경방(000050) BÁO CÁO PHÂN TÍCH Ngày 12 Tháng 10 Năm 2021 1 www eves com vn TCT CP DV TỔNG HỢP DẦU KHÍ [MUA, +20 2%] (PET HOSE) THÔNG TIN CỔ PHIẾU Giá cổ phiếu (đồng/cp) 28,950 Giá mục tiêu (đồng/cp) 3[.]
Ngày 12 Tháng 10 Năm 2021 BÁO CÁO PHÂN TÍCH TCT CP DV TỔNG HỢP DẦU KHÍ [MUA, +20.2%] (PET: HOSE) THÔNG TIN CỔ PHIẾU Giá cổ phiếu (đồng/cp) 28,950 Giá mục tiêu (đồng/cp) 34,800 Tiềm tăng/giảm (%) 20.2 Giá cao 52 tuần (đồng) 29,400 Giá thấp 52 tuần (đồng) 8,880 Tăng/giảm giá tháng (%) 31.1 Tăng/giảm giá tháng (%) 23.6 Tăng/giảm giá 12 tháng (%) 169.0 Giá trị vốn hóa (tỷ đồng) 2,656.0 KLGDBQ (SLCP, 3T, Triệu) 3.0 SL CP lưu hành (triệu cp) 83.6 Nước sở hữu (%) 6.1 Giới hạn SH nước (%) 49.0 P/E trượt 12 tháng (x) 19.0 P/E dự phóng 12 tháng (x) 11.2 TĨM TẮT TÀI CHÍNH Doanh thu (tỷ đồng) Tăng trưởng (% y/y) Lợi nhuận ròng (tỷ đồng) Tăng trưởng (% y/y) Biên lợi nhuận ròng (%) Vốn chủ sở hữu (tỷ đồng) Tổng tài sản (tỷ đồng) ROA (%) ROE (%) EPS (đồng) Cổ tức tiền mặt (đồng) P/E (x) P/B (x) 2018A 11,092.0 3.6 113.1 (13.9) 1.0 1,620.4 5,563.1 2.2 7.9 1,243 17,817 1,200 23.5 2019A 10,008.5 (9.8) 122.1 7.9 1.2 1,640.3 4,966.3 2.4 7.8 1,323 17,715 1,000 21.7 2020A 13,453.2 34.4 137.3 12.4 1.0 1,663.2 6,320.8 2.5 8.5 1,526 19,894 1,000 19.0 2021F 17,256.2 28.3 216.9 58.1 1.3 1,752.7 5,829.8 4.4 15.8 2,595 20,965.3 1,000 11.2 Nguồn: FiinPro, EVS dự phóng Tăng trưởng giá so với VN-index LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ 200% • Petrosetco (PET) nhà phân phối hàng đầu Việt Nam lĩnh vực ICT (Information Communication Technology) Từ 3Q20, nhờ hệ thống phân phối chuyên nghiệp, PET trở thành nhà phân phối tốt Apple, nâng mức tỷ trọng mảng phân phối ICT tổng doanh thu từ 62 - 75% PET VN-Index 150% 100% • Triển vọng mạnh mẽ mảng phân phối ICT Doanh thu mảng năm 2021F dự phóng đạt 17,256 tỷ đồng (+28.3% YoY), LNTT đạt 336 tỷ đồng (+62.6% YoY) nhờ giá bán ICT tăng tình trạng thiếu hụt Chip tồn cầu 50% 0% Oct-20 Nov-20 Dec-20 Jan-21 Feb-21 Mar-21 Apr-21 May-21 Jun-21 Jul-21 Aug-21 Sep-21 -50% Nguồn: Fiinpro • Đại dịch COVID-19 thúc đẩy q trình chuyển đổi số tồn cầu thay đổi hành vi người tiêu dùng Việt Nam theo đuổi chiến dịch chuyển đổi số quốc gia Người dân sử dụng Internet nhiều cho mua sắm, làm việc, học tập dẫn đến nhu cầu laptop, điện thoại, máy tính bảng sản phẩm ICT tăng cao • Dự án PSSSG Thanh Đa (kêu gọi hợp tác từ nhà phát triển có uy tín thối vốn) việc PVN thối vốn khỏi PET trì catalyst trung hạn PET, hỗ trợ việc đánh giá lại định giá PET • Mảng cung cấp vật tư & thiết bị dầu khí, kinh doanh sản phẩm hóa dầu phục hồi 2021 – 2022 giá dầu rent dự kiến trì mức 72 USD/thùng (+40% YoY) Doanh thủ mảng phân phối sản phẩm hóa dầu 2021F dự kiến đạt 1,624 tỷ đồng (+22% YoY) Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 34,800 đồng/cổ phiếu Vân Duy Ngọc Tân – Chuyên viên Nghiên cứu tanvdn@eves.com.vn • Doanh thu & lợi nhuận từ mảng truyền thống phục vụ đời sống dịch vụ quản lý bất động sản có dịng tiền ổn định ĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ • Chúng tơi sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền định giá so sánh để định giá cổ phiếu PET • Giá mục tiêu PET xác định mức 34,800 đồng/cổ phiếu • Chúng tơi giữ khuyến nghị MUA cho cổ phiếu PET • Rủi ro PET hàng tồn kho bị lỗi thời, thị trường ICT có xu hướng bão hịa, khoản cơng nợ phải thu hạn lớn, việc dụng địn bẩy tài lớn khiến PET gặp thách thức cân đối nguồn vốn đối mặt rủi ro lãi suất www.eves.com.vn Ngày 12 Tháng 10 Năm 2021 BÁO CÁO PHÂN TÍCH SƠ LƯỢC DOANH NGHIỆP Tổng Công ty Cổ phần Dịch vụ Tổng hợp Dầu khí tiền thân Cơng ty Dịch vụ - Du lịch Dầu khí thành lập năm 1996 Cơng ty hoạt động chủ yếu lĩnh vực phân phối sản phẩm điện tử viễn thông công nghệ thông tin, phân phối sản phẩm hóa dầu, cung ứng vật tư thiết bị hậu cần ngành dầu khí Trong dịch vụ Catering mảng dịch vụ truyền thống Hiện Công ty sỡ hữu Hệ thống phân phối bán lẻ rộng khắp với 1,700 đại lý độc lập Ngày 12/09/2007, PET thức giao dịch Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh (HoSE: PET) Biểu đồ 1: Cơ cấu tổ chức Nguồn: EVS Tổng hợp Vị doanh nghiệp PET nhà phân phối sản phẩm điện tử viễn thông công nghệ thông tin lớn Việt Nam đồng thời dẫn đầu mảng cung cấp dịch vụ đời sống ngành dầu khí PET nỗ lực giữ vững thị phần cung cấp dịch vụ Catering phân phối điện thoại máy tính xách tay Ngồi ra, cơng ty nâng cao lực cung cấp dịch vụ hậu cần ngành dầu khí nằm chiến lược phát triển ngành dầu khí trở thành ngành kinh tế - kỹ thuật quan trọng Việt Nam Biểu đồ : Cơ cấu doanh thu & Lợi nhuận trước thuế 2020 Biểu đồ 3: Cơ cấu cổ đông 5.89% PVN 24% Phùng Tuấn Hà Samarang Ucits 