(LUẬN văn THẠC sĩ) phân tích tác động của nhóm thiên lệch tự lừa dối tới các quyết định đầu tư của nhà đầu tư cá nhân trên thị trường chứng khoán viet

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƢƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA NHÓM THIÊN LỆCH TỰ LỪA DỐI TỚI CÁC QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƢ CỦA NHÀ ĐẦU TƢ CÁ NHÂN TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chun ngành: Tài chính- Ngân hàng NGUYỄN HÀ LINH oa nl w d by nc kk :s l.c gm t@ Hà Nội - 2017 om BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƢƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA NHÓM THIÊN LỆCH TỰ LỪA DỐI TỚI CÁC QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƢ CỦA NHÀ ĐẦU TƢ CÁ NHÂN TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Ngành: Tài Chính- Ngân hàng- Bảo hiểm Chuyên ngành: Tài chính- Ngân hàng Mã số: 60340201 Họ tên học viên: Nguyễn Hà Linh oa nl w Người hướng dẫn: TS Phan Trần Trung Dũng d by nc kk :s l.c gm t@ Hà Nội - 2017 om LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn thạc sỹ “Phân tích tác động nhóm thiên lệch tự lừa dối tới định đầu tư nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khoán Việt Nam “ cơng trình nghiên cứu tơi thực Các số liệu kết phân tích luận văn hoàn toàn trung thực chưa công bố nghiên cứu trước Tất tham khảo kế thừa trích dẫn tham chiếu đầy đủ Hà Nội, ngày tháng năm 2017 Học viên Nguyễn Hà Linh oa nl w d by l.c gm t@ nc kk :s om MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN DANH MỤC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT TÓM TẮT KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CỦA LUẬN VĂN MỞ ĐẦU CHƢƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI VÀ THIÊN LỆCH TỰ LỪA DỐI 1.1 Lịch sử hình thành phát triển Tài học hành vi 1.2 Lý thuyết Tài học hành vi 1.2.1 Lý thuyết kỳ vọng 1.2.2 Sự tự nghiệm 10 1.3 Thiên lệch tự lừa dối 12 1.3.1 Hiện tượng lạc quan thái quá, ảo tưởng kiểm soát ảo tưởng kiến thức 12 1.3.2 Hiện tượng tự tin thái 13 1.3.3 Thiên lệch tự thiên vị 13 1.3.4 Thiên lệch xác nhận 14 1.3.5 Thiên lệch “vuốt đuôi” 14 1.3.6 Thiên lệch bất đồng nhận thức 15 1.3.7 Sự bảo thủ 15 CHƢƠNG 2: CƠ SỞ THỰC TIỄN VỀ LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI VÀ THIÊN LỆCH TỰ LỪA DỐI 17 2.1 Lý thuyết tài hành vi thiên lệch tự lừa dối thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 17 w 2.1.1 Sơ lược thị trường chứng khoán 17 oa nl 2.1.2 Thị trường chứng khoán Việt Nam- dấu hiệu lý thuyết tài d hành vi thiên lệch tự lừa dối 18 by 2.1.2.1 Thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn từ năm 2000 đến năm :s kk 2005 19 nc 2.1.2.2 Thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn từ năm 2006 đến năm l.c gm t@ 2007 22 om 2.1.2.3 Thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn từ năm 2008 đến 2013 25 2.1.2.4 Thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn từ năm 2014 đến tháng 3/2017 29 2.2 Các nghiên cứu có tài hành vi thiên lệch tự lừa dỗi 31 2.2.1 Các nghiên cứu có thiên lệch tự lừa dối tài hành vi giới 31 2.2.2 Các nghiên cứu có thiên lệch tự lừa dối tài hành vi Việt Nam 34 2.2.3 Các giả thiết thiên lệch tự lừa dối thị trường chứng khoán Việt Nam 36 CHƢƠNG 3: DỮ LIỆU VÀ PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 39 3.1 Quy trình nghiên cứu: 39 3.2 Phƣơng pháp thu thập liệu 41 3.2.1 Phương pháp thu thập liệu thứ cấp 41 3.2.2 Phương pháp thu thập liệu sơ cấp 41 3.3 Kỹ thuật phân tích liệu 45 CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 49 4.1 Phân tích mơ tả 49 4.1.1 Đặc điểm nhân học mẫu 49 4.1.2 Bằng chứng tồn nhóm thiên lệch tự lừa dối đến định đầu tư NĐT cá nhân thị trường chứng khoán Việt Nam 49 4.1.2.1 Nhóm 1- Lạc quan thái quá: 49 4.1.2.2 Nhóm 2- Tự tin thái 52 4.1.2.3 Nhóm 3: Sự tự thiên vị thiên lệch “vuốt đi” 54 4.1.2.4 Nhóm 4: Thiên lệch xác nhận bất đồng nhận thức 56 4.1.2.5 Nhóm 5: Sự bảo thủ 59 nl w 4.2 Đánh giá độ tin cậy thang đo 60 oa 4.2.1 Đánh giá độ tin cậy nhân tố nhóm 1: Lạc quan thái 61 d by 4.2.2 Đánh giá độ tin cậy nhân tố nhóm 2: Tự tin thái 62 kk :s 4.2.3 Đánh giá độ tin cậy nhân tố nhóm 3: Sự tự thiên vị thiên lệch nc “vuốt đuôi” 64 t@ 4.2.4 Đánh giá độ tin cậy nhân tố nhóm 4: Thiên lệch xác nhận bất đồng nhận thức 65 l.c gm om 4.2.5 Đánh giá độ tin cậy nhân tố nhóm 5: Bảo thủ 67 4.2.6 Đánh giá độ tin cậy cho biến phụ thuộc “Quyết định đầu tư” 68 4.3 Phân tích nhân tố khám phá EFA (Exploratory Factor Analysis) 69 4.3.1 Phân tích nhân tố khám phá EFA (Exploratory Factor Analysis) cho biến độc lập 69 4.3.2 Phân tích nhân tố khám phá EFA (Exploratory Factor Analysis) cho biến phụ thuộc 74 4.4 Ảnh hƣởng nhóm thiên lệch “tự lừa dối” đến định đầu tƣ nhà đầu tƣ cá nhân thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 76 4.4.1 Kiểm định mức độ phù hợp mơ hình (Adjusted R Square, Anova)76 4.4.2 Kiểm định hệ số hồi quy (Coefficients) tượng đa cộng tuyến (Multiple Collinearity) 77 4.4.3 Một số ngụ ý từ kết nghiên cứu 78 CHƢƠNG 5: KHUYẾN NGHỊ TỪ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 81 5.1 Các biện pháp tự phòng tránh ảnh hƣởng nhóm thiên lệch tự lừa dối đến từ thân cá nhân nhà đầu tƣ 81 5.1.1 Tăng cường trao dồi nâng cao kiến thức 81 5.1.2 Ra định dựa vào công thức thay trực giác 82 5.1.3 Sử dụng thơng tin bổ sung từ bên ngồi 84 5.1.3.1 Tham khảo ý kiến chuyên gia 84 5.1.3.2 Sử dụng hệ số gốc 85 5.2 Các biện pháp phịng tránh ảnh hƣởng nhóm thiên lệch tự lừa dối đến từ doanh nghiệp niêm yết 85 5.3 Các biện pháp phòng tránh ảnh hƣởng nhóm thiên lệch tự lừa dối đến từ Nhà Nƣớc quan liên quan 86 KẾT LUẬN 89 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO i oa nl w PHỤ LỤC iv d by l.c gm t@ nc kk :s om DANH MỤC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1: Các giả thiết nghiên cứu 38 Bảng 2: Tổng hợp mã hoá thang đo: 43 Bảng 3: Nguyên tắc nhận dạng hệ số tải (Hair cộng 2006) .47 Bảng 4: Giá trị trung bình biến nhóm 1: lạc quan thái 50 Bảng 5: Giá trị trung bình biến nhóm theo giới tính .51 Bảng 6:Giá trị trung bình biến nhóm theo kết đầu tư khứ 51 Bảng 7: Giá trị trung bình biến nhóm 2: tự tin thái .53 Bảng 8: Giá trị trung bình biến nhóm theo giới tính .53 Bảng 9: Giá trị trung bình biến nhóm theo kết đầu tư khứ .54 Bảng 10: Giá trị trung bình biến nhóm 3: Sự tự thiên vị thiên lệch “vuốt đuôi” 55 Bảng 11: Giá trị trung bình biến nhóm theo giới tính .55 Bảng 12: Giá trị trung bình biến nhóm theo kết đầu tư khứ 56 Bảng 13: Giá trị trung bình biến