Tự do hóa giao dịch vốn ở việt nam

LỜI CAM ĐOAN Tôi tên là: VÕ ĐẶNG HẠNH LIÊN Sinh ngày 13 tháng 03 năm 1978 – tại: Qui Nhơn – Bình Định Quê quán: Cát Hanh – Phù Cát – Bình Định Hiện cơng tác tại: Ngân hàng TMCP XNK Việt Nam – Chi nhánh Sài Gòn – Phòng giao dịch Thảo Điền, Quận 2, Tp HCM Là học viên cao học khóa: 11 Trường Đại học Ngân hàng TP Hồ Chí Minh Mã số học viên 020111090096 Cam đoan đề tài: TỰ DO HÓA GIAO DỊCH VỐN Ở VIỆT NAM Là luận văn thạc sỹ Kinh tế, chuyên ngành Kinh tế tài chính, ngân hàng – Mã số 60 31 12 Luận văn thực Trường Đại học Ngân hàng TP Hồ Chí Minh Người hướng dẫn khoa học: PGS, TS LÊ PHAN THỊ DIỆU THẢO Đề tài cơng trình nghiên cứu riêng tơi, kết nghiên cứu có tính độc lập riêng, không chép tài liệu chưa cơng bố tồn nội dung đâu (hoặc cơng bố phải ghi rõ ràng thông tin tài liệu cơng bố); số liệu, nguồn trích dẫn luận văn thích nguồn gốc rõ ràng, minh bạch Tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm lời cam đoan danh dự Tp HCM ngày tháng 05 năm 2013 Tác giả luận văn Võ Đặng Hạnh Liên DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Tiếng Anh Tiếng Việt GDP Gross Domestic Product Tổng sản phẩm nước FDI Foreign direct investment Đầu tư trực tiếp nước Hợp đồng hợp tác kinh doanh BCC Built-Operation-Transfer Xây dựng – vận hành – chuyển giao BT Built – Transfer Xây dựng – chuyển giao FPI Foreign porfolio investment Đầu tư gián tiếp Official Development Vốn hỗ trợ phát triển thức Assistance Ngân hàng Nhà nước BOT ODA NHNN Thị trường chứng khoán TTCK IMF International Monetary Fund Quỹ tiền tệ giới Chính sách tiền tệ CSTT Cục xúc tiến đầu tư FIA TCTD Tổ chức tín dụng NHTM Ngân hàng thương mại NHTW Ngân hàng Trung ương WTO WB World Trade Organization Tổ chức thương mại quốc tế World Bank Ngân hàng giới Chỉ số giá tiêu dùng CPI XNK Xuât nhập OECD Tổ chức hợp tác phát triển kinh tế Hiệp hội nước Đông Nam Á ASEAN Balance of payment (BOP) Cán cân toán quốc tế TDI Trade dependence index Chỉ số phụ thuộc thương mại EPI Export propensity index Xu hướng xuất CCTTQT 101 DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1: Số liệu thống kê kinh tế Việt Nam 32 Bảng 2: Văn pháp lý hoạt động đầu tư trực tiếp nước vào Việt Nam 36 Bảng 3: Tình hình thu hút vốn FDI Việt Nam 39 Bảng 4: So sánh thu hút FDI Việt Nam với nước khu vực 42 Bảng 5: Tình hình thu hút FPI Việt Nam 49 Bảng 6: Hoạt động đầu tư nhà đầu tư nước vào TTCK Việt Nam 51 Bảng 7: Tỷ trọng giao dịch nhà đầu tư nước vào TTCK Việt Nam 52 Bảng 8: Tình hình huy động vốn ODA Việt Nam 56 Bảng 9: Tỷ trọng nợ nước Việt Nam 58 Bảng 2.10: Cán cân toán Việt Nam 60 Bảng 2.11: Cán cân vãng lai cán cân thương mại Việt Nam 61 Bảng 2.12: Quan hệ đầu tư tăng trưởng Việt Nam 77 102 DANH MỤC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 1: Tăng trưởng kinh tế Việt nam so với khu vực quốc tế 33 Biểu đồ 2: Tăng trưởng kinh tế lạm phát Việt Nam 34 Biểu đồ 3: Tình hình thu hút vốn FDI Việt Nam 39 Biểu đồ 4: FDI phân theo ngành nghề 42 Biểu đồ 5: Vốn FDI vào thị trường bất động sản Việt Nam 44 Biểu đồ 6: Biến động giá bất động sản Việt nam 45 Biểu đồ 7: Tình hình thu hút vốn FDI Việt Nam 50 Biểu đồ 8: VN_ Index Việt Nam giai đoạn 2004-2012 52 Biểu đồ 9: Tình hình huy động vốn ODA Việt Nam 57 Biểu đồ 10: Tỷ trọng XNK hàng hóa theo khối doanh nghiệp 62 Biểu đồ 11: Chỉ số phụ thuộc thương mại xu hướng XK Việt Nam 63 Biểu đồ 2.12: Đóng góp dòng vốn vào cán cân vãng lai, cán cân toán 65 Biểu