4.88% 4.37% Cổ đông nước 60.86% Nguồn: BCTN Petrosetco Nguồn: Fiin Pro, BCTN Petrosetco, CafeF www.eves.com.vn Ngày 12 Tháng 10 Năm 2021 BÁO CÁO PHÂN TÍCH Cơ cấu cổ đơng Cơ cấu cổ đông PET phân mảnh với ông Phùng Tuấn Hà – Chủ tịch Hội đồng Quản trị Petrosetco (PET) nắm 4.5 triệu cổ phiếu tương ứng tỷ lệ 4.9% Petrosetco Ngoài Chủ tịch Hà, cấu cổ đơng lớn Cơng ty cịn có Tập đồn Dầu khí Việt Nam (24%) Quỹ ngoại Samarang Ucits - Samarang Asian Prosperity (4.37%) Cổ đông nước chiếm tỷ lệ đáng kể (60.9%) lại cổ đơng nước ngồi DỊCH VỤ PHÂN PHỐI Phân phối ICT Đây mảng kinh doanh Petrosetco với tỷ trọng chiếm 85% tổng doanh thu 44% lợi nhuận trước thuế Mảng phân phối năm 2020 có doanh thu 10,401 tỷ đồng +44% lợi nhuận tăng +71% YoY Riêng với mảng dịch vụ cung ứng hậu cần doanh thu đạt 77% kỳ nhiều cơng trình/dự án Dầu khí ngừng/hỗn triển khai giá dầu giảm sâu ảnh hưởng COVID-19 Phân phối thiết bị điện tử triển khai 03 đơn vị thành viên 02 công ty gián tiếp Dịch vụ Phân phối Tổng hợp Dầu khí (PSD); Bình Minh (Cơng ty PSD); Xuất nhập Công Nghệ Xanh (Công ty PSD); Công ty Cổ phần Hội Tụ Thông Minh (Smartcom) Công ty CP Phân phối Sản phẩm Cơng nghệ Cao Dầu khí (PHTD) Biểu đồ : Doanh thu mảng (Tỷ đồng) Biểu đồ 3: Lợi nhuận trước thuế mảng (Tỷ đồng) Nguồn: Petrosetco, EVS ước tính Nguồn: Petrosetco, EVS ước tính Năm 2020, thị trường kinh doanh smartphone tồn cầu chịu nhiều thiệt hại nặng nề ảnh hưởng đại dịch COVID-19 Không giới, tình trạng chung diễn Việt Nam Nhưng test lực nghiên cứu chế tạo, sản xuất khả thích ứng doanh nghiệp Theo số liệu thống kê Canalys, top thương hiệu smartphone đứng đầu thị phần Việt Nam bao gồm Samsung (24%), Oppo (16%), Vivo (13%), Apple (11%) Vsmart (11%) Hiện PETROSETCO phân phối sản phẩm điện thoại di động Apple, Samsung, Blackberry, Itel…; sản phẩm công nghệ thơng tin máy tính xách tay thương hiệu Apple, Dell, Lenovo, Asus, Acer… phụ kiện máy tính thương hiệu Dell, Lenovo, Asus, Cyber Power… máy tính bảng hãng Apple, Samsung, Lenovo, sản phẩm cơng nghệ cao khố cửa thơng minh Smart Doorlock Samsung, sản phẩm điện máy điên lạnh mang thương hiệu Whirlpool, Candy, Cuchen Pensonic Trong năm 2020, mảng dịch vụ phân phối đạt 11,412 tỷ đồng doanh thu (+44% YoY), đóng góp 85% tỷ trọng tổng doanh thu; lợi nhuận mảng đạt 91.4 tỷ đồng (+72% YoY), đóng góp 44% tỷ trọng tổng lợi nhuận Petrosetco www.eves.com.vn Ngày 12 Tháng 10 Năm 2021 BÁO CÁO PHÂN TÍCH Tháng năm 2020, Petrosetco thức trở thành nhà phân phối sản phẩm Apple thị trường Việt Nam Điều giúp cải thiện biên lợi nhuận mảng ICT dài hạn Petrosetco sản phẩm Apple có biên lãi gộp cao so với hãng khác đồng thời khách hàng có mức độ trung thành Petrosetco DGW khách hàng hoi Apple lựa chọn thành nhà phân phối sản phẩm hãng Các sản phẩm Apple tương lai thiết kế phần cứng lẫn phần mềm để ràng buộc người tiêu dùng sử dụng sản phẩm hãng Theo PSD đạt 8,000 tỷ đồng doanh thu, doanh số cao kể từ thành lập Được giao nhiệm vụ phân phối Apple mảng iPhone, năm PHTD cán mốc doanh thu 1,000 tỷ, ghi dấu ấn PHTD việc hợp tác với đối tác Apple đầy tiềm khó tính thị trường Sau 07 tháng triển khai, Petrosetco phân phối 100,000 sản phẩm từ Apple gồm điện thoại Iphone sản phẩm Apple khác, đóng góp tỷ trọng 16% cấu doanh thu nhóm ngành điện tử, góp phần vào tăng trưởng doanh thu lợi nhuận năm 2020 Petrosetco Samsung nhãn hàng lớn thứ Petrosetco Dù bị ảnh hưởng dịch COVID-19, doanh thu ngành hàng Samsung tăng trưởng +70% YoY Ngành hàng IT năm 2020 tăng trưởng mạnh nhờ nhu cầu làm việc, học tập Online tăng ảnh hưởng dịch COVID-19 Các sản phẩm laptop tăng 58% so với năm 2019 tương đương khoảng 560 tỷ đồng hãng Lenovo, Dell… Các sản phẩm IT linh phụ kiện điện tử khác tăng trưởng +23% YoY (như hình LCD, loa, tai nghe, máy quét mã vạch,…) Hình 1: Các nhãn hàng phân phối PET Hình 2: Thị phần Smartphone Việt Nam a Nguồn: BCTN Petrosetco Nguồn: Canalys Đẩy mạnh kênh phân phối online PET nhà phân phối uy tín chuỗi siêu thị lớn Điện Máy Xanh, Nguyễn Kim, Điện Máy Chợ Lớn, MediaMart hệ thống 1,200 đại lý/khách hàng thường niên thân thiết Bên cạnh việc phát triển sản phẩm, hệ thống phân phối, PET phát triển đội ngũ nhân phát triển phân phối cho hệ thống bán hàng online (Tiki, Lazada,…) nhằm liên kết chặt chẽ với khách hàng toàn quốc Cạnh tranh ngày gay gắt mảng phân phối Giai đoạn 2015 – 2021F, biên lợi nhuận trước thuế mảng phân phối hàng điện tử (điện thoại, sản phẩm IT…) liên tục giảm nhiều yếu tố: (1) Các chuỗi bán lẻ (phần lớn lấy hàng trực tiếp từ hãng) phát triển mạnh thời gian qua khiến cho thị phần phân phối Petrosetco bị sụt giảm mạnh 2) Mặc dù quy mơ thị trường có tăng trưởng nhìn chung