Trên cơ sở kết hợp hai phương pháp thống kê mô tả và thống kê suy diễn, một số khuyến nghị đã được đề xuất cho Việt Nam, trong đó nhấn mạnh tầm quan trọng của việc kiểm soát tốt cơ cấu chi tiêu quốc gia, ưu tiên tập trung phát triển những ngành, lĩnh vực sản xuất các mặt hàng thay thế hàng nhập khẩu, đồng thời kiểm soát chặt chẽ mức thâm hụt ngân sách vốn đã kéo dài trong nhiều năm.
THÂM HỤT VÃNG LAI TRONG MỐI TƯƠNG QUAN VỚI NGÂN SÁCH VÀ CÁC YẾU TỐ VĨ MÔ NGHIÊN CỨU VIỆT NAM VÀ CÁC NƯỚC CHÂU Á TS Hoàng Thị Lan Hương1 Tóm tắt Với phạm vi nghiên cứu gồm Việt Nam quốc gia châu Á, tác giả tiến hành kiểm định mối tương quan cán cân vãng lai với ngân sách nhà nước biến số vĩ mô quan trọng Kết hồi quy liệu bảng với tác động ngẫu nhiên (Random Effect) cho thấy ngân sách cán cân vãng lai tồn mối quan hệ thuận chiều Bên cạnh đó, chi tiêu quốc gia có tác động ngược chiều tới cán cân vãng lai, mối quan hệ nợ nước với cán cân vãng lai chiều Trên sở kết hợp hai phương pháp thống kê mô tả thống kê suy diễn, số khuyến nghị đề xuất cho Việt Nam, nhấn mạnh tầm quan trọng việc kiểm soát tốt cấu chi tiêu quốc gia, ưu tiên tập trung phát triển ngành, lĩnh vực sản xuất mặt hàng thay hàng nhập khẩu, đồng thời kiểm soát chặt chẽ mức thâm hụt ngân sách vốn kéo dài nhiều năm Từ khóa: cán cân vãng lai, chi tiêu quốc gia, nợ nước ngoài, thâm hụt kép, thâm hụt ngân sách, tăng trưởng, tỷ giá Giới thiệu Sau hai năm đạt trạng thái thặng dư (2011 - 2012), cán cân vãng lai Việt Nam quay trở lại xu hướng vốn tồn nhiều năm trước (Hình 1) Theo dự báo HSBC, Việt Nam chứng kiến tình trạng thâm hụt vãng lai mức 1,6% GDP năm 2016 Hình cho thấy kể từ năm 2011, mức độ thâm hụt ngân sách Việt Nam ngày sâu Phải nguyên nhân dẫn tới thiếu bền vững cán cân vãng lai? Viện Ngân hàng - Tài chính, Trường Đại học Kinh tế Quốc dân Email: huonghlnhtc@neu.edu.vn 166 Hình Cán cân vãng lai ngân sách Việt Nam (1996 - 2016) 08 06 04 02 00 -02 -04 -06 -08 -10 -12 CCVL (% GDP) Ngân sách (% GDP) Nguồn: World Bank (kết hợp dự báo HSBC-VEPR 2015 - 2016) Với số liệu chiết xuất từ nguồn Ngân hàng Thế giới (WB), Ngân hàng Phát triển châu Á (ADB) website thống kê Liên hợp quốc (UN Comtrade Statistics), nghiên cứu tiến hành phương pháp định lượng với phần mềm Stata, nhằm kiểm định mối tương quan chi tiêu ngân sách số biến số quan trọng với cán cân vãng lai Việt Nam nước châu Á, tạo sở vững cho đề xuất, hướng tới mục tiêu xây dựng trì cán cân vãng lai lành mạnh, bền vững Tổng quan tình hình nghiên cứu Khái niệm “thâm hụt kép” xuất từ thập kỷ 80 nước Mỹ, với thâm hụt sâu đồng thời ngân sách cán cân vãng lai (Hình 2) 167 Hình Thâm hụt “kép” Mỹ giai đoạn 1971 - 1990 0.5 -50,000 1990 1989 1988 1987 1986 1985 1984 1983 1982 1981 1980 1979 1978 1977 1976 1975 1974 1973 1972 1971 -0.5 -100,000 -1 -1.5 -150,000 -2 -2.5 -200,000 -3 -250,000 -3.5 Thâm hụt ngân sách (triệu USD) Thâm hụt CCTM (%GDP) Nguồn: The U.S Government Publishing Office (GPO), World Development Indicators Theo Blecker, Robert A (1999), trùng hợp xảy Chính phủ Mỹ gia tăng vay