VẤN ĐỀ BAY HƠI THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH GIẢI PHÁP HẠN CHẾ VÀ ỔN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG. GVHD: TS DIỆP GIA LUẬT

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH KHOA SAU ĐẠI HỌC VẤN ĐỀ BAY HƠI THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH GIẢI PHÁP HẠN CHẾ VÀ ỔN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG GVHD: TS DIỆP GIA LUẬT Thực hiện: NHÓM 10 – ĐÊM – K20 Tiêu đề chương Những mục  Cơ sở lý thuyết bất ổn phân tích dự báo bất ổn tài  Các chứng hệ lụy nước giới  Các giải pháp hạn chế ổn định thị trường 2011 – K20D7 – Nhóm 10: Vấn đề bay thị trường tài chính, giải pháp hạn chế ổn định thị trường VẤN ĐỀ BAY HƠI THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH GIẢI PHÁP HẠN CHẾ VÀ ỔN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG Cơ sở lý thuyết bất ổn phân tích dự báo bất ổn tài 2011 – K20D7 – Nhóm 10: Vấn đề bay thị trường tài chính, giải pháp hạn chế ổn định thị trường Cơ sở lý thuyết bất ổn phân tích dự báo bất ổn tài Tính bất ổn (bay hơi, bốc – volatility)  Khái niệm – hàm ý đến không ổn định “tăng lên” hay “giảm xuống” cách thất thường – mức độ “bất ổn” thước đo rủi ro tài sản tài – “độ bất ổn” chứng khốn, “sự bất ổn” là độ lệch chuẩn giá chứng khốn  Phân loại – Bất ổn khứ: (history volatility): dựa vào liệu khứ (backward looking) – Bất ổn ngụ ý thị trường: (implied volatility): hướng tương lai (forward looking), thực suy diễn hình ảnh bất ổn từ liệu khứ giá thị trường  Đo lường & dự báo – EWMA (Exponentially Weighted Moving Average – Trung bình động có đánh trọng số mũ) – GARCH(x,y) 2011 – K20D7 – Nhóm 10: Vấn đề bay thị trường tài chính, giải pháp hạn chế ổn định thị trường Cơ sở lý thuyết bất ổn phân tích dự báo bất ổn tài Bất ổn thị trường tài  Khái niệm – Sự bất ổn thị trường tài vấn đề phức tạp – Một dòng vốn ngắn hạn lớn liên tục chảy vào kinh tế  bong bong vỡ làm tài sản bị “bay hơi” luồng vốn gián tiếp ngắn hạn rút ạt định làm rối loạn nặng nề thị trường vốn thị trường vay vốn, gây hậu nặng nề thị trường tài – bay tài tượng luồng vốn đầu tư ngắn hạn đồng loạt bị chuyển đổi, cổ phiếu, trái phiếu bị nhà đầu tư nước bán tháo, đổi ngoại tệ chuyển nước Điều dẫn đến kết luồng vốn ngắn hạn bị ạt rút khỏi quốc gia”  Các phương pháp đo lường mơ hình dự báo sớm – Các biến số kinh tế vĩ mô theo thời gian thực – Phương pháp tham số  Dựa sở thống kê phân tích  Có thể dùng phân tích biệt số (discriminant) sử dụng mô lượng xác suất xảy khủng hoảng  Các biến giải thích định tính hay định lượng mang giá trị bất kỳ, kết mơ hình hay 1, nghĩa khả xảy không xảy kiện 2011 – K20D7 – Nhóm 10: Vấn đề bay thị trường tài chính, giải pháp hạn chế ổn định thị trường Cơ sở lý thuyết bất ổn phân tích dự báo bất ổn tài Bất ổn thị trường tài  Các phương pháp đo lường mơ hình dự báo sớm – Phương pháp phi tham số  xây dựng số kinh tế với mức giới hạn cho phép Khi số vượt khỏi giới hạn chúng trở thành tín hiệu cảnh báo (các số vĩ mơ mà chia làm nhóm) – Các yếu tố (fundamental factors) – Các số thể tính dễ bị tổn thương kinh tế (vulnerability indicators) – Yếu tố cảm nhận thị trường (market sentiment) (cuộc họp G20 đây) 2011 – K20D7 – Nhóm 10: Vấn đề bay thị trường tài chính, giải pháp hạn chế ổn định thị trường Cơ sở lý thuyết bất ổn phân tích dự báo bất ổn tài Nhìn nhận trường phái  Tân cổ điển – bất ổn nằm mức độ phức tạp thị trường đến từ sáng tạo kỹ thuật (tài chính) ủng hộ tự cạnh tranh – tin tưởng chế thị trường tự điều tiết kinh tế thăng bằng cung cầu có hiệu  Hyman Minsky – bất ổn nằm chất kinh tế tư bản, tức ln hữu mang tính cấu – Để đến thời điểm Minsky, kinh tế trải qua ba giai đoạn – Ứng với ba giai đoạn để đến thời điểm Minsky, nhà đầu tư có ba thái độ vay mượn khác 2011 – K20D7 – Nhóm 10: Vấn đề bay thị trường tài chính, giải pháp hạn chế ổn định thị trường Cơ sở lý thuyết bất ổn phân tích dự báo bất ổn tài Nhìn nhận trường phái  Chủ thuyết tiền tệ (Monetarists View) – xuất phát từ hoảng loạn hệ thống ngân hàng (banking panics), gây nên co hẹp cung tiền tệ, dẫn đến suy thoái tổng cầu tiêu dung đầu tư – can thiệp phủ khơng cân thiết chí có hại  Đối lập với nhóm chủ thuyết tiền tệ (Keynesian View) – bao gồm sụt giảm hầu hết giá trị cổ phiếu, vỡ nợ nhiều cơng ty tài phi tài chính, nạn giảm phát, kèm với rối loạn thị trường ngoại hối – cần phải có can thiệp nhà nước  Kinh tế học thể chế (Institutional economics) – chất rủi ro hoạt động tài – chọn nhầm phải điều nguy hại (adverse selection) – hiểm họa so vô trách nhiệm (moral hazard) – hoạt động ngân hàng nói riêng, hệ thống tài nói chung phải giám sát cẩn trọng, nhằm hướng giao dịch tới an toàn 2011 – K20D7 – Nhóm 10: Vấn đề bay thị trường tài chính, giải pháp hạn chế ổn định thị trường Cơ sở lý thuyết bất ổn phân tích dự báo bất ổn tài Tính chu kỳ tính cấu – hệ thống  Lý thuyết chu kỳ  Lý thuyết cấu - hệ thống 2011 – K20D7 – Nhóm 10: Vấn đề bay thị trường tài chính, giải pháp hạn chế ổn định thị trường Cơ sở lý thuyết bất ổn phân tích dự báo bất ổn tài Khủng hoảng tài – hệ lụy bất ổn thị trường tài  Hiệu ứng lây lan (Contangious)  Nguyên nhân – Những hạn chế yếu điều hành kinh tế quốc gia  Tự hóa kinh tế mức với hệ thống giám sát tài thiếu hồn thiện  Chính sách tài khóa nợ cơng phủ  Chính sách tiền tệ – Tự hóa tài tồn cầu - giới phẳng – Chiến tranh thương mại tiền tệ – Hiệu ứng lề kế hoạch giải cứu 2011 – K20D7 – Nhóm 10: Vấn đề bay thị trường tài chính, giải pháp hạn chế ổn định thị trường 10