tất hãng sụt giảm thị phần ngày nhiều thương hiệu điện thoại tham gia vào thị trường Việt Nam, nhiều hãng tự tổ chức bán hàng mà không qua nhà phân phối, đồng thời cạnh tranh trực tiếp với thương hiệu mà Petrosetco phân phối (3) Khung lợi nhuận biên giảm sách hãng sản xuất cạnh tranh liệt thương hiệu thị trường Petrosetco chủ động đề nhiều giải pháp mở rộng đa dạng hóa mặt hàng phân phối, đẩy mạnh marketing, khuyến mại để thúc đẩy bán hàng…song song với việc kiểm sốt chặt chẽ tồn kho cơng nợ www.eves.com.vn Ngày 12 Tháng 10 Năm 2021 BÁO CÁO PHÂN TÍCH Biểu đồ 6: Hiệu hoạt động mảng phân phối ICT (Tỷ đồng) Nguồn: BCTN Petrosetco, EVS ước tính Sản phẩm cơng nghiệp ngành Dầu khí: Mảng kinh doanh PSMT thực Các sản phẩm công nghiệp ngành Dầu khí Petrosetco phân phối bao gồm: hạt nhựa PolyPropylen (PP), khí hóa lỏng (LPG) Petrosetco đảm nhận việc bao tiêu sản phẩm ngành công nghiệp chế biến dầu khí LPG, PP nhà máy lọc dầu Dung Quất với sản lượng 37.5 ngàn PP 28 ngàn tất LPG/năm 2019 Đặc thù thị trường sản phẩm hóa dầu giá sản phẩm (hạt nhựa PolyPropylence) biến động liên tục theo giá dầu thị trường quốc tế nên Petrosetco phải ln linh hoạt sách bán hàng, cạnh tranh giá, giữ thị phần khách hàng tiêu thị sản xuất Năm 2020 Petrosetco mở rộng thêm ngành dịch vụ: Dịch vụ phân phối phân bón hữu Humate Dịch vụ Giải pháp điện lạnh cho dự án Smartcom ký hợp đồng phân phối sản phẩm Aver Việt Nam để cung cấp giải pháp giáo dục thông minh giải pháp hội nghị truyền hình trực tuyến Bình minh thuộc PSD thức phân phối sản phẩm điện tử gia dụng LG Galanz Việt Nam Tháng 04/2019, Công ty PSMT - Công ty Petrosetco lần triển khai hoạt động sản xuất chiết nạp, kinh doanh LPG bình mang thương hiệu PETROSETCO PETGAS có hệ thống khách hàng LPG Gas bình ổn định thị trường khu vực miền Trung – Tây Nguyên Với chủ trương tập trung đẩy mạnh mảng bán lẻ hiệu kinh tế tốt hơn, tính ổn định, bền vững rủi ro so với bán bn, Petrosetco thức phát triển hệ thống kênh phân phối đến thị trường tỉnh Miền Tây Nam bộ, đầu tư xây dựng trạm chiết nạp LPG Ấp Vĩnh Qui, xã Vĩnh Trinh, huyện Vĩnh Thạnh, thành phố Cần Thơ với diện tích 5096 m2 Mặc dù tham gia thị trường Miền Tây triển khai xây dựng hệ thống kênh phân phối tỉnh Cần Thơ, Hậu Giang, An Giang, Đồng Tháp, Vĩnh Long kế hoạch đặt 250 tấn/tháng sản lượng tiêu thụ LPG đạt 300 tấn/tháng, vượt kế hoạch đề 123.2% Kết thúc năm, PETROSETCO tiêu thụ 41,357 nhựa PP 26,654 khí hóa lỏng LPG, mang lại doanh thu 1,331 tỷ đồng, đạt 108% kế hoạch lợi nhuận 9.2 tỷ đồng, đạt 102% kế hoạch năm Petrosetco phân phối khoảng 11,700 khí hóa lỏng (LPG) 27,000 sản phẩm hạt nhựa PolyPropylence (PP) tháng đầu năm 2021 Từ đó, tổng doanh thu ước khoảng 1,214 tỷ đồng, tăng 21% YoY hoàn 143% kế hoạch năm www.eves.com.vn Ngày 12 Tháng 10 Năm 2021 BÁO CÁO PHÂN TÍCH Biểu đồ 4: Doanh thu & Biên LNTT sản phẩm Hóa dầu (Tỷ đồng) Biểu đồ 5: Cơ cấu doanh thu tháng 2021 Nguồn: Petrosetco, EVS ước tính Nguồn: Petrosetco ước tính Thiết bị Y tế Đây mảng kinh doanh Petrosetco tiếp tục đẩy mạnh phát triển nhóm ngành: - Sản phẩm tiểu đường - Sản phẩm nha khoa Implant - Sản phẩm kiểm soát nhiễm khuẩn - Các sản phẩm vật tư thiết bị y tế tiêu hao Hiện Petrosetco phân phối cho bệnh viện lớn Bệnh viện Đại học Y Dược TPHCM, BV Nhân dân 115, BV Chợ Rẫy, BV Nhân dân Gia định, BV Bình dân,… Mảng ghi nhận kết tốt so với kỳ doanh thu đạt 98 tỷ đồng, tăng +13% CUNG ỨNG VẬT TƯ THIẾT BỊ VÀ HẬU CẦN Cung ứng vật tư thiết bị dầu khí Cơng ty Cổ phần Thương mại Dịch vụ Dầu khí Biển - POTS thực Mảng kinh doanh này, chủ yếu hoạt động Tp Hồ Chí Minh Vũng Tàu POTS làm dịch vụ Đại lý cho Nhà sản xuất lớn giới vật tư, thiết bị chuyên ngành dầu khí như: ống chống, cần khoan, bơm, van loại POTS lắp đặt bảo trì bảo dưỡng hệ thống thiết bị cho Công ty, nhà thầu Dầu khí cơng ty hoạt động lĩnh vực thăm dị, khai thác chế biến Dầu khí hoạt động Việt Nam Vietsovpetro, NSRP, JVPC, PTSC… Dịch vụ hậu cần dầu khí Dịch vụ Cơng ty Cổ phần Dịch vụ Logistics Dầu khí Việt Nam - PSL thực Trong tình hình khó khăn chung ngành Dầu khí, PSL mở rộng số khách hàng ngành Vard, Kim Hoàng Ngân, Ngọc Quyết Thắng, Biomass khách hàng nhỏ lẻ khác… Trong năm 2020 - 2021, Petrosetco thực dịch vụ hậu cần thơng quan hàng hóa xuất nhập khẩu, thủ tục xuất nhập cảnh đổi ca, vận tải đa phương thức quốc tế, vận tải siêu trường siêu trọng (hàng khổ tải) cho khách hàng ngành Dịch vụ vận tải đường PSA thực PSA có 73 xe ô tô đời đội ngũ lái xe phục vụ việc lại, công tác cán PVN Hà Nội, Tp HCM, cung cấp dịch vụ vận chuyển cho nhà thầu dầu khí PSL thực hợp đồng với nhà thầu Talisman, Biển Đông, Murphy oil, Petronas Over Sea, Cuu Long