Tài liệu Chứng khoán phát sinh pptx

2.Các loại công cụ phái sinh Hợp đồng kỳ hạn forward contracts Về cơ bản, hợp đồng kỳ hạn là hợp đồng mua hay bán một số lượng nhất định đơn vị tài sản cơ sở ở một thời điểm xác định tro

Nhắc đến chứng khoán, mọi người thường chỉ nghĩ đến cổ phiếu, trái phiếu như những công cụ đầu tư hiệu quả, trong khi thị trường chứng khoán còn rất bao la, mà cổ phiếu, trái phiếu chỉ là một vài trong số đó

Còn vô số những khái niệm và công cụ đầu tư khác phải kể đến, mà chứng khoán phái sinh chính

là yếu tố quan trọng đầu tiên không thể bỏ qua

1.Thị trường các chứng khoán phái sinh

Chứng khoán phái sinh (derivatives) là những công cụ được phát hành trên cơ sở những công

cụ đã có như cổ phiếu, trái phiếu, nhằm nhiều mục tiêu khác nhau như phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận hoặc tạo lợi nhuận Các chứng khoán phái sinh sẽ là đòn bẩy, làm tăng nhiều lần giá trị các các đối tượng đầu tư như cổ phiếu, trái phiếu, hoặc để đảm bảo rằng nếu giá của cổ phiếu, trái phiếu có thay đổi bao nhiêu thì giá của các công cụ phái sinh vẫn sẽ được duy trì ở mức ban đầu

Thị trường các chứng khoán phái sinh là thị trường phát hành và mua đi bán lại các chứng từ

tài chính, như quyền mua cổ phiếu, chứng quyền, hợp đồng quyền chọn Các công cụ phái sinh rất phong phú và đa dạng, nhưng có bốn công cụ chính là Hợp đồng kỳ hạn (forwards), Hợp đồng tương lai (futures), Quyền chọn mua hoặc bán (options) và Hợp đồng hoán đổi (swaps) Ngày nay khi thị trường chứng khoán biến động từng giây từng phút thì việc nắm trong tay những công cụ phái sinh là một biện pháp khôn ngoan để đối phó với rủi ro

2.Các loại công cụ phái sinh

Hợp đồng kỳ hạn (forward contracts)

Về cơ bản, hợp đồng kỳ hạn là hợp đồng mua hay bán một số lượng nhất định đơn vị tài

sản cơ sở ở một thời điểm xác định trong tương lai theo một mức giá xác định ngay tại

thời điểm thỏa thuận hợp đồng

Thời điểm xác định trong tương lai gọi là ngày thanh toán hợp đồng hay ngày đáo hạn

Thời gian từ khi ký hợp đồng đến ngày thanh toán gọi là kỳ hạn của hợp đồng

Giá xác định áp dụng trong ngày thanh toán hợp đồng gọi là giá kỳ hạn

Tại thời điểm ký kết hợp đồng kỳ hạn, không hề có sự trao đổi tài sản cơ sở hay thanh

toán tiền Hoạt động thanh toán xảy ra trong tương lai tại thời điểm xác định trong hợp đồng Vào lúc đó, hai bên thoả thuận hợp đồng buộc phải thực hiện nghĩa vụ mua bán theo mức giá đã xác định, bất chấp giá thị trường lúc đó là bao nhiêu đi nữa

Sử dụng giao dịch kỳ hạn

Ví dụ 1: Vào ngày 1/09/2009, A ký hợp đồng kỳ hạn mua của B 1 tấn gạo với kỳ hạn 3 tháng

(tức là vào ngày 1/12/2009) với giá 10.000đ/kg B được gọi là người bán trong hợp đồng kỳ hạn,

A là người mua trong hợp đồng kỳ hạn Sau 3 tháng B phải bán cho A một tấn gạo với giá 10.000đ/kg và A phải mua 1 tấn gạo của B với giá đó, cho dù giá gạo trên thị trường sau ba tháng là bao nhiêu đi nữa

Ví dụ 2: Tình hình giá cà phê trên thị trường Việt Nam thường bất ổn và dao động tùy thuộc

vào tình hình giá cả cà phê trên thị trường thế giới và tình hình thời tiết Năm nào thời tiết tốt và giá cà phê thị trường thế giới giảm thì giá cà phê trong nước giảm theo khiến nông dân trồng cà phê bị thiệt hại Ngược lại, năm nào thời tiết không tốt và giá cà phê thị trường thế giới tăng thì giá cà phê trong nước tăng theo khiến các nhà xuất khẩu cà phê khó khăn khi thu mua cà phê của nông dân Để tránh tình trạng bất ổn, nhà xuất khẩu cà phê, chẳng hạn Vinacafe, có thể thương lượng và ký kết hợp đồng mua cà phê kỳ hạn với nông dân Ví dụ vào đầu vụ, Vinacafe ký hợp đồng kỳ hạn 6 tháng mua của ông X 20 tấn cà phê với giá là 15 triệu đồng/tấn Ông X được gọi

là người bán và Vinacafe là người mua trong hợp đồng kỳ hạn Sau 6 tháng ông X phải bán cho Vinacafe 20 tấn cà phê với giá thỏa thuận trước là 15 triệu đồng/tấn và Vinacafe phải mua 20 tấn

cà phê của ông X với giá đó, cho dù giá cafe trên thị trường sau 6 tháng là bao nhiêu đi nữa Với giá thỏa thuận biết trước và cố định, cả ông X và Vinacafe đều có được sự yên tâm khỏi phải lo lắng về sự biến động giá cả cà phê trên thị trường

Hạn chế của forward contracts

* Giao dịch ngoại tệ kỳ hạn thoả mãn được nhu cầu mua bán ngoại tệ của khách hàng mà việc chuyển giao được thực hiện trong tương lai Tuy nhiên, do giao dịch kỳ hạn là giao dịch bắt buộc nên khi đến ngày đáo hạn dù bất lợi hai bên vẫn phải thực hiện hợp đồng

*Một điểm hạn chế nữa là hợp đồng kỳ hạn chỉ đáp ứng được nhu cầu khi nào khách hàng chỉ cần mua hoặc bán ngoại tệ trong tương lai còn ở hiện tại không có nhu cầu mua hoặc bán ngoại

tệ Đôi khi trên thực tế, khách hàng vừa có nhu cầu mua bán ngoại tệ ở hiện tại đồng thời vừa có nhu cầu mua bán ngoại tệ ở trong tương lai Chẳng hạn, một nhà xuất nhập khẩu hiện tại cần VND để thanh toán các khoản chi tiêu trong nước nhưng đồng thời cần ngoại tệ để thanh toán hợp đồng nhập khẩu ba tháng nữa sẽ đến hạn Đáp ứng nhu cầu này, nhà xuất nhập khẩu có thể liên hệ với ngân hàng thực hiện hai giao dịch:

• Bán ngoại tệ giao ngay để lấy VND chi tiêu trong nước

• Mua ngoại tệ kỳ hạn để ba tháng sau có ngoại tệ thanh toán hợp đồng nhập khẩu đến hạn Trong hai giao dịch trên, giao dịch thứ nhất là giao dịch hối đoái giao ngay, giao dịch thứ hai là giao dịch hối đoái kỳ hạn Rõ ràng trong tình huống này chỉ với giao dịch hối đoái giao ngay hay chỉ với giao dịch hối đoái kỳ hạn chưa thể đáp ứng được nhu cầu giao dịch của khách hàng, mà phải kết hợp cả hai loại giao dịch này lại với nhau mới đáp ứng được nhu cầu của khách hàng

Có thể nói hợp đồng kỳ hạn được thiết kế như là một công cụ hữu hiệu để quản lý rủi ro Thế nhưng do quá chú trọng đến công dụng quản lý rủi ro nên hợp đồng kỳ hạn đánh mất đi cơ hội kinh doanh hay đầu cơ Chẳng hạn, để quản lý rủi ro ngoại hối khi có hợp đồng nhập khẩu sẽ đến hạn thanh toán trong tương lai, doanh nghiệp có thể thoả thuận mua ngoại tệ kỳ hạn 6 tháng với ngân hàng Sau khi ký hợp đồng kỳ hạn, tỷ giá kỳ hạn được xác định chẳng hạn là

