Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp. Chuyên đề 4: Khủng hoảng Tài Chính Quốc Tế 2010(International Finance)TS. Nguyễn Khắc Quốc Bảo

Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp TS Nguyễn Khắc Quốc Bảo Chuyên đề 4: Khủng hoảng TCQT Tài Chính Quốc Tế 2010 (International Finance) Nội dung  Khủng hoảng tài (financial crisis) gì?  Khủng hoảng tiền tệ (Currency crisis)  Khủng hoảng ngân hàng (Banking Crisis)  Khủng hoảng kép (Twin crisis)  Khủng hoảng tài tồn cầu năm 2008 Khủng hoảng tài gì? Khủng hoảng tài biến cố mà khu vực tài tổ chức kinh tế có vỡ nợ với số lượng lớn, tập đoàn định chế tài phải đối mặt với nhiều khó khăn, hợp đồng đến hạn tốn Do đó, khoản nợ khả toán tăng vọt tất hầu hết nguồn vốn hệ thống ngân hàng bị rút cạn Khủng hoảng tài gì? Khủng hoảng hai loại biến cố: •Việc rút tiền hàng loạt dẫn tới việc phủ phải đóng cửa, sáp nhập thâu tóm nhiều định chế tài •Nếu khơng có rút tiền, đóng cửa, sáp nhập, thâu tóm hay giúp đỡ quy mơ lớn phủ định chế tài quan trọng bắt đầu tình trạng căng thẳng định chế tài khác Khủng hoảng tài gì? Khủng hoảng kép loại Khủng hoảng kép loại hai Khủng hoảng tiền tệ Khủng hoảng tiền tệ gọi khủng hoảng tỷ giá hối đoái hay khủng hoảng cán cân toán nổ hoạt động đầu tiền tệ dẫn đến giảm giá cách đột ngột đồng nội tệ trường hợp NHTW phải bảo vệ đồng tiền nước cách nâng cao lãi suất hay chi khối lượng lớn dự trữ ngoại hối Khủng hoảng tiền tệ Paul Krugman (1979) sau Flood & Garber (1984) giải thích chế truyền động khủng hoảng tiền tệ dựa vào mơ hình tiền tệ đơn giản với tên gọi mơ hình khủng hoảng hệ thứ nhất, khái quát từ khủng hoảng nước Châu Mỹ Latin thập niên 80 Khủng hoảng tiền tệ - hệ I Thâm hụt ngân sách Tài trợ cách phát hành thêm tiền Sức ép lên tỷ giá hối đoái cố định Xuất phát điểm sách kinh tế vĩ mơ khơng ổn định trì chế độ tỷ giá hối đoái cố định NHTW bán dự trữ ngoại hối để trì tỷ giá hối đối cố định Dự trữ ngoại hối suy giảm Tấn công đầu Khủng hoảng tiền tệ Khủng hoảng tiền tệ - hệ II Obsfeld (1994) phát triển mơ hình khủng hoảng tiền tệ hệ thứ hai, mục đích để giải thích cho khủng hoảng Hệ thống Tiền tệ Châu Âu (EMS) bùng nổ năm 1992 Obsfeld đưa khái niệm “kỳ vọng xoay vòng” (self-fulfilling expectations) mà mơ hình khủng hoảng tiền tệ hệ thứ hai cịn gọi mơ hình kỳ vọng xoay vòng Khủng hoảng tiền tệ - hệ II Kỳ vọng thị trường: phủ rời bỏ tỷ giá cố định để thực sách kinh tế khác (như giảm thất nghiệp) Các nhà đầu cơng đồng nội tệ KỲ VỌNG XOAY VỊNG Tấn công xảy tạo kỳ vọng đồng nội tệ bị phá giá làm tăng lãi suất Chính phủ thấy lãi suất tăng lên gây ảnh hưởng xấu đến tăng trưởng tình trạng thất nghiệp nên thả tỷ giá Khủng hoảng tiền tệ - hệ III Cuộc khủng hoảng tài Châu Á năm 1997 khơng thể giải thích tốt mơ hình hệ thứ hai Krugman, Radelet Sachs (1998) đưa mơ hình khủng hoảng hệ thứ ba rút từ khủng hoảng tài Châu Á năm 1997 Khủng hoảng tiền tệ - hệ III Hệ thống tài nội địa: Tập trung vào ngân hàng Giám sát yếu Tâm lý ỷ lại Dòng vốn nước ngồi chảy vào: Nợ có mệnh giá ngoại tệ kỳ hạn ngắn gia tăng Chính sách kinh tế vĩ mơ: Tỷ giá hối đối cố định Phân bổ vốn sai lệch: Tình hình kinh tế vĩ mơ Đầu tư mức Tỷ giá hối đoái thực bị nâng cao Bong bóng giá tài sản Thâm hụt thương mại gia tăng Tham nhũng Tình hình tài KHỦNG HOẢNG Tỷ lệ nợ khó địi cao Tấn cơng đầu Mất cân xứng kỳ hạn tài sản nợ tài sản có Vốn chảy ngồi Ngân hàng doanh nghiệp phá sản Khủng hoảng ngân hàng Theo quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) định nghĩa thì: “Khủng hoảng ngân hàng trạng thái ngân hàng lâm vào tình trạng rút tiền ạt bị phá sản Các ngân hàng buộc phải dừng việc tốn cam kết mình, để tránh tình trạng này, phủ buộc phải can thiệp biện pháp hỗ trợ đặc biệt Khủng hoảng ngân hàng bùng phát ngân hàng lan truyền toàn hệ thống” Khủng hoảng ngân hàng Lý thuyết khủng hoảng ngân hàng cho tính bất ổn (dễ đổ vỡ) hệ thống ngân hàng bắt nguồn từ tính bất cân xứng thơng tin thị trường, điều dẫn tới ba vấn đề sau: Sự lựa chọn đối nghịch Rủi ro đạo đức Tâm lý bầy đàn Khủng hoảng kép Khi khủng hoảng tiền tệ khủng hoảng ngân hàng xảy đồng thời với nhau, người ta gọi tình khủng hoảng kép loại Khủng hoảng nợ thường kèm với khủng hoảng tiền tệ, tạo nên tượng khủng hoảng kép người ta gọi khủng kép loại hai Khủng hoảng tài tồn cầu năm 2008 David Mayer Foulkes (2009) cho rằng: “cuộc khủng hoảng tài tồn cầu năm 2008 có nguồn gốc từ trình tăng trưởng kinh tế tác động tồn cầu hóa” Khủng hoảng tài tồn cầu năm 2008