JOC, HLHV, PTSC, PVTrans, PVDrilling, PVFCCo, Gas Shipping… Giai đoạn 2020 – 2021, ngành Logistics chịu tác động nặng nề từ dịch bệnh COVID-19 giá dầu thay đổi thất thường Bên cạnh việc trì hợp đồng dịch vụ hữu, liên danh PSL - Orion tiếp tục cung cấp chuyên gia cho Dự án phát triển mỏ Nam Du-U Minh, cho ENI Vietnam , nhân cho dự án mỏ dầu Kèn Bầu, thềm lục địa phía Bắc Việt Nam Năm 2020, POTS tiếp tục trúng gói thầu có giá trị gần 70 tỉ đồng để cung cấp vật tư thiết bị cho Trạm biến áp 220 KV An Phước thuộc dự án công trình điện miền Nam hợp đồng giá trị 18 tỉ đồng cho dự án BK21 VietsovPetro PSL đầu tư phát triển đội xe tải với thương hiệu PSL Express để vận chuyển giao hàng nhanh nội thị (gồm 11 với tải trọng từ 500 kg đến 2.3 tấn) tuyến kết nối ngắn tới địa phương www.eves.com.vn Ngày 12 Tháng 10 Năm 2021 BÁO CÁO PHÂN TÍCH Biểu đồ 6: Doanh thu & Biên LNTT Hậu cần DK (Tỷ đồng) Biểu đồ 7: Doanh thu & Biên LNTT VT&TB Dầu khí (Tỷ đồng) Nguồn: Petrosetco, EVS ước tính Nguồn: Petrosetco, EVS ước tính Mảng cung ứng Vật tư & Thiết bị dầu khí lỗ -9.4 tỷ năm 2020 dự kiến giảm lỗ xuống -6 tỷ năm 2021 Mảng kinh doanh Vật tư & Thiết bị dầu khí giai đoạn 2019 - 2021 gặp nhiều khó khăn tác động tiêu cực kép đại dịch COVID-19 giá dầu giảm tác động xấu đến ngành dầu khí hàng loạt dự áp tìm kiếm thăm dị, phát triển khai thác mỏ bị giãn, dừng, chí hủy bỏ Khối lượng công việc năm 2020 cho thấp kể từ nhiều năm trở lại ngành Dầu khí, cơng ty khơng có nhiều hội cung cấp vật tư thiết bị ngành, đơn giá cung cấp vật tư cho đơn vị nội khơng cao hiệu kinh doanh mảng dù doanh thu trước xảy dịch bệnh biến động mạnh giá dầu 2020 diễn DỊCH VỤ ĐỜI SỐNG Đây mảng dịch vụ truyền thống Petrosetco hai đơn vị thực Công ty Cổ phần Dịch vụ Tổng hợp Dầu khí Vũng Tàu (PSV) Công ty Cổ phần Quản lý Khai thác Tài sản Dầu khí (PSA) Hiện Petrosetco cung cấp dịch vụ cho 50 cơng trình ngồi ngành dầu khí cho khách hàng phân bố trải dài khắp tỉnh thành Vietsovpetro, Biển Đông POC, Cửu Long JOC, JVPC, MODEC, PVEP, PTSC, PVTRANS, BSR,… … Ngồi ra, Tổng Cơng ty cịn cung cấp hàng hóa, thực phẩm cho gần 50 tàu loại, thuộc đội tàu dịch vụ VSP, PTSC, PV Trans, JDC (Hakuruy 5, Hakuruy 11) tàu dịch vụ nước Thị phần dịch vụ Catering PETROSETCO ngành dầu khí chiếm khoảng 95% Ngồi ra, thời gian qua, PETROSETCO mở rộng cung cấp dịch vụ đời sống, suất ăn cho nhiều ngành, nhiều đơn vị khác như: chuỗi trường học FPT, iSchool, chuỗi nhà máy thép Hịa Phát, khu cơng nghiệp Phú Mỹ, cảng Cái Mép, nhà máy lọc dầu Dung Quất, Nghi Sơn, công ty Vinamilk… Biểu đồ 8: Dịch vụ Catering (Tỷ đồng) Biểu đồ 9: Dịch vụ Cung ứng thực phẩm (Tỷ đồng) Nguồn: Petrosetco, EVS ước tính Nguồn: Petrosetco, EVS ước tính www.eves.com.vn Ngày 12 Tháng 10 Năm 2021 BÁO CÁO PHÂN TÍCH Tình hình dịch bệnh diễn biến phức tạp, bên cạch khoảng thời gian tiến hành giãn cách xã hội 2020 - 2021 buộc nhiều cơng trình cung cấp suất ăn phải tạm hoãn thời gian dài Năm 2020, PSV ký thành công hợp đồng Dịch vụ Catering với tổng trị giá 49 tỷ đồng, Dịch vụ cung cấp thực phẩm với trị giá 21 tỷ Dịch vụ cung cấp lao động vệ sinh với trị giá 30 tỷ đồng Năm 2020, ảnh hưởng từ dịch bệnh COVID-19, trường học công ty triển khai học làm việc nhà thời gian dịch bệnh diễn biến phức tạp làm giảm mạnh thị phần cung cấp suất ăn mảng Dịch vụ Đời sống Petrosetco Mặc dù trì mức tiêu doanh thu tương đương kỳ, nhiên lợi nhuận 80% năm 2019 giá nguyên vật liệu đầu vào ngày tăng cao Nguồn cung ứng thực phẩm gặp khó khăn dịch tả lợn Châu Phi, tiếp dịch cúm gia cầm H5N6 Chăn ni bị bệnh dịch hoành hành, thiệt hại từ gia súc đến gia cầm, sản xuất công nghiệp thiếu nguyên liệu, trồng trọt gặp khó khăn hoạt động cung ứng dịch COVID-19 bão lũ miền Trung Thực phẩm rau khơng ổn định ngun liệu vật tư chuỗi nhập bị gián đoạn Từ nguyên nhân làm giá hàng hóa thị trường, thực phẩm tăng giá BẤT ĐỘNG SẢN Mảng dịch vụ quản lý khai thác bất động sản PSA, POTS PSV thực với dịch vụ cho th văn phịng, quản lý vận hành khai thác tòa nhà Năm 2020, PSA trúng thầu, thực cung cấp số gói dịch vụ quản lý tịa nhà như: Tòa nhà Ngân hàng nhà nước số Võ Văn Kiệt, Tp HCM, Tịa nhà Trung tâm Hành Tp Thanh Hóa, mở rộng phạm vi quản lý Tịa nhà Betrimex Khách hàng mảng dịch vụ chủ yếu Ngành bao gồm Tập đoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam, Tổng Cơng ty thành viên Tập đoàn PVEP, PVGas , PVCombank, Viện Dầu khí (VPI), Trong chiến lược phát triển, Petrosetco có ưu kỹ kinh nghiệm lĩnh vực để tham gia quản lý khai thác tòa nhà, khách sạn, trung tâm thương mại ngồi ngành dầu khí Bên cạnh đó, Petrosetco tiếp tục mở rộng ngành trường đại học, hệ thống ngân hàng, khu dân, khu đô thị, quan hành nghiệp như: Tịa nhà Trung tâm Lưu ký Chứng khốn Tịa nhà HUD Tower Hà Nội, Toà nhà Ngân hàng Nhà nước Chi nhánh Hà Nội, HCM, Vũng Tàu… Petrosetco thực cung cấp dịch vụ cho thuê diện tích, văn phịng, hộ, bật cung cấp khu nhà dịch vụ cho tổ hợp lọc hóa dầu Nghi Sơn với 600 hộ biệt thự Bên cạnh đó, nhằm đa dạng hóa chuỗi dịch vụ, Petrosetco mở thêm hoạt động cung cấp dịch vụ sửa chữa, bão dưỡng kỹ thuật cho khu dân cư, với khách hàng Khu dân cư Vinhomes Central Park, Vinhomes Bason… Biểu đồ 10: Dịch vụ Bất động sản (Tỷ đồng) Hình 3: Dự án PSSSG TOWER Nguồn: Petrosetco, EVS ước tính Nguồn: Petrosetco Chi phí quản lý tăng cao dịch bệnh Dịch bệnh Covid-19 diễn gây áp lực lớn cho BQL tòa nhà Petrosetco để đảm bảo mơi trường an tồn tịa nhà Petrosetco thực kiểm soát tối đa khách thuê khách vào tịa nhà, thiết lập quy trình phản ứng nhanh có trường hợp F0, F1, F2 Đồng thời, dẫn đến phát sinh nhiều hạng mục chi phí cho phịng chống dịch như: Bồn khử khuẩn, Hóa chất khử trùng, dung dịch sát khuẩn, trang y tế, công cụ dụng cụ, vật tư nhân thực công tác chống dịch,… Dự kiến doanh thu dịch vụ bất động sản năm 2021 đạt 551 tỷ đồng ngang so với Lợi nhuận trước thuế đạt 52 tỷ đồng www.eves.com.vn Ngày 12 Tháng 10 Năm 2021 BÁO CÁO PHÂN TÍCH Dự án Vịnh Hồ Emerald Bay Resorts Petrosetco góp 20% vốn 111.2 tỷ đồng vào Cơng ty TNHH Nghỉ dưỡng Quốc tế Vịnh Hoà để triển khai dự án với quy mô 362 biệt thự biển cơng trình phụ trợ diện tích 71.6 mặt đất 50.3ha mặt biển Năm 2019, Petrosetco góp 16 tỷ đồng Dự án chia làm giai đoạn, với giai đoạn gồm: 200 biệt thự cơng trình phụ trợ, giai đoạn 2: 42 biệt thự giai đoạn 3: đầu tư 120 biệt thự cơng viên biển Do tình hình dịch bệnh Covid-19 diễn biến phức tạp nên Petrosetco chủ động giãn tiến độ dự án tập trung hoàn tất thủ tục pháp lý Dự án PSSSG TOWER Dự án Cao ốc PSSSG dự kiến cao 39 tầng xây dựng số 12AB Thanh Đa, Phường 27, Quận Bình Thạnh, Tp Hồ Chí Minh, với diện tích gần 20.000 m² bên bờ sơng Sài Gịn điểm cắt với kênh Thanh Đa, cách Trung tâm Quận khoảng 5km Khu hộ cao cấp xây dựng trọng hướng tới đối tượng khách hàng có thu nhập cao, hộ có diện tích tối thiểu 100 m² với trang thiết bị nội thất đại, diện tích sử dụng hộ thiết kế rộng lớn với không gian sinh hoạt hợp lý Phát triển ngồi ngành Dầu khí (Xử lý chất thải) Phát triển dịch vụ ngồi ngành Dầu khí Petrosetco xác định động lực phát triển thời gian tới Tại Việt Nam, q trình thị hóa, với việc tăng trưởng kinh tế dân số cách nhanh chóng tạo lượng chất thải ngày tăng cao, với khối lượng phát sinh chất thải Việt Nam tăng gấp đơi vịng chưa đầy 15 năm Trong đó, Việt Nam tích cực tham gia vào Hiệp định CPTTPP, EVFTA… vấn đề môi trường vấn đề quan tâm trọng, quan tâm hàng đầu Vì Chiến lược Quốc gia Quản lý chất thải rắn, Việt Nam cam kết tiến tới thu gom, vận chuyển xử lý 100% chất thải ngồi hộ gia đình vào năm 2025 85% chất thải hộ gia đình vào năm 2025 khu vực đô thị Năm 2020, Petrosetco mở rộng hoạt động kinh doanh sang lĩnh vực xử lý chất thải nguy hại, chất thải công nghiệp – với quy mô nhà máy lên đến 32ha với đầy đủ lực chức cung cấp dịch vụ thu gom, tái chế xử lý chất thải đặc biệt chất thải nguy hại Petrosetco tập trung hồn tất thủ tục góp vốn, hồn thiện nhà máy, xây dựng quy trình, hình ảnh… Dự án nhà máy Khu liên hợp xử lý chất thải Lagi – Bình Thuận: dự án Petrosetco thực góp vốn vào Cơng ty Cổ phần Mơi trường xanh Pedaco, xây dựng nhà máy xử lý rác thải nguy hại Thị Xã Lagi - Bình Thuận diện tích 32ha với đầy đủ lực chức cung cấp dịch vụ thu gom, tái chế xử lý chất thải, đặc biệt chất thải nguy hại với hệ thống trang thiết bị, máy móc đại Ngồi cịn cung cấp thêm dịch vụ tư vấn môi trường như: tư vấn cung cấp giải pháp công nghệ xử lý môi trường; đề án bảo vệ môi trường; giấy phép khai thác nước mặt, nước đất; lập hồ sơ xả nước thải,… CƠ CẤU TÀI CHÍNH TÀI SẢN VÀ NGUỒN VỐN Tổng tài sản thời điểm 30/06/2021 5,766.5 tỷ đồng, giảm -554.3 tỷ đồng so với thời điểm cuối 2020 chủ yếu tiền khoản tương đương tiền giảm -509.6 tỷ đồng cơng ty tốn nợ gốc lãi vay kỳ Trong năm 2020, Petrosetco nổ lực tìm kiếm phân phối thêm sản phẩm để đáp ứng nhu cầu đa dạng thị trường Công ty chủ động huy động thêm nguồn vốn, đặc biệt thời điểm lãi suất ngân hàng thấp để có nguồn tiền mở rộng phạm vi hoạt động Nợ ngắn hạn cuối năm 2020 tăng 58% so với năm 2019, nhiên khoản công nợ phải trả nhà cung cấp lại giảm 25% Nợ ngắn hạn tăng PET chủ động huy động nguồn tiền với lãi suất thấp từ ngân hàng để sẵn sàng cho mục tiêu tiếp tục mở rộng kinh doanh năm 2021 www.eves.com.vn Ngày 12 Tháng 10 Năm 2021 BÁO CÁO PHÂN TÍCH Biểu đồ 11: Cơ cấu tài sản (Tỷ đồng) Biểu đồ 12: Cơ cấu Nguồn vốn (Tỷ đồng) Nguồn: Petrosetco, EVS ước tính Nguồn: Petrosetco, EVS ước tính Quản lý vốn lưu động Tiền mặt tương đương tiền chiếm 27% tổng tài sản 1H21 Để tăng cường hiệu sử dụng vốn tiền, Petrosetco thực việc quản lý dòng tiền đơn vị thành viên qua hệ thống tài khoản trung tâm, cách điều dòng tiền nhàn rỗi từ đơn vị dịch vụ tài khoản tập trung Cơng ty mẹ, sau điều chuyển dịng tiền cho cơng ty phân phối có nhu cầu, từ tăng hiệu sử dụng dịng tiền đồng thời giúp giảm thiểu chi phí lãi vay Petrosetco thành cơng việc trì mức giá trị vốn tiền mức cao đồng thời quản lý dịng tiền linh hoạt an tồn, đảm bảo đáp ứng đầy đủ nhu cầu vốn cho hoạt động kinh doanh dự án đầu tư theo kế hoạch Nợ phải thu khách hàng Biểu đồ 13: Khả tốn Nguồn: Petrosetco, EVS ước tính Quản lý hàng tồn kho 10 Nợ phải thu chiếm 35% tài sản 1H21, phần lớn nằm đơn vị thành viên hoạt động mảng phân phối điện thoại, thiết bị điện tử Đối với đơn vị có hoạt động kinh doanh phân phối, việc nợ phải thu khách hàng chiếm tỷ trọng cao cấu tài sản đặc trưng chung ngành Năm 2020, Petrosetco thực liệt công tác quản lý thu hồi cơng nợ, nhờ số kỳ thu tiền bình quân đạt mức thấp vòng năm trở lại Biểu đồ 14: Khả toán lãi vay Nguồn: Petrosetco, EVS ước tính Hàng tồn kho 17% tài sản ngắn hạn 1H21, Chỉ số vòng quay hàng tồn kho năm 2020 13.1 lần, cao từ trước đến Hàng tồn kho giảm đáng kể vòng quay hàng hóa nhanh nhờ siết chặt quy trình từ khâu lên kế hoạch kinh doanh, đặt hàng đến khâu bán hàng để tối ưu hoá nguồn vốn Theo dõi thị trường, nhu cầu khách hàng để điều chỉnh lượng tồn kho phù hợp, đặc biệt nhãn hàng Apple đơn vị phân phối Tăng trưởng chung thị trường vớiác sản phẩm Smartphone "cháy hàng" Samsung, iPhone 12 đạt tồn kho thấp trình phân phối www.eves.com.vn Ngày 12 Tháng 10 Năm 2021 BÁO CÁO PHÂN TÍCH Nợ phải trả người bán Biểu đồ 15: Chu kỳ tiền mặt Nguồn: Petrosetco, EVS ước tính Nợ phải trả người bán năm 2020 chiếm 21% tổng nguồn vốn Chỉ số vòng quay nợ phải trả mức 10.1 lần (năm 2019 7.3 lần) Petrosetco trì sách tốn hạn với nhà cung cấp kể ca thời điểm dịch bệnh để thể uy tín thị trường Petrosetco đảm bảo toán nhanh cho nhà cung cấp để dự trữ hàng hóa kho, nhằm phục vụ cho nhu cầu học tập làm việc nhà bối cảnh nguồn cung sản phẩm ICT thiếu hụt toàn cầu Biểu đồ 16: Tỷ suất sinh lời tài sản ROA Nguồn: Petrosetco, EVS ước tính TRIỂN VỌNG KINH DOANH 2021 Năm 2021, kinh tế Việt Nam dự báo phục hồi mạnh nhiên phải phụ thuộc vào yếu tố Với dự báo tình hình dịch bệnh Việt Nam giới kiểm soát hiệu lượng vaccine nhiều Quý 4, năm 2021, giá dầu từ tăng cao trở lại mức 70 USD/thùng nhờ dự báo lạc quan kinh tế toàn cầu Dự báo năm 2021, doanh thu Petrosetco đạt mức 17,256 tỷ đồng (+28.3% YoY) lợi nhuận trước thuế đạt mức 336 tỷ đồng (+62.6% YoY) Biểu đồ 17: Tăng trưởng GDP Hình 4: yếu tốc tác động đến tốc độ tăng trưởng 2021 Nguồn: Bộ Kế hoạch Đầu tư Nguồn: BCTN Petrosetco Triển vọng mảng phân phối ICT 11 COVID-19 thúc đẩy nhanh số hóa Việt NamTại Việt Nam: theo Sách trắng Thương mại điện tử năm 2021, tỷ lệ người dùng internet tham gia mua sắm trực tuyến tăng từ 77% năm 2019 lên 88% năm 2020 Tỷ lệ người mua sắm trực tuyến chiếm 41% Việt Nam, cao so với bình quân khu vực ĐNA 36% Nhu cầu sử dụng máy tính xách tay máy tính bảng phục vụ cho học tập làm việc nhà tăng mạnh thời gian giãn cách xã hội www.eves.com.vn Ngày 12 Tháng 10 Năm 2021 BÁO CÁO PHÂN TÍCH Thay đổi hành vi tiêu dùng Trong bối cảnh giãn cách xã hội, doanh nghiệp nỗ lực đẩy mạnh số hóa kênh bán hàng hợp tác Masan Lazada, Bách Hóa Xanh, Long Châu cải thiện tính đặt hàng online Các doanh nghiệp Shopee đẩy mạnh tính Shopee Live Shopee Feeds nhằm lôi kéo người bán lẫn người mua Các hoạt động dẫn tới nhu cầu tăng với mảng Mobile (62%) Desktop (38%) Hỗ trợ tăng trưởng cho nhà phân phối 3-5 năm tới Biểu đồ 18: Quy mô thị trường E-Commerce B2C 2020 Hình 5: Trọng số người tiêu dùng trực tuyến Việt Nam Nguồn: Appota Nguồn: Facebook, Brain & Company Tình trạng thiếu hụt chip tồn cầu đẩy giá bán sản phẩm ICT tăng Tình trạng thiếu hụt chips tồn cầu kéo dài đến năm 2023, nguồn cung máy tính xách tay thiếu hụt, nhà sản xuất tập trung vào chiến lược cao cấp hóa sản phẩm nhằm tăng doanh thu lợi nhuận Các nhà phân phối laptop hưởn lợi nhờ giá bán bình qn tăng Bộ Thơng Tin Truyền Thông triển khai nhiều biện pháp để hỗ trợ người dân trang bị smartphone từ loại bỏ hồn tồn phụ thuộc vào mạng viễn thơng 2G Đến quý I/2022 Việt Nam bắt đầu tắt sóng viễn thơng 2G Ngồi ra, Nghị định 98/2020 áp dụng mức phạt tiền tối đa 200 triệu hàng hóa xách tay, khơng có hóa đơn giấy tờ hải quan bị coi hàng lậu Các sản phẩm hãng Apple giành lại