F(USD/VND)=16.200 Năm tháng sau tỷ giá giao ngay trên thị trường lên đến

S(USD/VND)=16.220, doanh nghiệp thầm mừng vì thấy hợp đồng kỳ hạn của mình có lời Nhưng lời ở đây chỉ là lời “trong tính toán” chứ không phải lời thực sự vì lúc này hợp đồng kỳ hạn chưa đến hạn Đến khi hợp đồng đến hạn, tỷ giá giao ngay trên thị trường lại đổi khác và biết đâu chừng lúc ấy tỷ giá giao ngay S(USD/VND)=16.050 tức nhỏ hơn tỷ giá kỳ hạn đã cam kết Nhưng vì lúc này hợp đồng kỳ hạn đã đến hạn và vì là hợp đồng bắt buộc nên doanh nghiệp phải mua ngoại tệ theo tỷ giá kỳ hạn F(USD/VND) = 16.100 như đã cam kết trong hợp đồng kỳ hạn Đây là hạn chế hay nhược điểm quan trọng của hợp đồng kỳ hạn Nhược điểm này có thể tránh

được nếu doanh nghiệp sử dụng Hợp đồng tương lai

Hợp đồng tương lai (future contracts)

Có thể nói hợp đồng tương lai là hợp đồng kỳ hạn được chuẩn hóa về loại tài sản cơ sở

mua bán, số lượng các đơn vị tài sản cơ sở mua bán, thể thức thanh toán, và kỳ hạn giao

dịch Hợp đồng kỳ hạn không được chuẩn hóa, các chi tiết là do hai bên đàm phán và

thoả thuận cụ thể Một số điểm khác biệt cơ bản giữa hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng

tương lai có thể liệt kê như sau:

• Hợp đồng tương lai được thỏa thuận và mua bán thông qua người môi giới Hợp đồng kỳ hạn được thỏa thuận trực tiếp giữa hai bên của hợp đồng

• Hợp đồng tương lai được mua bán trên thị trường tập trung Hợp đồng kỳ hạn trên thị trường phi tập trung

• Hợp đồng tương lai được tính hàng ngày theo giá thị trường (marking to market) Hợp đồng kỳ hạn được thanh toán vào ngày đáo hạn

.Như vậy,nhà đầu tư muốn mua hay bán hợp đồng tương lai sẽ liên lạc với công ty môi giới Công ty môi giới sẽ chỉ thị cho người mua bán trên sàn giao dịch thực hiện lệnh mua hay bán hợp đồng tương lai Hoạt động giao dịch được thực hiện thông qua một tổ chức trung gian gọi là công ty thanh toán bù trừ (clearing house)

Đối với hợp đồng kỳ hạn, mọi khoản lãi hay lỗ của hợp đồng đều được thanh toán vào lúc đáo hạn Ngược lại, đối với hợp đồng tương lai, các khoản lãi hay lỗ được tính hàng ngày (cộng vào hay trừ đi từ tài khoản của các bên của hợp đồng) theo sự biến động của giá tương lai Việc tính toán này là để loại trừ một phần rủi ro cho công ty thanh toán bù trừ trong trường hợp một bên của hợp đồng không có khả năng thanh toán khi đáo hạn

