BẠN HÃY TƯ VẤN 3 CỔ PHIẾU CỦA 3 CÔNG TY TRONG CÙNG NGÀNH ĐỂ NHÀ ĐẦU TƯ RA QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ ? NGÀNH TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG

TRƯỜNG ĐẠI HỌC PHAN THIẾT KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG TÊN: HỒ THỊ THU HIỀN LỚP: ĐH16TCNH MSSV: 1654030004 MÔN: ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH GV: THS NGUYỄN THỊ HẢI BÌNH CHỦ ĐỀ: BẠN HÃY TƯ VẤN CỔ PHIẾU CỦA CÔNG TY TRONG CÙNG NGÀNH ĐỂ NHÀ ĐẦU TƯ RA QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ ? NGÀNH TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG A NỘI DUNG: PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH KINH TẾ - CHÍNH TRỊ - XÃ HỘI THẾ GIỚI PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH KINH TẾ - CHÍNH TRỊ - XÃ HỘI VIỆT NAM PHÂN TÍCH THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM PHÂN TÍCH NGÀNH PHÂN TÍCH CƠNG TY KẾT LUẬN ĐỐI VỚI NHÀ ĐẦU TƯ B PHÂN TÍCH: PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH KINH TẾ - CHÍNH TRỊ XÃ HỘI THẾ GIỚI 1.1 KINH TẾ THẾ GIỚI NĂM 2018 - Chiến tranh thương mại Mỹ - Trung tác động đến kinh tế toàn cầu + Năm 2018, kinh tế tồn cầu có nhiều biến động Căng thẳng thương mại Mỹ - Trung bùng phát nửa đầu năm 2018 làm đảo lộn cục diện kinh tế tồn cầu Sóng gió quan hệ thương mại Mỹ - Trung ảnh hưởng tiêu cực đến đà lên kinh tế giới Sách xanh kinh tế Trung Quốc Viện Khoa học Xã hội Trung Quốc (CASS) công bố ngày 24-12-2018 nhận định, bất đồng thương mại gia tăng cản trở tăng trưởng kinh tế hai kinh tế hàng đầu giới Mỹ Trung Quốc, song Trung Quốc bị tác động lớn so với Mỹ + Xét tổng thể, kinh tế Trung Quốc rơi vào tình trạng thiếu ổn định rõ rệt tháng cuối năm 2018, công ty Trung Quốc phải đối mặt với nhiều khó khăn Hoạt động sản xuất xuất Trung Quốc bắt đầu chịu tác động Doanh số bán lẻ chững lại, nhu cầu nội địa yếu đi, đầu tư sụt giảm, với thị trường chứng khoán lao dốc, đồng Nhân dân tệ chưa có dấu hiệu phục hồi Tốc độ tăng trưởng kinh tế Trung Quốc có dấu hiệu chậm lại thuế quan Mỹ đánh vào hàng xuất Trung Quốc hiệu lực Ngân hàng Thế giới (WTO) cho biết, năm 2018, tốc độ tăng trưởng GDP Trung Quốc ước đạt 6,5% (1), số Ngân hàng Phát triển châu Á (ADB) đưa 6,6% (2) Dự kiến mức tăng trưởng tiêu thụ xuất giảm, quyền Trung Quốc phải lấy đầu tư vào hạ tầng sở làm động lực phát triển Trung Quốc phải giải khó khăn kinh tế thơng qua sách truyền thống chi tiêu công Đến nay, Trung Quốc giảm thuế, đầu tư vào sở hạ tầng nới lỏng sách tiền tệ Ngày 04-01-2019, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc cắt giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc lần thứ kể từ năm 2018, Trung Quốc đưa định + Về phía Mỹ, hàng hóa nhập từ Mỹ vào Trung Quốc giảm mạnh tháng 7-2018, sau Mỹ áp dụng thuế quan với Trung Quốc Vấn đề an ninh mạng bảo vệ quyền sở hữu trí tuệ cho doanh nghiệp Mỹ chưa có dấu hiệu cải thiện Kinh tế Mỹ, kinh tế đầu tàu giới, có dấu hiệu giảm tốc tháng cuối năm 2018, dù trì mức tăng trưởng Nghiên cứu Goldman Sachs ước tính, tốc độ tăng trưởng