thị phần Điều hỗ trợ tăng trưởng doanh số nhà phân phối sản phẩm ICT hãng, DGW PET Động lực thúc đẩy Kết kinh doanh 2020 – 2025 Petrosetco đến từ phân phối sản phẩm ICT Cho năm 2021, EVS cho động lực tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ mảng dịch vụ phân phân phối Trong đó, doanh thu mảng phân phối ICT đạt 13,532 tỷ đồng (+34.2%YoY) PET phân phối thêm sản phẩm Apple kể từ cuối 2020 Ngoài ra, mảng phân phối sản phẩm hóa dầu đạt tăng trưởng +22% YoY lên 1,624 tỷ đồng nhờ hưởng lợi từ giá dầu tăng mạnh tháng đầu năm hệ thống khách hàng ổn định kinh doanh bình Gas Biên lợi nhuận gộp 2021F đạt 5.3%, giảm nhẹ -0.5% so với kỳ năm trước biên lãi gộp mảng ICT giảm Tỷ lệ chi phí hoạt động/Doanh thu đạt 3.0%, giảm so với mức 3.22% 2020 khoản trích lập nợ phải thu khó địi giảm -70% Do đó, lãi rịng PET 2021F dự kiến 269 tỷ Cổ đơng cơng ty mẹ 217 tỷ Biên lãi ròng 1.56% Tỷ lệ đòn bẩy 2021F D/E ~1.4 mức trung bình so với doanh nghiệp ngành Tỷ lệ Nợ vay/ Tổng tài sản PET 2021F 41% Trong đó, nợ ngắn hạn chiếm 92%, nợ dài hạn chiếm 8% Nợ ngắn hạn Công ty chủ yếu phục vụ cho nhu cầu vốn lưu động (mua hàng hóa từ nhà cung cấp); nợ dài hạn để đầu tư vào hệ thống phân phối kho bãi Chúng đánh giá tình hình tài 2021F PET mức tốt với số toán nhanh mức 0.94 số chi trả lãi vay (EBIT/Lãi vay) mức khoảng 5.4 lần PET đảm bảo chi trả lãi vay, nợ gốc đến hạn 12 www.eves.com.vn Ngày 12 Tháng 10 Năm 2021 BÁO CÁO PHÂN TÍCH ĐỊNH GIÁ, KHUYẾN NGHỊ VÀ RỦI RO Giai đoạn 2020 – 2025, Bộ Thông tin – Truyền thông dự báo tốc độ tăng trưởng toàn ngành ICT đạt mức gấp 2, lần so với tốc độ tăng trưởng GDP Theo EVS dự phóng doanh thu ICT năm 2022 Petrosetco tăng 50% so với 2021 tiệm cận mức tăng trưởng ngành 20 – 22% vào năm 2025 Năm 2022, EVS nhận định triển vọng ngành phân phối mảng ICT khả quan nhờ yếu tố sau: (1) Giá bán ICT tăng cao tình trạng thiếu hụt chip tồn cầu diễn biến nặng nề; (2) Doanh thu toàn ngành ICT đạt mức tăng trưởng 22%; (3) Chiến lược Chính phủ thúc đẩy chuyển đổi số quốc gia Doanh thu mảng ICT 2020 dự phóng đạt tăng trưởng +50% YoY Ngồi ra, mảng hoạt động cung ứng vật tư thiết bị dịch vụ hậu cần ngành dầu khí khả quan vào năm sau hoạt động khai thác dầu khí sơi với kỳ vọng đại dịch COVID-19 kiểm soát hầu hết kinh tế phát triển phát triển Biểu đồ 19: Tỷ lệ chi phí HĐ/Doanh thu (Tỷ đồng) Bảng 1: Tổng hợp định giá cổ phiếu PET (Tỷ đồng) Tổng hợp 2021F Lợi nhuận trước thuế 336 ICT 219 Khác 118 LNST Công ty mẹ 217 Khấu hao 10 Lãi vay 75 Đầu tư TSCĐ 20 FCFF 341 ĐỊNH GIÁ THEO PHƯƠNG PHÁP FCFF Terminal Value g = 5% Giá trị doanh nghiệp 5,757 Giá trị vốn cổ phần 2,986 Giá mục tiêu 35,719 ĐỊNH GIÁ THEO PHƯƠNG PHÁP P/E P/E ngành 16 Giá trị mảng ICT 2,255 Giá trị mảng khác 578 Tổng giá trị 2,833 Giá mục tiêu 33,889 Giá mục tiêu BQ 34,800 Nguồn: BCTC Petrosetco, EVS ước tính Rủi ro Petroseco Chiến lược hàng tồn kho phụ thuộc nhiều vào sức mua thị trường giai đoạn khác điều khoản với nhà cung cấp Giá trị hàng tồn kho mang tính thời điểm số liệu thực tế biến động Hiện tình trạng thiếu hụt chip điện tử khiến doanh nghiệp nhà sản xuất điện tử gặp khó khăn Khơng có lĩnh vực sản xuất xe hơi, thiếu chip ảnh hưởng tới mảng sản xuất điện thoại xu hướng internet vạn vật Nhiều dự báo cho thấy, tình trạng thiếu hụt tiếp tục kéo dài sang năm 2022 2022F 454 328 126 293 10 75 20 459 2023F 594 459 135 383 10 75 20 599 WACC = 14% 2024F 740 597 143 477 10 75 20 745 2025F 868 716 151 559 10 75 20 873 6,544 Nguồn: EVS ước tính Rủi ro hàng tồn kho Vịng đời sản phẩm điện tử ngày bị rút ngắn cạnh tranh cải tiến liên tục từ nhãn hàng Petrosetco gặp thách thức việc định lượng tồn kho phù hợp mặt hàng thời điểm khác Nếu định sai dẫn đến tồn hàng trích lập dự phòng giảm giá hàng tồn kho, ảnh hưởng đến biên lợi nhuận Sản phẩm Apple chiếm 16 – 20% cấu hàng điện tử Petrosetco, nhiên Samsung lại mặt hàng dễ lỗi thời Mỗi năm Petrosetco trích chi phí dự phịng khoảng – tỷ giảm giá hàng hóa thu mua Canibalization Risk Petrosetco lớn Khi sản phẩm Trung Quốc (Xiaomi, Realme…) bán chạy dịng Samsung, Apple trở nên chậm lại Rủi ro thu hồi công nợ Đây rủi ro thường trực Petrosetco Danh sách khách hàng Petrosetco lên đến hàng ngàn, rộng khắp nước, không ngừng gia tăng phát sinh công nợ thường xuyên Tổng số công nợ hạn toán Petrosetco lên đến 430 tỷ số có khả thu 124 tỷ Đồng nghĩa với việc ngày 30/06/2021, số công nợ xấu lên đến 306 tỷ, năm lợi nhuận sau thuế Petrosetco Và hàng năm số nợ xấu phân bổ vào chi phí quản lý doanh nghiệp khoản 60 tỷ 13 www.eves.com.vn Ngày 12 Tháng 10 Năm 2021 BÁO CÁO PHÂN TÍCH Rủi ro cân đối dịng tiền tính khoản Petrosetco sử dụng hệ thống tài khoản trung