Nguyên tắc tự do hóa giao dịch vốn trong thời kỳ hội nhập

Trong phạm vi bài viết này, bên cạnh việc xem xét một số vấn đề cơ bản về tự do hóa giao dịch vốn, bài viết sẽ tổng quát một số chính sách về quản lý giao dịch vốn của Việt Nam hiện nay, đồng thời rà soát các cam kết quốc tế về tự do hóa tài chính mà Việt Nam đã tham gia để có cơ sở đề xuất một số gợi ý chính sách phù hợp về tự do hóa giao dịch vốn trong thời gian tới.

NGUYÊN TẮC TỰ DO HÓA GIAO DỊCH VỐN TRONG THỜI KỲ HỘI NHẬP ThS Nguyễn Ngọc Cảnh1 Tóm tắt Sau 20 năm thực sách đổi mở cửa kinh tế hội nhập với giới, dịng vốn nước ngồi trở thành nguồn vốn quan trọng, góp phần tích cực vào phát triển thành công công đổi đất nước Đặc biệt, từ sau Việt Nam gia nhập Hiệp hội quốc gia Đông Nam Á (ASEAN), tiếp Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO) tham gia cam kết song phương, đa phương hợp tác kinh tế mà gần Hiệp định Đối tác xuyên Thái Bình Dương (TPP), vấn đề tự hóa giao dịch vốn ngày quan tâm, xem xét nhiều khía cạnh nhằm khai thác tối đa lợi ích từ q trình ln chuyển vốn xuyên quốc gia, song đảm bảo an ninh tài tiền tệ đất nước Trong phạm vi viết này, bên cạnh việc xem xét số vấn đề tự hóa giao dịch vốn, viết tổng quát số sách quản lý giao dịch vốn Việt Nam nay, đồng thời rà soát cam kết quốc tế tự hóa tài mà Việt Nam tham gia để có sở đề xuất số gợi ý sách phù hợp tự hóa giao dịch vốn thời gian tới Từ khóa: tự hóa giao dịch vốn, giao dịch vốn, thời kỳ hội nhập Các vấn đề chung tự hóa giao dịch vốn 1.1 Khái niệm giao dịch vốn Trước hết, cần làm rõ giao dịch vốn giao dịch chuyển tiền/chuyển vốn với hoạt động kinh tế gốc làm phát sinh dịng vốn (hoạt động đầu tư, hoạt động vay nợ,…) Tự hóa giao dịch vốn dỡ bỏ quy định hạn chế dòng vốn, bao gồm dỡ bỏ hạn chế giao dịch tốn chuyển tiền có liên quan đến giao dịch vốn chuyển đổi không hạn chế đồng nội tệ giao dịch tài quốc tế Do vậy, sách quản lý giao dịch vốn xây dựng lộ trình tự hóa giao dịch vốn cần nhìn nhận tổng thể sách quản lý hoạt động kinh tế gốc (như quản lý hoạt động đầu tư, vay nợ,…) mà đó, sách quản lý giao dịch vốn nhóm sách hỗ trợ nhằm đảm bảo dịng vốn luân chuyển Vụ trưởng Vụ Quản lý Ngoại hối, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Email: phongvayno@sbv.gov.vn 62 phù hợp với mức độ tự hóa hoạt động kinh tế gốc, đảm bảo quyền lợi chủ thể tham gia giao dịch tính ổn định thị trường kinh tế 1.2 Tác động tự hóa giao dịch vốn Các lý thuyết kinh tế thực tế cho thấy tự hóa tài nói chung tự hóa giao dịch vốn nói riêng mang lại nhiều tác động tích cực cho tổng thể kinh tế hệ thống tài quốc gia như: (i) tác động tích cực đến việc thu hút đầu tư nước vào kinh tế; (ii) thúc đẩy chuyển giao công nghệ tri thức qua biên giới quốc gia; (iii) giúp tạo môi trường đầu tư minh bạch, linh hoạt hiệu hơn; (iv) gián tiếp cải thiện hoạt động kinh tế vĩ mơ thơng qua dịch chuyển hiệu dịng vốn Tuy nhiên, tự hóa giao dịch vốn mang lại tác động tiêu cực lên kinh tế điều kiện tiền đề để tự hóa chưa đảm bảo, ví dụ tự hóa giao dịch vốn (i) gắn với rủi ro kinh tế vĩ mô tăng trưởng tín dụng đột ngột làm gia tăng tỷ giá thực, tạo áp lực lạm phát hệ lụy kèm theo; (ii) gây bất ổn hệ thống tài thơng qua việc làm tăng giá tài sản kinh tế; (iii) rủi ro đảo chiều dòng vốn đột ngột 1.3 Quan điểm IMF mức độ tự hóa giao dịch vốn Một nước đánh giá có mức độ tự hóa dịng vốn cao nước này: (i) hạn chế tối đa việc sử dụng biện pháp hành kiểm sốt dịng vốn cấp hạn mức cho giao dịch, cấp phép, cấm giao dịch, yêu cầu kết hối, hạn chế thời gian chuyển tiền đầu tư nước,…; (ii) quản lý dịng vốn thơng qua biện pháp giám sát an tồn thận trọng vĩ mơ biện pháp giám sát dòng vốn nhằm hạn chế rủi ro cho hệ thống tài chính, rủi ro liên quan đến dòng luân chuyển vốn (quy định đăng ký giao dịch, báo cáo trước sau giao