Tong hop

Phần II PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH I Tỷ suất khoản: Tỷ suất toán hành (Current ratio): F.Year Current Ratio Formula Industry 4480 2005 0.852 5260 5380 2006 0.932 5770 Current assets 5240 2007 0.794 Current liabilities 6600 8900 2008 0.808 11020 7740 2009 0.790 0.98 9800 Tỷ suất toán hành cho biết khả toán khoản nợ ngắn hạn từ tiền mặt tài sản tương đương Tuy nhiên tỷ suất chưa loại bỏ yếu tố hàng tồn kho Kết cho thấy tỷ suất toán hành Delta Airlines thấp so với trung bình ngành thấp Điều thể khả tốn cơng ty khơng tốt, xu hướng chung ngành Từ năm 2005 đến 2009, tỷ lệ liên tục thay đổi đẩy lên cao vào năm 2006, nhiên lại bị giảm sút mạnh vào năm 2009 – thấp kỳ năm 2 Tỷ suất toán nhanh ( Acid test ratio/ Quick ratio): F.Year Current Industry Ratio Formula 4480 - 172 2005 0.819 5260 5380 - 181 2006 0.901 5770 Current assets -Inventories 5240 - 262 2007 0.754 Current liabilities 6600 8900 - 388 2008 0.772 11020 7740 - 327 2009 0.756 0.88 9800 Tỷ suất toán nhanh cho biết khả toán khoản nợ ngắn hạn từ tiền mặt tài sản tương đương, gần giống tỷ suất toán hành Tuy nhiên tỷ suất loại bỏ yếu tố hàng tồn kho nên thể cách xác khả tốn cơng ty So với trung bình ngành tỷ lệ thấp hơn, đặc biệt năm 2006 tỷ lệ lại cao trung bình ngành, ko đáng kể Cũng tỷ suất toán hành, vào năm 2009, tỷ suất tốn nhanh thấp nhiều so với trung bình ngành Kỳ thu tiền bình quân ( Average collection period ): F.Year Formula Average collection period (days) Industry 819 2005 18.464 16190/ 365 915 2006 19.451 17170/ 365 Accounts receivable 1070 2007 20.394 19150/ 365 Annual credit sales/ 365 2580 2008 41.485 22700/ 365 1360 2009 17.691 25.86 28060/ 365 Chỉ số kỳ thu tiền bình quân cho biết phải thời gian để thu lại khoản phải thu Trong suốt thời gian năm, số chủ yếu thấp so với trung bình ngành dao động khoảng 17 đến 20 ngày Tuy nhiên năm 2008, số lại tăng đột ngột lên 41.485 ngày, tăng gấp đôi so với năm 2007 cho thấy khả chuyển đổi tài sản có tính khoản sang tiền mặt bị đẩy xuống chậm Nhưng lại có biến chuyển mạnh vào năm 2009- thấp năm tạo tăng tốc kinh ngạc Delta Airlines Vòng quay hàng tồn kho ( Inventory turnover): F.Year Inventory turnover Formula Cost of goods sold 6450 2005 37.500 Inventories 2006 172 6560 181 36.243 Industry 11170 2007 42.634 262 19670 2008 50.696 388 23480 2009 71.804 25.00 327 Chỉ số vòng quay hàng tồn kho cho biết hàng tồn kho tiêu thụ nhanh hay chậm, vòng quay nào,… Chỉ số Delta Airlines suốt năm cao trung bình ngành nhiều, từ gấp khoảng 1.5 lần vào năm 2005, đến gần gấp lần vào năm 2009 Tốc độ vòng quay lớn cho biết doanh nghiệp có q hàng tồn kho, việc hồn tồn khơng tốt cho thấy cơng ty không đủ hàng huy động để cung cấp cho khách hàng Kết luận: Qua tỷ suất khoản rút nhận xét so với trung bình ngành tỷ số mức xấp xỉ, tương đối giống với xu ngành, trừ tỷ suất vịng quay hàng tồn kho cao Nói chung, tỷ suất công ty ổn định qua năm, nhiên tính khoản thấp cần phải xem xét lại việc quản trị doanh nghiệp II Hệ số hoạt động kinh doanh: F Year