nhóm 4: Thiên lệch xác nhận bất đồng nhận thức 57 Bảng 14: Giá trị trung bình biến nhóm theo giới tính .58 Bảng 15: Giá trị trung bình biến nhóm theo kết đầu tư khứ 58 Bảng 16: Giá trị trung bình biến nhóm 5: bảo thủ 59 Bảng 17: Giá trị trung bình biến nhóm theo giới tính .60 Bảng 18: Giá trị trung bình biến nhóm theo kết đầu tư khứ 60 Bảng 19: Kết kiểm định Cronbach’s Alpha cho thang đo “Lạc quan thái quá”61 w Bảng 20: Kết kiểm định Cronbach’s Alpha cho thang đo “Tự tin thái quá” 62 oa nl Bảng 21: Kết kiểm định Cronbach’s Alpha cho thang đo “Tự tin thái quá” lần d .63 by Bảng 22: Kết kiểm định Cronbach’s Alpha cho thang đo “Sự tự thiên vị :s nc kk thiên lệch “vuốt đuôi”” 64 Bảng 23: Kết kiểm định Cronbach’s Alpha cho thang đo “Sự tự thiên vị l.c gm t@ thiên lệch “vuốt đuôi”” lần .65 om Bảng 24: Kết kiểm định Cronbach’s Alpha cho thang đo “Thiên lệch xác nhận bất đồng nhận thức” .66 Bảng 25: Kết kiểm định Cronbach’s Alpha cho thang đo “Bảo thủ” .67 Bảng 26: Kết kiểm định Cronbach’s Alpha cho thang đo “Quyết định đầu tư” 68 Bảng 27: Kết kiểm định hệ số Factor Loading cho biến độc lập lần 70 Bảng 28: Kết kiểm định hệ số Factor Loading cho biến độc lập lần 71 Bảng 29: Kết kiểm định hệ số Factor Loading cho biến độc lập lần 72 Bảng 30: Kết kiểm định tính thích hợp mơ hình (KMO) tính tương quan biến quan sát (Barlett’s Test of Sphericity) cho biến độc lập 73 Bảng 31: Kết kiểm định phương sai trích yếu tố biến độc lập 73 Bảng 32: Kết kiểm định tính thích hợp mơ hình (KMO) tính tương quan biến quan sát (Barlett’s Test of Sphericity) cho biến phụ thuộc 75 Bảng 33: Kết kiểm định phương sai trích yếu tố biến phụ thuộc 75 Bảng 34: Kết kiểm định hệ số Factor Loading cho biến phụ thuộc 76 Bảng 35: Kết kiểm định mức độ giải thích mơ hình (Adjusted R Square) 77 Bảng 36: Kết kiểm định mức độ phù hợp mơ hình phân tích phương sai ANOVA .77 Bảng 37: Kết kiểm định hệ số hồi quy tượng đa cộng tuyến 78 Bảng 38: Xác định tầm quan trọng biến độc lập theo tỷ lệ % 79 oa nl w d by l.c gm t@ nc kk :s om DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 1: Mơ hình chức tỷ trọng Lý thuyết triển vọng Hình 2: Quy mơ thị trường chứng khốn Việt Nam từ năm 2000 đến năm 2016 30 oa nl w d by l.c gm t@ nc kk :s om DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT TTCK: Thị trường chứng khoán NĐT: Nhà đầu tư EFA (Exploratory Factor analysis): Phân tích nhân tố khám phá UBCKNN: Uỷ ban chứng khoán Nhà Nước TTGDCK: Trung tâm giao dịch chứng khoán TP.HCM: Thành phố Hồ Chí Minh oa nl w d by l.c gm t@ nc kk :s om ... luận văn thạc sỹ ? ?Phân tích tác động nhóm thiên lệch tự lừa dối tới định đầu tư nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khốn Việt Nam “ cơng trình nghiên cứu tơi thực Các số liệu kết phân tích luận văn. ..Luận văn ? ?Phân tích tác động nhóm thiên lệch tự lừa dối tới định đầu tư nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khoán Việt Nam” vào nghiên cứu lý thuyết tài hành vi, tìm hiểu thị trường chứng khoán ... KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CỦA LUẬN VĂN Để thực luận văn đề tài ? ?Phân tích tác động nhóm thiên lệch tự lừa dối tới định đầu tư nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khoán Việt Nam”, tác giả tiến hành nghiên