mượn, sách tiền tệ thắt chặt FED với lãi suất tăng cao thu hút dịng vốn nước ngồi vào quốc gia này, đồng la tăng giá dẫn tới thâm hụt cán cân vãng lai Mặc dù “thâm hụt kép” diễn suốt thập kỷ, tình trạng khơng tồn thời điểm khác Điều kiểm chứng qua số nghiên cứu tin cậy William L.H Peter H (1988) Paul Krugman (1989) Ba nguyên nhân “thâm hụt kép” thập kỷ 80 gồm có: (i), tình trạng bong bóng đầu Mỹ dẫn đến tăng giá đồng đô la; (ii), khủng hoảng nợ châu Mỹ La tinh; (iii) sụt giảm tăng trưởng châu Âu Tất điều nàyđã khiến nước Mỹ suy giảm khả cạnh tranh thương mại với phần lại giới, thâm hụt vãng lai hệ tất yếu Tuy nhiên, số nguyên nhân đó, khơng có xuất thâm hụt ngân sách Trong nghiên cứu tác động thâm hụt ngân sách lên cán cân vãng lai, mơ hình lý thuyết kinh điển David Ricardo lấy làm điểm xuất phát: Xuất – Nhập = Tiết kiệm quốc dân – Đầu tư nước (1) Trong đó: Tiết kiệm quốc dân = Ngân sách + Tiết kiệm doanh nghiệp tư nhân 168 (2) Như vậy: Cán cân vãng lai = Ngân sách + (Tiết kiệm nước – Đầu tư nước) (3) Nói cách khác: Thâm hụt cán cân vãng lai = Thâm hụt ngân sách + (Đầu tư – Tiết kiệm) (4) Hai số giả thuyết đặt kênh tác động thâm hụt ngân sách tới biến số vĩ mơ nói chung cán cân vãng lai nói riêng, : Giả thuyết 1: “Thâm hụt ngân sách dẫn tới vay nợ nước tăng cao, chi phí trả lãi cao điều kiện nội tệ giảm giá ảnh hưởng tiêu cực tới cán cân vãng lai Mặt khác, khan ngoại tệ đẩy ngoại tệ lên giá, chi phí nhập tăng Trong bối cảnh xuất chưa tăng kịp, điều đẩy cán cân vãng lai vào tình trạng thâm hụt.” (Dorbusch, 1984; Easterly, 1993; Blecker, 1999) Giả thuyết 2: “Thâm hụt ngân sách bù đắp hình thức vay nợ nước, đẩy lãi suất tăng cao, nội tệ tăng giá, gây thiệt hại cho xuất cán cân vãng lai”.(Easterly, 1993) Khi nghiên cứu châu Mỹ La tinh năm 1970 - 1980, Dorbusch (1984) khẳng định hai tác động ngược chiều tỷ giá (phá giá nội tệ) nước có vay nợ nước ngồi: mặt góp phần cải thiện cán cân vãng lai, mặt khác làm gia tăng thâm hụt ngân sách quốc gia Mặc dù có đề cập tới cơng thức (4) Dorbusch chưa tiến hành kiểm chứng để làm rõ tác động trở lại thâm hụt ngân sách tới cán cân vãng lai trường hợp ba quốc gia lựa chọn nghiên cứu Chile, Argentina, Brazil Với đối tượng nghiên cứu quốc gia phát triển, Easterly & SchmidtHebbel (1993) tập trung tìm hiểu mối quan hệ sách tài khóa thực trạng kinh tế vĩ mô 10 nước Argentina, Bờ Biển Ngà, Chile, Colombia, Ghana, Morocco, Mexico, Pakistan, Thailand, Zimbabwe Nghiên cứu trung hạn, việc tài trợ thâm hụt ngân sách nguyên nhân dẫn đến lạm phát cao nước Đồng thời, thâm hụt ngân sách tác động tiêu cực tới cán cân vãng lai giai đoạn 1980 - 1990 Thomas Ziesemer (2005) tập trung phân tích tác động phá giá tiền tệ tới thâm hụt thương mại thâm hụt ngân sách trường hợp Brazil Trong thời kỳ trước năm 2005, phá giá gây ảnh hưởng mạnh tới cán cân thương mại tới cân ngân sách Tuy nhiên, riêng số liệu năm 2005 lại cho thấy phá giá nội tệ cải 169 thiện thâm hụt ngân sách không giúp phục hồi cán cân thương mại quốc gia Khi thâm hụt ngân sách cắt giảm, lãi