tâm, thực việc điều tiết dòng tiền đơn vị thành viên nhằm giúp cho nguồn vốn sử dụng hiệu quả, đạt tối đa lợi nhuận đồng thời giảm thiểu chi phí tài Rủi ro lãi suất tỷ giá Với đặc thù kinh doanh thương mại phân phối chiếm tỷ trọng lớn hoạt động kinh doanh, PETROSETCO ln phải trì số tiền vay lớn, hầu hết số khoản vay ngắn hạn nhằm phục vụ nhu cầu vốn lưu động Petrosetco xây dựng chi tiết kế hoạch, thời gian thực thời hạn toán hợp đồng ngoại tệ để cân đối ngoại tệ cho phù hợp, kết hợp với việc sử dụng cơng cụ phịng ngừa rủi ro tỷ giá (hedging) thông qua hợp đồng phái sinh (kỳ hạn, tương lai) Rủi ro vị phân phối độc quyền ngành hàng, đặc biệt hợp đồng với Apple phải tái tục kể từ cuối 2022 Rủi ro biến động giá dầu, dịch bệnh ảnh hưởng đến hoạt động khai thác dầu khí từ tác động lên mảng cung cấp thiết bị hậu cần dịch vụ đời sống THỊ TRƯỜNG ICT VIỆT NAM Hiện nay, thị trường phân phối sản phẩm công nghệ thông tin, điện thoại di động có “ơng lớn” đóng vai trị phân phối sỉ, bao gồm FPT Trading (Synnex), CTCP Dịch vụ Phân phối Tổng hợp Dầu khí (PET) CTCP Thế giới số - Digiworld (DGW) Chiếm tỷ trọng lớn cấu doanh thu doanh nghiệp mảng phân phối điện thoại di động, từ 50% tổng doanh thu trở lên Chiếm thị phần lớn mảng phân phối điện thoại di động, doanh nghiệp kể có sản phẩm phân phối chủ lực Với FPT Trading sản phẩm hãng Apple, điện thoại iPhone đóng góp tới 23% doanh thu phân phối điện thoại di động Công ty Đối với PET dòng điện thoại Samsung Apple, với DGW Xiaomi Apple Tuy nhiên, thay đổi chiến lược phát triển, sách tiếp cận thị trường hãng ảnh hưởng không nhỏ đến nhà phân phối sỉ lẻ Việt Nam năm qua Đơn cử việc FPT Shop Thế giới Di động nhập trực tiếp iPhone từ Apple ảnh hưởng tới doanh thu năm FPT Trading Tham gia thị trường phân phối điện thoại di động từ năm 2013, DGW nhanh chóng đạt vị trí thứ thị phần Tuy nhiên, thay đổi chiến lược Microsoft ảnh hưởng mạnh đến kết kinh doanh DGW, doanh thủ mảng Nokia sụt giảm nặng thay vào DGW ký hợp đồng phân phối với Apple Chiến lược DGW tập trung đón đầu “miếng bánh” 40% thị trường điện thoại chuyển sang sử dụng điện thoại thông minh tương lai Thay phụ thuộc vào nhãn hàng lớn, Cơng ty đa dạng hóa sản phẩm, tức vừa cung cấp sản phẩm cao cấp (là nhà nhập dịch vụ ủy quyền iPhone), vừa có sản phẩm trung cấp phân khúc giá rẻ Điểm khác biệt DGW so với nhà phân phối khác khơng tập trung hết vào chuỗi bán lẻ lớn (hiện chiếm khoảng 55% thị phần), thay vào đó, DGW phủ hết kênh cửa hàng nhỏ lẻ khắp 63 tỉnh, thành Theo nhận định DGW, cửa hàng có khả bán dãy sản phẩm rộng từ cao cấp đến phổ thông Đây nguồn đại lý ổn định bền vững mà Công ty hướng tới Câu chuyện canh tranh khốc liệt diễn buộc doanh nghiệp phải cẩn trọng Dù PET công bố định hướng chung chung, chuẩn bị cho bước chuyển mạnh mẽ Dù vậy, rõ ràng thời điểm thuận lợi để nhà phân phối có lực DGW, PET bứt tốc 14 www.eves.com.vn Ngày 12 Tháng 10 Năm 2021 BÁO CÁO PHÂN TÍCH CÁC MỨC KHUYẾN NGHỊ MUA: NẮM GIỮ: BÁN: KHÔNG XẾP HẠNG: Lợi nhuận kỳ vọng 12 tháng đầu tư +10% Lợi nhuận kỳ vọng 12 tháng đầu tư nằm khoảng +/–10% Lợi nhuận kỳ vọng 12 tháng đầu tư thấp –10% Do thiếu thông tin cần thiết nên thực khuyến nghị KHUYẾN CÁO Các thông tin báo cáo xem đáng tin cậy dựa nguồn thông tin công bố công chúng xem đáng tin cậy Tuy nhiên, ngồi thơng tin Cơng ty Cổ phần Chứng khốn EVEREST (EVS), EVS khơng chịu trách nhiệm độ xác thông tin báo cáo Ý kiến, dự báo ước tính thể quan điểm người viết thời điểm phát hành, không xem quan điểm EVS thay đổi mà khơng cần thơng báo EVS khơng có nghĩa vụ phải cập nhật, sửa đổi báo cáo hình thức thơng báo với người đọc trường hợp quan điểm, dự báo ước tính báo cáo thay đổi trở nên không xác Thơng tin báo cáo thu thập từ nhiều nguồn khác không đảm bảo độ xác thơng tin Báo cáo nhằm mục đích cung cấp thơng tin cho tổ chức đầu tư nhà đầu tư cá nhân EVS khơng mang tính chất khuyến nghị mua hay bán chứng khoán hay cơng cụ tài có liên quan Khơng phép chép, tái sản xuất, phát hành tái phân phối nội dung báo cáo mục đích khơng có chấp thuận văn EVS Khi sử dụng nội dung EVS chấp thuận, xin vui lịng ghi rõ nguồn trích dẫn THƠNG TIN LIÊN LẠC CTCP CHỨNG KHỐN EVEREST (EVS)- www.eves.com.vn Trụ sở chính: Tầng 2, VNT Tower, 19 Nguyễn Trãi, Thanh Xuân, Hà Nội, Việt Nam Điện thoại: (84) 24 3772 6699 - Fax: (84) 24 3772 6763 Chi nhánh Sài Gòn: Tầng M, Central Park Tower, 117 Nguyễn Du, Bến Thành, Quận 1, TP Hồ Chí Minh, Việt Nam Điện thoại: (84) 28 6290 6296 - Fax: (84) 28 6290 6399 Chi nhánh Bà Triệu: Tầng 1, Tòa nhà Minexport, 28 Bà Triệu, Quận Hoàn Kiếm, Hà Nội, Việt Nam Điện thoại: (84) 24 39366866 - Fax: (84) 24 3936 6586 15 www.eves.com.vn