Ví dụ, vào ngày 28/2/2009, A ký một hợp đồng tương lai mua 100 cổ phiếu HAG với giá tương lai là F0 = 80.000đ/cổ phiếu Để hạn chế rủi ro, khi ký hợp đồng, A phải ký quỹ một khoản tiền

trong tài khoản bảo chứng tại công ty thanh toán bù trừ Ví dụ, mức bảo chứng (margin) là 1 triệu đồng Sau mỗi ngày, nếu có lãi, thì khoản lãi sẽ được cộng vào tài khoản; còn nếu lỗ thì cũng sẽ bị trừ vào tài khoản Nếu giá trị trong tài khoản bảo chứng giảm xuống tới một mức giới hạn, ví dụ là 0,8 triệu đồng, gọi là mức bảo chứng duy trì (maintenance margin) thì nhà đầu tư sẽ được yêu cầu ký quỹ thêm tiền cho đạt mức bảo chứng 1 triệu đồng ban đầu, còn nếu không thì công ty bảo chứng sẽ “đóng” toàn bộ hay một phần giá trị hợp đồng tương lai của nhà đầu tư để đảm bảo mức bảo chứng được thỏa mãn

Tùy theo biến động giá cả hàng ngày, người mua hoặc bán hợp đồng có thể lãi hoặc lỗ Hàng ngày giá cả hàng hóa và mức lãi hoặc lỗ sẽ được Phòng thanh toán bù trừ ghi nhận và thanh toán

Đặc điểm của giao dịch tương lai

Mặc dù các hợp đồng có kỳ hạn thường rất linh hoạt về phương diện thời hạn và số tiền

giao dịch nhưng chúng hạn chế về mặt thanh khoản (liquidity) bởi vì các bên tham gia

hợp đồng không thể bán hợp đồng khi thấy có lời cũng không thể hủy bỏ hợp đồng khi

thấy bất lợi Trong khi đó, hợp đồng tương lai có tính thanh khoản cao hơn bởi vì phòng

giao hoán sẵn sàng đứng ra “đảo hợp đồng” bất cứ khi nào có một bên yêu cầu Khi đảo

hợp đồng thì hợp đồng cũ bị xóa bỏ và hai bên thanh toán cho nhau phần chênh lệch giá

trị tại thời điểm đảo hợp đồng

Đặc điểm này khiến cho hầu hết các hợp đồng tương lai đều tất toán thông qua đảo

hợp đồng, chỉ có khoản 1,5% hợp đồng tương lai được thực hiện thông qua chuyển giao

ngoại tệ vào ngày đến hạn Cũng chính đặc điểm này khiến hợp đồng tương lai nói chung

là công cụ thích hợp cho các nhà đầu cơ Nhà đầu cơ dự báo một loại ngoại tệ nào đó lên

giá trong tương lai sẽ mua hợp đồng tương lai loại ngoại tệ đó Ngược lại, nhà đầu cơ

khác lại dự báo ngoại tệ ấy xuống giá trong tương lai sẽ bán hợp đồng tương lai Sở giao

dịch với tư cách là nhà tổ chức và trung gian trong giao dịch sẽ đứng ra thu xếp các loại

hợp đồng này

Cách thức sử dụng hợp đồng tương lai

• Sử dụng giao dịch tương lai để quản lý rủi ro ( như hợp đồng kì hạn)

• Sử dụng giao dịch tương lai để đầu cơ

Tình huống : Đang ở thời điểm hiện tại tỷ giá EUR/USD=1,2028, ông A dự báo rằng

trong tương lai EUR sẽ lên giá so với USD và tỷ giá có thể lên đến EUR/USD= 1,2928

Để nắm bắt cơ hội đầu cơ này ông A có thể hành động theo hai phương án sau:

1 Mua EUR chờ lên giá sẽ bán ra lấy lời trong tương lai Dĩ nhiên là việc mua EUR để

đầu cơ này là một việc làm rủi ro vì nếu EUR không lên giá đúng như dự đoán của

mình thì ông A sẽ lỗ Nhưng là người có kinh nghiệm và bản lĩnh ông A tin chắc vào

sự dự đoán của mình và kỳ vọng kiếm lời mỗi EUR được (1,2928 – 1,2028) =

0,09USD hay 9 cent Chuyện ông ấy kiếm được nhiều hay ít hoặc lỗ nhiều hay ít tùy

thuộc vào diễn biến tỷ giá trên thị trường và số lượng EUR mà ông ấy mua nhiều hay