Operating profit margin: Operating profit margin (%) Fomular Net operating income -2830 2005 -17.48 Sales 2006 16190 -6100 17170 -35.53 Industry 2470 2007 12.90 19150 -8340 2008 -36.74 22700 -303 2009 -1.08 -1.26 28060 Hệ số lãi kinh doanh cho biết số lãi thu -1.08% có nghĩa cơng ty Delta Airlines làm ăn thua lỗ không thu lại vốn ban đầu Trong năm liên tiếp từ 2005 – 2009, nhìn chung cơng ty làm ăn thua lỗ, riêng năm 2007 có thu chút lãi không đáng kể (12.90% ) Điều thể rõ biến động thị trường kinh tế lên cao năm 2007 rơi vào khủng hoảng vào năm 2008 Năm 2009 đánh dấu thay đổi cấu công ty máy lãnh đạo nên nhìn chung chưa thể có lãi, chí cịn lỗ nặng so với năm trước cộng với tình hình kinh tế vĩ mô chưa ổn định gây ảnh hưởng đến hoạt động cơng ty So với trung bình ngành -1.26% hệ số lãi kinh doanh DAL cao Operating income return on investment: F.Year 2005 Operating income return on investment (%) Fomular Net operating income -2830 -14.12 20040 2006 Total assets -6100 19620 -31.09 Industry 2470 2007 7.62 32420 -8340 2008 -18.53 45010 -303 2009 -0.70 -1.96 43540 Hệ số hoàn lãi cho khoản đầu tư từ thu nhập kinh doanh cho biết đồng bỏ đầu tư cho tổng tài sản thu lại lợi nhuận trước thuế lãi vay -0.07% Trong khoảng thời gian năm tình hình cơng ty hệ số cơng ty tương tự hệ số lãi kinh doanh So với trung bình ngành (-1.96% ) tỷ lệ thấp Total asset turnover: F.Year Fomular Sales Total asset turnover 16190 2005 0.81 Total assets 20040 17170 2006 0.88 19620 19150 2007 0.59 32420 2008 22700 45010 0.50 Industry 28060 2009 0.64 1.02 43540 Hệ số doanh thu tổng tài sản cho biết số tiền đầu tư vào tổng tài sản đem lại 0.64 lần doanh thu Doanh thu tổng tài sản công ty Delta Airlines tăng dần từ 2005 - 2006 chứng tỏ công ty ngày sử dụng tốt tài sản để tăng doanh thu.Đó tín hiệu đáng phấn khởi Nhưng tình hình kinh tế với diễn biến bất thường nên doanh thu tổng tài sản giảm dần bước đầu phục hồi vào năm 2009 Tuy nhiên so với trung bình ngành, hệ số thấp, nghĩa công ty cần tận dụng tối đa tài sản để đạt doanh thu cao hơn, hiệu sử dụng tổng tài sản chưa tốt Non- current asset turnover: F.Year Non- current asset turnover Fomular Industry 16190 2005 1.04 15560 17170 2006 1.21 14240 Sales 19150 2007 0.70 Non- current assets 27180 22700 2008 0.63 36110 28060 2009 0.78 35800 1.65 Hệ số doanh thu tài sản cố định công ty Delta Airlines 0.78 lần cho biết số tiền đầu tư vào tài sản cố định đem lại 0.78 lần doanh thu Hệ số có xu hướng tương tự hệ số doanh thu tổng tài sản Nhưng hệ số công ty tương đối thấp chứng tỏ hiệu kinh doanh chưa cao chưa tận dụng tối đa nguồn lực tài sản cố định cơng ty So với trung bình ngành hệ số thấp nhiều Kết luận: Qua hệ số hoạt động kinh doanh Delta Airlines ta nhận thấy điều công ty làm ăn hiệu quả, không tận dụng tối đa tài sản để sinh lợi Tuy nhiên tỷ số có chuyển biến tích cực theo năm cho thấy triển vọng hoạt động có hiệu cơng ty tương lai III Tỷ suất địn bẩy: Return on Equity: F.Year Formula ROE (%) Industry -3820 2005 38.586 -9900 -6200 2006 45.622 -13590 Profits 1610 2007 15.925 Equity 10110 -8920 2008 -1020.595 874 -1240 2009 -506.122 -45.04 245 Tỷ suất ROE cho thấy khả sinh lời từ vốn đóng góp cổ đơng Trong trường hợp Delta Airline, tỷ số âm chứng tỏ cơng ty làm ăn khơng có lãi, chí lỗ Năm 2009, trung bình ngành -45.04% chứng tỏ thua lỗ tình hình chung ngành không riêng công ty DAL Đây kết khủng hoảng kinh tế Mỹ gần Tuy nhiên, so sánh với trung bình ngành, mức độ thua lỗ cơng ty lớn nhiều Xét tỷ suất ROE từ năm 2005 đến năm 2009, thấy khoảng thời gian trước năm 2008, DAL ln có lãi Năm 2008, ROE đột ngột giảm mạnh Ngoài lý khủng hoảng kinh tế, kiện Northwest Airlines sáp nhập vào DAL vào cuối năm 2008 lý đáng lưu ý Vì hai hãng hàng không phải nộp đơn xin phá sản vào ngày 14/09/2005, chi phí lớn nợ nần chồng chất Mặc dù vậy, so với năm 2008, số ROE năm 2009 tăng lên, chứng tỏ công ty giảm (khoảng nửa) thua lỗ Như vậy, việc sáp nhập phát huy hiệu việc cắt giảm chi phí gia tăng lợi nhuận Debt ratio: F.Year Formula Debt ratio (%) Industry 29690 2005 148.154 20040 33220 2006 169.317 19620 Total liabilities 22310 2007 68.816 Total assets 32420 44140 2008 98.067 45010 43290 2009 99.426 101.65 43540 Tỷ số cho biết có phần trăm tài sản doanh nghiệp từ vay Chỉ số cao cho thấy khả tự chủ vốn kém, cho thấy khả khai thác địn bẩy tài doanh nghiệp Theo số liệu có được, DAL có tỷ suất nợ thấp tỷ suất nợ trung bình ngành (101.65%) Điều cho thấy khả tự chủ vốn tốt Hơn nữa, hãng có tỷ suất nợ gần ngang mức trung bình ngành, chứng tỏ việc khai thác địn bẩy tài thực tốt Xét năm gần đây, số có xu hướng tăng, so với năm 2005 2006, số lại thấp nhiều Đây kết việc tăng mạnh lượng tài sản, nợ tăng không tương xứng Long term debt to total capitalisation ratio: F.Year L/T debt to total capitalisation ratio (%) Formula Industry 24430 2005 -789.848 6560 + 247 - 9900 27450 2006 2007 2008 Long term Liabilities Long term debt + Pref share + Equity -387.712 6510 + - 13590 15710 86.796 7990 + + 10110 33120 203.390 15410 + + 874 33490 2009 210.563 710.44 15660 + + 245 Tỷ suất DAL thấp nhiều so với trung bình ngành Tỷ suất có xu hướng tăng khoảng thời gian 2007 – 2009 Còn hai năm 2005 2006, tỷ suất âm lớn Times interest earned ratio: F.Year Times interest earned ratio Formula Industry -2830 2005 -2.748 1030 -6100 2006 -7.011 EBIT 2007 Annual interest expense 870 2470 3.800 650 -8340 2008 -11.914 700 -303 2009 -0.237 0.29 1227 Chỉ số cho thấy khả toán lãi vay EBIT Chỉ số lớn EBIT đủ để trả lãi, EBIT không đủ trả lãi vay kì Chỉ số DAL -0.237 chứng tỏ doanh thu hãng không đủ bù đắp chi phí lãi vay Trung bình ngành 0.29, nên cho tình hình chung ngành lợi nhuận không đủ bù đắp lãi suất Tuy nhiên, hãng DAL có tỷ suất âm, chứng tỏ họ làm ăn khơng có lãi mà cịn bị lỗ, nên khơng có khả toán lãi vay thu nhập mà phải dùng đến nguồn khác Trong khoảng thời gian năm kể từ 2005 đến nay, DAL có kết âm với số Riêng năm 2007, hãng có hệ số dương dương cao (3.8) Đó hãng hàng khơng có lãi, khơng thua lỗ năm cịn lại Kết luận: Các tỷ số tỷ suất đòn bẩy cơng ty Delta Airlines sử dụng địn bẩy tốt so với trung bình ngành hiệu chưa cao bước cho thấy chiều hướng tích cực IV Tỷ suất sinh lợi: Net profit margin: F.Year Net profit margin (%) Formula Industry -3820 2005 -13.61 28060 -6200 2006 -27.31 22700 Net income 1610 2007 8.40 Sales 19150 -8920 2008 -51.95 17170 -1240 2009 -7.66 -6.86 16190 Lợi nhuận ròng biên DAL cao trung bình ngành Hệ số biên lợi nhuận ròng DAL giảm mạnh năm lợi nhuận sau thuế giảm doanh thu tăng trưởng Nguyên nhân tăng trưởng doanh thu thấp so với mức tăng chi phí Giá dầu tăng vọt hồi tháng năm 2008 kéo ngành hàng khơng nói chung DAL nói riêng sa vào khủng hoảng kinh tế, sau giá lại giảm khoảng 40USD/thùng, suy thối kinh tế trở thành yếu tố khiến hãng hàng khơng thua lỗ Lượng vận chuyển khách hàng mục đích kinh doanh suy giảm mạnh cơng ty cắt bớt chi phí lại nhân viên Riêng khách hạng thương gia-một nguồn thu lớn DAL – giảm mạnh.Lượng hàng hóa vận chuyển sụt giảm mạnh suy thoái kinh tế Do tỷ lệ “hedging” ( mua nhiên liệu trước thời điểm định sẵn để phòng tránh rủi ro lúc giá tăng) năm 2008 cao, phải đến cuối 2009 hãng bắt đâu hưởng lợi mức giá dầu thời điểm Như vậy, lúc phải chịu mức giá nhiên liệu tương đối cao, hãng lại phải đối mặt với tình trạng sụt giảm vận chuyển hàng không số lượng khách hàng lẫn hàng hóa Return on total assets (ROA): F.Year Return on total assets (%) Formula Industry -3820 2005 -19.06 20040 -6200 2006 -31.60 19620 Net income 1610 2007 4.97 Total assets 32420 -8920 2008 -19.82 45010 -1240 2009 -2.85 -8.94 43540 ROA DAL năm 2009 -504.90% Điều có nghĩa cơng ty 504.90 cent cho 1USD nói chung bỏ vào hoạt động kinh doanh Hệ số thu nhập tài sản thấp trung bình ngành Như vậy, DAL hiệu việc biến đầu tư thành lợi nhuận Và cơng việc khó khăn người quản lý phân bổ vốn nguồn lực cách khôn ngoan Return on equity (ROE): F.Year Formula Net income ROE (%) -3820 2005 38.59 Equity 2006 -9900 -6200 -13590 -45.62 Industry 1610 2007 15.92 10110 -8920 2008 -1020.59 874 -1240 2009 -506.12 -45.04 245 ROE thước đo xác để đánh giá đồng vốn bỏ tích lũy tạo đồng lời Tỷ lên ROE thấp trung bình ngành chứng tỏ DAL sử dụng hiệu đồng vốn cổ đơng, có nghĩa cơng ty khơng cân đối cách hài hịa vốn cổ đơng với vốn vay để khai thác lợi cạnh tranh trình huy động vốn, mở rộng quy mơ Kết luận: Hệ số lợi nhuận rịng biên ROA ROE cho thấy lợi nhuận công ty thu chưa xứng với mức độ đầu tư Như công ty cần xem xét lại hoạt động để đầu tư có hiệu sử dụng tốt vốn góp từ cổ đơng PHẦN III KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ Tình hình chung cơng ty qua tất số nói chung khơng ổn có nhiều vấn đề phải điều chỉnh máy lãnh đạo điều hành Tuy nhiên, ta nhìn thấy triển vọng lên công ty qua năm không cách biệt so với trung bình ngành Đối với cổ đông nắm giữ cổ phiếu công ty, khuyến nghị nên kiên nhẫn chờ đợi, qua thời kỳ khủng hoảng hoạt động công ty phục hồi, chí có xu hướng vận động tích cực Đối với người chưa sở hữu cổ phiếu DAL, khuyến nghị mua Đây thời điểm thích hợp mà giá thị trường cổ phiếu thấp giá trị thật cổ phiếu tăng