suất có xu hướng giảm, nhu cầu đầu tư nhập cho đầu tư gia tăng khiến cho thâm hụt thương mại trầm trọng Trong nghiên cứu khác, Asrafuzzaman, Amit Roy Sanat Das Gupta (2013) khẳng định tồn mối quan hệ tác động hai chiều thâm hụt ngân sách thâm hụt vãng lai quốc gia này, nhiên mối liên hệ khơng cịn dài hạn Ngồi biến số thâm hụt ngân sách (biến phụ thuộc), cán cân vãng lai (biến độc lập), Emad Omar Elhendawy (2014) bổ sung biến độc lập khác tỷ giá, chi tiêu phủ, lạm phát tỷ lệ nợ nước ngồi vào mơ hình kiểm định Kết cho thấy tăng giá đồng nội tệ, gia tăng chi tiêu phủ lạm phát yếu tố dẫn đến gia tăng thâm hụt ngân sách; đồng thời mức thâm hụt giảm cán cân vãng lai cải thiện nợ nước tăng Tuy nhiên, giống với nghiên cứu Dorbusch (1984), tác giả chưa phân tích tác động ngược lại thâm hụt ngân sách tới cán cân vãng lai Kế thừa phát triển kết nghiên cứu nêu trên, tác giả thực nghiên cứu theo hướng kiểm định tác động thâm hụt ngân sách biến số vĩ mô tới cán cân vãng lai, với biến bổ sung vào mơ hình kiểm định tổng chi tiêu quốc gia (thay đề cập chi tiêu phủ) Cụ thể, nghiên cứu kiểm định giả thuyết sau đây: H1: Tồn mối quan hệ thuận chiều thâm hụt ngân sách thâm hụt cán cân vãng lai H2: Tồn mối quan hệ thuận chiều tăng trưởng cán cân vãng lai H3: Tồn mối quan hệ thuận chiều tỷ giá (yết theo đồng nội tệ đơn vị ngoại tệ, tính tỷ lệ phần trăm thay đổi so với kỳ trước) cán cân vãng lai H4:Tồn mối quan hệ ngược chiều lạm phát cán cân vãng lai H5: Tồn mối quan hệ ngược chiều chi tiêu quốc gia cán cân vãng lai H6: Tồn mối quan hệ thuận chiều nợ nước cán cân vãng lai Phương pháp nghiên cứu Mơ hình kiểm định xây dựng sau: CCit = ß1 + ß2NSit + ß3GDPit + ß4ERit +ß5LPit+ ß6TDit + ß7FDit + uit 170 Trong đó: Biến phụ thuộc CC: cán cân vãng lai, tính tỷ lệ % GDP Các biến độc lập bao gồm: NS: ngân sách nhà nước, đo % chênh lệch thu chi ngân sách GDP; GDP: tốc độ tăng trưởng, tính %/năm; ER: biến động tỷ giá (tỷ giá thức, tính giá trị đồng nội tệ đơn vị ngoại tệ), đo tỷ lệ % biến động so với kỳ trước; LP: tỷ lệ lạm phát, tính % /năm; TD: chi tiêu quốc gia, tính % GDP; FD: nợ nước ngồi, tính % tổng kim ngạch xuất thu nhập bản; u: sai số ngẫu nhiên; i: quốc gia 1,2,3,4,5,6,7,8,9,10; đại điện cho Việt Nam, Indonesia, Philippines, Thái Lan, Lào, Campuchia, Myanmar, Malaysia, Singapore, Trung Quốc t: thời gian (năm, từ 1996 đến 2014) Cơ sở cho việc lựa chọn biến độc lập Như trình bày trên, theo nghiên cứu Dorbusch (1984), Easterly (1993), Blecker (1999), ảnh hưởng ngân sách nhà nước truyền dẫn tới cán cân vãng lai thơng qua việc vay nợ nước ngồi biến động tỷ giá Sargent (1981) chứng minh điều kiện thâm hụt ngân sách, trước sau lạm phát gia tăng, sách tiền tệ thắt chặt áp dụng Easterly (1993) tìm thấy chứng rõ ràng cho thấy việc tài trợ thâm hụt ngân sách đẩy lạm phát tăng cao trung hạn.Với ba biến mơ hình hồi quy giản đơn cán cân vãng lai, thâm hụt ngân sách, tăng trưởng kinh tế, B.Douglos Bernheim (1988) tìm mối quan hệ tỷ lệ thuận thâm hụt ngân sách thâm hụt cán cân vãng lai Mỹ đối tác thương