dịch, giám sát thông qua tài khoản,…) Theo quan điểm Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), q trình tự hóa có tác động đa chiều đến thị trường nước, dỡ bỏ biện pháp hạn chế dòng vốn nào, cần đánh giá rủi ro việc dỡ bỏ hạn chế ổn định kinh tế vĩ mô, dựa điều kiện quốc gia, bao gồm điều kiện sách kinh tế vĩ mô, phát triển hệ thống ngân hàng thị trường tài chính, lực quản lý điều hành vĩ mô quan quản lý nhà nước hệ thống thông tin IMF đề xuất nguyên tắc lộ trình tự hóa thận trọng dịng vốn, theo quốc gia nên ưu tiên tự hóa dịng vốn vào trước, sau thực tự hóa dịng vốn ra; tự hóa dịng vốn dài hạn trước, sau thực tự hóa 63 dịng vốn ngắn hạn; dịng vốn có tính chất ổn định tự hóa trước Cùng với bước tự hóa trên, IMF đề xuất việc thực bước cải cách sâu rộng khuôn khổ pháp lý, kế tốn, tài quản trị doanh nghiệp nhằm tạo tiền đề cho việc tự hóa dịng vốn, giảm thiểu tác động tiêu cực từ việc mở cửa giao dịch vốn kinh tế Thực trạng khung pháp lý thể mức độ tự hóa giao dịch vốn Việt Nam 2.1 Khung pháp lý quản lý giao dịch vốn Việt Nam Các quy định quản lý giao dịch chuyển vốn người cư trú người không cư trú nhìn chung thuộc phạm vi sách quản lý ngoại hối Chính sách quản lý ngoại hối liên quan đến giao dịch vốn gốc (đầu tư, vay nợ, đầu tư tiền gửi) xây dựng sở nguồn luật chính: Luật Đầu tư, Luật Doanh nghiệp, Pháp lệnh sửa đổi, bổ sung Pháp lệnh ngoại hối số 06/2013/UBTVQH13; Nghị định số 70/2014/NĐ-CP ngày 17/7/2014 quy định chi tiết thi hành Pháp lệnh ngoại hối Pháp lệnh sửa đổi bổ sung số điều Pháp lệnh ngoại hối Thực tế cho thấy, quy định quản lý dòng vốn Việt Nam hướng theo lộ trình tự hóa dòng vốn theo quan điểm nêu IMF đảm bảo mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô, thể việc: (i) gỡ bỏ dần quy định hành chính, hạn chế luân chuyển dòng vốn; (ii) tăng cường sử dụng biện pháp giám sát an tồn vĩ mơ; (iii) giảm bớt biện pháp kiểm sốt hành dịng vốn; đó: Đầu tư nước ngồi vào Việt Nam lĩnh vực thể rõ thơng thống, cởi mở sách quản lý dịng vốn, việc ban hành Luật Đầu tư năm 2014 thay Luật Đầu tư năm 2005 đánh dấu bước tiến với việc tháo bỏ nhiều rào cản dòng vốn đầu tư vào Việt Nam Trên sở đó, sách quản lý ngoại hối dòng vốn vào thể linh hoạt, cởi mở Theo đó, hoạt động đầu tư trực tiếp đầu tư gián tiếp nước vào Việt Nam giám sát thông qua tài khoản đầu tư trực tiếp, tài khoản đầu tư gián tiếp chế báo cáo Các nhà đầu tư gián tiếp nước không cần thực thủ tục đăng ký tài khoản với Ngân hàng Nhà nước; sử dụng nguồn thu hợp pháp từ hoạt động đầu tư trực tiếp nước Việt Nam để tái đầu tư, cho doanh nghiệp mà tham gia góp vốn vay lại, chuyển nước ngồi mà khơng phải xin phép không bị ràng buộc thời gian 64 Cùng với đó, quy định quản lý dịng vốn hoạt động vay, trả nợ nước ngày rõ ràng, minh bạch, tạo điều kiện cho việc luân chuyển dòng vốn liên quan đến hoạt động vay, trả nợ nước ngồi song đảm bảo trì an tồn nợ nước quốc gia hạn chế rủi ro phát sinh Trong đó, NHNN vừa thực nhóm biện pháp giám sát an tồn thận trọng vĩ mô thông qua giám sát Hạn mức vay thương mại nước năm kinh tế kiện toàn chế độ báo cáo thống kê; đồng thời, vừa trì nhóm biện pháp giám sát an tồn thận trọng vi mơ thơng qua quy định điều kiện vay nước ngoài, trách nhiệm đăng ký, đăng ký thay đổi khoản vay nước doanh nghiệp, thực giám sát thông qua tài khoản Các hoạt động liên quan đến dòng vốn chuyển khỏi lãnh thổ đầu tư nước ngoài, cho vay nước ngoài, đầu tư tiền gửi TCTD nước ngồi nhìn chung quản lý thơng qua: (i) nhóm giải pháp giám sát an tồn thận trọng (ví dụ quy định điều kiện cho vay nước ngồi TCTD, giám sát thơng qua tài khoản; quy định trách nhiệm đăng ký, đăng ký thay đổi khoản cho vay nước TCTD TCKT; yêu cầu tổ chức, cá nhân có nhu cầu đầu tư trực tiếp nước ngồi thực đăng ký tài khoản tiến độ chuyển vốn đầu tư nước ngồi với cấp có thẩm quyền; báo cáo định hình chuyển vốn cho NHNN); (ii) Nhóm biện pháp kiểm sốt chặt chẽ dịng vốn (ví dụ quy định việc tổ chức kinh tế cho vay nước ngồi, bảo lãnh cho người khơng cư trú Thủ tướng Chính phủ đồng ý, định hướng quy định kiểm soát chặt chẽ hoạt động đầu tư gián tiếp nước ngồi) Với sách thể mức độ mở cửa nói dịng vốn, Việt Nam đánh giá quốc gia có mức độ tự hóa cao khu vực ASEAN, tương đương với Thái Lan, cao Lào Myanmar 2.2 Tóm tắt thực trạng biến động dịng vốn giai đoạn 2005 - 2015 Thực tế năm vừa qua cho thấy, với mức độ tự hóa cao, diễn biến dòng vốn vào chịu ảnh hưởng lớn từ yếu tố kinh tế vĩ mô nước kinh tế giới; đồng thời thân biến động dòng vốn tác động ngược trở lại đến kinh tế; dẫn chứng số giai đoạn điển sau: Từ năm 2005 đến cuối năm 2007 giai đoạn luồng vốn vào Việt Nam có nhiều biến động, từ chỗ quy mơ dịng vốn vào Việt Nam cịn hạn chế thời kỳ đầu hội nhập (2005 - 2006) đến tăng trưởng đột biến dòng vốn vào, đặc biệt vốn đầu tư gián tiếp dẫn đến thặng dư cán cân toán tăng mạnh, Đồng Việt Nam lên giá, kinh tế tăng trưởng 8,48% mức tăng trưởng cao từ trước đến Việt Nam; hệ 65 thống ngân hàng mở rộng, thị trường chứng khoán, bất động sản bùng nổ Tuy nhiên, tăng trưởng tương đối nóng dịng vốn ngắn hạn thị trường tài chính, bất động sản yếu tố ảnh hưởng tiềm tàng đến kinh tế giai đoạn sau; đặc biệt giai đoạn từ cuối năm 2008 đến năm 2011 Từ cuối năm 2008 đến năm 2011, luồng vốn vào rịng có xu hướng giảm tác động kép từ khủng hoảng kinh tế toàn cầu kinh tế nước gặp khó khăn hệ lụy từ yếu tố phát triển nóng giai đoạn trước Giai đoạn ghi nhận gia tăng giá trị rút vốn vay ngắn hạn, dịng vốn có tính chất dài hạn vốn đầu tư FDI, vốn vay trung dài hạn nước sụt giảm; đặc biệt đảo chiều dòng vốn gián tiếp từ cuối năm 2008 Nhìn chung, kinh tế vĩ mơ diễn biến theo chiều hướng xấu thể qua tăng trưởng kinh tế giảm, lạm phát lên mức cao, Đồng Việt Nam giá ảnh hưởng đến tâm lý thị trường; diễn biến địi hỏi NHNN thực thi sách tiền tệ chủ động sách tỷ giá linh hoạt nhằm hỗ trợ phát triển kinh tế vượt qua giai đoạn khủng hoảng Từ năm 2012 đến nay, dòng vốn vào nhìn chung có chuyển biến tích cực, thêm vào đó, cán cân vãng lai thặng dư cao khiến cán cân tổng thể thặng dư lớn vài năm trở lại Sự gia tăng trở lại dòng vốn yếu tố hỗ trợ tăng trưởng kinh tế tăng trở lại, lạm phát trì mức thấp, môi trường kinh tế vĩ mô đánh giá ổn định thập kỷ qua Trong điều kiện thị trường ngoại hối ổn định, NHNN thực mua ngoại tệ thị trường ngoại hối nhằm tăng dự trữ ngoại hối nhà nước ổn định cung, cầu ngoại tệ thị trường Tóm lại, thấy biến động dịng vốn ngắn hạn diễn với quy mô lớn, tốc độ nhanh yếu tố dẫn đến bất ổn kinh tế vĩ mô Trong bối cảnh này, việc điều hành sách tiền tệ NHNN ghi nhận phối kết hợp linh hoạt, đồng hiệu cơng cụ sách tiền tệ công cụ lãi suất, tỷ giá, thực nghiệp vụ thị trường mở, nhằm hạn chế tối đa tác động bất lợi từ biến động dòng vốn ngắn hạn hướng tới mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mơ, kiểm sốt lạm phát dài hạn; thực tế diễn biến dòng vốn kinh tế vĩ mô giai đoạn 2012 đến nêu phần thể kết tích cực cơng tác điều hành sách tiền tệ NHNN thời gian qua Rà soát cam kết quốc tế tự hóa giao dịch vốn Trong q trình theo dõi diễn biến dịng vốn, NHNN nhận thấy tăng trưởng ổn định đến từ nguồn vốn vào mang tính ổn định, dài hạn vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài, vốn vay trung, dài hạn nước Bài học từ khủng 66 hoảng kinh tế châu Á cho thấy đảo chiều dịng vốn nóng yếu tố châm ngịi cho hệ lụy khó lường tổng thể kinh tế Do đó, sách quản lý dòng vốn mặt hướng tới mục tiêu thu hút dòng vốn dài hạn, mặt khác kiểm soát tốt hạn chế tối đa đảo chiều dịng vốn nóng Tuy nhiên, vấn đề đặt việc thiết lập biện pháp phòng vệ hạn chế dịng vốn nóng có ngược lại cam kết quốc tế mà Việt Nam tham gia? Đồng thời cam kết quốc tế có đặt yêu cầu việc phải mở cửa dòng vốn theo lộ trình định? Trong bối cảnh này, việc rà soát cam kết quốc tế tự hóa giao dịch vốn cần thiết để có sở xây dựng mục tiêu tự hóa giao dịch vốn phù hợp với điều kiện Việt Nam, đảm bảo không trái với cam kết quốc tế Qua rà soát cam kết quốc tế, hiệp định thương mại đầu tư song phương đa phương Hiệp định chung thương mại dịch vụ Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO) Điều lệ Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), Sáng kiến tự hóa tài khoản vốn ASEAN (CAL), Hiệp định bảo hộ đầu tư song phương Việt Nam 47 nước (47 hiệp định), Hiệp định Đối tác xun Thái Bình Dương (TPP),… thấy Việt Nam quốc gia thành viên Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) WTO, quy định Điều lệ Quỹ (IMF) cam kết WTO liên quan đến giao dịch vốn khung sở để nước xây dựng nội dung có liên quan cam kết, hiệp định Nội dung chủ yếu quy định bao gồm nhóm chính: (i) điều khoản chuyển vốn liên quan đến hoạt động đầu tư (từ gọi chung cho hoạt động đầu tư vay nợ); (ii) quyền bảo lưu việc áp dụng trì biện pháp bảo vệ cán cân toán điều kiện ổn định tài đe dọa ổn định tài Đối với quy định chuyển vốn liên quan đến hoạt động đầu tư, qua đánh giá thực trạng sách quản lý dịng vốn Việt Nam, thấy biện pháp quản lý dòng vốn (đặc biệt lĩnh vực đầu tư vào) Việt Nam từ năm 2005 (khi có Pháp lệnh ngoại hối) đến tương đối thơng thống, tập trung nhiều vào biện pháp giám sát an toàn thận trọng; hạn chế tối đa biện pháp kiểm sốt hành khơng phân biệt đối xử nhà đầu tư nước nhà đầu tư nước (đối xử quốc gia) Với xuất phát điểm vậy, khuôn khổ Hiệp định WTO, Điều lệ Quỹ IMF hiệp định song phương đa phương khác mà Việt Nam ký kết tham gia đàm phán, Việt Nam không chịu áp lực mở cửa thị trường giao dịch vốn Điều hoàn toàn phù hợp với quan điểm thận trọng việc tự hóa giao dịch vốn mà IMF đặt 67 Cụ thể hơn, theo quy định Điều lệ IMF, Hiệp định TTP nội dung số hiệp định song phương đa phương, Việt Nam đối tác cam kết cho phép thực tự giao dịch chuyển tiền liên quan đến hoạt động đầu tư thuộc phạm vi Hiệp định bao gồm: (i) Góp vốn đầu tư, bao gồm góp vốn lần đầu vốn góp bổ sung; (ii) Chuyển lợi nhuận, lợi tức, tiền quyền, phí cấp phép, trợ giúp kỹ thuật, phí quản lý, trả lãi thu nhập vãng lai từ đầu tư; (iii) Doanh thu từ việc bán lý phần tồn khoản đầu tư; (iv) Thanh tốn theo hợp đồng, bao gồm toán theo hợp đồng vay; (v) Khoản đền bù thiệt hại; (vi) Thanh toán sau tranh chấp giải theo định trọng tài theo thỏa thuận bên Ngoài ra, khn khổ hợp tác ASEAN tiến trình hội nhập Cộng đồng Kinh tế ASEAN, nước thành viên không chịu sức ép mốc thời gian cố định phải tự hóa tồn giao dịch vốn Thay vào đó, Nhóm Cơng tác tự hóa tài khoản vốn ASEAN đưa khuyến nghị nguyên tắc thực mở cửa giao dịch vốn bao gồm: (i) đảm bảo tính tương thích tự hóa dịng vốn cách trình tự với lộ trình thực mục tiêu quốc gia mức độ sẵn sàng kinh tế; (ii) bảo đảm lợi ích từ việc tự hóa chia sẻ cho tất quốc gia ASEAN; (iii) tăng cường cơng tác đối thoại sách quản lý dịng vốn, chia sẻ thơng tin dịng vốn tăng cường lực quản lý cho nước Đối với biện pháp thận trọng bảo vệ cán cân toán, hiệp định ký kết đàm phán, Việt Nam bảo lưu biện pháp hạn chế thận trọng chuyển tiền toán giao dịch vốn (ngoại trừ toán chuyển tiền liên quan khoản đầu tư vốn trực tiếp từ nước ngoài) trường hợp kinh tế vĩ mơ gặp bất ổn, có rủi ro hệ thống có khó khăn nghiêm trọng có nguy gặp khó khăn nghiêm trọng cán cân tốn tài đối ngoại Theo đó, Việt Nam phép sử dụng biện pháp phịng vệ đáng (ngăn chặn dịng chuyển tiền liên quan đến giao dịch vốn) để đối phó với yếu tố tiềm tàng cân đối vĩ mơ rủi ro hệ thống phát sinh tiến trình tự hóa Việc áp dụng hạn chế trường hợp đặc biệt phải tuân thủ nguyên tắc như: 68 (i) Không vượt mức cần thiết; (ii) Không nhằm để tránh điều chỉnh vĩ mô cần thiết; (iii) Không gây chậm trễ cách vô lý việc luân chuyển vốn; (iv) Không phân biệt đối xử thành viên; (v) Tránh thiệt hại không cần thiết lợi ích thương mại, kinh tế tài nước thành viên; (vi) Các biện pháp tạm thời phải dỡ bỏ bước tình hình thực tế cải thiện Đặc biệt khuôn khổ Hiệp định TPP, hạn chế nói khơng áp dụng dịng vốn liên quan đến hoạt động đầu tư trực tiếp nước vào Việt Nam Định hướng tự hóa giao dịch vốn Kể từ Việt Nam gia nhập WTO đến nay, Đảng Chính phủ đạo sát công hội nhập kinh tế quốc tế Việt Nam nhằm xây dựng mục tiêu định hướng cho hoạt động sách lớn kinh tế gắn liền với trình hội nhập (như hoạt động đầu tư, vay nợ, sách tiền tệ, tài khóa,…) Với tính chất sách phụ trợ cho hoạt động kinh tế sách vĩ mơ nói trên, định hướng sách tự hóa quản lý giao dịch vốn cần bám sát đạo Đảng Chính phủ liên quan đến định hướng phát triển hoạt động đầu tư, vay nợ kinh tế; bao gồm số định hướng như: (i) Đại hội Đại biểu toàn quốc lần thứ XI Đảng Cộng sản Việt Nam thông qua Chiến lược phát triển kinh tế - xã hội 2011 - 2020, bao gồm số mục tiêu: - Chính sách tài quốc gia phải động viên hợp lý, phân phối sử dụng có hiệu nguồn lực cho phát triển kinh tế - xã hội Thực cân đối ngân sách tích cực, bảo đảm tỷ lệ tích luỹ hợp lý cho đầu tư phát triển; phấn đấu giảm dần bội chi ngân sách Tiếp tục đổi chế, sách tài doanh nghiệp nhà nước, tập đoàn kinh tế tổng công ty Quản lý chặt chẽ việc vay trả nợ nước ngồi; giữ mức nợ phủ, nợ quốc gia nợ cơng giới hạn an tồn - Chính sách tiền tệ phải chủ động linh hoạt thúc đẩy tăng trưởng bền vững, kiểm soát lạm phát, ổn định giá trị đồng tiền Hình thành đồng khuôn khổ pháp lý hoạt động ngân hàng Điều hành sách lãi suất, tỷ giá linh hoạt theo nguyên tắc thị trường Đổi sách quản lý ngoại hối vàng; bước mở rộng phạm vi 69 giao dịch vốn; tăng cường kiểm tra, kiểm sốt tiến tới xố bỏ tình trạng sử dụng ngoại tệ làm phương tiện toán lãnh thổ Việt Nam Kết hợp chặt chẽ sách tiền tệ với sách tài khố Kiện tồn cơng tác tra, giám sát hoạt động tài chính, tiền tệ (ii) Quyết định số 958/QĐ-TTg ngày 27/7/2012 Thủ tướng Chính phủ phê duyệt Chiến lược nợ cơng nợ nước ngồi quốc gia giai đoạn 2011 - 2020 tầm nhìn đến năm 2030 đề xuất giải pháp cho giai đoạn 2016 - 2020 để thực chiến lược nợ cơng nợ nước ngồi quốc gia gồm: Sửa đổi, bổ sung Luật quản lý nợ công văn quy phạm pháp luật hướng dẫn thực Luật quản lý nợ công, quy định khác có liên quan nhằm bước nới lỏng giao dịch vốn để đáp ứng xu hội nhập, mở rộng quan hệ tài chính, thương mại với giới sở thiết lập hệ thống quản lý chặt chẽ, kiểm sốt di chuyển dịng vốn nước ngoài, phát sớm rủi ro tiềm ẩn có biện pháp dự phịng phù hợp, tránh xảy khủng hoảng nợ cơng nợ nước ngồi quốc gia (iii) Nghị số 31/NQ-CP ngày 13/5/2014 ban hành Chương trình hành động Chính phủ thực Nghị số 22-NQ/TW ngày 10/4/2013 Bộ Chính trị Ban Chấp hành Trung ương Đảng Cộng sản Việt Nam hội nhập kinh tế yêu cầu: Cải thiện mơi trường thu hút đầu tư nước ngồi đồng thời đảm bảo an ninh kinh tế, hiệu kinh tế - xã hội - môi trường; đẩy nhanh tái cấu đầu tư cơng, khuyến khích hoạt động đầu tư tư nhân hợp tác công - tư; nâng cao hiệu sử dụng vốn đầu tư, quản lý chặt chẽ nợ công (iv) Quyết định số 112/2006/QĐ-TTg ngày 24/5/2006 phê duyệt Đề án phát triển ngành ngân hàng Việt Nam đến năm 2010 định hướng đến năm 2020 xác định định hướng đổi sách quản lý ngoại hối bao gồm: - Tăng cường khả mức độ bao quát NHNN việc quản lý, giám sát giao dịch ngoại hối nước quốc tế, đồng thời có biện pháp hữu hiệu hạn chế, kiểm soát tượng đào thoát vốn đầu tư nước ngồi Thực tự hố giao dịch vãng lai bước nới lỏng kiểm soát giao dịch vốn cách thận trọng, phù hợp với lộ trình mở cửa thị trường tài Từng bước nâng cao tính chuyển đổi đồng tiền Việt Nam tạo tảng cho đồng tiền Việt Nam trở thành đồng tiền tự chuyển đổi sau năm 2010 theo hướng trước mắt bảo đảm đồng tiền Việt Nam tự chuyển đổi giao dịch vãng lai bước chuyển đổi giao dịch vốn 70 Một số nguyên tắc tự hóa giao dịch vốn Việt Nam Trên sở cam kết quốc tế, định hướng phát triển kinh tế đến năm 2020 thực trạng điều kiện tự hóa dịng vốn Việt Nam, cân nhắc số nguyên tắc sau trình xây dựng lộ trình tự hóa dịng vốn đến năm 2020 Việt Nam: - Định hướng tự hóa giao dịch vốn Việt Nam không chịu ràng buộc yêu cầu cam kết quốc tế mà Việt Nam tham gia ký kết Việt Nam chủ động xây dựng định hướng tự hóa giao dịch vốn sở: (i) xu tất yếu hội nhập hoạt động đầu tư quốc tế; (ii) tương thích với mức độ sẵn sàng kinh tế, mức độ phát triển mở cửa hệ thống tài chính; (iii) phù hợp với lực quản lý, cạnh tranh Việt Nam; - Lộ trình tự hóa giao dịch vốn Việt Nam cần hướng tới mục tiêu hỗ trợ tính hiệu hoạt động đầu tư, tính đồng sách vĩ mơ, hướng tới thúc đẩy phát triển thị trường vốn nước nhằm phát huy nguồn lực nước để phát triển kinh tế, đảm bảo an toàn ổn định vĩ mô, tăng cường giám sát dự báo biến động dịng vốn, tạo lập mơi trường bình đẳng, minh bạch nhà đầu tư ngồi nước; - Trong lộ trình tự hóa dịng vốn, sách cần hướng tới mục tiêu: (i) giảm thiểu biện pháp can thiệp hành chính; (ii) chuyển sang áp dụng biện pháp kinh tế tác động vào lợi ích chủ thể để điều chỉnh dịng vốn sách thuế, lãi suất,…; (iii) tăng cường hiệu biện pháp giám sát an tồn vĩ mơ (chế độ thơng tin báo cáo, cảnh báo sớm, theo dõi qua tài khoản, ) - Lộ trình tự hóa cần đánh giá kỹ lưỡng rủi ro việc tự hóa dịng vốn cụ thể, từ có biện pháp dự phịng không trái với cam kết quốc tế, đảm bảo khả phòng vệ trước cú sốc kinh tế, hạn chế bất ổn định khủng hoảng biến dộng dịng vốn khơng kiểm sốt mang lại Các biện pháp kiểm sốt dịng vốn khẩn cấp (biện pháp phịng vệ đáng) áp dụng Việt Nam phải đối mặt với bất ổn cán cân tốn, nhiên, biện pháp khơng bao gồm việc hạn chế dòng vốn liên quan đến hoạt động đầu tư trực tiếp nước vào Việt Nam theo cam kết TPP - Lộ trình tự hóa giao dịch vốn khơng thiết phải việc xác định cụ thể thời điểm mở cửa cho số dịng vốn cụ thể Chính sách mở cửa dòng vốn cần linh hoạt theo điều kiện thực tế kinh tế thời điểm, hoàn cảnh cụ thể Đồng thời, 71 việc hoàn thiện khung pháp lý quản lý giao dịch vốn theo hướng tập trung vào biện pháp giám sát an toàn thận trọng quản lý giao dịch vốn nội dung lộ trình tự hóa giao dịch vốn Như vậy, việc thực tự hóa giao dịch vốn xu tất yếu trình hội nhập ngày sâu rộng với kinh tế giới Tuy nhiên, đánh giá từ sở thực tế Việt Nam kinh nghiệm quốc gia nghiên cứu chuyên gia, điều kiện tiền đề để tự hóa giao dịch vốn Việt Nam cịn tương đối hạn chế Do đó, lộ trình tự hóa giao dịch vốn Việt Nam cần cân nhắc thận trọng phù hợp với chuẩn bị sẵn sàng điều kiện tiền đề Việt Nam Việc chuẩn bị điều kiện tiền đề cần phối hợp bộ, ban, ngành việc xây dựng khung sách đồng bộ, chế chia sẻ thông tin để phục vụ tốt công tác quản lý kinh tế vĩ mô,… đảm bảo sách quản lý dịng vốn dù theo lộ trình tự hóa dần giao dịch vốn phải theo đuổi mục tiêu ổn định tài ưu tiên hàng đầu 72 Phụ lục 1- Các số thể mức độ tự hóa giao dịch vốn Việt Nam Hiện nay, để định lượng mức độ tự hóa giao dịch vốn, tạo sở so sánh mức độ mở cửa dòng vốn quốc gia, số số đo lường mức độ tự hóa giao dịch vốn sử dụng, có số phổ biến KAOPEN (Chinn-Ito Index), Schindler (2009), Quinn (1997), phương pháp chấm điểm Nhóm Cơng tác tự hóa tài khoản vốn ASEAN Chỉ số KAOPEN số xây dựng dựa biến giả nhị phân hạn chế giao dịch tài quốc tế, công bố Annual Report on Exchange Agreements and Exchange Restrictions (AREAER) IMF AREAER nguồn cung cấp thơng tin cập nhật phạm vi tính chất sách quản lý giao dịch xuyên biên giới quốc gia Cụ thể, AREAER xây dựng bảng tập hợp sách hạn chế giao dịch vãng lai, giao dịch vốn, yêu cầu kết hối nguồn thu xuất tồn sách đa tỷ giá Trên sở thông tin này, số KAOPEN tính tốn thơng qua việc lựa chọn biến số giả nhị phân tương ứng với nhóm sách hạn chế nêu đưa biến số vào phương trình tính tốn Chỉ số đánh giá có khả đánh giá tốt mức độ kiểm sốt dịng vốn quốc gia - điều mà số khác chưa thực hiệu Theo báo cáo công bố vào tháng 5/2015 số KAOPEN cập nhật năm 2013, Việt Nam xếp hạng thứ 91 Bảng xếp hạng mức độ mở cửa dòng vốn số KAOPEN; bậc với Indonexia xếp nhiều nước khu vực Thái Lan, Lào, Malaysia, Philippine (xếp hạng 104), Myanma (xếp hạng 161) Riêng khu vực ASEAN, dựa thông tin hạn chế ngoại hối quốc gia sở báo cáo AREAR IMF báo cáo cập nhật từ nước, nước thành viên ASEAN thống đưa Bảng chấm điểm tự hóa tài khoản vốn (CAL Heat Map) Về bản, phương pháp Nhóm Cơng tác tự hóa dịng vốn ASEAN có sở tương tự phương pháp KAOPEN Mức độ tự hóa phân loại theo mức điểm màu sắc, cụ thể: 0-20 21-40 41-60 61-80 81-100 Mức độ tự Mức độ tự hóa thấp hóa cao 73 Bảng chấm điểm Nhóm Cơng tác tự hóa tài khoản vốn ASEAN cho thấy tương quan mức độ mở cửa dòng vốn Việt Nam so với nước khu vực (đến cuối năm 2014) Các nước thành viên ASEAN TK Vãng lai Brunei Darussalam Đầu tư gián tiếp FDI Dòng vốn khác Dòng vào Dòng Dòng vào Dòng Dòng vào Dòng 92 100 100 100 100 92 88 Cambodia 100 100 100 100 100 100 100 Indonesia 100(98) 100 100 100 88 92 (93) 88 (92) Lao PDR 96 90 65 58 44 82 54 Malaysia 98 (100) 100 95(98) 96 (99) 85 95 (97) 86 (93) Myanmar 20 100 100 40 40 64 32 Philippines 100 100 79 (95) 96 (95) 82 (90) 91 (94) 80 (87) Singapore 100 100 100 100 100 100 99 Thailand 94 91 93 (100) 90 84 (88) 92 76(80) Viet Nam 96 90 (95) 76 (83) 82 (90) 60(72) 90 (94) 72(81) Ghi chú: Đối với Bảng chấm điểm nêu trên, mức điểm ngoặc điểm chấm lại sau nước cập nhật sách quản lý Đối với Việt Nam, việc ban hành văn quy phạm pháp luật hướng dẫn quản lý ngoại hối thời gian qua góp phần minh bạch hóa sách, thể mức độ tự hóa giao dịch vốn Như vậy, với đặc điểm thể mức độ mở cửa nói dịng vốn, khn khổ sách quản lý dòng vốn Việt Nam đánh giá tương đối tự so với nước khu vực, đặc biệt dòng vốn vào, dòng vốn đầu tư trực tiếp Mức độ mở cửa dịng vốn Việt Nam thuộc nhóm tự hóa cao khu vực, tương đương với Thái Lan, cao Lào Myanmar Các nước có tiềm lực kinh tế tương đối mạnh, tỷ giá thả nổi, thị trường vốn tiền tệ tương đối phát triển Singapore, Malaysia, Brunei có đủ tiền đề cho việc mở cửa dịng vốn Việt Nam Bên cạnh đó, nước hạn chế kinh tế hạ tầng sách Campuchia, việc mở cửa tồn dòng vốn tạo rủi ro định kinh tế (mức độ la hóa cao) 74 Phụ lục 2- Danh mục rà soát Cam kết quốc tế Việt Nam ký kết đàm phán có liên quan đến mở cửa dịng vốn I Các hiệp định Việt Nam ký kết Hiệp định chung thương mại dịch vụ Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO) Điều lệ Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) Hiệp định Đối tác xuyên Thái Bình Dương (TPP) Hiệp định thương mại tự ASEAN - Úc - New Zealand Sáng kiến tự hóa tài khoản vốn ASEAN khuôn khổ Cộng đồng chung ASEAN Hiệp định Đầu tư toàn diện ASEAN (ACIA) Hiệp định bảo hộ đầu tư song phương Việt Nam 47 nước (47 hiệp định) Hiệp định đối tác kinh tế toàn diện Việt Nam - Nhật Bản (VJEPA) Hiệp định thương mại tự ASEAN - Hàn Quốc (AKFTA) 10 Hiệp định thương mại tự Việt Nam - Hàn Quốc 11 Hiệp định thương mại tự Việt Nam - Chile 12 Khu vực mậu dịch Tự ASEAN - Trung Quốc (ACFTA) 13 Khu vực Mậu dịch Tự ASEAN - Ấn Độ (AIFTA) 14 Hiệp định đối tác kinh tế toàn diện ASEAN - Nhật Bản (AJCEP) II Các dự thảo Hiệp định Việt Nam đàm phán ký kết Dự thảo Hiệp định thương mại tự EU - Việt Nam (EVFTA) Dự thảo Hiệp định thương mại tự Việt Nam Liên minh Kinh tế Á Âu (VCUFTA) Dự thảo Hiệp định thương mại tự Việt Nam khối EFTA (EFTA) Dự thảo Hiệp định đối tác toàn diện (RCEP) 75 Tài liệu tham khảo Asian Development Bank Institute, 2012, Managing Capital Flows in an Economic Community: The Case of ASEAN Capital Account Liberalization Eichengreen, B & Mussa, M., 1998, “Capital Account Liberalization and the IMF”, Volume 35, Number Jenifer Blowin, Harry Huizinga, Luc Laeven, and Gaetan Nicodeme, IMF, 2014, Working Paper Thin Capitalization Rules and Multinational Firm Capital Structure Fernandez-Arias, Eduardo and Montiel, Peter J, 1996, “The surge in capital inflows to developing countries: an analytical overview”, The World Bank Economic Review, Volume 10, Issue Fisher, Stanley, 1998, “Capital Account Liberalization and the role of the IMF”, in “Should the IMF Pursue Capital Account Convertibility?”, Princeton Essays in International Finance, No.207 Grenville, Stephen, 2008, “Central Banks and Capital Flows”, Asian Development Bank Institute, Discussion Paper 87 Henry, Peter Blair, 2003, “Capital Account Liberalization, the Cost of Capital and the Economic Growth”, American Economic Review, Vol 93, No IMF, 2012, Liberalizing Capital Flows and Managing Outflows, Prepared by the Monetary and Capital Markets Department; the Strategy, Policy, and Review Department; and the Research Department, in consultation with the Legal Department IMF, 2013, Guidance Note for the Liberalization and Management of Capital Flows, Executive Summary 10 IMF, 2004, The IMF’s Approach to Capital Account Liberalization, Issues Paper/Terms of Reference for an Evaluation by the Independent Evaluation Office (IEO) 11 IMF, 2015, The IMF’s Approach to Capital Account Liberalization Revisiting the 2005 IEO Evaluation 12 IMF, 2009, Balance of Payments and International Investment Position Manual 76 13 IMF, 2000, Capital Controls: Country Experiences with Their Use and Liberalization, Occasional Paper 190 14 Le Fort, Guillermo, 2005 “Capital Account Liberalization and the Real Exchange Rate in Chile”, IMF Working Paper WP/05/132 15 OECD, 2002, Forty Years’ Experience with the OECD Code of Liberalisation of Capital Movements 16 Prati, Alessandro, Schindler, Martin, and Valenzuela, Patricio, 2009, “Who Benefits from Capital Account Liberalization? Evidence from Firm-Level Credit Ratings Data”, IMF Working Paper WP/09/210 17 Schadler, Susan, 2008, “Managing Large Capital Inflows: Taking Stock of International Experiences”, Asian Development Bank Institute, Discussion Paper.No 97 18 Hoàng, Huy Hà, 2012, Việc áp dụng tiêu chuẩn an toàn hoạt động quản lý rủi ro theo thông lệ quốc tế hệ thống ngân hàng Việt Nam: thực trạng giải pháp 19 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, Báo cáo thường niên Ngân hàng Nhà nước Việt Nam năm từ năm 2005 – 2013 20 Tô, Ngọc Hưng, Chính sách tự hóa giao dịch vốn Việt Nam nhằm ổn định khu vực tài giai đoạn từ đến năm 2020 21 Trung tâm thông tin tư liệu, Viện nghiên cứu quản lý kinh tế trung ương, Tự hóa tài Việt Nam đường bước 22 World Bank, 2014, Văn phịng Phó chủ tịch phụ trách phát triển khu vực tài tư nhân, Văn phịng Phó chủ tịch phụ trách khu vực Đơng Á Thái Bình Dương, Báo cáo đánh giá khu vực tài 77 ... xuất nguyên tắc lộ trình tự hóa thận trọng dịng vốn, theo quốc gia nên ưu tiên tự hóa dịng vốn vào trước, sau thực tự hóa dịng vốn ra; tự hóa dịng vốn dài hạn trước, sau thực tự hóa 63 dịng vốn. .. đồng tiền tự chuyển đổi sau năm 2010 theo hướng trước mắt bảo đảm đồng tiền Việt Nam tự chuyển đổi giao dịch vãng lai bước chuyển đổi giao dịch vốn 70 Một số nguyên tắc tự hóa giao dịch vốn Việt... việc tự hóa dịng vốn, giảm thiểu tác động tiêu cực từ việc mở cửa giao dịch vốn kinh tế Thực trạng khung pháp lý thể mức độ tự hóa giao dịch vốn Việt Nam 2.1 Khung pháp lý quản lý giao dịch vốn Việt