ít Chẳng hạn để kiếm được 9000USD ông A phải mua 100.000EUR Để mua được

100.000EUR ngay thời điểm hiện tại ông A phải bỏ ra 100.000 x 1,2028 =

102.280USD Với số tiền USD phải bỏ ra khá lớn khiến ông A có thể ngậm ngùi nhìn

cơ hội kiếm 9000USD trôi qua trong tiếc nuối vì chẳng có tiền mua 100.000EUR

May mắn cho ông A là ông ta sống ở nơi có thị trường tương lai hoạt động và nhờ

vậy ông ta có thể nắm bắt được cơ hội đầu cơ, dù trong túi không có đủ 102.280USD,

bằng cách mua hợp đồng tương lai trị giá 100.000EUR thay vì mua giao ngay

100.000EUR

2 Mua hợp đồng tương lai trị giá 100.000EUR Vì mua hợp đồng tương lai trị giá

100.000EUR chứ không phải mua 100.000EUR nên ông A không cần bỏ ra ngay

102.280USD mà chỉ cần bỏ ra 1.755USD ký quỹ theo yêu cầu của sở giao dịch Như

vậy, với số tiền bỏ ra ít hơn: 1755USD so với 102.280USD ông A vẫn mua được cơ

hội kiếm lời nếu như tỷ giá biến động đúng như dự báo của ông ta

Ưu nhược điểm của hợp đồng tương lai

Nói chung, hợp đồng tương lai có cả ưu lẩn nhược điểm khi sử dụng Ưu điểm của nó trước tiên

là sẵn sàng cung cấp những hợp đồng có trị giá nhỏ Kế đến, nó cho phép các bên tham gia có thể sang nhượng lại hợp đồng ở bất kỳ thời điểm nào trước khi hợp đồng hết hạn Với hai ưu điểm này hợp đồng tương lai dễ dàng thu hút nhiều người tham gia Ngược lại, hợp đồng tương lai có nhược điểm trước hết là chỉ cung cấp giới hạn cho một vài ngoại tệ mạnh và một vài ngày chuyển giao ngoại tệ trong năm mà thôi Kế đến, hợp đồng tương lai là hợp đồng bắt buộc phải thực hiện khi đến hạn chứ không cho người ta quyền được chọn như trong hợp đồng quyền chọn Nói chung giao dịch tương lai có thể bổ sung cho giao dịch kỳ hạn và hoán đổi ở tính chất thực hiện thanh toán hàng ngày (mark to market) nhằm đảm bảo cho nhà đầu cơ có thể tận dụng cơ hội nếu thị trường biến động có lợi cho họ Tuy nhiên, nếu thị trường biến động bất lợi nhà đầu

cơ không có quyền tự ý rút khỏi thị trường Tính chất “có quyền” này chỉ có thể có được trong giao dịch quyền chọn

QUYỀN CHỌN (option)

1 Sơ lược về quyền chọn:

Quyền chọn ( Hợp đồng quyền chọn) là quyền ( hoặc một hợp đồng ) của các nhà đầu tư (hay

người nắm giữ) được mua hay bán một số lượng tài sản xác định trước theo một giá đã xác định trước và trong thời gian nhất định

Hợp đồng quyền chọn được mua bán qua Sở giao dịch quyền chọn (người giao dịch sẽ nói rõ mình là người mua hay bán quyền)

Phí mua quyền (giá mua quyền) là số tiền mà người mua quyền phải trả cho người bán quyền khi hợp đồng được xác nhận

Đặc điểm của quyền chọn:

+Được tiêu chuẩn hóa bởi sở giao dịch,trừ phí mua quyền

+Quyền thực hiện hợp đồng thuộc về một bên,bên kia chỉ có nghĩa vụ thực hiện

+Để có được quyền thì bên có quyền phải trả phí cho bên đối tác.