kinh tế Mỹ năm 2018 2,9% + Không gây tổn hại cho Mỹ Trung Quốc, tranh cãi thương mại hai kinh tế lớn giới ảnh hưởng tiêu cực tới tăng trưởng kinh tế tồn cầu khiến giá hàng hóa leo thang, đầu tư giảm, kiểm soát xuất nhập khắt khe hơn, thị trường tài tồn cầu liên tục biến động Tháng 10-2018, Quỹ Tiền tệ quốc tế (IMF) hạ dự báo tốc độ tăng trưởng toàn cầu xuống 3,7% cho năm 2018 - Tổng thống Donald Trump áp thuế lần thứ ba lên hàng hóa Trung Quốc trị giá 200 tỷ đơla: + Trong thông cáo Twitter ngày 8/5, Bộ Thương mại Trung Quốc cho biết: “Việc leo thang căng thẳng thương mại khơng mang lại lợi ích cho nhân dân hai nước giới Trung Quốc vô lấy làm tiếc Mỹ thực thi sách tăng thuế, Trung Quốc khơng cịn lựa chọn khác việc tiến hành biện pháp đáp trả cần thiết” + Bình luận đưa ngày trước Phó Thủ tướng Trung Quốc Lưu Hạc dẫn đầu phái đoàn đến Washington tiến hành vòng đàm phán thương mại thứ 11 + Hồi đầu tuần này, Tổng thống Trump tuyên bố Twitter rằng, Mỹ tăng thuế từ 10% lên 25% 200 tỷ USD hàng hóa nhập Trung Quốc ngày 10/5 tiếp tục áp thuế với 325 tỷ USD hàng hóa Trung Quốc với lý đàm phán tiến triển "quá chậm" + Trong bình luận nhất, ông Trump cho biết: “Lý khiến Trung Quốc đàm phán đàm phán lại thỏa thuận thương mại họ thực hy vọng họ “đàm phán” với Joe Biden số tay Dân chủ yếu đuối đó, từ tiếp tục đánh cắp Mỹ (500 tỷ USD năm) suốt nhiều năm tới Đốn xem, chuyện không xảy ra! Trung Quốc vừa thông báo với họ chuẩn bị tới Mỹ để đạt thỏa thuận Chúng chờ xem Nhưng vui 100 tỷ USD tiền thuế năm lấp đầy ngân khố Mỹ… tin vui cho Mỹ, tin buồn cho Trung Quốc” + Cơ quan Đăng ký Liên bang Mỹ hôm qua xác nhận, Washington nâng mức áp thuế từ 10% lên 25% 200 tỷ USD hàng hóa Trung Quốc Quy định tăng thuế bắt đầu có hiệu lực từ ngày 10/5 + Giới chức Mỹ tuần cho biết, lý khiến Mỹ định tăng thuế hàng hóa Trung Quốc đàm phán diễn Bắc Kinh rút lại hầu hết thỏa thuận trước Bế tắc đàm phán Washington Bắc Kinh lần làm dấy lên lo ngại chiến thương mại hai kinh tế lớn giới kéo theo hệ lụy đáng kể kinh tế toàn cầu - Thương chiến Mỹ - Trung phủ bóng lên kinh tế tồn cầu: + Nơi ông Trump muốn nhằm vào Trung Quốc, với tư cách đối thủ - mối đe dọa lớn vị nước Mỹ “Thâm hụt thương mại”, “vi phạm sở hữu trí tuệ” hai nguyên cớ làm bùng phát thương chiến + Đúng 0h ngày 6/7/2018 “phát đạn” tuôn khỏi nòng Mỹ áp thêm 25% thuế vào 818 mặt hàng Trung Quốc tổng trị giá 50 tỷ USD Để đáp trả, Trung Quốc kích hoạt gói thuế tương đương với 34 tỷ USD hàng từ Mỹ + Sau đó, hàng trăm tỷ USD hàng hóa hai bên đưa vào tầm ngắm, song song với cứng rắn gặp gỡ bàn đàm phán, tất khơng có kết + Căng thẳng mức, Trump tiếp tục lên kế hoạch đánh thuế 200 tỷ USD hàng hóa Trung Quốc đặt vài điều kiện mang tính chất “nếu - thì” + Rất trùng hợp, Hội nghị thượng đỉnh G20 Argentina hội để Trump -Tập công đôi việc, họ gặp ân hạn 90 ngày “ngừng bắn” đưa - Trung Quốc không giải yêu cầu Mỹ vấn đề sở hữu trí tuệ chuyển giao cơng nghệ Nhưng, thứ đổ vỡ bị chậm 5h07p, lơ hàng hóa trị giá 150 triệu CNY phải đổ xuống biển! Thế thấy thương chiến chơi hiểm hóc khốc