Tài liệu Bài 2: Cấu trúc thị trường quyền chọn doc

QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH CHÍNH Cấu trúc thò trường quyền chọn Sự hình thành và phát triển của TT quyền Sự hình thành và phát triển của TT quyền chọn chọn • Đầu tiên thập niên 1900, một nhóm các công ty gọi là Hiệp hội các Nhà môi giới và Kinh doanh quyền chọn mua và quyền chọn bán đã thành lập thị trường các quyền chọn. • Có tính chất là một thị trường OTC nên tồn tại nhiều khuyết điểm.  không có tính thanh khoản  Rủi ro tín dụng rất cao  Phí giao dịch lớn Sự hình thành và phát triển của TT quyền Sự hình thành và phát triển của TT quyền chọn chọn • Năm 1973, CBOT cho ra đời Sàn giao dịch quyền chọn tập trung, gọi là CBOE. • Giao dịch quyền chọn mua vào ngày 26/4/1973. Các hợp đồng quyền chọn bán đầu tiên được đưa vào giao dịch trong tháng 6/1977. • CBOE đã bổ sung một trung tâm thanh toán đảm bảo cho người mua rằng người bán sẽ thực hiện đầy đủ nghĩa vụ theo hợp đồng. Vì vậy, người mua quyền chọn không còn phải lo lắng về rủi ro tín dụng của người bán. Điều này khiến quyền chọn trở nên hấp dẫn hơn đối với công chúng. Sự hình thành và phát triển của TT quyền Sự hình thành và phát triển của TT quyền chọn chọn Sự hình thành và phát triển của TT quyền Sự hình thành và phát triển của TT quyền chọn chọn Sự hình thành và phát triển của TT quyền Sự hình thành và phát triển của TT quyền chọn chọn Caùc thuaät ngöõ Caùc thuaät ngöõ • Một hợp đồng quyền chọn để mua một tài sản gọi là quyền chọn mua. • Một hợp đồng quyền chọn để bán một tài sản là một quyền chọn bán. • Mức giá cố định mà người mua hợp đồng quyền chọn có thể mua hoặc bán tài sản gọi là giá giá thực hiện. • Quyền mua hoặc bán tài sản ở mức giá cố định chỉ tồn tại cho đến một ngày đáo hạn cụ thể. • Người mua quyền chọn phải trả cho người bán quyền chọn một khoản tiền gọi là phí quyền chọn. Một quyền chọn kiểu Mỹ có thể được thực hiện vào bất kỳ ngày nào cho đến ngày đáo hạn. Quyền chọn kiểu Châu Âu chỉ có thể được thực hiện vào ngày đáo hạn. Vào ngày đáo hạn, nếu bạn thấy rằng giá cổ phiếu thấp hơn giá thực hiện, hoặc đối với quyền chọn bán, giá cổ phiếu cao hơn giá thực hiện, bạn để cho quyền chọn hết hiệu lực bằng cách không làm gì cả. Caùc thuaät ngöõ Caùc thuaät ngöõ Ví duï Ví duï • Một tấm phiếu mà một cửa hàng trao cho bạn, theo đó cho phép bạn quay lại và mua một món đồ hiện tại đang tạm thời hết hàng chính là một quyền chọn. • Một tấm phiếu coupon đính kèm trong báo cho phép bạn mua một món hàng ở một mức giá đặc biệt vào bất cứ lúc nào cho đến ngày đáo hạn cũng là một quyền chọn. • Giả định rằng bạn dự định mua một tấm vé máy bay được chiết khấu khá nhiều. Chỉ với hơn $75, bạn có thể có được quyền hủy vé cho đến phút cuối cùng. Nếu bạn trả mức $75 phụ trội để có được quyền hủy vé, bạn đã mua một quyền chọn. Quyeàn choïn mua (a call) Quyeàn choïn mua (a call) • Quyền chọn mua là một quyền chọn để mua một tài sản ở một mức giá cố định – giá thực hiện. • Vào ngày 10/9/2007, cổ phiếu của Microsoft có giá là $47,78. Một quyền chọn mua cụ thể có giá thực hiện là $50 và có ngày đáo hạn là 10/10. Người mua quyền chọn này nhận được quyền mua cổ phiếu vào bất cứ lúc nào cho đến ngày 10/10 ở mức giá $50 một cổ phiếu. Vì vậy, người bán quyền chọn đó có nghĩa vụ bán cổ phiếu ở mức giá $50 một cổ phiếu bất cứ khi nào mà người mua muốn cho đến ngày 10/10. Vì đặc quyền này, người mua phải trả cho người bán một mức phí là $1,65. [...]