+Sau khi hợp đồng được xác nhận,nó trở thành một hàng hóa độc lập

2.Phân loại quyền chọn:

– Loại quyền:

+Quyền chọn mua: Quyền chọn mua là một loại hợp đồng trong đó người nắm giữ quyền chọn có quyền, nhưng không bị bắt buộc, mua một loại tài sản nào đó (tài sản có thể là

cổ phiếu, trái phiếu, hoặc là một món hàng nào đó) với một giá đã được định trước trong một thời gian đã định

Trong giao dịch này có hai phía: người mua quyền chọn mua, hay còn được gọi là người nắm giữ quyền chọn, và người bán quyền chọn mua Người mua phải trả cho người bán một khoản phí giao dịch Người nắm giữ quyền chọn mua sẽ quyết định thực hiện quyền của mình khi thấy

có lợi nhuận và người bán quyền chọn mua sẽ phải có nghĩa vụ là bán tài sản đó cho người nắm giữ quyền chọn

+Quyền chọn bán: Quyền chọn bán là một loại hợp đồng trong đó người nắm giữ quyền chọn có quyền, nhưng không bị bắt buộc, bán một loại tài sản nào đó (tài sản có thể là

cổ phiếu, trái phiếu, hoặc là một món hàng nào đó) với một giá đã được định trước trong một thời gian đã định

Trong giao dịch này có hai phía: người mua quyền chọn bán, hay còn được gọi là người nắm giữ quyền chọn, và người bán quyền chọn bán Người mua phải trả cho người bán một khoản phí giao dịch Người nắm giữ quyền chọn bán sẽ quyết định thực hiện quyền của mình khi thấy có lợi nhuận và người bán quyền chọn bán sẽ phải có nghĩa vụ là mua tài sản đó từ người nắm giữ quyền chọn

Bảng tóm tắt đặc điểm quyền chọn:

QUYỀN CHỌN

QUYỀN MUA QUYỀN BÁN

Người mua quyền Người bán quyền Người mua quyền Người bán quyền

-Có quyền mua một

lượng tài sản nhất định

tại giá xác định từ người

bán quyền

-Trả phí cho người bán

quyền

-Nhận định giá tài sản

tăng trong tương lai

-Có nghĩa vụ bán tài sản khi người mua quyền thực hiện quyền

-Nhận đuợc phí từ người mua quyền

-Nhận định giá tài sản giảm trong tương lai

-Có quyền bán một lượng tài sản nhất định tại giá xác định cho người bán quyền

- Trả phí cho người bán quyền

- Nhận định giá tài sản giảm trong tương lai

-Có nghĩa vụ mua tài sản khi người mua quyền thực hiện quyền

- Nhận đuợc phí từ người mua quyền

- Nhận định giá tài sản tăng trong tương lai

−Có 2 kiểu quyền chọn:

+Hợp đồng quyền chọn kiểu Mỹ: quyền được thực hiện tại bất kì thời điểm nào cho đến ngày đáo hạn

+ Hợp đồng quyền chọn kiểu Châu Âu:chỉ thực hiện vào ngày đáo hạn

3 Bộ phận cấu thành nên gía quyền chọn:

►Giá trị nội tại của quyền chọn:

-Khái niệm: là giá trị mà người nắm giữ quyền sẽ nhận được bằng cách thực hiện quyền ngay lập tức

-Với quyền chọn mua:

+Lãi: giá trị thực hiện quyền < giá chứng khoán cơ sở.

+Hòa vốn: giá trị thực hiện quyền = giá chứng khoán cơ sở

+Lỗ: giá trị thực hiện quyền > giá trị chứng khoán cơ sở

-Với quyền chọn bán: ngược lại với quyền mua

►Giá trị thời gian của quyền chọn:

Khái niệm: là khoản chênh lệch giữa giá của quyền với giá trị nội tại

Thời gian cho đến khi đáo hạn càng dài thì giá trị thời gian của quyền càng lớn => khoản chênh lệch càng lớn

4 Yếu tố ảnh hưởng đến giá của quyền chọn:

-Giá thị trường của chứng khoán cơ sở( giá chứng khoán)

-Giá thực hiện

-Thời gian cho đến khi đáo hạn

-Lãi suất ngắn hạn phi rủi ro trong suốt thời hạn tồn tại của quyền( lãi suất phi rủi ro)