liệt giới nhà giàu, nơi khơng có chổ cho sai lầm + Cả giới dõi theo chiến này, có hội mở ra, có hy vọng bị dập tắt Sự kiện hẳn vào lịch sử thương mại, ngoại giao ví dụ điển hình xung đột nước lớn - Chứng khoán Mỹ xuống Trump muốn tăng thuế với Trung Quốc: + Chỉ số S&P 500 sàn chứng khoán Mỹ hơm qua có thời điểm 1,6% Lợi suất trái phiếu phủ Mỹ giảm nhà đầu tư tìm đến tài sản rủi ro thấp Nguyên nhân thông báo bất ngờ Tổng thống Mỹ - Donald Trump hôm Chủ Nhật, tăng thuế với 200 tỷ USD hàng Trung Quốc từ 10% lên 25%, thứ Sáu + Tuy vậy, hầu hết số lớn sau hồi phục, nhà đầu tư hy vọng hai nước đạt thỏa thuận thương mại Chốt phiên, S&P 500 0,45% DJIA giảm 0,25% Nasdaq Composite 0,5% + Nhóm cổ phiếu vật liệu, cơng nghiệp công nghệ hôm qua giảm mạnh, nhà đầu tư né lĩnh vực nhạy cảm với thương mại lĩnh vực có yếu tố chu kỳ Cổ phiếu Boeing – công ty Mỹ xuất lớn sang Trung Quốc, 1,3% Các hãng sản xuất xuất chip có doanh thu lớn từ thị trường lao dốc Cổ phiếu Apple hôm qua giảm 1,5% + Dù vậy, sau thị trường Mỹ đóng cửa, số tương lai lại quay đầu giảm Các số E-mini S&P 0,6% sáng nay, cho thấy nhà đầu tư dự báo phiên tối nay, chứng khoán Mỹ tiếp tục xuống + Chứng khốn Trung Quốc chìm sắc đỏ Shanghai Composite (Trung Quốc) chốt phiên gần 6% Còn Hang Seng Index (Hong Kong) giảm gần 3% - BITCOIN MẤT GIÁ 80% + Satoshi Nakamoto tên Nhật Bản, dưng tiếng bí ẩn cho có liên quan đến loại tiền mã hóa có tên Bitcoin - đồng tiền gọi ảo khơng thể nhìn thấy, khơng cần lưu trữ ngân hàng, hồn tồn lưu thơng khơng gian mạng, xơ đổ tất thành trì tưởng vững lý luận tài chính, tiền tệ + Bitcoin tạo “sốt” giá từ Trung Quốc, Nhật Bản, Mỹ, Châu âu Việt Nam Từ số 0, sau đạt 30.000 USD/1 Bitcoin, cuối năm 2017 đồng tiền rớt giá thê thảm, có ngày 40% giá trị + Năm 2018 khoảng thời gian đen tối với nhà đầu cơ, đầu tư đồng tiền ảo Bitcoin giá đồng tiền 3000 USD Bitcoin “bốc hơi” 80% giá trị kể từ mức đỉnh cao thời đại thiết lập cách năm + So với mức đỉnh hồi tháng năm nay, tổng vốn hóa thị trường tiền ảo toàn cầu sụt 730 tỷ USD - lượng tiền không nhỏ! + Sau gần 10 năm tồn đình đám năm gần đây, Bitcoin sản sinh hàng trăm tỷ phú đô la sau thời gian ngắn, kéo khơng người lâm vào đường phá sản + Sở dĩ nhiều phủ giới quan tâm đến tiền ảo tác động ghê gớm đến hệ thống tài Hơn thế, ví loại tiền thông minh: Không cần đến giao dịch viên, không cần ngân hàng, không cần sở hạ tầng ngành tài ngồi thiết bị thơng minh kết nối mạng… + Nhưng lỗ hổng chết người đồng tiền - chấp nhận cơng cụ tốn đến mức phổ biến, tin tặc Tin tặc khiến hệ thống tài tồn cầu trở số gia tăng cách ảo khủng khiếp mà không cần đến tác động chuyên ngành lạm phát, suy thối kinh tế + Có khoảng 20 nước bắt đầu cơng nhận Bitcoin, có số lượng quốc gia tương tự trọng việc quản lý chặt chẽ Hiện có 850 loại tiền mật mã, giá trị vốn hóa khoảng 200 tỷ USD dự báo lên đến 500 tỷ USD + Những biến động thị trường bất động sản, tài chính, chứng khốn…đều chịu ảnh hưởng khơng nhỏ Bitcoin Nói kinh tế gia Cấn Văn Lực: “Chưa hiểu hết loại hình tiền ảo mà chấp nhận khơng khác rước hổ nhà chưa hóa được, bị cắn lại lúc nào…” - Bitcoin giảm 6.000 USD - thấp lịch sử + Theo cập nhật từ trang Bitcointicker sau 11h trưa (theo Mỹ) giá Bitcoin chạm đáy 5.600 USD - xem lần giảm thấp lịch sử năm 2018 Sau chạm mốc 5.506 USD vào lúc 2h chiều tăng nhẹ lên 5.612 USD, Bitcoin ghi nhận giảm đến 11.24% vòng 24h qua giảm 13.7% vòng ngày + Biến động khiến nhiều đồng cryptocurrency lập đáy năm, phải kể đến tên Ethereum, Ethereum Classic, Litecoin, Cardano,… Tại thời điểm thực viết, Bitcoin hồi phục nhẹ lên mức 5.738 USD tình hình bi quan, Bitcoin khơng lập đáy năm, mà phá tan hết vùng hỗ trợ quan trọng giữ giá ổn định suốt thời gian qua - GIÁ DẦU LÊN ĐỈNH, XUỐNG ĐÁY CHỈ TRONG THÁNG + Chỉ hai tháng trước, nhiều người cho dầu mỏ phá đỉnh 100 USD 200 USD/thùng, điều xa vời so với giá 42 USD + Ở thời điểm tại, nhiều người gọi năm 2018 năm "buồn cười", với giá dầu mỏ Chỉ vài tháng ngắn ngủi hồi cuối năm, người ta liên tục thay đổi suy nghĩ, từ việc cho giá dầu tăng lên tới 200 USD/thùng đến lo lắng liệu giá mặt hàng có thủng 40 USD hay khơng Ngày 3/10, giá dầu lập kỷ lục ngắn hạn với 76,4 USD/thùng Ngày 24/12, giá dầu 42,7 USD/thùng + Trở lại vài tháng trước, giá dầu Mỹ trì mức 50 USD/thùng suốt mùa hè Tuy nhiên, lệnh trừng phạt Mỹ nhằm vào xuất dầu thơ Iran, nhu cầu dầu tăng lên tình hình trở nên xấu Venezuela ba yếu tố khiến nhà phân tích cho giá dầu tăng lên Thời điểm đó, người ta nghĩ giá dầu tăng mà khơng có giảm + Tuy nhiên, chuyển biến bất ngờ mà nhà phân tích gọi "Hiệu ứng Trump" làm thay đổi tất Tổng thống Mỹ Donald Trump làm nhiều điều tốt cho ngành công nghiệp dầu mỏ Tuy nhiên, ông Trump lại không muốn giá dầu cao Tổng thống Mỹ nhiều lần lên tiếng việc phải giữ giá dầu mỏ thấp, Mỹ trở thành nhà xuất dầu mỏ hàng đầu giới + Nếu hàng chục năm trước, đòi hỏi ông Trump hoàn toàn dễ hiểu Mỹ nhập ròng 14 triệu thùng dầu ngày Tuy nhiên, thời điểm tại, Mỹ xuất dầu thô thành phẩm, yếu tố khiến chơi thay đổi + Tổng thống Trump nhấn mạnh giá dầu cao ảnh hưởng tới doanh nghiệp Mỹ Tuy nhiên, giá dầu thấp lại đe dọa cho giấc mơ độc lập lượng Mỹ làm giảm động lực đầu tư vào sản xuất dầu mỏ Giá dầu thấp mối đe dọa với nhiên liệu tái tạo ethanol, vốn khó cạnh tranh giá dầu thấp - FED LẦN THỨ TĂNG LÃI SUẤT TRONG NĂM 2018 + Ngày 19/11, Ngân hàng Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) thông báo tăng lãi suất thêm 0,25% sau họp ngày Ủy ban Thị trường Mở Liên bang Đây lần nâng lãi suất thứ năm Fed + Hiện lãi suất Fed mức 2,5% Quyết định tăng lãi suất Fed nằm lộ trình tăng lãi suất theo bước + Trước đó, quyền Tổng thống Donald Trump nhiều lần trích Fed vấn đề lãi suất, cho đợt nâng lãi suất liên tục thời gian qua Fed kìm hãm tăng trưởng kinh tế đất nước + Chốt phiên giao dịch 19/12, tồn số chứng khốn Mỹ đồng loạt giảm điểm nhà đầu tư trơng đợi sách tiền tệ nới lỏng Fed + Theo đó, số cơng nghiệp Dow Jones giảm 351,98 điểm, tương đương 1,49%, xuống 23,323.66, số S&P 500 35,48 điểm, tương đương 1,39%, cịn 2.510,68 điểm, số tăng trưởng tín dụng, ngân hàng yếu, việc tăng trưởng khó khăn 4.2.3 Thanh khoản toàn hệ thống đảm bảo - Chỉ số khoản toàn hệ thống LDR (Dư nợ cho vay/Vốn huy động) vấn đề đáng lưu tâm ngân hàng tính chất địn bẩy cao đặc thù ngành - Đi kèm với việc tăng trưởng dư nợ cho vay, ngân hàng ln phải tìm cách tăng nguồn vốn huy động tương ứng Thực trạng nhiều năm qua, tăng trưởng huy động thấp so với tăng trưởng cho vay, dẫn tới khoản tồn hệ thống giảm sút Tính riêng năm 2017 13 ngân hàng lớn nhất, tốc độ tăng trưởng huy động vốn đạt 15,70% tốc độ tăng trưởng cho vay 21,18% - Tuy nhiên, tính đến 31/12/2017, khoản bình qn tồn hệ thống đảm bảo với tỷ lệ ~ 85,39% Đáng ý, số LDR có phân hóa mạnh - Những ngân hàng có tỷ lệ LDR thấp có lợi thế/ dư địa để tăng trưởng tín dụng (tác động đến tăng trưởng doanh thu) 2018 - Chúng chia tỷ lệ LDR ngân hàng làm nhóm gồm: + Nhóm Ngân hàng có tỷ lệ LDR tương đối cao, 90%: Cần tăng trưởng mạnh vốn huy động năm tới buộc phải giảm tỷ lệ tăng trưởng tín dụng + Nhóm Ngân hàng có tỷ lệ LDR cao, 80%: Việc tăng trưởng tín dụng năm 2018 trì năm 2017, nhiên cần đẩy mạnh mảng huy động vốn + Nhóm Ngân hàng có tỷ lệ LDR trung bình, nhỏ 80% Đây nhóm có nhiều điều kiện thuận lợi để tăng trưởng dư nợ cho vay năm 2018 4.2.4 Nim toàn ngành cải thiện với đóng góp lớn từ cho vay tiêu dùng - Chúng tơi đánh giá có hai ngun nhân lớn dẫn đến tiêu tăng mạnh: + Cho vay tiêu dùng phát triển mạnh mẽ với mức lãi suất cao: Các cơng ty tài tiêu dùng mở tăng quy mô dư nợ liên tục tạo nên sóng tăng trưởng Ngân hàng năm qua Trong tăng trưởng toàn ngành mức ~18% tín dụng tiêu dùng tăng trưởng 50,2% năm 2016 65% năm 2017 Chúng dự báo tới năm 2020, tốc độ tăng trưởng tín dụng tiêu dùng giảm xuống đạt tỷ lệ tăng trưởng bình quân 29%/năm Với mức lãi suất cao hẳn lĩnh vực cho vay truyền thống, việc phát triển lĩnh vực tiêu dùng nguyên nhân trực tiếp giúp cải thiện số NIM toàn ngành + Tuy nhiên cho vay tiêu dùng hàm chứa nhiều rủi ro kể mặt sách thu hồi nợ, dẫn đến khả phát sinh nợ xấu lớn - Cơ cấu tín dụng thay đổi: Trong năm qua, cấu tín dụng trung, dài hạn giảm từ 55,1% xuống 53,7%, chủ yếu giảm lĩnh vực xây dựng kinh doanh Bất động sản Các khoản cho vay hướng vào lĩnh vực sản xuất nhiều hơn, đồng thời cho vay ngắn hạn tăng (bao gồm lĩnh vực tín dụng tiêu dùng) giúp lĩnh vực cho vay truyền thống cải thiện biên lợi nhuận, qua cải thiện NIM tồn ngành - Xét 13 ngân hàng lớn nhất, mức NIM bình quân lên tới 3,5%, cao so với trung bình ngành 3% Tuy nhiên, ngân hàng có mức NIM cao có cơng ty tài tiêu dùng phát triển mạnh năm 2017 VPB (NIM 8,7%), MBB (NIM 4,2%) HDB (NIM 4,1%) Mức NIM nhóm cao vượt trội so với ngân hàng có cho vay truyền thồng 4.2.5 Nợ xấu xử lý tích cực - Đi kèm với tăng trưởng cho vay, vấn đề kiểm sốt nợ xấu ln Ngân hàng nhà đầu tư ý Theo thống kê từ Ngân hàng Ủy ban Giám sát Tài Quốc gia, nợ xấu xử lý tích cực năm qua Đán ý, nợ xấu không giảm báo cáo Ngân hàng, mà giảm mạnh số nợ xấu bán cho VAMC Điều tác động tích cực khơng ngành ngân hàng, mà cịn kích thích kinh tế phát triển có thêm dịng tiền lưu thơng hệ thống - Cụ thể, tính đến hết q 4/2017, có Ngân hàng cơng bố báo cáo tài cho thấy trích lập dự phòng nợ xấu xong khoản nợ VAMC gồm ACB, VCB, MBB TechcomBank Ngoài ra, CTG trì tỷ lệ nợ xấu tốt, nhiều khả trích lập dự phịng hết năm 2018 - Giảm mạnh nợ xấu mang lại hai tín hiệu tích cực cho Ngân hàng, gồm giảm trích lập dự phòng nợ xấu năm, tăng lợi nhuận sau thuế bổ sung nguồn vốn, tiếp tục tăng trưởng tín dụng 4.2.6 Giảm chi phí trích lập dự phòng năm 2018 - Trong năm 2017, nhiều Ngân hàng thực trích lập dự phịng cao ACB (49%), MBB (41%), qua xử lý hết nợ xấu VAMC giảm trích lập dự phịng năm 2018 Theo đánh giá chúng tôi, ngân hàng xử lý xong nợ xấu năm 2017, mức trích lập dự phịng năm 2018 mức 2530%, giúp tăng mạnh lợi nhuận sau thuế 4.3 PHÂN TÍCH VĨ MƠ NGÀNH 4.3.1 Chính sách an tồn vĩ mơ góp phần ổn định tài cho khu vực ngân hàng Việt Nam - Mối quan hệ sách an tồn vĩ mơ ổn định tài chính: + Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) cho rằng: Ổn định tài khả hệ thống tài việc: (i) Nâng cao hiệu phân bổ nguồn lực kinh tế hiệu tiến trình kinh tế khác (tích lũy cải, tăng trưởng kinh tế, giải phúc lợi xã hội); (ii) Đánh giá, quản lý “rủi ro mang tính hệ thống”; (iii) Duy trì lực thực chức nêu bị ảnh hưởng cú sốc bên và/hoặc hình thành cân đối lớn kinh tế + Theo IMF, sách an tồn vĩ mơ sách sử dụng cơng cụ an tồn để hạn chế rủi ro mang tính hệ thống và/hoặc rủi ro tổng thể hệ thống tài chính, nhằm giảm thiểu khả đổ vỡ hệ thống tài thơng qua việc ngăn ngừa dịch vụ tài gây hậu nghiêm trọng kinh tế thực + Như vậy, sách an tồn vĩ mơ phương tiện điều hành thận trọng, nhằm đạt ổn định tồn hệ thống tài chính, giảm thiểu rủi ro lan truyền từ hệ thống tài đến kinh tế thực ngược lại Chính sách tập trung vào tương tác tổ chức tài (TCTC), thị trường tài chính, sở hạ tầng tài tồn kinh tế Bộ số lành mạnh tài IMF: Bộ số lành mạnh tài (FSIs) số đánh giá tình trạng sức khỏe mức độ lành mạnh TCTC quốc gia doanh nghiệp, hộ gia đình khách hàng/đối tác TCTC FSIs bao gồm số tổng hợp TCTC số đại diện cho thị trường mà TCTC hoạt động số thị trường bất động sản (BĐS), số thị trường chứng khốn FSIs tính cơng bố, nhằm phục vụ cho mục đích hỗ trợ phân tích an tồn vĩ mơ, đánh giá giám sát điểm mạnh điểm dễ bị tổn thương hệ thống tài - Vận dụng thực tiễn FSIs cho ngân hàng Việt Nam: + Tỷ số lợi nhuận tài sản: Trong tháng đầu năm 2018, nhiều ngân hàng thương mại (NHTM) có báo cáo kết hoạt động kinh doanh với lợi nhuận so với kỳ năm trước ghi nhận mức cao từ trước tới Cụ thể như: Vietcombank với mức lãi đạt 11.000 tỷ đồng năm 2017, tiếp tục ghi nhận 4.359 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế quý I/2018, cao gấp rưỡi kỳ hoàn thành 31% kế hoạch năm BIDV có kết hoạt động với lợi nhuận 2.700 tỷ đồng quý I/2018, tăng 29% so với kỳ; Lợi nhuận VietinBank quý I/2018 3.000 tỷ đồng, cao 20% so với kỳ Bên cạnh đó, NHTM cổ phần khác như: VPBank báo đạt lợi nhuận trước thuế gần 2.620 tỷ đồng quý II/2018, tăng 36% so với kỳ MB đạt lợi nhuận trước thuế 1.746 tỷ đồng, tăng 65% so với kỳ năm trước… + Tỷ trọng vốn tổng tài sản: Tỷ trọng vốn cổ phần hữu hình tổng tài sản NHTM giảm xuống 5,5% vào năm 2017 so với mức 5,7% năm 2016, áp lực giảm ngân hàng có vốn nhà nước Tuy nhiên, số NHTM như: Vietcombank, VietinBank HDBank tăng cường vốn sở họ thông qua việc bán cổ phần + Cho vay bất động sản: Các NHTM Việt Nam trì tỷ lệ cho vay lĩnh vực bất động sản (BĐS) 7% tổng dư nợ Tuy nhiên, có số NHTM có tỷ lệ vượt 10%, với dư nợ hàng chục nghìn tỷ đồng Cụ thể như: Hết quý II/2018, Sacombank có 42.000 tỷ đồng dư nợ cho vay hoạt động liên quan kinh doanh tài sản dịch vụ tư vấn Trong số chủ yếu bao gồm BĐS dịch vụ môi giới tư vấn BĐS Số tăng 3.000 tỷ đồng so với đầu năm 2018, xét tỷ trọng tổng dư nợ cho vay ngân hàng hệ số lại giảm từ 17,6% xuống 17% Nguyên nhân tháng đầu năm 2018, Sacombank tăng trưởng 23.000 tỷ đồng tín dụng Đây số ngân hàng có tỷ lệ cho vay lĩnh vực BĐS vượt 10% tổng dư nợ + Kienlongbank với mức dư nợ khoảng 27.300 tỷ đồng, cho vay tổng cộng 3.263 tỷ đồng lĩnh vực BĐS, tăng tới 31% so với đầu năm Tuy nhiên, lĩnh vực cho vay trọng điểm nhà băng mà sản xuất sản phẩm nông nghiệp, chiếm 46% dư nợ cho vay + Tỷ lệ cho vay tổng tiền gửi: Mức cho vay tổng tiền gửi NHTM theo Quy định Điều 21 Thông tư số 36/2014/TT-NHNN Khoản 19 Điều Thông tư số 06/2016/TT-NHNN Tỷ lệ cho vay tiền gửi tháng đầu năm 2018 giữ mức ổn định giao động từ 93%-101% Sự tăng trưởng diễn phù hợp với diễn biến kinh tế giai đoạn Tuy nhiên, năm 2018, NHTM có động thái thắt chặt tín dụng với số lĩnh vực có rủi ro cao BĐS tài Theo đó, cho vay khách hàng có xu hướng giảm dần Trong đó, biến động mạnh huy động vốn khiến tăng trưởng cho vay tăng trưởng huy động vốn không vận động nhiều, tạo khe hở làm gia tăng rủi ro khoản NHTM + Lãi suất thị trường liên ngân hàng: Số liệu NHNN cho biết, lãi suất liên ngân hàng ngày 16/7/2018 tăng mạnh so với hồi đầu tháng Chỉ sau nửa đầu tháng 7/2018, lãi suất qua đêm tăng 48 điểm từ 0,88% lên 1,36% Cho vay liên ngân hàng kỳ hạn tháng tăng mạnh lãi suất lẫn khối lượng giao dịch Trong tuần 9/7-13/7/2018, theo báo cáo thị trường tiền tệ Công ty Cổ phần Chứng khốn TP Hồ Chí Minh, cho vay thị trường liên ngân hàng giảm mạnh Đến ngày 11/7/2018, số dư tiền gửi/cho vay thị trường tiền tệ 170.000 tỷ đồng (giảm 39.000 tỷ đồng so với số dư tính đến ngày 4/7/2018) Đây mức thấp năm 2018, tức trước giai đoạn khoản dồi tháng 6/2018 NHNN bơm ròng 45.200 tỷ đồng đầu tháng 7/2018 qua phản ánh nhu cầu khoản lớn, lãi suất thị trường tiền tệ tăng 0,16-0,2% Lãi suất qua đêm bình quân tăng lên 1,19% tuần trước 0,99% Phần lớn kỳ hạn trừ lãi suất kỳ hạn tháng 4.4 PHÂN TÍCH CẤU TRÚC NGÀNH 4.4.1 CPI CPI năm 2018 tăng 3,54% so với năm 2017, cao nhiều so với mức 2,6% năm 2017, năm thứ liên tiếp lạm phát ổn định 5% Lạm phát thấp (1,48%) phản ánh sức ép lạm phát chủ yếu từ phía chi phí đẩy Nguyên nhân chủ yếu giá thực phẩm xăng dầu tăng (theo xu hướng chung giới tác động lần điều chỉnh giá xăng dầu nước) Sức ép tăng tỷ giá có tác động đến lạm phát năm 2018 Với cấu trúc sản xuất thiếu công nghiệp phụ trợ phát triển, dựa phần lớn vào đầu vào công nghệ từ bên ngồi, tác động tăng tỷ giá làm gia tăng tổng cầu thấp nhiều so với tác động làm giảm tổng cung chi phí đầu vào gia tăng, dẫn đến nguy làm tăng lạm phát Hình 1: Tăng trưởng tín dụng, tổng phương tiện toán lạm phát - Nguồn: Tổng hợp từ số liệu Tổng cục Thống kê Ngân hàng Nhà nước 4.4.2 TỶ GIÁ - Thứ chiến tranh thương mại Mỹ - Trung đồng Nhân dân tệ (NDT) giảm giá Đồng NDT giá 5% kể từ đầu năm 2018 việc giảm giá đồng NDT tiếp tục phản ứng Trung Quốc để chống đỡ tác động chiến tranh thương mại NDT giảm giá lại sức ép lớn VND, hàng Trung Quốc giá rẻ cạnh tranh trực tiếp với hàng Việt Nam thị trường xuất lớn, nhập gia tăng mạnh từ Trung Quốc bối cảnh Việt Nam có thâm hụt thương mại quy mô lớn từ Trung Quốc - Thứ hai FED liên tục gia tăng lãi suất (xuất phát từ kinh tế Mỹ mạnh tỷ lệ thất nghiệp giảm) Lãi suất USD tăng lên đặt chu kỳ dài hạn khiến dòng vốn rút khỏi nhiều nơi Cho dù Mỹ tăng lãi suất, hầu phát triển lại muốn trì sách nới lỏng để giữ đồng nội tệ yếu, khuyến khích xuất tăng trưởng bối cảnh khơng có nhiều cơng cụ để ứng phó với bất lợi từ giới Với kinh tế có độ mở lớn chế điều hành tỷ nay, giá trị VND gia tăng so với hàng loạt nước bạn hàng chủ chốt Việt Nam EU, Nhật, Hàn Quốc, Trung Quốc, nước ASEAN…, ảnh hưởng đến xuất cán cân thương mại, theo gây căng thẳng cho thị trường ngoại hối Hình Biến động tỷ giá thức tự - Nguồn: Tổng hợp từ số liệu NHNN tự tổng hợp Chính sách tiền tệ năm 2018 thắt chặt so với năm 2017 (cung tiền tăng 11,34% so với 14,19% năm 2017; tín dụng tăng 13,3% so với 16,96% năm 2017) Lãi suất kinh tế tình khó giảm sâu Trong suốt năm 2018, mức lãi suất huy động lãi suất liên ngân hàng chí tăng cao so với năm 2017 Hình Lãi suất sách lãi suất liên ngân hàng - Nguồn: số liệu theo NHNN 4.4.3 TÌNH HÌNH NGÂN SÁCH Chi ngân sách gia tăng nhanh thu ngân sách khó khăn nên thâm hụt Ngân sách nhà nước Việt Nam mức cao nhiều năm qua, đứng mức cao so với nước khu vực Thâm hụt ngân sách Việt Nam từ 2012 đến 2016 dao động mức – 8% GDP Năm 2017, thâm hụt ngân sách mức 3,48% GDP – bắt đầu khơng tính chi trả nợ gốc theo quy định Luật Ngân sách có hiệu lực từ 2017 kinh tế hồi phục tốt Tuy nhiên, kinh tế tăng trưởng tốt hơn, bán vốn doanh nghiệp nhà nước bán tài sản nhà nước gia tăng, tỷ lệ thâm hụt ngân sách năm 2018 mức 3,67% GDP, tăng so với năm 2017, nằm ngưỡng Quốc hội phê duyệt (3,7%) Điều phản ánh chi tiêu kỷ luật tài khóa khơng cải thiện Hình Thâm hụt ngân sách Việt Nam (Ghi chú: Từ năm 2017, số thống kê thâm hụt ngân sách không bao gồm chi trả nợ gốc) - Nguồn: Tổng hợp từ số liệu Bộ Tài Tổng cục Thống kê 4.4.4 TỶ LỆ NƯỚC NGỒI Tỷ lệ nợ nước ngồi quốc gia so với GDP có xu hướng tăng nhanh giai đoạn 2012 – 2017 Năm 2017, tỷ lệ 48,9%, ước tính năm 2018 49,7% GDP Tỷ lệ nằm ngưỡng Quốc hội cho phép, với xu hướng khả tỷ lệ vượt ngưỡng 50% cao Nguyên nhân chủ yếu quy mơ vay nợ nước ngồi doanh nghiệp theo hình thức tự vay tự trả tăng nhanh Đây dấu hiệu yêu cầu Chính phủ cần có biện pháp quản lý nợ nước ngồi quốc gia chặt chẽ Hình Tỷ lệ nợ nước quốc gia/GDP (%)