đồ 13: Biến động tỷ giá VND/USD số ngoại tệ khác giai đoạn 2000-2012 67 Biểu đồ 14: Biến động tỷ giá VND/USD Việt Nam giai đoạn 2006-2012 68 Biểu đồ 15: Diễn biến lãi suất Việt Nam 71 Biểu đồ 16: Dự trữ ngoại hối Việt Nam 73 Biểu đồ 17: Chỉ số ICOR Việt Nam khu vực FDI 78 Biểu đồ 18: ICOR Việt nam so với quốc gia khác 78 Biểu đồ 19: Luồng vốn vào lạm phát giai đoạn 2000-2012 79 98 MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG, BIỂU MỞ ĐẦU CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ TỰ DO HÓA GIAO DỊCH VỐN 1.1 GIAO DỊCH VỐN 1.1.1 Khái niệm giao dịch vốn 1.1.2 Các giao dịch vốn chủ yếu 1.1.2.1 Vốn đầu tư trực tiếp nước (FDI) 1.1.2.2 Vốn đầu tư gián tiếp nước (FPI) 1.1.2.3 Vốn hỗ trợ phát triển thức (ODA) 1.2 TỰ DO HÓA GIAO DỊCH VỐN 12 1.2.1 Khái niệm tự hóa giao dịch vốn 12 1.2.2 Những quan điểm tự hóa giao dịch vốn 12 1.2.3 Tác động tự hóa giao dịch vốn đến kinh tế 14 1.2.3.1 Tác động đến cán cân toán tổng thể quốc gia 15 1.2.3.2 Tác động đến điều hành sách tiền tệ 16 1.3 NGHIÊN CỨU KINH NGHIỆM TỰ DO HÓA GIAO DỊCH VỐN CỦA CÁC QUỐC GIA TRÊN THẾ GIỚI 24 1.3.1 Thái Lan trước giai đoạn khủng hoảng tài 1997 25 1.3.2 Tự hóa giao dịch vốn Trung Quốc 27 1.3.3 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam 29 Kết luận chương 31 CHƯƠNG THỰC TRẠNG GIAO DỊCH VỐN Ở VIỆT NAM 32 2.1 KHÁI QUÁT KINH TẾ VIỆT NAM 32 2.2 THỰC TRẠNG GIAO DỊCH VỐN Ở VIỆT NAM 35 2.2.1 Đối với dòng vốn FDI 35 2.2.1.1 Khuôn khổ pháp lý giao dịch vốn FDI 35 99 2.2.1.2 Thực trạng giao dịch vốn FDI Việt Nam 39 2.2.1.3 Vốn FDI thị trường bất động sản Việt Nam 44 2.2.2 Đối với dòng vốn FPI 46 2.2.2.1 Khuôn khổ pháp lý giao dịch vốn FPI 47 2.2.2.2 Thực trạng giao dịch vốn FPI Việt Nam 49 2.2.2.3 Vốn FPI thị trường chứng khoán Việt Nam 52 2.2.3 Đối với giao dịch vốn ODA 54 2.2.3.1 Khuôn khổ pháp lý giao dịch vốn ODA 54 2.2.3.2 Thực trạng huy động vốn ODA Việt Nam 56 2.3 TÁC ĐỘNG CỦA TỰ DO HÓA GIAO DỊCH VỐN ĐẾN NỀN KINH TẾ VIỆT NAM 59 2.3.1 Tác động đến cán cân toán 59 2.3.1.1 Thực trạng cán cân vãng lai Việt Nam 61 2.3.1.2 Thực trạng cán cân vốn Việt Nam 64 2.3.2 Tác động đến điều hành sách tiền tệ 66 2.3.2.1 Tác động đến tỷ giá hối đoái 66 2.3.2.2 Tác động đến lãi suất 70 2.3.2.3 Tác động đến dự trữ ngoại hối Việt Nam 72 2.4 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 75 2.4.1 Đóng góp tự hóa giao dịch vốn kinh tế Việt Nam 75 2.4.2 Hạn chế tự hóa giao dịch kinh tế Việt Nam 76 Kết luận chương 81 CHƯƠNG MỘT SỐ GIẢI PHÁP VỀ TỰ DO HÓA GIAO DỊCH VỐN Ở VIỆT NAM 83 3.1 ĐỊNH HƯỚNG TỰ DO HÓA GIAO DỊCH VỐN Ở VIỆT NAM 83 3.1.1 Quan điểm xây dựng lộ trình tự hóa giao dịch vốn 83 3.1.2 Điều kiện tiên thực tự hóa giao dịch vốn 85 3.1.3 Định hướng kiểm sốt dịng vốn 86 3.2 GIẢI PHÁP ĐỐI VỚI DÒNG VỐN FDI 88 3.3 GIẢI PHÁP ĐỐI VỚI DÒNG VỐN FPI 91 100 3.4 GIẢI PHÁP ĐỐI VỚI DÒNG VỐN ODA 93 Kết luận chương 95 KẾT LUẬN 96 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO DANH MỤC PHỤ LỤC MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Cùng với trình tự hóa tài chính, tự hóa giao dịch vốn mang lại nguồn lực to lớn cho quốc gia có kinh tế phát triển có Việt Nam Lợi ích đáng kể mà dịng vốn nước ngồi mang lại cho kinh tế khắc phục khó khăn vốn, phân bổ nguồn vốn tốt hơn, chuyển giao công nghệ, kỹ quản lý, tăng tính khoản thị trường… Tuy nhiên nhiều chuyên gia kinh tế đưa quan điểm tự hóa giao dịch vốn có tác động khơng tích cực đến kinh tế Theo Ths Đinh Xuân Hà – Vụ chiến lược phát triển ngân hàng cho rằng, bình diện khác, luồng vốn ngoại gây lo ngại ổn định kinh tế vĩ mô, gia tăng lạm phát, đẩy tỷ giá hối đoái lên cao, đe dọa xuất làm cân đối cán cân tốn quốc tế Bà Nguyễn Thị Hồng, Phó Vụ Trưởng vụ Chính sách tiền tệ (NHNN) đánh giá, vốn nước ngịai nguồn lực cho tăng trưởng khơng kiểm sốt hướng chúng theo chiều hướng tích cực để lại khơng “phiền tối” Kinh nghiệm quốc tế cho thấy, dịng vốn nước ngồi chủ yếu vốn đầu tư trực tiếp gián tiếp góp phần tăng tỷ lệ đầu tư mức tăng tưởng GDP Trung Quốc Thái Lan Tuy nhiên dịng vốn vào ngắn hạn mang tính đầu làm suy giảm ổn định vĩ mô dẫn đến khủng hoảng kinh tế Thái Lan tính chất bất ổn đảo chiều dịng vốn Qua cho thấy tự hóa giao dịch vốn cịn nguyên nhân gây đỗ vỡ, khủng hoảng tài Vì tùy vào điều kiện quốc gia, cần có sách vĩ mơ phù hợp nhằm tối đa hóa lợi ích giảm thiểu rủi ro mức thấp thực tự hóa giao dịch vốn Cùng với phát triển kinh tế thị trường hội nhập sâu rộng vào thị trường giới, xu hướng tự hóa giao dịch vốn diễn với cường độ ngày mạnh Việt Nam Tự hóa trở thành yếu tố quan trọng chiến lược phát triển kinh tế đất nước, mục tiêu phải đảm bảo phát triển ổn định bền vững Việc nhận định chất dịng vốn có tác động tích cực hay tiêu cực đến kinh tế, để từ xây dựng lộ trình tự đo hóa giao dịch vốn thích hợp điều kiện hội nhập Việt Nam Đây vấn đề đặt nguyên cứu đề tài “Tự hóa giao dịch vốn Việt Nam” Mục tiêu nghiên cứu đề tài Mục tiêu nghiên cứu đề tài chủ yếu phân tích tác động tự hóa giao dịch vốn đến kinh tế Việt Nam, thông qua nghiên cứu sách, giao dịch vốn Việt Nam thời gian qua Để thực mục tiêu nghiên cứu này, luận văn hệ thống lý thuyết giao dịch vốn, thực trạng giao dịch vốn Việt Nam, xem xét mối quan hệ tự hóa giao dịch vốn với yếu tố vĩ mơ kinh tế, từ tìm giải pháp ứng phó với di chuyển dòng vốn, nhằm hạn chế tác động tiêu cực tự hóa giao dịch vốn đến kinh tế Việt Nam Phương pháp nghiên cứu Khi nghiên cứu tự hóa giao dịch vốn Việt Nam Đề tài áp dụng phương pháp nghiên cứu phân tích thống kê, mơ tả, so sánh tương quan kết hợp với việc tìm hiểu thực tế tự hóa giao dịch vốn Việt Nam giai đoạn hội nhập kinh tế quốc tế Phân tích dựa số liệu thực tế Việt Nam, từ làm sáng tỏ tác dụng tự hóa giao dịch vốn đến kinh tế Việt Nam Trong trình nghiên cứu, tác giả ứng dụng hai phương pháp định tính định lượng để đánh giá tác động tự hóa giao dịch vốn đến kinh tế Tuy nhiên khơng có điều kiện để thực so sánh chéo quốc gia nên việc phân tích giới hạn trường hợp Việt nam Giới hạn phạm vi nghiên cứu Nghiên cứu đề tài tự hóa giao dịch vốn nghiên cứu có phạm vi rộng Việc tiếp cận vấn đề sát thực dòng vốn vào thuộc sở thống kê tài khoản vốn Dịng vốn nước ngồi nhiều, bao gồm vốn đầu tư trực tiếp nước (FDI), vốn đầu tư gián tiếp nước (FPI), vốn hỗ trợ phát triển thức (ODA), vốn tín dụng ngân hàng, tín dụng thương mại… Trong giới hạn viết tập trung vào vốn FDI, FPI ODA Đặc biệt nghiên cứu trọng phân tích nhiều giao dịch vốn FDI, FPI hai dịng vốn chiếm trọng lớn biến động liên tục tổng cấu nguồn vốn Khi phân tích định lượng, số liệu quan sát để phân thích khơng hồn chỉnh độ tin cậy kiểm chứng nên kết phân tích định lượng mang ý nghĩa tham khảo, nhiên phản ánh xu hướng xảy Việt Nam Nguồn số liệu sử dụng cho đề tài chọn lọc nhiều nguồn Niên giám thống kê hàng hóa xuất nhập Việt Nam, Tổng cục thống kê, Cục đầu tư nước ngoài, IMF, Ngân hàng Nhà nước, Bộ tài chính, Bộ kế hoạch đầu tư số trích dẫn có nguồn từ báo chí nguồn khác (sẽ rõ có) Đối tượng nội dung nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu tự hóa giao dịch vốn kinh tế Việt Nam giai đoạn từ năm 2006-2012 Bên cạnh đó, nghiên cứu đúc kết kinh nghiệm quốc gia chế kinh tế tương đồng với Việt Nam thực tự hóa giao dịch vốn Tìm hiểu thành cơng thất bại họ việc xây dựng lộ trình tự hóa giao dịch vốn, từ rút học kinh nghiệm cho Việt Nam Thông qua đề tài đề xuất số biện pháp để nhằm hạn chế tác động tiêu cực tự hóa giao dịch vốn cho kinh tế, thực tự hóa giao dịch vốn giai đoạn tới tốt Nội dung nghiên cứu tự hóa giao dịch vốn Việt Nam nên nhân tố liên quan xem xét góc độ cán cân vốn Việt Nam Tự hóa giao dịch vốn ảnh hưởng đến kinh tế thông qua yếu tố kinh tế vĩ mô giai đoạn, cán cân toán tổng thể, sách tiền tệ quốc gia, tốc độ tăng trưởng kinh tế Việt Nam Ý nghĩa nghiên cứu Nghiên cứu đề tài tự hóa giao dịch vốn Việt Nam nhằm nghiên cứu luồng vốn chảy vào chảy khỏi Việt Nam có đóng góp tích cực mang lại rủi ro tiềm ẩn gây nên bất ổn cho kinh tế dịng vốn bị đảo ngược nhanh chóng Nghiên cứu tự hóa giao dịch vốn Việt Nam nhằm đánh giá nguy phát sinh trình Việt Nam đến tự hóa mở cửa hồn tồn giao dịch vốn Để từ có định hướng tốt việc 93 nước nắm giữ tỷ lệ cổ phần cao hơn, với mức 100% chưa phù hợp bối cảnh nay, nên tiếp cận với quan điểm nới lỏng Bên cạnh đó, nên có quy định riêng áp dụng cho số ngành quan trọng có tác động lớn kinh tế ngành ngân hàng, lượng…Trong ngành này, tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước nên áp dụng mức không 49% 3.4 GIẢI PHÁP ĐỐI VỚI DÒNG VỐN ODA Về thu hút vốn - Tiếp tục hoàn thiện chế quản lý điều hành công tác tiếp nhận ODA Thiết lập định hướng ưu tiên đầu tư tiến hành nghiên cứu khả thi dự án chặt chẽ - Tăng cường công tác cán bộ, đầu tư đào tạo để nâng cao lực cho cán thuộc phận liên quan đến việc xác định nhu cầu đàm phán, ký kết hiệp định với đối tác nước nhằm nâng cao số lượng chất lượng nguồn vốn thu hút Về kiểm soát sử dụng vốn Việt Nam nước phát triển, nguồn ODA có vai trị quan trọng phát triển kinh tế xã hội đất nước Đây nguồn tài nguyên chủ yếu để Chính phủ đầu tư tái thiết nâng cấp sở hạ tầng Để góp phần nâng cao việc thu hút sử dụng ODA có hiệu Việt Nam, cần phải có số giải pháp việc thu hút sử dụng nguồn vốn ODA Thứ nhất, phải có quan niệm đắn vai trị chất nguồn vốn ODA Tính chất ưu đãi nguồn vốn ODA (thời gian, lãi suất) Mặc dù phần tỷ lệ dòng vốn khơng hồn lại phần lớn vốn vay mà vay phải trả nợ Vì vậy, vay mà sử dụng khơng có hiệu gánh nặng nợ quốc gia ngày trầm trọng Từ có kế hoạch chuẩn bị dự án thẩm định dự án cách cẩn thận khoa học để góp phần nâng cao hiệu sử dụng nguồn vốn Đồng thời cần xây dựng kế hoạch trả nợ cách chi tiết cụ thể, không tạo áp lực cho ngân sách nhà nước 94 Thứ hai, xây dựng hoạch trả nợ tương lai Lãi suất vay ODA thường thấp có xu hướng ngày tăng lên Hơn nữa, lãi suất vay ngoại tệ nên phải tính thêm vào lãi suất phần giảm giá VND theo công thức: lãi suất khoản vay ngoại tệ = lãi suất ngoại tệ + giảm giá nội tệ Với cách tính tốn lãi suất vay khơng thấp Vì cần đàm phán vốn vay cần phải tính đến yếu tố trượt giá VND để thỏa thuận lãi suất cho phù hợp, đồng thời thường xun cập nhật thơng tin ngồi nước biến động nhân tố có khả tác động đến nguồn vốn vay để xử lý kịp thời có định đắn tránh tình trạng lỗ tác động nhân tố khách quan dự án vào hoạt động Thứ ba, tăng cường nguồn lực đối ứng nước Cùng với việc thu hút ODA vấn đề nguồn vốn đối ứng nước Khả hấp thụ viện trợ tùy thuộc vào mức độ đáp ứng nguồn lực nước Nếu nguồn lực nước yếu (thể qua nguồn vốn nước thấp, lực cán hạn chế, yếu tố đầu vào thiếu thốn, hệ thống pháp lý không rõ ràng chặt chẽ…) phát sinh tượng viện trợ nước ngồi q tải khơng sử dụng cách có hiệu Thứ tư, thiết lập định hướng ưu tiên đầu tư tiến hành nghiên cứu khả thi dự án chặt chẽ Để nguồn vốn phát huy vai trò việc xây dựng sở hạ tầng kinh tế xã hội, phát triển kinh tế, góp phần xóa đói giảm nghèo, cần xây dựng kế hoạch thu hút sử dụng vốn ODA cách hợp lý Trong điều kiện nguồn vốn nước hạn chế, để nguồn vốn nước ngồi phát huy hiệu nhanh chóng nên tập trung vào số lĩnh vực, vùng lãnh thổ có lợi tương đối có khả gây tác động phát triển kinh tế Thứ năm, cải tiến chế quản lý điều phối viện trợ Cần có phối hợp đồng ngành địa phương chủ đầu tư để nâng cao tỷ lệ giải ngân sở đẩy nhanh tiến độ thực dự án, rút ngắn thời gian xây dựng nhanh chóng đưa cơng trình vào khai thác, sử dụng việc làm cần thiết quan trọng để tận dụng thời gian ân hạn nâng cao hiệu sử dụng vốn đầu tư 95 Kết luận chương Trong chương 3, đề tài đưa số quan điểm cần thống để xây dựng lộ trình tự hóa giao dịch vốn, cần phải xác định mục tiêu kinh tế vĩ mô cần theo đuổi, lựa chọn sách hợp lý để đối phó với dịng vốn vào, tránh rơi vào tình trạng bất khả ba bất khả thi Theo tự hóa giao dịch vốn phải diễn từ từ thận trọng, phải kiểm sốt dịng vốn, áp dụng cơng cụ gián tiếp để kiểm sốt dịng vốn Căn vào quan điểm trên, dựa nghiên cứu kinh nghiệm tự hóa giao dịch vốn Trung Quốc Đề tài đề xuất áp dụng giải pháp xây dựng lộ trình tự hóa giao dịch vốn cho Việt Nam Bước đầu ưu tiên tự hóa giao dịch vốn việc ngoại thương, tự hóa dịng vốn trung dài hạn, đặc biệt dịng vốn FDI thân dịng vốn bị tác động so với dòng vốn FPI có biến động tài chính, dịng vốn ngắn hạn cần có kiểm sốt Nhà nước nhiều giai đoạn Trước tự hóa giao dịch vốn phải tiến hành cải cách hệ thống dịch vụ tài đặc biệt ý đến tỷ giá, lãi suất, quản lý ngoại hối 96 KẾT LUẬN Khi kinh tế mở cửa, chu chuyển vốn quốc gia tăng mạnh qui mô tốc độ Điều khiến cho qui mô loại tài khoản cấu thành cán cân toán ngày lớn phức tạp Các giao dịch vốn quốc gia với nước ngồi khơng thể chuyển sang chế tự hóa hồn tồn được, mà phải gắn liền với hệ thống biện pháp kiểm soát Chính phủ nhằm ổn định phát triển kinh tế bền vững Đi với tự hóa tài biện pháp kiểm sốt giao dịch vốn phải theo xu hướng nới lỏng tiến tới tự hóa hồn tồn, kinh tế hội đủ điều kiện kinh tế vĩ mơ ổn định, hệ thống tài Ngân hàng vững chắc, lành mạnh, dự trữ ngoại hối đủ lớn đảm bảo an tồn tài quốc gia Thơng qua toàn nội dung đề tài từ chương đến chương 3, luận văn hệ thống hóa lý luận giao dịch vốn tự hóa giao dịch vốn, từ khái niệm đến phân tích đặc điểm chất giao dịch vốn Qua phân tích tác động hai mặt tự hóa giao dịch vốn đến kinh tế Việt Nam Dựa vào số liệu thu thập chủ yếu từ năm 2006-2012 Nghiên cứu áp dụng phương pháp phân tích thống kê, mơ tả, so sánh tương quan đánh giá tác động tự hóa giao dịch vốn đến kinh tế Việt Nam giai đoạn hội nhập đến Và kết - Luồng vốn ngoại đổ vào kinh tế lớn gây áp lực với sách mở rộng tiền tệ, giá thị trường tài sản tăng nóng đẩy lạm phát tăng cao gây ảnh hưởng xấu đến hệ thống ngân hàng Việt Nam Sức ép đồng nội tệ lớn, đồng nội tệ lên giá, tạo tính cạnh tranh kinh tế Khi bong bóng tài sản bị vỡ, kinh tế vĩ mô nước bất ổn nhà đầu tư nước rút vốn ạt gây rủi ro cho CCTT, gây rủi ro cho hệ thống tài chính, đặc biệt cán cân vãng lai bị thâm hụt thường xuyên, thâm hụt thương mại lớn 97 - Dịng vốn nước ngồi đóng góp nhiều cho thặng dư cán cân vốn, tài trợ cho CCTT, góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế xã hội nhiều dòng vốn FDI, hiệu sử dụng vốn chưa cao Vốn FPI dù xuất biến động bất thường tạo bất ổn cho kinh tế - Càng hội nhập sâu, trình chu chuyển vốn tăng cao, thành phần cán cân vãng lai cán cân vốn biến động sát với cú sốc từ bên ngồi, biến động dịng vốn ngắn hạn FPI nguồn vốn tạo nên rủi ro tiềm ẩn khủng hoảng kinh tế Dựa sở lý thuyết thực tiễn, luận văn đưa giải pháp nhằm hạn chế tác động bất lợi tự hóa giao dịch vốn đến kinh tế Để kinh tế Việt Nam phát triển ổn định tăng trưởng bền vững xu hội nhập toàn cầu sau - Cần phải có lộ trình tự hóa giao dịch vốn, mở cửa dần thị trường tài chính, thị trường vốn ngắn hạn với bước thích hợp - Cải cách liên tục hệ thống tài chính, điều hành sách tiền tệ, đặc biệt quan tâm sách tỷ giá, lãi suất dự trữ ngoại hối - Thực tự hóa giao dịch vốn ngoại thương FDI trước tính ổn định so với vốn FPI - Thực tự hóa giao dịch vốn phải gắn liền với việc tăng cường kỷ luật tài chính, lành mạnh hóa hệ thống ngân hàng - Thực tự hóa giao dịch vốn dài hạn trước tự hóa giao dịch vốn ngắn hạn - - DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt Nguyễn Thị Huệ Anh cộng (2006) Tác động đầu tư trực tiếp nước tới tăng trưởng kinh tế Việt Nam Dự án SIDA, nâng cao lực nghiên cứu sách để thực chiến lượng phát triển kinh tế xã hội Việt Nam từ 2001-2010 TS Hạ Thị Thiều Dao Thận trọng xây dựng lộ trình tự hóa giao dịch vốn Việt Nam Tạp chí Phát triển kinh tế - Tháng Hai năm 2010 Hạ Thị Thiều Dao – Phạm Thị Tuyết Trinh (2011) Giải pháp giảm bất ổn kinh tế vĩ mô Việt Nam Tạp chí Ngân hàng số tháng 4/2011 trang 14-20 Hạ Thị Thiều Dao Mối quan hệ tỷ giá hối đoái cán cân cân tốn Tạp chí khoa học đào tạo Ngân hàng số 103-tháng 12.2010 Hạ Thị Thiều Dao tác giả (2012) Nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái thực, trường hợp Việt Nam NXB Thanh Niên năm 2012 Nguyen Van Hieu (2007) Inducing Foreign Indirect Investment – Facts, Prospects and Solutions Vietnam Economic Reviews, No 151, năm 2007 PGS, TS Nguyễn Trọng Hoài; ThS Nguyễn Xuân Lâm Tác động tiến trình gia nhập WTO đến cán cân toán Việt Nam Công nghệ ngân hàng số 80 tháng 11/2012 NGƯT, TS Tô Ngọc Hưng, Giám Đốc Học Viện Ngân hàng Đề tài nghiên cứu: “Định hướng sách tự hóa giao dịch vốn Việt Nam nhằm ổn định khu vực tài giai đoạn từ đến 2020” Tạp chí khoa học đào tạo Ngân hàng số 90-tháng 11/2009 TS Phan Thị Bích Nguyệt Kiểm sốt an ninh tài nhằm giảm thiểu rủi ro quốc gia tiến trình hội nhập kinh tế Việt Nam TP HCM, 2006 10 Nguyễn Thị Kim Thanh Nguyễn Thị Thùy Linh (2010) Tác động tự hóa giao dịch vốn ổn định khu vực tài chính, sở lý luận thực tiễn Tạp chí ngân hàng số tháng 2/2010 11 Nguyễn Xuân Thanh (2002) Nghiên cứu tình khủng hoảng tài Đơng Á, Chương trình Giảng dạy kinh tế Fullbright 12 Phạm Thị Tuyết Trinh Nguyễn Thị Hồng Vinh (2011) Tác động luồng vốn vào đến tăng trưởng cung tiền mức độ can thiệp trung hòa Ngân hàng Trung ương Tạp chí Cơng nghệ Ngân hàng, số 66, T9-2011 13 Lê Phan Thị Diệu Thảo (2010) “Bộ ba bất khả thi”, Tạp chí cơng nghệ Ngân hàng số Xuân Canh Dần 2010 14 PGS TS Trần Ngọc Thơ (chủ biên), Tài Quốc tế NXB Thống kê, năm 2005 TpHCM [trang 10-87] [trang 245-299] 15 GS TS Trần Ngọc Thơ - Phương pháp luận Xây dựng lộ trình Tự hóa tài Việt Nam giai đoạn 2001-2010 16 GS,TS.Trần Ngọc Thơ - Tài quốc tế NXB thống kê năm 2005, Tp HCM 17 Những vấn đề kinh tế vĩ mô Báo cáo Bộ Kế hoạch Đầu tư ngày 02/6/2008 Tạp chí Ngân hàng số 12 tháng - 2008 18 Ngân hàng Thế giới (2012) Điểm lại cập nhật phát triển kinh tế Việt Nam báo cáo nhà tư vấn Hội nghị nhà kinh tế Việt Nam, Hà Nội 19 ADB (10/2012) Báo cáo ADB – Asia Bond Monitor tháng 9/2012 báo cáo phát triền Châu Á – outlook 2012 20 Báo cáo Chính Phủ (2012) Báo cáo tình hình kinh tế xã hội 2012 mục tiêu giải pháp 2013 21 Bộ Kế hoạch Đầu tư, Tổng cục Thống kê (2011), hình kinh tế - xã hội tháng 12 năm 2011 22 Bộ Kế hoạch Đầu tư, Tổng cục Thống kê (2012), hình kinh tế - xã hội tháng 12 năm 2012 23 Đề tài cấp Nhà nước Mã số KX.01.15/06-10 Đánh giá tiến trình tự hóa bước giao dịch vốn Việt Nam phương diện rà sóa khn khổ pháp lý Tạp chí khoa học đào tạo Ngân hàng số 97-tháng 6.2010 24 Tổng cục thống kê 2010, 2011, Niên giám thống kê 2010, 2011 25 Tổng cục Thống kê (2013) Thơng cáo báo chí Tình hình kinh tế - xã hội năm 2012, quý I/2013 Số liệu thống kê số tiêu kinh tế 26 Ủy Ban Kinh tế Quốc hội (2012) Từ bất ổn vĩ mô đến đường tái cấu, Nhà xuất Tri thức, Hà Nội Tiếng Anh 27 IMF (2007) Vietnam: Selected Issues IMF Country Report No 03/381, December/2007 28 IMF (2008) Vietnam: Staff Report for the 2007 Article IV Consultation 29 IMF (2012) International Financial Statistics International Monetary Fund Online at: http://www.imf.org/external/pubs/ft/scr/2012/cr12165.pdf 30 Mann, C,.L (2002) Perspectives on the U.S Current Account Deficit and Sustainability Journal of Economic Perspectives, 16 (3), 131-52 31 Milesi-Ferretti, G., M and A.Razin (1998) Current Account Reversals and Currency Crisis Empirical Regularities Working Paper No, 6620 Cambridge: NBER 32 Obstfeld, M and K Rogoff (2000) Perspectives on OECD Economic Integration: Implications por U.S Current Acount Adjustment Federal Reserve of Kanass City 33 WorldBank (2012) World Development Indicators 2012 http://data.worldbank.org/data-catalog/world-development-indicators Các Website tham khảo 34 Tài Việt Nam http://www.taichinhvietnam.com 35 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam http://www.sbv.gov.vn 36 Thông tin tài Việt Nam http://www.saga.vn 37 Sở giao dịch chứng khốn Tp Hồ Chí Minh http://www.hsx.vn 38 Báo điện tử cộng sản Việt Nam http://www.cpv.org.vn 39 Tổng cục thống kê http://www.gso.gov.vn 40 Bộ kế hoạc đầu tư http://www.mpi.gov.vn 41 Tổng công ty Savills Việt Nam http://www.savills.com.vn 42 http://www.oanda.com/currency/historical-rates 43 Ủy Ban Chứng khống Nhà nước http://www.scc.gov.vn 44 Cơng ty chứng khốn Rồng Việt http://www.vdsc.com.vn 45 Cơng ty chứng khoán Tân Việt https://www.tvsi.com.vn Phụ lục BẢNG THỐNG KÊ SỐ LIỆU TÍNH CHỈ SỐ ĐỘ MỞ THỊ TRƯỜNG TỪ NĂM 1992-2012 Năm % GDP FDI Xuất (Triệu (Triệu USD) USD) Nhập (Triệu USD) Độ mở Chi tiêu kinh tế Chính (OPEN) phủ 1992 8.70 570 2,918 3,027 0.60 683 1993 8.08 1,010 2,985 3,924 0.52 966 1994 8.83 2,040 4,054 5,826 0.61 1,344 1995 9.54 2,550 5,621 8,359 0.67 1,698 1996 9.34 2,400 7,463 11,285 0.76 2,060 1997 8.15 2,220 9,484 11,875 0.79 2,183 1998 5.76 1,671 9,307 11,310 0.76 2,074 1999 4.77 1,412 11,540 10,568 0.77 1,946 2000 6.79 1,298 14,448 14,073 0.91 2,001 2001 6.89 1,300 15,027 14,546 0.91 2,069 2002 7.08 1,400 16,706 17,760 0.98 2,185 2003 7.34 1,450 20,149 22,730 1.08 2,500 2004 7.79 1,610 26,485 28,772 1.22 2,903 2005 8.44 1,889 32,447 34,886 1.27 3,257 2006 8.23 2,315 39,826 42,602 1.35 3,672 2007 8.46 6,550 48,561 58,999 1.51 4,300 2008 6.31 9,279 62,685 75,468 1.54 5,576 2009 5.32 6,900 57,096 64,703 1.32 6,126 2010 6.78 7,100 72,237 77,373 1.43 6,935 2011 5.89 7,300 96,906 97,356 1.59 8,089 2012 5.03 10,460 114,600 114,300 1.68 9,017 Nguồn: IMF [29], [30], [31] Phụ lục 2: Đánh giá tác động giao dịch vốn đến tăng trưởng kinh tế Từ phân tích thống kê, đánh giá luận văn cho thấy tự hóa giao dịch vốn năm gần đây, đặc biệt giai đoạn khủng hoảng có tác động khơng tích cực đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam nguyên nhân tính bất ổn dịng vốn FPI vốn FDI có tác động tích cực đóng góp cao đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam thời gian qua Nếu xét cán cân tổng thể vốn FDI thành phần lớn cán cân vốn, tính ổn định dịng vốn đóng góp lớn cho việc cải thiện cán cân tổng thể quốc gia Khu vực có vốn đầu tư trực tiếp nước ngồi đóng vai trị tích cực q trình phát triển hội nhập kinh tế quốc tế… Kết nghiên cứu tương tự nghiên cứu khác tác động tự hóa giao dịch vốn đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam theo kết ước lượng Phạm Thị Tuyết Trinh (2011) tất nghiên cứu đến thời điểm khẳng định FDI có tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam (Nguyễn Tuệ Anh, 2006), (Tô Ngọc Hưng, 2010) Thực cấu vốn nước chảy vào Việt Nam thời gian qua Vốn FDI chiếm tỷ trọng đáng kể so với FPI ODA Như đánh giá tác động tự hóa giao dịch vốn đến tăng trưởng kinh tế, đánh giá thơng qua ảnh hưởng FDI để thấy phần lợi ích tự hóa giao dịch vốn kinh tế Việt Nam Dựa mơ hình phân tích Tô Ngọc Hưng, 2010 để đánh giá tác động tự hóa giao dịch vốn đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam thơng qua mơ hình sau: REAL-GDPt = α + β1FDIt + β2OPENt + β3GE1 + u1 Phụ lục – số liệu thu thập từ năm 1992-2012 từ NHNN, Tổng cục thống kê thống kê tài quốc tế IMF Do chuỗi số liệu không dừng (non stationnary), nên tác giả sử dụng biến dạng sai phân bậc 1, có biến trễ FDI Sử dụng chương trình Eview phân tích mơ hình kết mơ hình thu sau: Bảng kết phân tích mơ hình tác động tự hóa giao dịch vốn đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam Dependent Variable: LOG(REAL_GDP) Method: Least Squares Forecast sample: 1992 2012 Sample(adjusted): 1994 2012 Included observations: 19 after adjusting endpoints Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob DLOG(FDI) 0.025413 0.180726 0.140616 0.8902 DLOG(FDI(-1)) 0.384320 0.173258 2.218193 0.0436 D(OPEN) 1.358458 0.639517 2.124193 0.0520 D(GE) -0.000264 0.000133 -1.982345 0.0674 C 1.922899 0.064250 29.92816 0.0000 R-squared 0.454700 Mean dependent var 1.953716 Adjusted R- 0.298900 S.D dependent var 0.207937 S.E of regression 0.174110 Akaike info criterion -0.437331 Sum squared resid 0.424398 Schwarz criterion -0.188794 Log likelihood 9.154640 F-statistic 2.918481 Durbin-Watson stat 1.201841 Prob(F-statistic) 0.059969 squared Mô tả kết quả: LOG(REAL_GDP) = 0.02541302363*DLOG(FDI) +1.3843196457*DLOG(FDI(-1)) + 1.358457887*D(OPEN) 0.0002644892551*D(GE) + 1.92289885 Kết thống kê cho thấy biến tốc độ tăng trưởng FDI bao gồm biến trễ FDI ảnh hưởng đến tỷ lệ tăng trưởng GDP so với mức độ mở cửa kinh tế Cụ thể theo mơ hình thống kê, FDI tăng trưởng kích thích mạnh mẽ tăng trưởng GDP (mức ý nghĩa thống kê hoàn toàn phù hợp với tstatistic>2.12, p-value