-Lãi suất Coupon: đối với quyền chọn mua trái phiếu có coupon

-Mức dao động dự đoán của các mức lãi suất trong thời hạn của quyền( dao động lãi suất dự đoán)

Kết quả chung được trình bày ở bảng sau:

Quyền chọn mua châu Âu

Quyền chọn bán châu Âu

Quyền chọn mua kiểu Mỹ

Quyền chọn bán kiểu Mỹ Giá chứng khoán + - +

Thời gian đáo hạn ? ? + +

Lãi suất phi rủi ro + - +

-Lãi suất Coupon - + - +

D.động lãi suất d.đoán + + + +

+ : Quan hệ tỉ lệ thuận

- : Quan hệ tỉ lệ nghịch

5 Chức năng kinh tế của quyền chọn :

Giúp nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro : tạo ra sự bảo hiểm, đưa ra biện pháp để nhà đầu tư

có thể bảo vệ mình chống lại sự lên xuống bất lợi của giá cả trong tương lai mà vẫn kiếm được lợi nhuận nhờ sự vận động thuận lợi của giá cả

VD : giá cổ phiếu của IBM trong thời điểm hiện tại là 80 USD/cổ phiếu, sau khi phân tích bạn

dự báo giá sẽ tăng lên trong thời gian tới Vậy nếu bạn muốn đầu tư 1.000 cổ phiếu của IBM bạn

phải chi là 80.000 USD Nhưng nếu một thời gian, cổ phiếu IBM giảm xuống chỉ còn 40 USD/cổ phiếu thì bạn sẽ mất trắng 40.000 USD Nếu quyền chọn yết giá là 2$/cp

Chiến lược của nhà đầu tư : mua 10 hợp đồng quyền chọn bán với mức phí là : 2$/cp ×

1000cp =2000$

Thực tế : · nếu giá cp giảm :bạn không thực hiện quyền mua và chỉ mất 2000$ tiền phí đã mua quyền

· nếu giá trái phiếu tăng : bạn được mua 1000cp với giá 80$/cp

* Khi một nhà đầu tư lo lắng về giá chứng khoán sụt giảm, họ có thể sử dụng quyền chọn bán để

tự bảo vệ Với 100 cổ phiếu của IBM trị giá 80 USD/cổ phiếu trong tay, bạn có thể mua quyền chọn với lệ phí 2$/cp để đảm bảo rằng trong ba tháng tới, bất kỳ lúc nào cũng có thể bán được

100 cổ phiếu đó với giá 80 USD/cổ phiếu

Kết quả : nếu giá chứng khoán sụt giảm : nhà đầu tư có thể bán những cổ phiếu đó với giá ít

nhất là 80$/cp × 100cp =8000$

nếu giá chứng khoán tăng : không thực hiện quyền và chỉ mất 2$ × 100cp =200$

Được nhà đầu tư sử dụng để đầu cơ :

*Cổ phiếu IBM có giá hiện tại 78$/cp Bạn cho rằng giá cổ phiếu sẽ tăng trưởng tới tháng 5

và bạn muốn đầu tư 7.800$ Giá quyền mua cổ phiếu IBM với giá 80$/cp tại tháng 5 là 3$/cp Bạn có thể thực hiện 2 chiến lược:

1 Mua 100cp với giá 78$/cp

2 Mua 26 hợp đồng quyền mua, mỗi hợp đồng 100 cổ phiếu,lợi nhuận 10$/cp.

Thực tế: · Nếu giá cổ phiếu tháng 5 là 90$: bạn lãi 100*(90 – 78) =1200$ nhờ sử dụng chiến lươc 1 hoặc bạn lãi 10$/cp *26* 100 –7800 =18200$

· Nếu giá cổ phiếu tháng 5 là 70$: bạn lỗ 100*(78 – 70) =800$ vì sử dụng chiến lược 1 hoặc bạn lỗ 7800 tiền phí mua quyền

KẾT LUẬN: Hợp đồng quyền chọn có tác dụng đòn bẩy tài chính rất mạnh đối với các nhà đầu tư