... mức thực hiện Thị trường quyền chọn có tổ chức Điều kiện niêm yết • Loại tài sản cơ sở được phép giao dịch quyền chọn • Đối với quyền chọn cổ phiếu, sàn giao dịch qui định những cổ phiếu đủ điều kiện có thể giao dịch quyền chọn • Tất cả các quyền chọn ở một dạng cụ thể – chọn mua hoặc chọn bán – đối với một cổ phiếu đã định sẵn được xem là nằm trong một loại quyền chọn • Một chuỗi quyền chọn (option.. .Quyền chọn mua (a call) • Một quyền chọn mua mà giá chứng khốn cao hơn giá thực hiện được gọi là cao giá ITM • Nếu giá cổ phiếu thấp hơn giá thực hiện, quyền chọn mua được gọi là kiệt giá OTM • Nếu giá cổ phiếu bằng với giá thực hiện, quyền chọn mua được gọi là ngang giá ATM Quyền chọn bán (a put) • Quyền chọn bán là một quyền chọn để bán một tài sản, ví dụ một cổ phiếu • Ví dụ quyền chọn bán... phân vào Thị trường quyền chọn có tổ chức Ngày đáo hạn Ví dụ, đầu tháng 6, cổ phiếu CoCaCoLa được phân vào chu kỳ tháng 1, sẽ có quyền chọn đáo hạn vào tháng 6 và tháng 7 cộng với hai tháng sau trong chu kỳ tháng 1: tháng 10 và tháng 1 sắp tới Khi quyền chọn tháng 6 hết hiệu lực, quyền chọn tháng 8 sẽ được bổ sung; khi quyền chọn tháng 7 đáo hạn, quyền chọn tháng 9 sẽ được bổ sung; và khi quyền chọn tháng... dòch Các loại quyền chọn Quyền chọn cổ phiếu Quyền chọn đối với các cổ phiếu riêng lẻ đơi khi được gọi là quyền chọn cổ phiếu hay quyền chọn vốn cổ phần Các loại quyền chọn Quyền chọn chỉ số Một chỉ số chứng khốn là một chỉ tiêu đo lường tổng giá trị của một nhóm các cổ phiếu được chỉ định Nó là một chỉ tiêu tương đối, thể hiện giá trị tương đối so với giá trị trước đó Đối với quyền chọn chỉ số, chúng... lực, quyền chọn tháng 4 sẽ được đưa vào Giao dòch quyền chọn trên sàn Những người giao dịch quyền chọn • Trên thị trường OTC, một số định chế nhất định, có thể là ngân hàng hoặc cơng ty mơi giới, sẵn sàng đứng ra tạo lập thị trường quyền chọn • Các quyền chọn niêm yết trên sàn giao được tạo ra bởi sàn giao dịch Sàn giao dịch này là một pháp nhân mà các thành viên là cá nhân hoặc cơng ty Mỗi quyền. .. đồng quyền chọn tiền tệ qui định cụ thể giá thực hiện, được thể hiện dưới dạng tỷ giá, ngày đáo hạn, định dạng tiền tệ cơ sở, qui mơ hợp đồng, nhiều chi tiết khác tương tự như quyền chọn cổ phiếu và chỉ số, và dĩ nhiên là có giá quyền chọn Các loại quyền chọn Quyền chọn thực Quyền chọn thực (real option) khơng phải là quyền chọn đối với bất động sản, và tên gọi này cũng khơng phải có ý nói là các quyền. .. để giao dịch Thị trường quyền chọn phi tập trung Hạn chế • Rủi ro tín dụng tồn tại và loại trừ nhiều khách hàng vốn khơng thể thiết lập độ tín nhiệm cho mình ra khỏi thị trường này • Qui mơ của các giao dịch trên thị trường phi tập trung lớn hơn khả năng của nhiều nhà đầu tư Thị trường quyền chọn có tổ chức • Sàn giao dịch có tổ chức đáp ứng việc thiếu chuẩn hóa và thanh khoản của thị trường phi tập... cơng ty Mỗi quyền thành viên được gọi là một seat Giao dòch quyền chọn trên sàn Nhà tạo lập thị trường Nhà tạo lập thị trường chịu trách nhiệm đáp ứng nhu cầu của cơng chúng đối với quyền chọn Khi một cơng chúng nào đó muốn mua (bán) một quyền chọn và khơng có thành viên nào trong cơng chúng muốn bán (mua) quyền chọn đó, nhà tạo lập thị trường sẽ thực hiện vụ giao dịch đó Chênh lệch giá mua - bán... thiết kế dành cho nhiều cơng cụ hơn chứ khơng chỉ cổ phiếu Các quyền chọn có thể được dành cho trái phiếu, lãi suất, hàng hóa, tiền tệ, và nhiều loại tài sản khác Thị trường quyền chọn phi tập trung Các lợi thế • Các điều kiện và qui định của quyền chọn này được thiết kế phù hợp với nhu cầu của cả hai phía • Thị trường phi tập trung là thị trường tư nhân tức là cơng chúng hay các nhà đầu tư khác, bao... hiện, quyền chọn bán là ngang giá ATM Thị trường quyền chọn phi tập trung • Được ký kết riêng giữa các doanh nghiệp lớn, tổ chức tài chính, và đơi khi là cả chính phủ • Người mua quyền chọn hoặc là biết rõ mức độ đáng tin cậy của người bán hoặc là tự giảm thiểu rủi ro tín dụng bằng một số khoản bảo đảm hoặc các biện pháp nâng cao độ tín nhiệm khác • Trong thị trường phi tập trung, các quyền chọn có . RO TÀI QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH CHÍNH Cấu trúc thò trường quyền chọn Sự hình thành và phát triển của TT quyền Sự hình thành và phát triển của TT quyền. TT quyền Sự hình thành và phát triển của TT quyền chọn chọn Sự hình thành và phát triển của TT quyền Sự hình thành và phát triển của TT quyền chọn chọn Sự