA, MKV và OPC cho thấy sự khác biệt rõ rệt về cơ cấu tài sản, cơ cấu nguồn vốn, khả năng thanh toán và khả năng sinh lợi.
2.8: Hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính của mã chứng khoán DHG, DMC, TRA, MKV, OPC, DCL) Các chỉ tiêu tài chính mô tả rất chi tiết khía cạnh của tài chính doanh nghiệp thông qua hệ chỉ tiêu của mã chứng khoán DMC, DCL (Phụ lục 11 và 12) Qua ủú, chỳng ta thu thập ủược thụng tin về tỡnh hỡnh sử dụng tài sản, chớnh sỏch huy ủộng vốn, khả năng thanh toỏn, khả năng sinh lợi của doanh nghiệp, năng lực hoạt ủộng và sức tăng trưởng của cụng ty
2.3.2 Về số lượng, tên gọi, cách tính các chỉ tiêu trong từng nhóm
Qua khảo sát, tên gọi và cách tính các chỉ tiêu tài chính chưa được thống nhất, dẫn đến việc không thể so sánh thông tin tài chính giữa các công ty trong cùng một ngành.
Một số chỉ tiêu hiện tại chưa phù hợp với chế độ kế toán, bao gồm mã chứng khoán DMC và mã chứng khoán DCL, theo thông tin trong Phụ lục 11.
12), mó chứng khoỏn VDL sử dụng tài sản lưu ủộng và tài sản cố ủịnh (Phụ lục 10)
Tên gọi của các chỉ tiêu tài chính hiện nay không thống nhất, ví dụ như nhóm chỉ tiêu phản ánh khả năng sinh lợi của các mã chứng khoán NTL, VC3, HDC Đồng thời, các chỉ tiêu giống nhau nhưng lại có quan điểm tính toán khác nhau giữa các mã chứng khoán Chỉ tiêu nợ vay trên tổng tài sản và nợ phải trả trên tổng nguồn vốn là hai chỉ tiêu thể hiện cơ cấu nguồn vốn của các mã chứng khoán như VIC, KBC, TDH Sự khác biệt lớn hơn đến từ quan điểm tính toán của các mã chứng khoán NTL, VC3, HDC liên quan đến cơ cấu nguồn vốn Ngoài ra, một số chỉ tiêu vẫn chưa được làm rõ, như hệ số lợi nhuận sau thuế trên vốn điều lệ của mã chứng khoán VC3.
2.3.3 Về công bố chỉ tiêu phân tích tài chính
Việc công bố chỉ tiêu phân tích tài chính là yêu cầu bắt buộc trong bản cáo bạch và báo cáo thường niên, nhưng không phải công ty nào cũng thực hiện Một số công ty như NTL không công bố các chỉ tiêu phản ánh cơ cấu tài sản và nguồn vốn, trong khi đó, các chỉ tiêu tài chính lại được công bố với tên gọi khác nhau trong cùng một nhóm Ví dụ, chỉ tiêu khả năng thanh toán hiện hành và khả năng thanh toán nợ ngắn hạn thực chất là một chỉ tiêu nhưng lại được công bố đồng thời dưới hai tên gọi khác nhau ở các công ty như KBC và VC3.
Để nâng cao tính minh bạch thông tin trên thị trường chứng khoán Việt Nam và thu hút nhà đầu tư, các công ty cổ phần niêm yết cần cải thiện chất lượng thông tin công bố Phân tích tài chính là công cụ quan trọng để thu thập thông tin về tình hình tài chính của các công ty Nghiên cứu cho thấy hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính hiện tại của các công ty này chưa được xây dựng và công bố một cách hợp lý Mặc dù các chỉ tiêu này có trong bản cáo bạch và báo cáo thường niên, nhưng chất lượng thông tin vẫn chưa đáp ứng yêu cầu của người sử dụng Do đó, việc hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính là vấn đề cần được khắc phục để nâng cao hiệu quả thông tin công bố.
Dựa trên nghiên cứu thực trạng hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính của các công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, chương này sẽ cung cấp cái nhìn sâu sắc về hiệu quả tài chính và các yếu tố ảnh hưởng đến sự phát triển bền vững của các doanh nghiệp.
Hai ủó cú những ủỏnh giỏ kết quả ủạt ủược và những tồn tại cần khắc phục, đóng vai trò quan trọng trong việc hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính Việc này không chỉ giúp cải thiện phương pháp và cơ sở dữ liệu phân tích, mà còn tạo điều kiện cho hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính được sử dụng hiệu quả trong chương 3.
