Từ bảng 37 có hệ số hồi quy chưa chuẩn hoá (Unstandardized Coefficients):
B tự thiên vị = 0,467 dấu (+): Quan hệ cùng chiều. Khi đánh giá về sự tự thiên vị tăng thêm 1 điểm, quyết định đầu tư sẽ tăng thêm 0,467 điểm
79
B lạc quan thái quá = 0,193 dấu (+): Quan hệ cùng chiều. Khi đánh giá về sự
lạc quan thái quá tăng thêm 1 điểm thì quyết định đầu tư sẽ tăng thêm 0,193 điểm
B xác nhận và bất đồng nhận thức = 0,556 dấu (+): Quan hệ cùng chiều. Khi
đánh giá về thiên lệch do xác nhận và bất đồng nhận thức tăng thêm 1 điểm thì quyết định đầu tư cũng sẽ tăng thêm 0,556 điểm
B tự tin thái quá = 0,467 dấu (+): Quan hệ cùng chiều. Khi đánh giá về sự tự
tin thái quá tăng thêm 1 điểm thì quyết định đầu tư sẽ tăng thêm 0,556 điểm
Như vậy các thiên lệch tự thiên vị, lạc quan thái quá, tự tin thái quá, xác nhận và bất đồng nhận thức đều có ảnh hưởng đến quyết định đầu tư và chiều ảnh hưởng là cùng chiều theo đúng giả thiết ban đầu. Riêng thiên lệch “sự bảo thủ” và thiên lệch “vuốt đuôi” trong quá trình phân tích và kiểm định đã bị loại khỏi nghiên cứu nên không có cơ sở đánh giá tác động, ảnh hưởng của thiên lệch này đến quyết định đầu tư của nhà đầu tư cá nhân.
Hệ số hồi quy chuẩn hoá (Standardized Coefficients): hệ số này xác định vị trí ảnh hưởng của các biến độc lập, các hệ số hồi quy chuẩn hoá có thể chuyển đổi với dạng phần trăm như sau:
Bảng 38: Xác định tầm quan trọng của các biến độc lập theo tỷ lệ %
STT Biến Standard. Beta % Thứ tự ảnh hƣởng
1 Tự thiên vị ,467 27,75% 2
2 Lạc quan thái quá ,193 11,5% 3
3 Xác nhận & bất đồng nhận thức ,556 33% 1
4 Tự tin thái quá ,467 27,75% 2
Tổng 1,683
Biến Thiên lệch do xác nhận và bất đồng nhận thức (X3) đóng góp nhiều nhất 33%, mỗi biến tự thiên vị (X1) và tự tin thái quá (X4) góp 27.75%, biến lạc quan thái quá(X2) đóng góp 11,5%. Như vậy, mô hình hồi quy tuyến tính là:
Y= 0,467X1 + 0,193X2 + 0,556X3 + 0,467X4
80
Thông qua các kiểm định có thể khẳng định các yếu tố trong nhóm thiên lệch tự lừa dối có ảnh hưởng đến quyết đinh đầu tư của nhà đầu tư cá nhân trên thị trường chứng khoán Việt Nam (Y). Tuy nhiên, thứ tự ảnh hưởng là: thiên lệch do xác nhận và bất đồng nhận thức (X3), thiên lệch do tự thiên vị (X1), thiên lệch do tự tin thái quá (X4) và thiên lệch do lạc quan thái quá (X2). Kết quả mức độ ảnh hưởng của từng thiên lệch khác với dự đoán ban đầu cho rằng Tự tin thái quá (X4) là thiên lệch ảnh hưởng nhiều nhất đến quyết định đầu tư, kết quả này thể hiện thực trạng ảnh hưởng của các thiên lệch ở thị trường chứng khoán Việt Nam nhưng cũng không loại trừ khả năng cỡ mẫu chưa đủ lớn hoặc thang đo được xây dựng chưa theo sát thực trạng thị trường hay các nhà đầu tư cá nhân tham gia phỏng vấn trả lời dựa trên tình huống giả thiết, chưa trả lời chính xác theo quyết định thực tế của bản thân.
81
CHƢƠNG 5: KHUYẾN NGHỊ TỪ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
Qua các phân tích và kiểm định đã tiến hành ở chương 4, luận văn rút ra kết luận: có dấu hiệu ảnh hưởng của nhóm thiên lệch tự lừa dối gồm: Lạc quan thái quá, Tự tin thái quá, Tự thiên vị, Thiên lệch do xác nhận và thiên lệch do bất đồng nhận thức đến quyết định đầu tư của nhà đầu tư cá nhân trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Các thiên lệch tự lừa dối ảnh hưởng đến hơn 50% quyết định đầu tư (77,4%), đây là con số rất có ý nghĩa, nó đòi hỏi và đặt ra bài toán cho các nhà đầu tư cá nhân phải hiểu và phòng tránh các tác động tiêu cực của thiên lệch để giúp bản thân phòng tránh sai lầm, ra các quyết định đầu tư đúng đắn, đạt được mục tiêu tối đa hoá lợi nhuận và giảm thiểu rủi ro khi tham gia thị trường.
Trong phạm vi nghiên cứu của luận văn, cùng với các hiểu biết thu nhận được trong quá trình tìm và đọc các tài liệu tham khảo, tác giả đưa ra một số đề xuất, biện pháp nhằm hỗ trợ các nhà đầu tư cá nhân, các doanh nghiệp niêm yết và các cơ quan quản lý Nhà Nước phòng tránh ảnh hưởng gây ra bởi thiên lệch tự lừa dối đến quyết định đầu tư: