Hoàn thiện chính sách tỷ giá ở Việt Nam giai đoạn 2010-2020

1 MỞ ĐẦU A Tính cấp thiết đề tài Tại Đại hội Đảng lần thứ XI, báo cáo trị Ban chấp hành Trung ương khóa 10, mục tiêu phát triển đất nước năm (20112015) cụ thể hóa thành tiêu, nhiệm vụ quan trọng “kim ngạch xuất tăng bình quân 12%/năm, giảm nhập siêu, phấn đấu đến năm 2020 cân xuất nhập khẩu” Trong số nhân tố quan trọng góp phần vào việc hồn thành nhiệm vụ nêu trên, phải kể tới sách tỷ giá Nhìn lại 20 năm qua, kể từ cuối năm 80 kỷ nay, sách tỷ giá Việt nam từ chỗ cứng nhắc, mang nặng tính chủ quan trở nên linh hoạt hơn, theo sát diễn biến thị trường Tuy nhiên, dường chưa tìm hướng điều hành tỷ giá thực chủ động, bối cảnh giới có nhiều biến động, tác động đa chiều tới kinh tế nước Bài toán cho việc cân tỷ giá, lãi suất, lạm phát cán cân toán quốc tế Việt nam chưa có lời giải thuyết phục Tỷ giá sách tỷ giá khơng phải đề tài mới, diễn biến tỷ giá ln ln mới, chừng kinh tế mở tồn tỷ giá ln có tầm ảnh hưởng lớn tới toàn đời sống kinh tế xã hội quốc gia Sự phức tạp thú vị tỷ giá sách tỷ giá thơi thúc nghiên cứu sinh tìm hiểu khám phá Đề tài “Hồn thiện sách tỷ giá Việt Nam giai đoạn 2010-2020” nghiên cứu sinh lựa chọn cho luận án khoa học với lý B Mục đích nghiên cứu luận án Thứ nhất, phát triển lý luận hiệu ứng tỷ giá tới Bảng cân đối tiền tệ (BCĐTT) NHTW Việt Nam, trả lời câu hỏi: cân hay cân tài sản nước với nợ nước Bảng cân đối tiền tệ NHTW, biến động tỷ giá có liên hệ với khủng hoảng hay khơng?, nhằm đưa khuyến nghị với Chính phủ cần quan tâm tới gánh nặng NHNN Việt Nam nay, tránh khủng hoảng mà nước Châu Á gặp phải cách 15 năm Thứ hai, đề xuất giải pháp giải vấn đề sách tỷ giá: lựa chọn chế độ tỷ giá sử dụng công cụ điều tiết tỷ giá, đặc biệt công cụ phá giá (giảm giá) đồng nội tệ Câu hỏi quản lý Chính sách tỷ giá Việt Nam phù hợp hay chưa? Bằng cách nhà hoạch định sách hồn thiện sách tỷ giá? Câu hỏi nghiên cứu - Tỷ giá cần kiểm soát mối quan hệ với biến số vĩ mô giá dầu, lạm phát, cán cân toán quốc tế? - Những kịch cần xây dựng, để từ nhà hoạch định sách hình dung tác động có thực sách phá giá nội tệ? - Cùng với sách tỷ giá, sách hỗ trợ cần đưa ra? C Vấn đề nghiên cứu - Trong điều kiện tại, Việt Nam nên lựa chọn chế độ tỷ giá cho phù hợp Nếu định chuyển đổi chế độ tỷ giá cần chuẩn bị gì? - Bảng cân đối tiền tệ NHNN Việt Nam tình trạng việc VND giảm giá có đặt gánh nặng lên vai NHNN Việt Nam khơng? - Đánh giá sách phá giá nội tệ Việt Nam (khi VND bị giảm giá cách có chủ định NHNN) nhân tố tác động, bao gồm giá dầu, tăng trưởng sản xuất, giá hàng hóa nhập khẩu, giá hàng hóa tiêu dùng, lãi suất Để làm rõ vấn đề, hệ số co giãn cầu xuất nhập trước biến động tỷ giá tập trung nghiên cứu D Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu luận án sách tỷ giá Việt Nam giai đoạn 2000-2011 Đề tài nghiên cứu giác độ nhà nghiên cứu độc lập Nội dung sách tỷ giá (sẽ đề cập cụ thể chương Cơ sở lý luận sách tỷ giá hồn thiện) gồm hai phần lựa chọn chế độ tỷ giá điều tiết tỷ giá Luận án tập trung nghiên cứu chế độ tỷ giá công cụ phá giá nội tệ sách tỷ giá mối quan hệ với giá hàng hóa dự trữ ngoại hối Bảng cân đối tiền tệ NHTW, với biến số vĩ mô quan trọng khác kinh tế Nghiên cứu sinh không đặt trọng tâm nghiên cứu vào sách lãi suất, sách mang tính phức tạp, đa chiều, cần đầu tư nghiên cứu đáng kể Nghiên cứu sinh hy vọng tiếp tục tìm hiểu sách lãi suất nghiên cứu độc lập sau Số liệu Việt Nam số quốc gia tham chiếu thu thập từ quý 1/2000 đến cuối 2011 E Đóng góp luận án học thuật lý luận Luận án đưa quan điểm sách tỉ giá (CSTG) hồn thiện: CSTG đạt mục tiêu đảm bảo cân nội, cân ngoại, kết dự báo sát với thực tế, định đưa chủ động, thống nhất, có Áp dụng phương pháp phân chia chế độ tỷ giá thành giai đoạn sử dụng số kinh tế vĩ mơ để phân tích, luận án so sánh CSTG Việt Nam với Trung Quốc, Thái Lan, Indonexia, Malaysia, Singapore Phương pháp cho phép nghiên cứu toàn diện thành công, thất bại việc thực CSTG nước Khác với nghiên cứu nước trước đây, luận án bổ sung biến “Chỉ số giá hàng hóa nhập khẩu” vào mơ hình phân tích Điều cho phép phản ánh rõ nét tác động tỷ giá tới giá hàng hóa thị trường nội địa Trong tính tốn tỷ giá thực đa phương, khác với số nghiên cứu trước (lấy 1999 năm gốc, số quốc gia lựa chọn 19 hơn), luận án lấy 2005 làm năm gốc, đưa 20 quốc gia lựa chọn vào rổ tiền tệ bổ sung Singapore, Hàn Quốc Thái Lan, ba đối tác ngày đóng vai trị quan trọng quan hệ thương mại với Việt Nam Với tỷ trọng thương mại thay đổi theo quý, không cố định theo năm gốc, phương pháp tính tỷ giá cho phép cập nhật phản ánh trung thực tình hình thực tế Luận án điều chỉnh hệ số co giãn cầu xuất nhập (XNK) với số liệu cập nhật (năm gốc 2005 thay 1999 nghiên cứu trước đây) Ngoài biến độc lập “tỷ giá”, hàm cầu XNK bổ sung “chỉ số giá XNK” “thu nhập thực tế”, giúp phản ánh rõ nét tác động tỷ giá tới quy mô XNK Luận án phát triển lý luận Bảng cân đối tiền tệ ngân hàng trung ương với trọng tâm mối quan hệ tài sản nước – nợ nước Ở Việt Nam chưa có nghiên cứu thực cách có hệ thống vấn đề F Bố cục luận án Chương 1: Tiếp cận nghiên cứu sách tỷ giá; Chương 2: Lý luận sách tỷ giá; Chương 3: Kinh nghiệm hồn thiện sách tỷ giá số quốc gia Châu Á; Chương 4: Thực trạng sách tỷ giá Việt Nam; Chương 5: Hồn thiện sách tỷ giá Việt Nam giai đoạn 20102020 4 CHƯƠNG TIẾP CẬN NGHIÊN CỨU CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ 1.1 Giới thiệu tổng quan tình hình nghiên cứu sách tỷ giá 1.1.1 Nghiên cứu lựa chọn chế độ tỷ giá 1.1.1.1 Trên giới Jeffrey A Frankel, 1999, “No single currency regime is right for all countries or at all times” khẳng định điều quan trọng để trả lời câu hỏi quốc gia nên áp dụng chế độ tỷ giá cố định hay thả phải xem xét quy mô mức độ mở cửa quốc gia Jeffrey A Frankel, 2003, với “A proposed monetary regime for small commodity exporters: Peg to the Export Price (PEP)”, đề xuất: chế độ tỷ giá neo với giá mặt hàng xuất chủ lực (PEP) phù hợp với nước chun mơn hóa sản xuất mặt hàng nơng sản khống sản đặc thù Nguyen Tran Phuc and Nguyen Duc Tho, 2009, “Exchange Rate Policy in Vietnam, 1985-2008”, cho chế độ tỷ giá Việt Nam “thả có quản lý” Bài nghiên cứu quan tâm tới tỷ giá thực đa phương (REER) cho thay đổi số cần phải theo dõi sát 1.1.1.2 Tại Việt Nam PGS.TS Nguyễn Thị Thu Thảo, luận án “Đổi hoàn thiện sách quản lý ngoại hối Việt Nam giai đoạn nay” (1995), phân tích lợi hạn chế chế độ tỷ giá cố định Bretton Woods chế độ tỷ giá linh hoạt, từ khẳng định “chế độ tỷ giá hỗn hợp phù hợp đạt hiệu tối ưu cả” Đề tài nghiên cứu khoa học cấp ngành NHNN, “Cơ chế điều hành tỷ giá hối đoái phù hợp điều kiện nay” (2009) khẳng định chế tỷ giá Việt Nam chế linh hoạt có quản lý, việc sử dụng cơng cụ tỷ giá bình qn liên ngân hàng biên độ tỷ giá góp phần hạn chế tình trạng đầu tác động biến động tỷ giá thị trường nước ngồi, hạn chế tình trạng nhập siêu, cải thiện cán cân toán Đại học Kinh tế, Đại học Quốc gia Hà nội có nghiên cứu “Lựa chọn sách tỷ giá bối cảnh phục hồi kinh tế” (2010), nêu rõ Việt Nam theo đuổi chế neo tỷ giá có điều chỉnh, chế hoạt động không hiệu 5 1.1.2 Nghiên cứu hiệu ứng tác động tỷ giá tới dự trữ ngoại hối Bảng cân đối tiền tệ NHTW 1.1.2.1 Trên giới Paul Krugman (1979 cho khủng hoảng xảy tất yếu quốc gia áp dụng chế độ tỷ giá cố định, thâm hụt ngân sách lại bù đắp việc mở rộng tín dụng nội địa, tức Chính phủ bán trái phiếu cho NHTW Paul Krugman (1999) hai nguyên nhân khiến quốc gia gặp rủi ro là: địn bẩy tài cao xu hướng nhập Felipe Farah Schwartzman (2003) kết luận nguyên nhân dẫn đến ổn định tài quốc gia là: i, nợ nước cao, kéo dài; ii, kim ngạch nhập thấp; iii, địn bẩy tài (đo tỉ lệ nợ/vốn chủ) cao Juan Carlos Berganza, Roberto Chang Alicia García Herrero (2004) kết luận: hiệu ứng bảng cân đối tiền tệ nguyên nhân làm gia tăng rủi ro quốc gia Đặc biệt, hiệu ứng việc phá giá tới bảng cân đối tiền tệ mạnh quốc gia giai đoạn khủng hoảng Theo Alicia García Herrero (2005), tỷ giá thực giảm gây nên hiệu ứng bảng cân đối kế tốn, theo làm gia tăng mức độ rủi ro quốc gia Yin-Wong Cheung Hiro Ito (2007) cho dự trữ ngoại hối quốc gia chịu tác động yếu tố tài (nợ nước ngồi) thể chế (ví dụ chế độ tỷ giá) 1.1.2.2 Tại Việt Nam Đây khoảng trống nghiên cứu Việt Nam, nhiên, trình thu thập số liệu Bảng cân đối tiền tệ NHNN Việt Nam gặp nhiều khó khăn, phạm vi nghiên cứu giới hạn việc tìm hiểu nợ nước so với dự trữ ngoại hối thể bảng cân đối tiền tệ NHNN Việt Nam, khơng áp dụng mơ hình kinh tế lượng 1.1.3 Nghiên cứu sách phá giá tiền tệ, hệ số co giãn cầu xuất nhập khẩu, tỷ giá thực đa phương nhân tố tác động 1.1.3.1 Trên giới Dornbusch (1987), “Exchange rates and prices”, chứng minh doanh nghiệp hoạt động điều kiện cạnh tranh khơng hồn hảo, hiệu ứng trung chuyển tỷ giá khơng tồn phần áp lực cạnh tranh mà doanh nghiệp nước phải đối mặt lớn hiệu ứng trung chuyển tỷ giá lên giá nước cao) 6 Knetter (1993), “International Comparisons of Pricing-toMarket Behavior”, từ quan sát khác biệt số ngành công nghiệp chủ chốt kết luận hiệu ứng trung chuyển tỷ giá lên giá ngành khác McCarthy (2000) kết luận hiệu ứng trung chuyển tỷ giá quốc gia cao so với kinh tế phát triển Đây cho nguyên nhân quốc gia mang tâm lý e ngại việc chuyển sang chế độ tỷ giá thả Taylor (2000) nêu lên giả thuyết : phản ứng mức giá trước biến động tỷ giá tỷ lệ thuận với mức lạm phát Giả thuyết Taylor (2000) Douglas Steel Alan King (2004) kiểm định với riêng trường hợp New Zealand cho kết ngược lại Campa Goldberg (2004) tìm chứng i, hiệu ứng trung chuyển tỷ giá ngắn hạn nhỏ; ii, quốc gia mà tỷ giá khơng ổn định thường có hiệu ứng trung chuyển lớn, iii, nhân tố quan trọng tác động tới hiệu ứng trung chuyển lại không thuộc biến số kinh tế vĩ mô mà thuộc thay đổi cấu mặt hàng nhập Michele cộng (2007) kết luận: i, hiệu ứng trung chuyển tỷ giá quốc gia cao so với nước phát triển; ii, quốc gia tồn mối quan hệ tỷ lệ thuận hiệu ứng trung chuyển tỷ giá với tỷ lệ lạm phát; iii, mức độ mở cửa kinh tế không ảnh hưởng nhiều tới hiệu ứng Lian An Jian Wang (2011) kết luận: hiệu ứng trung chuyển tỷ giá lên số giá nhập lớn số giá tiêu dùng nhỏ 1.1.3.2 Tại Việt Nam PGS.TS Nguyễn Đình Thọ (2011), “Biến động cán cân toán vấn đề nhập lạm phát Việt Nam” chứng minh giá hàng hóa tính theo VND tăng nhanh biến động giá hàng hóa theo USD giới, lạm phát Việt Nam biến động khả kiểm soát Gần website NHNN Việt Nam có đăng tải Phần viết hai tác giả Nhật Trung Nguyễn Hồng Nga với tiêu đề “Hiệu ứng trung chuyển tác động tỷ giá tới giá lạm phát” Các tác giả giới thiệu cơng trình nghiên cứu vấn đề thực nhà kinh tế học giới Tuy nhiên, phần này, tác giả chưa đề cập tới nghiên cứu dành cho Việt Nam Võ Văn Minh (2009) đề xuất không nên thực sách tiền tệ thắt chặt cầu nội địa gia tăng, thay vào nên nhân hội để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế 7 Nguyễn Thị Thu Hằng cộng (2010) kết luận Việt Nam Đồng cần phải yếu để khuyến khích xuất hạn chế nhập khẩu, nhiên biện pháp can thiệp khác hàng rào thuế quan, hàng rào kỹ thuật cần tiếp tục sử dụng để giảm bớt sức ép phá giá đồng nội tệ Nguyễn Đình Minh Anh, Trần Mai Anh Võ Trí Thành (2010) nguyên nhân chủ yếu gây nên lạm phát cao Việt Nam năm gần việc mở rộng cung tiền Từ đó, nhóm nghiên cứu đề xuất cần phải kiểm soát chặt chẽ cung tiền, kết hợp với việc để thị trường định tỷ giá NHNN Việt Nam sử dụng công cụ lãi suất VND để kiềm chế lạm phát Đặng Thị Huyền Anh (2011), với “Tác động tỷ giá thực tế đến cán cân thương mại Việt Nam điều kiện hội nhập kinh tế quốc tế” tính tốn đồng thời hệ số co giãn cầu xuất nhập trước thay đổi tỷ giá số tỷ giá thực đa phương Tác giả chọn 1999 làm năm sở đưa vào nghiên cứu quốc gia khu vực Nhật Bản, Trung Quốc, Australia, Châu Âu Hoa Kỳ Tuy nhiên, tác giả chưa đưa Singapore, Thái Lan Hàn Quốc, đối tác quan trọng Việt Nam vào rổ tiền tệ 1.2 Phương pháp nghiên cứu 1.2.1 Phương pháp tham vấn ý kiến chuyên gia Phương pháp thực nhằm tìm hiểu quan điểm định hướng lựa chọn chế độ tỷ giá, độc lập tương đối NHNN Việt Nam cơng cụ áp dụng nhằm ổn định kinh tế vĩ mô Việt Nam thời gian tới 1.2.2 Phương pháp so sánh Phương pháp thực với số liệu thu thập từ NHNN, Tổng cục Thống kê tổ chức tài quốc tế ADB, IMF để so sánh Việt Nam với số nước (chủ yếu nước Châu Á) chế độ tỷ dự trữ ngoại hối qua thời kỳ biến số kinh tế vĩ mô số giá nhập khẩu, số giá tiêu dùng 1.2.3 Phương pháp định lượng với mơ hình tự hồi quy theo véc tơ (VAR) Trên sở tìm hiểu nghiên cứu thực trước với nhiều mơ hình khác nhau, sau xem xét, nghiên cứu sinh định lựa chọn áp dụng mơ hình kinh tế lượng tự hồi quy (VAR – Vector Autoregression) để kiểm định giả thuyết hiệu ứng trung chuyển tỷ giá tới giá hàng hóa mối quan hệ tỷ giá với biến số vĩ mơ quan trọng 1.2.5 Phương pháp định lượng tính toán số tỷ giá danh nghĩa tỷ giá thực đa phương (NEER REER) CHƯƠNG LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ 2.1 Tổng quan tỷ giá 2.1.1 Khái niệm tỷ giá Tỷ giá “mức giá đồng tiền quốc gia/khu vực chuyển đổi sang đồng tiền quốc gia/khu vực khác” 2.1.2 Phân loại tỷ giá - Theo nghiệp vụ giao dịch: Tỷ giá mua tỷ giá bán Ngoài tỷ giá mua bán ngân hàng doanh nghiệp, cá nhân, có tỷ giá mua bán NHTM với (tỷ giá liên ngân hàng) - Theo thị trường yết giá: Tỷ giá thức tỷ giá thị trường - Theo kỳ hạn: Tỷ giá giao Tỷ giá kỳ hạn - Theo mối quan hệ đồng tiền: Chỉ số tỷ giá danh nghĩa thực song phương, Chỉ số tỷ giá danh nghĩa thực đa phương 2.1.3 Tác động tỷ giá tới kinh tế 2.1.3.1 Tỷ giá tác động tới cán cân thương mại 2.1.3.2 Tỷ giá tác động tới lạm phát 2.1.3.3 Tỷ giá tác động tới Bảng cân đối tiền tệ NHTW 2.1.4 Nhân tố tác động tới tỷ giá Năm nhóm nhân tố chủ yếu tác động tới thay đổi tỷ giá bao gồm: i, chênh lệch tương đối lạm phát, ii, chênh lệch tương đối lãi suất, iii, chênh lệch tương đối thu nhập quốc gia với quốc gia khác, đặc biệt với nước đối tác thương mại quan trọng; iv, thay đổi sách quản lý nhà nước, v, thay đổi kỳ vọng thị trường tỷ giá tương lai 2.2 Chính sách tỷ giá 2.2.1 Khái niệm mục tiêu sách tỷ giá Chính sách tỷ giá thành phần thuộc sách tiền tệ quốc gia, bao gồm hệ thống công cụ NHTW sử dụng để tác động vào cung cầu ngoại tệ thị trường nhằm đạt mục tiêu xác định 9 Mục tiêu sách tỷ giá giống với mục tiêu sách tiền tệ quốc gia, là: - Đảm bảo cân nội: đảm bảo ổn định giá trị tiền tệ - Đảm bảo cân ngoại: đảm bảo cân cán cân vãng lai 2.2.2 Nội dung sách tỷ giá 2.2.2.1 Lựa chọn chế độ tỷ giá a) Khái niệm chế độ tỷ giá Chế độ tỷ giá cách thức quan quản lý tiền tệ quốc gia thực để điều tiết, quản lý đồng tiền quốc gia mối quan hệ với đồng tiền quốc gia khác với thị trường ngoại hối b) Phân loại chế độ tỷ giá Theo cách phân loại Quỹ Tiền tệ quốc tế (IMF), kể từ ngày 31/07/2006, chế độ tỷ giá quốc gia phân thành 07 nhóm sau: Nhóm 1: Hệ thống tiền tệ khơng có đồng tiền pháp định riêng (Exchange arrangement with no separate legal tender): Nhóm 2: Hội đồng tiền tệ (Currency board): Nhóm 3: Chế độ tỷ giá cố định truyền thống (Other conventional fixed peg) Nhóm 4: Chế độ tỷ giá neo với biên độ hẹp (Pegged exchange rates within horizontal bands): Nhóm 5: Chế độ tỷ giá neo với biên độ điều chỉnh (Crawling pegs): Nhóm 6: Chế độ tỷ giá thả có quản lý (Managed floating with no predetermined path for the exchange rate) Nhóm 7: Chế độ tỷ giá thả hoàn toàn (Independently floating) Việc lựa chọn chế độ tỷ giá phụ thuộc vào: - Quy mô, mức độ mở cửa kinh tế hoạt động thương mại dòng vốn quốc tế - Cơ cấu xuất - Dự trữ ngoại hối - Sự vững mạnh hay yếu hệ thống tài - Tình hình lạm phát - Tình trạng nợ nước ngồi - Điều kiện trị - Sự tin cậy ổn định sách quán nhà hoạch định sách; khả ứng phó trước cú sốc từ 10 bên ngồi bên 2.2.2.2 Công cụ NHTW thực thi sách tỷ giá a) Nghiệp vụ thị trường ngoại hối b) Lãi suất c) Biên độ dao động tỷ giá d) Biện pháp nâng giá/phá giá nội tệ Chưa có định nghĩa đưa số cụ thể (giảm giá phần trăm) làm ranh giới phá giá điều chỉnh giảm giá đồng nội tệ Tuy nhiên, hầu hết định nghĩa phản ánh chung đặc điểm “devaluation”, việc làm giảm (một cách có chủ định quan quản lý nhà nước) sức mua đồng nội tệ Khi ấy, tỷ giá thức tăng (đối với quốc gia áp dụng phương pháp yết giá trực tiếp) giảm (đối với quốc gia áp dụng phương pháp yết giá gián tiếp) Theo quan điểm cá nhân, nghiên cứu sinh cho thuật ngữ “phá giá tiền tệ/nội tệ” áp dụng cho Việt Nam Phá giá nội tệ hành động NHTW tác động vào tỷ giá thức (Nominal Official Exchange Rate) nhằm làm giảm sức mua đồng nội tệ so với ngoại tệ, cho dù tác động từ từ hay đột ngột Khi nói tới vấn đề “phá giá nội tệ”, không đề cập tới hai học thuyết tiếng: điều kiện Marshall-Lerner hiệu ứng tuyến J, hàm ý với xuất phát điểm cân cán cân vãng lai, dCA/dS >0 (tức cán cân thặng dư) tổng mức co giãn cầu xuất nhập lớn Ngược lại, tổng mức co giãn nhỏ 1, phá giá gây nên thâm hụt cán cân vãng lai e) Sử dụng quỹ dự trữ ngoại hối 2.3 Chính sách tỷ giá hồn thiện 2.3.1 Quan niệm sách tỷ giá hồn thiện Một sách tỷ giá coi hồn thiện góp phần đạt mục tiêu đề ra, mục tiêu trung tâm bảo đảm ổn định giá trị tiền tệ cân cán cân vãng lai Thêm vào đó, sách tỷ giá hồn thiện phải sách tỷ giá chủ động, thống Đồng thời, thay đổi sách cần phải có thuyết phục 2.3.2 Chỉ tiêu phản ánh mức độ hồn thiện sách tỷ giá 11 Bảng tóm tắt nội dung sách tỷ giá hồn thiệ n Mục tiêu Đảm bảo Đảm bảo Chủ động, thống cân cân CSTG nội ngoại - Kết dự báo sát với thực tế; Chỉ tiêu Lạm phát Giảm thâm vừa phải hụt CCVL - NHNN có quyền thực thi phản ánh (VD Việt (VD Việt CSTG nhằm kiềm chế lạm Nam: Nam: từ -4% phát; 10%/năm), (2010) xuống - Quyết định ban ổn định -3%(2012) hành phải có thuyết cân phục (2018) Hướng CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỒN THIỆN tới Điều tiết tỷ giá công cụ Nội Lựa chọn dung chế độ tỷ giá CSTG Dự trữ Biên Nghiệp Lãi Phá giá, nâng vụ TT suất giá nội tệ ngoại độ dao mở hối động 2.3.3 Điều kiện đảm bảo hồn thiện sách tỷ giá 2.3.3.1 Sự độc lập tương đối NHTW việc đưa định liên quan tới điều hành sách tỷ giá 2.3.3.2 Chính sách tài khóa tin cậy 2.3.3.3 Hệ thống NHTM TCTD đảm bảo lực tài chính, vận hành lành mạnh 2.3.3.4 Năng lực sản xuất nước tăng cường củng cố 2.3.3.5 Năng lực dự báo biến động thị trường nước quốc tế 12 CHƯƠNG KINH NGHIỆM HỒN THIỆN CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ CỦA MỘT SỐ QUỐC GIA CHÂU Á 3.1 Kinh nghiệm hoàn thiện sách tỷ giá Trung Quốc Trung Quốc để lại học quý cho Việt Nam chủ động thận trọng điều hành sách tiền tệ sách tỷ giá Trên thực tế Trung Quốc tiến hành nới lỏng tài khoản vốn trước thực thả tỷ giá (việc tun bố thả vào 2005 mang tính tình hình thức), với quan điểm cần phải có thị trường giao kỳ hạn thực tốt để NHTM doanh nghiệp có khả tự phịng vệ khỏi rủi ro ngoại hối 3.2 Kinh nghiệm hoàn thiện sách tỷ giá Singapore Singapore nước khu vực áp dụng chế độ tỷ giá neo với rổ tiền tệ thực sự, công bố quốc gia với giới Đồng đôla Singapore tăng giá bắt đầu xảy tượng sau đây: - Chi phí nhân cơng nước ngồi tăng; - Lạm phát mục tiêu nước giảm; - Lạm phát nước mà từ Singapore nhập tăng Như vậy, điều chỉnh sách tỷ giá Singapore thực sau có quan sát kỹ lưỡng, khơng vào tình hình nước mà cịn chủ động nhìn từ phía nước ngồi, nói cách khác “nhìn xa trơng rộng” 3.3 Kinh nghiệm hồn thiện sách tỷ giá Thái Lan Sai lầm lớn Thái Lan định tự hóa tài từ đầu thập kỷ 90 kỷ trước, bắt đầu việc xóa bỏ trần lãi suất, sau nới lỏng kiểm sốt vốn dịng vốn nước ngồi, trì chế độ tỷ giá neo cố định với USD 3.4 Kinh nghiệm hồn thiện sách tỷ giá Malaysia Mặc dù đường Malaysia sau khủng hoảng 1997 không giống với Thái Lan Inđônêxia, NHTW nước can thiệp sâu có hệ thống vào thị trường ngoại hối việc mua vào ngoại hối nhằm ngăn chặn lên giá nội tệ kiểm sốt chặt chẽ dịng vốn 13 NHTW Malaysia quan điều hành sách tiền tệ chủ động (kiên không kêu gọi giúp đỡ IMF thời gian diễn khủng hoảng ) mạnh dạn, khơng chần chừ có xử lý linh hoạt trước thay đổi thị trường nước, khu vực giới 3.5 Kinh nghiệm hồn thiện sách tỷ giá Inđônêxia Giữa Inđônêxia, Thái Lan Trung Quốc có điểm chung, NHTW tuyên bố thức đồng nội tệ gắn với rổ tiền tệ, thực tế neo với USD, NHTW can thiệp sâu vào thị trường ngoại hối Kinh nghiệm thực tiễn nước phụ thuộc q nhiều vào dịng vốn nước ngồi, đặc biệt nợ ngắn hạn nước ngồi, ngun nhân khiến nước trì chế độ neo tỷ giá với đồng tiền rơi vào khủng hoảng, dự trữ ngoại hối khiêm tốn 14 CHƯƠNG THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ Ở VIỆT NAM 4.1 Diễn biến sách tỷ giá Việt Nam từ 1989 đến 4.1.1 Giai đoạn (1989 đến 1995, sau thị trường ngoại tệ liên ngân hàng thành lập) Cuộc cải tổ hệ thống ngân hàng thực song song với việc hợp hai tỷ giá phá giá mạnh đồng nội tệ, tăng lãi suất kiểm sốt tăng trưởng tín dụng Cuộc cải tổ toàn diện giúp hạ nhiệt lạm phát Việt Nam Đây giai đoạn chế độ neo tỷ giá với biên đô hẹp 4.1.2 Giai đoạn (1995 đến 2000) Đây khoảng thời gian diễn khủng hoảng tài tiền tệ Châu Á Việt Nam không nằm “tâm bão” nhiều chịu ảnh hưởng Trong thời gian này, chế độ tỷ giá Việt Nam pha trộn neo cố định neo với biên độ điều chỉnh Tuy nhiên, chưa có chiến lược tầm nhìn tổng thể, cách điều hành tỷ giá NHNN chưa mang tính chủ động, chưa phối hợp công cụ để hỗ trợ cho thành công mong muốn sách tỷ giá Giữa NHNN dân chúng, doanh nghiệp ln có cách biệt, thông tin thị trường động thái tâm NHNN đốn, khơng thức Điều dẫn đến hệ sang năm 2000, lạm phát thâm hụt cán cân vãng lai lại bắt đầu gia tăng 4.1.3 Giai đoạn (2000 đến 2006, thị trường chứng khoán Việt Nam bắt đầu hoạt động) Đây thời kỳ khu vực Châu Á bắt đầu khôi phục kinh tế sau khủng hoảng Ở Việt Nam, thị trường chứng khoán Việt nam bắt đầu vào hoạt động nóng lên nhanh thu hút lượng vốn khổng lồ từ dân chúng nhà đầu tư Đây giai đoạn chế độ tỷ giá neo với biên độ hẹp, gần cố định Tỷ giá danh nghĩa khơng có lên xuống thất thường, NHNN khơng có can thiệp đột xuất vào tỷ giá 4.1.4 Giai đoạn (2006 đến nay) Đây giai đoạn kinh tế toàn cầu rơi vào giai đoạn suy thoái kéo dài với hai khủng hoảng bắt nguồn từ hai trung tâm lớn giới: Mỹ (khủng hoảng tài chính) Châu Âu (khủng hoảng nợ công) Ở Việt Nam, từ cuối 2006, công cụ biên độ dao động bắt đầu 15 điều chỉnh với tần suất cao với chiều hướng gia tăng đầu năm 2009 Sau đó, từ tháng 11/2009 biên độ dao động bắt đầu giảm xuống ±3% ±1% vào năm 2011 Ngồi ra, nhiều cơng cụ khác, bao gồm trực tiếp gián tiếp, NHNN Việt Nam áp dụng thời gian nhằm đối phó với tình hình lạm phát tăng cao, không ổn định, tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngoại tệ; giảm giá đồng nội tệ; lãi suất huy động tối đa ngoại tệ; hạn mức cho vay ngoại tệ; kết hối ngoại tệ tập đồn, Tổng cơng ty lớn… Như vậy, chế độ tỷ giá Việt Nam neo với biên độ điều chỉnh Tỷ lệ nợ nước ngoài/tài sản nước Bảng cân đối tiền tệ NHNN Việt Nam bắt đầu gia tăng trở lại kể từ 2008 Tỷ giá tăng, điều kiện dự trữ ngoại hối sụt giảm, gây ảnh hưởng xấu tới khả khoản NHNN Sang năm 2012, NHNN cam kết giữ tỷ giá biến động không 3% tập trung vào công cụ lãi suất với chủ trương nới lỏng tiền tệ nhằm chặn đà suy giảm tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, việc hạ lãi suất nhanh nửa đầu năm 2012 chưa phát huy tác dụng tới đầu (cung cấp vốn cho doanh nghiệp đầu tư sản xuất, thúc đẩy tăng trưởng) ảnh hưởng tới đầu vào (người dân thờ với gửi tiền VND vào ngân hàng, chuyển sang đầu tư vào ngoại tệ vàng), với nhu cầu ngoại tệ để toán tiền nhập tăng vào cuối năm, tất yếu gây áp lực VND giảm giá, lạm phát tăng, nỗ lực ổn định kinh tế vĩ mơ Chính phủ NHNN bị phá vỡ Tóm lại, sách tỷ giá NHNN áp dụng năm qua kết hợp với sách quản lý ngoại hối (tỷ lệ kết hối 0) thể tôn trọng thị trường Tuy nhiên, việc trì chế độ tỷ giá neo với USD q lâu trở nên khơng cịn phù hợp, tình hình giới ln biến động phức tạp thời điểm Việt Nam phải thực cam kết với WTO đến gần 4.2 Thực trạng sách tỷ giá Việt Nam thơng qua kiểm định mơ hình kinh tế lượng 4.2.1 Hiệu ứng trung chuyển tỷ giá nhân tố tác động Kết chạy mơ hình VAR thể mối tương quan biến sau: 16 - Giá dầu kỳ (kỳ 1) tỷ lệ thuận với giá dầu, giá nhập khẩu, giá tiêu dùng, lãi suất kỳ sau (kỳ 2); sang kỳ sau tiếp tục tỷ lệ thuận với lãi suất tỷ lệ nghịch với lạm phát (kỳ 3) - Tăng trưởng sản xuất kỳ tỷ lệ thuận với giá dầu kỳ 2; sau lại tỷ lệ nghịch với tỷ lệ thuận với giá tiêu dùng kỳ 3; sang kỳ lại tỷ lệ nghịch với giá dầu - Tỷ giá danh nghĩa kỳ tỷ lệ nghịch với giá nhập giá tiêu dùng kỳ 2; sang kỳ tỷ lệ thuận với giá tiêu dùng; sau tỷ lệ nghịch với giá dầu với kỳ thứ Đặc biệt kỳ thứ hai, tác động tỷ giá lên giá nhập gần gấp đôi tác động tỷ giá lên số giá tiêu dùng - Giá nhập kỳ tỷ lệ thuận với giá dầu giá nhập kỳ 2; sang kỳ tỷ lệ thuận với giá tiêu dùng tỷ lệ nghịch với nó; sang kỳ thứ lại tỷ lệ nghịch với giá dầu - Lãi suất kỳ tỷ lệ thuận với tỷ giá danh nghĩa giá nhập kỳ 2; sang kỳ tỷ lệ nghịch với giá dầu, tỷ lệ thuận với giá tiêu dùng; đến kỳ tỷ lệ nghịch với giá tiêu dùng; sang kỳ tiếp tục tỷ lệ nghịch với giá dầu Mối quan hệ nhân – biến số thể sau: Giá dầu Giá NK Lãi suất CPI Tỷ giá (Nguồn: Theo kết tính tốn tác giả) Sơ đồ Quan hệ nhân tỷ giá với biến vĩ mô 4.2.2 Kiểm định hệ số co giãn cầu xuất nhập tỷ Hàm cầu nhập giá tổng quát có dạng: 17  P i ln M a b ln M WPI    c ln Y  i  d ln NER u i Với độ tin cậy 99%, kiểm định cho kết hệ số co giãn cầu nhập tỷ giá Việt Nam (eM) -2,544398, nghĩa tỷ giá tăng 1% cầu nhập giảm 2,544398% Hàm cầu xuất tổng quát có dạng: ln X i  P  a b ln X    c ln YWi  d ln NER ui PXW Hệ số co giãn cầu xuất tỷ giá (eX) 0,557073, nghĩa tỷ giá danh nghĩa tăng 1%, cầu xuất Việt Nam tăng 0,557073% Từ hai kết ta thu được: eX + eM = 0,557073 + 2,544398= 3,101471 > Kết thỏa mãn điều kiện Marshall-Lerner, hàm ý Việt Nam thực phá giá VND, cán cân thương mại nói riêng cán cân vãng lai nói chung cải thiện Tuy nhiên, với số liệu nghiên cứu thu thập qua thập kỷ, kết kiểm định cho thấy thực tế, VND giảm giá, cán cân thương mại Việt Nam không cải thiện mà thâm hụt sâu Điều do: - Thứ nhất, cấu trúc kinh tế Việt Nam ln quốc gia nhập Vì vậy, biện pháp phá giá nội tệ không phát huy tác dụng để đạt mục tiêu cải thiện cán cân vãng lai Độ thẩm thấu tỷ giá không tác động nhiều tới xuất nhập khẩu, cụ thể đồng nội tệ giảm giá, cầu nhập tăng mạnh - Thứ hai, lạm phát Việt Nam nhiều năm cao nhiều so với lạm phát Mỹ Vì vậy, VND giảm giá danh nghĩa không bù đắp gia tăng lạm phát - Thứ ba, giả định điều kiện Marshall-Lerner có điểm chưa sát với thực tế Giá thu nhập cố định, cầu ln ln thay đổi, cung khơng thể vơ hạn giá hàng hóa xuất tính nội tệ hay giá hàng hóa nhập tính ngoại tệ thay đổi theo 18 Nguồn: NCS tính tốn từ Datastream, Thomson Financial Biểu đồ: Chỉ số tỷ giá danh nghĩa, thực song phương đa phương VND Biểu đồ cho thấy, giai đoạn 2000 đến 2006-2007, đường tỷ giá thực song phương đa phương ln nằm phía theo sát đường tỷ giá danh nghĩa Tuy nhiên, từ 2006 nay, tỷ giá danh nghĩa tỷ giá thực ngày cách xa Điều góp phần lý giải VND NHNN điều chỉnh giảm giá mạnh thời gian qua không giúp cải thiện xuất nhập 4.3 Kết hạn chế sách tỷ giá Việt Nam 4.3.1 Kết đạt - Thâm hụt cán cân vãng lai giảm: Tính đến cuối năm 2011, đầu 2012, mức thâm hụt cán cân vãng lai giảm từ 6% GDP (2009) xuống khoảng 4% GDP Có kết phần nhờ hỗ trợ sách tỷ giá, sau giai đoạn VND giảm giá liên tục có ổn định, tạo động lực cho doanh nghiệp xuất yên tâm giá, tập trung nâng cao chất lượng sản phẩm - Lạm phát giảm: Tỷ lệ lạm phát giảm từ 11,8% năm 2010 xuống 9,5% năm 2011 Đây kết kết hợp nhiều biện pháp Chính phủ thực chương trình hỗ trợ, bình ổn giá, thực sách tiền tệ thắt chặt nhằm thu hút nội tệ vào hệ thống ngân hàng giảm lãi suất huy động ngoại tệ, phát hành Trái phiếu Chính phủ 19 - Sự tâm chủ động bước đầu NHNN: Tuyên bố Thống đốc NHNN cam kết cuối năm 2012, tỷ giá dao động tối đa 3% tín hiệu cho thấy chủ động, tâm quan điều hành sách tiền tệ quốc gia Thực tế cho thấy tháng đầu năm 2012, tỷ giá USD/VND ổn định Đi với tuyên bố trên, NHNN chủ động công bố kế hoạch cắt giảm lãi suất lạm phát hạ nhiệt, nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế 4.3.2 Hạn chế nguyên nhân 4.3.2.1 Hạn chế Chính sách tỷ giá Việt Nam đánh giá chưa hoàn thiện, cụ thể sau: - Mục tiêu đảm bảo cân nội chưa đạt được: Mặc dù tỷ lệ lạm phát giảm từ 11,8% năm 2010 xuống 9,5% năm 2011, chiều lên nói liên tục số giá tiêu dùng cộng với diễn biến tỷ giá VND so với USD so với đối tác thương mại thể rõ chưa ổn định giá trị đồng nội tệ - Mục tiêu đảm bảo cân ngoại chưa đạt được: Mức giảm thâm hụt cán cân vãng lai chưa thực bền vững, xuất gặp nhiều khó khăn Ngân hàng HSBC hạ mức dự đoán tăng trưởng xuất Việt Nam từ 20,6% xuống 14% năm 2012 Ngân hàng Phát triển Châu Á (ADB) đưa dự đốn cho năm 2012 2013, theo tăng trưởng GDP đạt 5,7% (2012) 6,2% (2013), lạm phát tăng lên 11,5% so với 9,5% 2012, riêng thâm hụt cán cân vãng lai có chiều hướng gia tăng từ -1,5% GDP (2012) lên -2,2% (2013) - NHNN Việt Nam chưa thực chủ động, thống điều hành sách tỷ giá: Tình hình thị trường cho thấy, đến cuối năm 2012 việc VND biến động không 3% dự báo NHNN chưa chắn Sự chưa hồn thiện sách tỷ giá Việt Nam cịn phản ánh việc trì chế độ tỷ giá neo với USD với biên độ hẹp thời gian dài, điều kiện dự trữ ngoại hối mỏng, thị trường ngoại hối chưa phát triển thiếu cơng cụ phịng vệ rủi ro tỷ giá, lãi suất cịn mang nặng tính áp đặt, sách tỷ giá cịn dựa nhiều vào cơng cụ phá giá nội tệ 20 Tóm lại, chế độ tỷ giá neo với đồng đôla Việt Nam thời gian qua chưa đạt hai mục tiêu quan trọng góp phần đảm bảo cân nội cân ngoại 4.3.2 Nguyên nhân hạn chế - Nền kinh tế Việt nam giai đoạn phát triển, nhu cầu nhập lớn (90% giá trị nhập cho máy móc, thiết bị nguyên liệu đầu vào sản xuất) Việc tăng hay giảm giá trị nhập phụ thuộc chủ yếu vào cấu chu kỳ kinh tế tỷ giá Đối với xuất vậy, giá trị xuất hàng hóa Việt nam phụ thuộc nhiều vào kết sản xuất, khai thác (dầu thô, thủy hải sản, dệt may) khả chiếm lĩnh thị trường quốc tế tỷ giá - Thâm hụt ngân sách kéo dài khiến cho nợ nước gia tăng, điều kiện dự trữ ngoại hối Việt Nam giảm sút - Tình trạng đơla hóa cịn phổ biến, NHNN khơng thể kiểm sốt lượng ngoại tệ lớn nằm hệ thống ngân hàng (điều chứng minh qua số liệu “nhầm lẫn sai sót” cán cân tốn lớn: từ 439 triệu USD (2007) lên 1045 triệu (2008), 9022 triệu (2009) 3679 triệu (2010) Nguồn: IMF ) - Giữa NHNN quan hữu quan Bộ Tài chính, Ủy ban chứng khốn nhà nước, Bộ Cơng thương chưa có phối hợp chặt chẽ thông tin biện pháp giải 21 CHƯƠNG HỒN THIỆN CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2010-2020 5.1 Định hướng sách tỷ giá Việt Nam đến 2020 Để trở thành thành viên Tổ chức thương mại quốc tế WTO, Việt Nam cam kết tới 2018 thực tự hóa tài khoản vãng lai tài khoản vốn Chính vậy, Quốc hội đặt mục tiêu cụ thể “năm 2018 phải đổi sách tỷ giá” Văn kiện Đại hội Đảng Cộng sản Việt Nam lần thứ XI nêu rõ: tới 2020 Việt Nam trở thành nước công nghiệp với cán cân thương mại cân Ngày 28/12/2011, Thủ tướng Nguyễn Tấn Dũng ký định số 2471/QĐ-TTg phê duyệt chiến lược xuất nhập hàng hóa thời kỳ 2011-2020, định hướng đến 2030 Theo đó, mục tiêu đến 2020 tổng kim ngạch xuất tăng gấp lần so với 2010, cán cân thương mại cân 5.2 Các phương án cho sách tỷ giá Việt Nam 5.2.1 Phương án – Phá giá nội tệ (VND) Xét mối quan hệ với lạm phát Khi phá giá, tỷ giá danh nghĩa tăng, ban đầu số giá tiêu dùng khơng tăng mà lại giảm, sau bắt đầu tăng lên liên tục Như vậy, dù mục tiêu cuối kiềm chế lạm phát hay đảm bảo tăng trưởng, NHNN không nên phá giá nội tệ Xét mối quan hệ với cán cân thương mại Việt Nam Về dài hạn, việc phá giá VND không tốt cho cán cân thương mại Việt Nam Điều ngược lại với hiệu ứng tuyến J (đã đề cập chương 1) Rõ ràng là, vài năm gần đây, NHNN Việt Nam thực phá giá VND dựa mơ hình Hiệu ứng tuyến J với hy vọng sau thời gian cán cân thương mại cải thiện Trên thực tế, số liệu chứng minh: phá giá không giúp cải thiện cán cân thương mại Việt Nam 5.2.2 Phương án – Không phá giá nội tệ, giá dầu giới tăng Giá hàng hóa nhập tăng, khiến cán cân thương mại Việt Nam trở nên xấu Giá hàng hóa tiêu dùng lãi suất tăng sau đó, lãi suất tăng tỷ giá tăng theo, vòng luẩn quẩn với lạm phát cao điều không tránh khỏi 22 5.2.3 Phương án – Không phá giá nội tệ, tác động tăng lãi suất Hệ việc làm tỷ giá tăng Nếu NHNN muốn tránh ảnh hưởng tỷ giá tới tăng lạm phát, cần phải giữ cho tỷ giá xuống Như vậy, NHNN buộc phải tung dự trữ ngoại hối thị trường để giảm áp lực tăng tỷ giá Tuy nhiên, dự trữ ngoại hối giảm lại khiến cho kinh tế có nguy bị cơng tiền tệ, khủng hoảng gần Dự trữ ngoại hối giảm khiến rủi ro cán cân toán gia tăng: nhập giảm sút, dẫn đến sản lượng giảm kết giảm tăng trưởng dài hạn 5.2.4 Phương án – Không phá giá nội tệ, giảm lãi suất để khuyến khích doanh nghiệp vay vốn, đẩy mạnh xuất Đây điều diễn Việt Nam, tháng đầu năm 2012 GDP tăng 4,38%, mức thấp so với kỳ năm ngối Việc giảm lãi suất khiến lạm phát tăng cao, đặc biệt cuối năm Cung ngoại tệ giảm cầu ngoại tệ tăng tạo nên áp lực cho tỷ giá lạm phát 5.3 Đề xuất với NHNN nhằm hồn thiện sách tỷ giá Việt Nam giai đoạn 2010-2020 5.3.1 Lựa chọn chế độ tỷ giá cần thận trọng Việc lựa chọn chế độ tỷ giá Việt Nam cần thận trọng để phù hợp với xu phát triển kinh tế giai đoạn 5.3.1.1 Đề xuất 1: Thay neo với USD nay, NHNN thực chuyển đổi sang mơ hình tỷ giá neo với rổ tiền tệ vào năm 2014 5.3.1.2 Đề xuất 2: Không thực tự hóa tài khoản vốn chưa thực chuyển đổi chế độ tỷ giá Khác với Việt Nam, Trung Quốc thực tự hóa tài khoản vốn trước thực thả tỷ giá hai lý quan trọng: i, Dự trữ ngoại hối lớn ii, Lạm phát Trung Quốc thấp so với Việt Nam Trong điều kiện nay, Việt Nam hành động giống Trung Quốc, mà cần chuẩn bị điều kiện để chuyển đổi mơ hình tỷ giá rổi mở thị trường vốn cách từ từ 5.3.1.3 Đề xuất 3: Củng cố hệ thống ngân hàng cách hiệu trước chuyển đổi mơ hình tỷ giá sang thả có quản lý vào năm 2018 5.3.2 Khơng phá giá tiền tệ với mục đích cải thiện cán cân vãng lai 23 5.3.3 Nới rộng biên độ dao động tỷ giá Kiểm định chương cho thấy: lãi suất tăng điểm phần trăm tỷ giá tăng 12,1 điểm phần trăm tác động xảy thời gian ngắn (kỳ sau không ảnh hưởng) Trong giai đoạn tại, tình hình thị trường ngoại hối tương đối ổn định, NHNN thực mở rộng biên độ lên khoảng 3%, sau 6% Tuy nhiên, việc sử dụng công cụ biên độ dao động tỷ giá cần thận trọng 5.3.4 NHNN dừng việc hạ lãi suất huy động vốn ngắn hạn VND mức 8% quý 3/2012 5.4 Đề xuất với Quốc hội, Chính phủ ngành 5.4.1 Đề xuất với Quốc hội Chính phủ Thứ nhất, thống chủ trương chuyển đổi mơ hình tỷ giá Thứ hai, xác định rõ nhiệm vụ trọng tâm NHNN kiềm chế lạm phát, ổn định tiền tệ Quốc hội cần sớm định việc rút bớt trách nhiệm chi trả cho khoản chi tiêu cơng Chính phủ khỏi vai NHNN, tạo điều kiện để quan tập trung vào nhiệm vụ kiềm chế lạm phát Thứ ba, Quốc hội Chính phủ cần xác định rõ vị pháp lý Ủy ban Giám sát Tài Quốc gia.Ủy ban cần giao nhiệm vụ quan chịu trách nhiệm nghiên cứu, xây dựng hệ thống cảnh báo tài sớm (Early Warning System), nhằm giúp Chính phủ phát dấu hiệu dẫn hệ thống tài kinh tế tới bên bờ vực khủng hoảng Thứ tư, Chính phủ nỗ lực hỗ trợ công khai thác dầu mỏ tăng cường suất lọc dầu 5.4.2 Đề xuất với Bộ Công thương Chiến lược tăng cường xuất Việt Nam cần thực biện pháp rà soát lại ngành nghề xuất khẩu, thúc đẩy doanh nghiệp xuất thay đổi chất lượng hàng hóa, tận dụng lợi cạnh tranh Trước hỗ trợ doanh nghiệp xuất nhập việc tiếp cận thị trường, Bộ Công thương cần tiến hành rà soát, quy hoạch lại doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực Trên sở lựa chọn doanh nghiệp có tiềm phát triển dựa chất lượng, đảm bảo tiêu chí “xuất tinh, nhập thô”, Bộ cần hỗ trợ doanh nghiệp đổi kỹ thuật sản xuất, nâng cao suất lao động, đồng thời phối hợp với NHNN, Bộ Tài để có chế hỗ trợ, ưu đãi vốn 24 KẾT LUẬN Trong bối cảnh kinh tế giới chứa đựng đầy bất ổn, đặc biệt khủng hoảng nợ công Châu Âu ngày trở nên nghiêm trọng, Việt Nam dù tâm điểm khủng hoảng tồn cầu đứng trước vơ vàn thách thức Khơng cịn cách khác, phải đổi để thích ứng với tình hình Một điểm xuất phát quan trọng, đổi sách tỷ giá, việc trì chế độ tỷ giá neo với USD lâu dựa nhiều vào công cụ phá giá nội tệ vô hình chung kìm hãm kinh tế phát triển Với kết cấu chương, luận án tập trung vào xem xét số vấn đề quan trọng sách tỷ giá, lựa chọn chế độ tỷ giá, hiệu ứng tác động tỷ giá tới Bảng cân đối tiền tệ NHNN Việt Nam, tác động sách phá giá tiền tệ tới biến số kinh tế vĩ mô Tác giả đề cập tới nghiên cứu liên quan tới đề tài “tỷ giá sách tỷ giá”, đồng thời lựa chọn giác độ nghiên cứu nhà nghiên cứu độc lập Trên sở trình bày lý luận tỷ giá sách tỷ giá, nêu rõ quan điểm tác giả thuật ngữ “phá giá nội tệ” “chính sách tỷ giá hoàn thiện", từ học kinh nghiệm số quốc gia Châu Á, diễn biến mức độ hồn thiện sách tỷ giá Việt Nam từ 1989 đến phân tích đánh giá Những nhận định trở nên rõ nét kiểm định mơ hình kinh tế lượng mối tương quan tỷ giá với giá hàng hóa với cán cân thương mại Từ đó, tác giả luận án kết luận: Việt nam nên tiến tới neo tỷ giá với rổ tiền tệ đến 2018 nên áp dụng chế tỷ giá thả có quản lý, chuẩn bị chu đáo điều kiện để thực tự hóa tài khoản vốn cách từ từ; đồng thời nên từ bỏ việc phụ thuộc vào công cụ phá giá nội tệ hệ lụy (đã chứng minh) công cụ tới biến số kinh tế vĩ mô tới khả khoản NHTW Để NHNN thực tốt vai trị quan điều hành sách tỷ giá, khơng thể thiếu hỗ trợ từ phía Quốc hội, Chính phủ phối hợp ngành, đặc biệt Bộ Công thương Đề xuất quan trình bày phần cuối chương