mại lớn quốc gia Canada, Anh, CHLB Đức, Mexico Chi tiêu quốc gia, bao gồm chi tiêu Chính phủ tiêu dùng người dân, trở thành nhân tố ảnh hưởng đến cán cân vãng lai Khi người dân nước có xu hướng ưa thích hàng ngoại, sử dụng hàng nhập nhiều hơn, cán cân thương mại trở nên cân 171 Cơ sở cho việc lựa chọn quốc gia châu Á Ngoài gần gũi mặt địa lý, Việt Nam quốc gia kể trên, theo phân loại IMF, áp dụng chế tỷ giá ổn định, neo bò trườn thả có quản lý, kết hợp với chế kiểm soát cung tiền mục tiêu (monetary aggregate targeting - Trung Quốc, Myanmar) lạm phát mục tiêu (inflation targeting - Indonesia, Thái Lan Philippines) Trong số 10 quốc gia lựa chọn để nghiên cứu, quốc gia tình trạng khơng có đồng tiền pháp định (như Ecuador hay Panama), áp dụng chế hội đồng tiền tệ (như Hồng Kông Brunei), thả hoàn toàn tỷ giá (Mỹ, Anh, Nhật Bản, nhiều nước Châu Âu) Cơ sở cho việc lựa chọn khoảng thời gian nghiên cứu 1996 - 2014 Việc lựa chọn khoảng thời gian nghiên cứu 1996 - 2014 có hai lý Một là, năm 1995 năm Việt Nam gia nhập ASEAN, sau với tham gia Cộng hịa Dân chủ Nhân dân Lào Myanmar (1997) Campuchia (1999), Hiệp hội quốc gia Đơng Nam Á có 10 thành viên Hai là, khủng hoảng tài Đơng Nam Á bắt đầu trở nên nghiêm trọng vào năm 1997 sau thập kỷ chứng kiến tăng trưởng cao quốc gia, điển hình Thái Lan Một tiêu quan trọng thâm hụt/thặng dư ngân sách quốc gia cập nhật cung cấp tính đến năm 2014 Vì vậy, có số liệu năm 2015 cho số tiêu khác, nghiên cứu sử dụng thống số liệu đến 2014 Riêng Việt Nam, nghiên cứu có sử dụng nguồn dự báo HSBC Viện Nghiên cứu Kinh tế Chính sách (VEPR) cho cán cân vãng lai thâm hụt ngân sách năm 2016 Kết kiểm định Trong trình kiểm định, biến trễ bậc l.NS l.CC bổ sung vào mơ hình, hàm ý tồn tác động trễ ngân sách tình trạng cán cân vãng lai năm tới cán cân vãng lai năm sau Với liệu mảng bao gồm từ 175 đến 190 quan sát cho biến (Bảng 1), giá trị tuyệt đối hệ số tương quan biến độc lập nhỏ 0.7, trừ trường hợp biến chi tiêu quốc gia với cán cân năm trước có hệ số tương quan -0.7346 (Bảng 2) Vì vậy, biến CC(-1) loại khỏi mơ hình, biến độc lập cịn lại đưa vào phù hợp 172 Bảng Tóm tắt thống kê biến Số lượng quan sát CC Giá trị Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn Giả trị nhỏ 190 2.611 7.953 -25 27.338 l.CC 180 2.778 7.689 -12.45 27.338 NS 190 -0.947 4.381 -7.84 21 l.NS 180 -0.886 4.451 -7.84 21 GDP 179 6.153 3.678 -13.127 15.24 ER 199 0.697 8.697 -0.216 116.68 LP 180 7.819 13.808 -5.992 127.974 TD 179 97.378 11.132 69.173 118.437 FD 175 141.781 130.802 23.575 657.824 Tên biến cao Nguồn: Kết chạy liệu Stata Bảng Ma trận hệ số tương quan CC CC l.CC NS l.NS GDP ER LP TD FD l.CC 7830 NS 0763 -.0147 l.NS -.0068 0717 649 GDP -.2105 0285 -.1657 -.1001 ER -.0112 -.1926 03 0507 -.559 LP -.0962 -.2091 -.0236 0004 -.211 6201 TD -.8408 -.7346 -.1016 -.0769 2686 -.0351 0606 FD -.2657 -.2856 -.1797 0118 1362 3361 419 -.161 Nguồn: Kết chạy liệu Stata 173 Với liệu bảng không cân (do thông tin số tiêu Myanmar, Lào, Singapore không đầy đủ), số kiểm định quan trọng nhằm kiểm tra khuyết tật mơ hình thực Kết kiểm định Hausman, với Chi-test 4.55 p-value 0.7145, hàm ý sai số khơng có tương quan với biến độc lập mơ hình, cho phép khẳng định phương pháp hồi quy liệu bảng với tác động ngẫu nhiên (Random Effect - RE) phù hợp phương pháp tác động cố định (Fixed Effect - FE) (Bảng 3) Đồng thời, với kiểm định Waldtest cho phương pháp RE, dạng mơ hình kết luận phù hợp kết ước lượng đáng tin cậy Bảng Kết kiểm định hồi quy tác động cố định (FE) - tác động ngẫu nhiên (RE) FE RE CC CC 70.51* 66.41* (0) (0) NS 0.229* (0.052) 0.224** (0.048) NS (-1) - 0.105 (0.322) -0.117 (0.263) GDP 0.1051 0.0814 (0.303) (0.397) -0.2839 -0.107 (0.868) (0.948) -0.0033 -0.015 (0.938) (0.695) TD -0.710* (0) -0.667* (0) FD 0.0105 (0.023) 0.0093 (0.013) 23.27* (0) 188.33* (0) Hệ số chặn ER LP F test (của FE) Wald test (của RE) Ghi chú: Trong ngoặc ( ) hệ số p-value, * có ý nghĩa thống kê mức 1%, ** có ý nghĩa thống kê mức 5%, *** có ý nghĩa thống kê mức 10% 174 Kết kiểm định hồi quy theo phương pháp RE cho thấy: a Chi tiêu quốc gia có tương quan ngược chiều tới cán cân vãng lai, cụ thể: chi tiêu quốc gia tăng 1% GDP, cán cân vãng lai giảm sâu thêm 0,66% GDP Điều giải thích phần thói quen ưa thích dùng hàng nhập người dân quốc gia phát triển Hình phản ánh tỷ lệ chi cho tiêu dùng nhập Việt Nam ngày tăng so với tổng chi tiêu quốc gia suốt thời gian dài, với mức cao lên tới 80-90% Hình Chi tiêu dùng nhập so với tổng chi tiêu - Việt Nam giai đoạn 1997 - 2014 4,500,000 90 4,000,000 80 3,500,000 70 3,000,000 60 2,500,000 50 2,000,000 40 1,500,000 30 1,000,000 20 500,000 10 0 Chi nhập (tỷ VND) Tổng chi tiêu (tỷ VND) Chi nhập khẩu/Tổng chi tiêu (%) Nguồn: Asian Development Bank (ADB) b Chi tiêu ngân sách năm có tác động chiều tới cán cân vãng lai năm nay, cụ thể: mức thâm hụt ngân sách năm t tăng 1% GDP, thâm hụt cán cân vãng lai năm t gia tăng 0,22% GDP Kết kiểm định tác động chiều ngân sách với cán cân vãng lai năm nghiên cứu phù hợp với kết nghiên cứu B.Douglos Bernheim (1988) Tuy nhiên, để giải thích rõ hơn, cần dựa vào cấu chi tiêu Chính phủ quy mơ nợ nước Đây hai nhân tố nhà nghiên cứu coi kênh truyền tải chủ đạo tác động thâm hụt ngân sách tới cán cân vãng lai Với trường hợp Việt Nam, chi ngân sách thường xuyên chiếm tỷ trọng lớn so với chi đầu tư phát triển (gần 80% - Hình 4) Trong chi thường xuyên, chiếm tỷ trọng lớn chi cho giáo dục - đào tạo (khoảng 21 - 22%), tiếp đến lương hưu y tế Việt Nam quốc gia phát triển, nhập giáo dục thiết bị y tế tất yếu Ngoài ra, chi trả nợ lãi, bao gồm nợ nước ngồi, đóng góp xấp xỉ 10% 175 chi thường xuyên (Nguồn: Bộ Tài chính) Thực tế đủ sở để ủng hộ cho giả thuyết: chi ngân sách cho nhập chi trả nợ lãi (trong có nợ vay nước ngồi) có ảnh hưởng tiêu cực tới cán cân vãng lai Hình Cơ cấu chi ngân sách Việt Nam giai đoạn 1997 - 2014 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 Chi thường xuyên (tỷ VND) Chi đầu tư phát triển (tỷ VND) Nguồn: Asian Development Bank (ADB) c Nợ nước có tương quan thuận chiều với cán cân vãng lai, cụ thể: nợ nước ngồi tăng thêm 1% tính tổng kim ngạch xuất thu nhập bản, cán cân vãng lai cải thiện 0,0093% GDP Kết chưa đồng với kết luận (nợ nước ngồi tăng khiến chi phí trả nợ ngân sách tăng theo, ảnh hưởng tiêu cực tới cán cân vãng lai) Tuy nhiên, điều lý giải sau: nợ nước sử dụng hướng cho mục tiêu đầu tư phát triển góp phần thúc đẩy sản xuất, tạo điều kiện cho xuất khẩu, cải thiện cán cân vãng lai Mặc dù cần thêm thơng tin để kết luận xác, kết kiểm định nghiên cứu sở để tiếp tục nghiên cứu điều cịn chưa sáng tỏ qua phân tích thống kê mơ tả (Hồng Thị Lan Hương, 2016) là: có hay khơng khả tồn tác động truyền dẫn tích cực yếu tố tới cán cân vãng lai d Các biến số lại, bao gồm chi tiêu ngân sách năm trước, tăng trưởng, tỷ giá, lạm phát năm nghiên cứu mối tương quan có ý nghĩa thống kê tới cán cân vãng lai năm B.Douglos Bernheim (1988) có kết luận tương tự tồn ảnh hưởng chi tiêu ngân sách năm nghiên cứu, đồng thời không khẳng định tác động trễ chi tiêu ngân sách tăng trưởng tới cán cân vãng lai Về tác động tỷ giá tới cán cân vãng lai, kết kiểm định nghiên cứu 176 khác với kết nghiên cứu Thomas Ziesemer (2005) quốc gia Brazil Tuy nhiên, xét riêng trường hợp Việt Nam, phá giá nội tệ không giúp cải thiện cán cân vãng lai, điều xuất phát từ cấu trúc kinh tế với tỷ lệ nội địa hóa thấp hàng hóa xuất cộng hưởng với lạm phát nhập từ nước (Hoàng Thị Lan Hương, 2013) Kết luận Như vậy, giả thiết H1, H5 H6 chấp nhận Theo đó, khẳng định thiếu bền vững cán cân vãng lai Việt Nam thực trạng cán cân vãng lai nước khu vực có nguyên nhân từ chi tiêu quốc gia thâm hụt ngân sách Với trường hợp Việt Nam, bên cạnh nhiệm vụ kiểm soát mức thâm hụt ngân sách (đang có nguy vượt mức cho phép 6%/GDP Quốc hội, với mức thâm hụt năm 2016 dự đoán tăng lên gần 7%/GDP), tập trung hỗ trợ doanh nghiệp nước đẩy mạnh sản xuất mặt hàng thay hàng nhập phải Chính phủ Việt Nam kiên định theo đuổi, chiến lược mục tiêu phát triển lâu dài đất nước Qua quan sát Hình ta thấy, ngoại trừ thiết bị y tế nhóm hàng Việt Nam khơng có ưu thế, cần tiếp tục khai thác lợi cạnh tranh, khôi phục phát triển ngành công nghiệp chế tạo số ngành kinh tế mũi nhọn khác, giảm bớt phụ thuộc vào nhập từ nước mặt hàng điện tử, linh kiện điện tử, sắt thép, nhơm, vải, thịt thủy sản Hình Tốp 11 mặt hàng nhập Việt Nam (2011 - 2015) 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 2011 2012 2013 2014 2015 Nguồn: UN Comtrade Statistics 177 Bên cạnh đó, tác động thuận chiều nợ nước tới cán cân vãng lai cần có thêm thơng tin để kiểm chứng Đối với trường hợp Việt Nam, cần phải thận trọng hoạch định sách vay nợ nước ngồi Trong trường hợp tồn tác động tích cực yếu tố tới cán cân vãng lai, tiềm ẩn rủi ro cho kinh tế, đặc biệt xuất biến động mạnh tỷ giá sóng đầu (nội tệ giá), hiệu ứng quy mô phá giá nội tệ (do khả cạnh tranh hàng hóa xuất khẩu) không phát huy tác dụng Như vậy, phương pháp ước lượng theo mơ hình hồi quy liệu bảng, nghiên cứu đưa câu trả lời có cho giả thuyết đặt Tuy nhiên, cịn có số câu hỏi thú vị như: (i), Những tác động nói có trì dài hạn hay không; (ii), Các mối tương quan có với khu vực quốc gia khác ngồi châu Á hay khơng? Điều tìm hiểu thêm nghiên cứu tới Tài liệu tham khảo Asrafuzzaman, Amit Roy Sanat Das Gupta (2013), “An Empirical Investigation of Budget and Trade Deficits: The Case of Bangladesh”, International Journal of Economics and Financial Issues, Vol.3, No.3, pp 570 - 579 Barro, Robert J (1989), “The Ricardian Approach to Budget Deficits”, The Journal of Economic Perspective, Vol.3, No.2, pp 37 - 54 Bernheim, Douglas B (1988), “Budget deficit and the Balance of Trade”, “Tax Policy and the Economy”, Vol.2, MIT Press, pp.1 - 32 Blecker, Robert A (1999), “The Causes of the U.S Trade Deficit”, Trade Deficit Review Commission Dorbusch, R (1984), “External debt, budget deficit and exchange rates disequilibrium”, National Bureau of Economic Research Working Paper Series, No.1336 Easterly, William & Klaus Schmidt-Hebbel (1993), “Fiscal Deficits and Macroeconomic Performance in Developing Countries”, The World Bank Research Observer, Vol.8, No 2, pp 211 - 237 Emad Omar Elhendawy (2014), “The Relationship between Budget Deficit and Current Account Deficit in Egypt”,International Journal of Economics and Finance, Vol 6, No 3, pp 169 - 176 178 Helkie, William L & Peter Hooper (1987), “An Empirical Analysis of the External Deficit”, International Finance Discussion Papers, No 304 Hoàng Thị Lan Hương (2013), “Hồn thiện sách tỷ giá Việt Nam giai đoạn 2010 - 2020”, Luận văn Tiến sĩ, Đại học Kinh tế Quốc dân, pp.121 - 122 10 Hoang Thi Lan Huong (2016), “Budget deficit in Vietnam – From target economic “quadrangle” to “pentagon””, Kỷ yếu Hội thảo quốc tế Scientific and Plenary Meeting ASEA-UNINET 2016, ISBN 978 – 602 – 294 – 097 - 5, pp 516 - 532 11 International Monetary Fund, Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Rate Restrictions (2006 - 2014) 12 Krugman, Paul (1989), “Exchange Rate Instability”, Cambridge: MIT Press 13 Sargent,Thomas J & Neil Wallace (1981), “Some Unpleasant Monetarist Arithmetic”, Quarterly Review, Federal Reserve Bank of Minneapolis 14 Ziesemer, Thomas (2005), “How to cure the trade balance? Reducing budget deficits versus devaluations in the presence of J- and W-curves for Brazil”, No.019, Maastricht Economic Research on Innovation and Technology 15 Website Bộ Tài chính, http:///www.mof.org.vn 16 Website Thống kê thương mại Liên hợp quốc, http://www.trademap.org 179 ...Hình Cán cân vãng lai ngân sách Việt Nam (1996 - 2016) 08 06 04 02 00 -0 2 -0 4 -0 6 -0 8 -1 0 -1 2 CCVL (% GDP) Ngân sách (% GDP) Nguồn: World Bank (kết hợp dự báo HSBC-VEPR 2015 - 2016) Với số liệu... vững cán cân vãng lai Việt Nam thực trạng cán cân vãng lai nước khu vực có nguyên nhân từ chi tiêu quốc gia thâm hụt ngân sách Với trường hợp Việt Nam, bên cạnh nhiệm vụ kiểm soát mức thâm hụt ngân. .. hạn .Với ba biến mơ hình hồi quy giản đơn cán cân vãng lai, thâm hụt ngân sách, tăng trưởng kinh tế, B.Douglos Bernheim (1988) tìm mối quan hệ tỷ lệ thuận thâm hụt ngân sách thâm hụt cán cân vãng