HỢP ĐỒNG HOÁN ĐỔI (SWAPS)

Hợp đồng hoán đổi là hợp đồng giữa hai bên nhằm hoán đổi một dòng tiền này lấy một dòng tiền khác Những dòng tiền này được gọi là những thành phần của hợp đồng hoán đổi

Như vậy nó là một cam kết song phương, theo đó các nhà đầu tư sẽ trao cho nhau vào một ngày

nhất định một số lượng nhất định đồng tiền của một quốc gia A để lấy một số lượng nhất định đồng tiền của quốc gia B đã được quy đổi theo tỷ giá ngoại tệ hiện tại trong một thời hạn xác định, với điều hứa hoàn lại vốn khi đến kỳ hạn

Ví dụ: Để có đủ ngoại tệ là đô la Mỹ cho hoạt động đầu tư tại thị trường Mỹ, Công ty A của Việt

Nam đã thoả thuận một 1 Hợp đồng hoán đổi với Công ty B của Mỹ, theo đó Công ty B chuyển cho Công ty A một lượng USD nhất định, đổi lại Công ty A sẽ cung cấp đồng đồng VN cho hoạt động đầu tư của Công ty B tại Việt Nam

Cách thức sử dụng hợp đồng hoán đổi

Tình huống 1: Công ty Saigonimex vừa thu ngoại tệ 90.000USD từ một hợp đồng xuất khẩu Hiện tại công ty cần VND để chi trả tiền mua nguyên liệu và lương cho công nhân Ngoài ra, công ty biết rằng ba tháng nữa sẽ có một hợp đồng nhập khẩu đến hạn thanh toán Khi ấy công ty cần một khoản ngoại tệ 80.000USD để thanh toán hợp đồng nhập khẩu Để thoả mãn nhu cầu VND ở hiện tại và USD trong tương lai, ở thời điểm hiện tại

Saigonimex có thể thoả thuận với ngân hàng hai loại giao dịch:

• Bán 90.000USD giao ngay để lấy VND chi tiêu ở thời điểm hiện tại

• Mua 80.000USD kỳ hạn để có USD thanh toán hợp đồng nhập khẩu sẽ đến hạn sau ba tháng nữa

Tình huống 2: Công ty Cholonimex đang cần ngoại tệ 90.000USD để chi trả cho một hợp đồng nhập khẩu đến hạn Ngoài ra, công ty biết rằng ba tháng nữa sẽ có một hợp đồng xuất khẩu đến hạn thanh toán Khi ấy công ty sẽ có một khoản ngoại tệ thu về 80.000USD cần bán để lấy VND Để thoả mãn nhu cầu USD ở hiện tại và VND trong tương lai, ở thời điểm hiện tại Cholonimex có thể thoả thuận với ngân hàng hai loại giao dịch:

• Mua 90.000USD giao ngay để có USD thanh toán hợp đồng nhập khẩu đến hạn

• Bán 80.000USD kỳ hạn để có VND chi tiêu sau ba tháng nữa

Khách hàng có thể thực hiện từng loại giao dịch riêng lẻ nhằm thoả mãn nhu cầu ngoại tệ và VND Tuy nhiên, nếu thực hiện riêng lẻ từng loại giao dịch giao ngay và giao dịch kỳ hạn thì ngân hàng và khách hàng phải thỏa thuận đến hai loại hợp đồng, theo đó khách hàng bán giao ngay và mua kỳ hạn hoặc mua giao ngay và bán kỳ hạn với cùng một loại ngoại tệ Giao dịch riêng lẻ này khiến cho khách hàng phải chịu thiệt hai lần do chênh lệch giữa giá bán và giá mua

và những phiến toái trong thoả thuận hợp đồng giao dịch

Thay vì thực hiện giao dịch giao ngay và giao dịch kỳ hạn riêng biệt, ngân hàng kết hợp hai loại giao dịch này lại trong một hợp đồng, gọi là hợp đồng hoán đổi tiền tệ Trong hợp đồng giao