ĐẦU TƯ DÀI HẠN TRONG DOANH NGHIỆP - HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ - PHƯƠNG PHÁP LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ

CHƯƠNG ĐẦU TƯ DÀI HẠN TRONG DOANH NGHIỆP 4.1 HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ 4.2 PHƯƠNG PHÁP LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ 4.2.1 PHƯƠNG PHÁP LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ TRONG ĐIỀU KIỆN BÌNH THƯỜNG b Phương pháp thời gian hồn vốn có chiết khấu: (DDP) Để khắc phục nhược điểm không ý đến thời giá tiền tệ, người ta dùng phương pháp thời gian hoàn vốn có chiết khấu (DPP) Theo PP cách tính sau: t Vdt   CFj (1  i) j j1 Bước 1: Qui tồn dịng tiền từ năm đến năm n giá trị theo lãi suất chiết khấu i Bước 2: Tính thời gian hồn vốn dựa vào dịng tiền qui đổi thời giá tìm bước Ví dụ 1: Với dịng tiền dự án X sau, tính DPP: Năm CF -1000 320 350 400 400 400 Hiện giá (i=10%) 290,91 289,3 300,5 273,2 248,4 Sau năm vốn thu hồi 880,69 =290,91+289,26+300,53 Số vốn phải thu hồi 119,31 =1000 - 880,69 Thời gian hoàn vốn năm 157 ngày 4.2.1 PHƯƠNG PHÁP LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ TRONG ĐIỀU KIỆN BÌNH THƯỜNG c Phương pháp tỷ suất doanh lợi nội (INTERNAL RATE OF RETURN - IRR) Tỷ suất doanh lợi nội lãi suất riêng dự án Với lãi suất tổng giá khoản thu nhập tương lai dự án tổng giá vốn đầu tư Điều có nghĩa với lãi suất giá không (NPV= 0) Từ định nghĩa IRR ta có: PVtn = PVđt PVđt  PVtn  n j  CFj (1  IRR) j 1 IRR tính phương pháp nội suy theo cơng thức sau: NPV1 IRR  Irr1  (Irr2  Irr1) NPV1  NPV2 Irr1: Lãi suất làm NPV1> gần Irr2: Lãi suất làm NPV2< gần Ví dụ 2: Hai dự án A B có vốn đầu tư 1.000, có sơ đồ dịng tiền sau: Dự án A Năm CF -1.000 200 300 420 350 350 Dự án B Naêm CF -1000 400 300 200 350 350 350 350 350 Từ số liệu tính IRR dự án sau: 200 300 420 350 350 NPVA       1000 1,16 1,16 1,16 1,16 1,16  24,38 200 300 420 350 350 NPVA       1000 1,17 1,17 1,17 1,17 1,17  1,25 24,38 IRRA  16%  (17%  16%) 24,38  - 1,25  16,95% 400 300 200 350 350 NPVB      1,28 1,28 1,28 1,28 1,28 350 350 350     1.000  13,55 1,28 1,28 1,28 400 300 200 350 350 NPVB      1,29 1,29 1,29 1,29 1,29 350 350 350     1.000  -11,65 1,29 1,29 1,29 13,55 IRRB  28%  (29%  28%) 13,55  - 11,65  28,53% COÂNG THỨC TÍNH NHƯ SAU: n  CF (1  i) j n j FVCF j 1 PVdt   n n (1  MIRR) (1  MIRR) i: Lãi suất chiết khấu (lãi suất tái đầu tư) MIRR: Tỷ suất doanh lợi nội điều chỉnh Ví dụ 3: Một sở đầu tư mua máy tiện, tổng chi phí đầu tư 25 triệu đồng, đời sống máy tiện năm Thu nhập đạt năm đầu triệu/năm, riêng năm cuối thu nhập từ sản xuất lý máy 13 triệu đồng Hãy tính tỷ suất doanh lợi nội điều chỉnh? Biết lãi suất chiết khấu 15% -25 8 8 13 15% 15% 15% + 25 NPV = 9,2 10,58 12,167 13,992 58,939 MIRR = 18,71%  (1  15%)   25  8  13 (1  MIRR)5 15%    MIRR  18,71% 4.2.1 PHƯƠNG PHÁP LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ TRONG ĐIỀU KIỆN BÌNH THƯỜNG e Phương pháp số sinh lời (PI) Phương pháp IRR có nhiều ưu điểm không xác đáng việc so sánh hai dự án có đời sống kinh tế sai biệt vv Vì vậy, nhà đầu tư dùng phương pháp số sinh lời để lựa chọn Chỉ số sinh lời tính sau: PVtn NPV PI  1 PVđt PVđt Trong điều kiện kinh phí đầu tư có giới hạn, phải lựa chọn số dự án nhiều dự án khác phương pháp tỏ hữu hiệu Trong PVtn PVđt tính theo lãi suất định Thơng thường lãi suất thích hợp mà nhà đầu tư chọn lựa lãi suất trung bình ngành giá sử dụng vốn doanh nghiệp Nếu số sinh lời dự án lớn dự án có số sinh lời cao hơn, dự án chọn Ngược lại, dự án có số sinh lời bé loại bỏ (không đầu tư ) TRƯỜNG HỢP VỐN ĐẦU TƯ BỊ GIỚI HẠN Bước 1: Sắp xếp tổ hợp dự án thoả mãn nhu cầu vốn đầu tư theo thứ tự PI giảm dần Bước 2: Thẩm định điều kiện tổ hợp dự án có phù hợp không, tổ hợp không phù hợp loại tổ hợp Bước 3: Dùng phương pháp NPV để tính hiệu chung tổ hợp dự án thoả mản điều kiện Ví dụ 4: Tại cơng ty ABC có tài liệu dự án đầu tư sau (đơn vị tính 1.000.000 đồng) Dự án Vốn đầu tư ban đầu Chỉ số sinh lời 300 1,32 250 1,25 350 1,26 650 1,3 100 1,2 250 1,05 Trong điều kiện vốn đầu tư cơng ty có giới hạn tỉ đồng, công ty nên lựa chọn dự án để đầu tư Biết dự án độc lập Tài liệu ta thấy có nhiều phương án để chọn sau : Các dự án có số sinh lời cao Song, với giới hạn vốn đầu tư 1.000 triệu đồng có số tổ hợp dự án sau thoả mãn giới hạn trên: + Tổ hợp dự án : + + + + Tổ hợp dự án: + + Tổ hợp dự án: + + + Tổ hợp dự án: + + + Tổ hợp dự án phụ: 1+ (950 triệu) Từ cơng thức PVtn PI   PVtn  PVđt * PI PVñt Phương án 1: Tổ hợp dự án + + + Dự n Vố n đầ u tư ban đầ u Chỉ số sinh lờ i Hiệ n giá 300 250 1,32 1,25 396 312,5 350 1,26 441 Coä ng 100 1.000 1,2 120 1.269,5 Hiện giá tổ hợp phương án là: NPV(1+2+3+5) = 1.269,5 – 1.000 = 269,5 Phương án 2: Tổ hợp dự án : + Dự n Vố n đầ u tư ban đầ u Chỉ số sinh lờ i Hiệ n giá 350 1,26 441 Cộ ng 650 1.000 1,3 845 1.286 Hiện giá tổ hợp phương án là: NPV(3+4) = 1.286 – 1.000 = 286