M c chênh l ch l m phát c a hai n c c ng nh h ng đ n s bi n đ ng c a t giá. Gi s trong đi u ki n c nh tranh lành m nh, n ng su t lao đ ng c a hai
n c t ng đ ng nh nhau, c ch qu n lý ngo i h i t do, khi đó t giá bi n
đ ng ph thu c vào m c chênh l ch l m phát c a hai đ ng ti n. N c nào có m c
đ l m phát l n h n thì đ ng ti n c a n c đó b m t giá so v i đ ng ti n c a n c còn l i.
Nh ng n m v a qua, l m phát n c ta đã đ c ki m ch , tuy nhiên d i tác đ ng c a m t s chính sách kích thích kinh t và nh h ng c a giá c th gi i nên m c l m phát Vi t Nam hi n nay đang gia t ng.
Bi u đ 1.3: Ch s l m phát t i Vi t Nam qua các n m 2006 -2010
(Ngu n: Ph m Huy Hùng. 2011). [10]
Hình trên cho th y riêng n m 2008 ch s l m phát gia t ng đáng k , các n m sau đó ch s l m phát đã đ c ki m ch t t h n. Tuy nhiên, m c l m phát hàng
n m luôn đ ng m c cao, tính trung bình c ng t 1-2007 đ n 6-2011, m c l m phát trung bình lên đ n 12,2%/n m. Trong khi đó GDP c a n c ta l i t ng tr ng v i t c đ th p h n so v i m c l m phát. Ta th y ch s l m phát bình quân c a
n m 2009 m c 6,52% nh ng đ n n m 2010 l m phát l i đ n 11,75 % trong khi đó
n n kinh t n c ta ch đ t m c t ng tr ng GDP th c t t 3.3% lên 4%.
Trong n m 2010, s c ép l m phát h t s c l n, nh t là vào nh ng tháng cu i
n m, chính vì v y NHNN bu c ph i duy trì t giá đ tránh các tác đ ng không t t. Vi c quá lâu không đi u ch nh t giá này có tác đ ng không mong mu n đi kèm, b i ki m ch l m phát không có ngh a là mãi mãi không t ng t giá, mà ch có th
duy trì trong m t th i gian nh t đnh, vì còn ph thu c vào kh n ng ch u đ ng c a n n kinh t n a. Vì v y đ n tháng 8/2010, NHNN đã đi u ch nh gi m giá tr xu ng
9,3% đ ng ti n Vi t Nam so v i đ ng USD. M t tích c c c a t ng t giá là khuy n khích xu t kh u và h n ch nh p siêu, qua đó đi u ch nh cán cân th ng m i, c i thi n cán cân thanh toán, gi m b t nhu c u ngo i t đ ph c v nh p kh u. Nh ng
m t trái là hàng hóa nh p kh u thì s b nh h ng, giá thành t ng cao, vì th l i gây s c ép lên l m phát.
Bi u đ 1.4: Di n bi n ch s giá tiêu dùng n m 2011
(Ngu n: T ng C c th ng kê Vi t nam [26])
u n m 2011, ch s tiêu dùng có chi u h ng gia t ng, cao nh t là vào
tháng 4, tuy nhiên sau đ t l m phát đã đ c ki m ch và đi u ch nh gi m d n.
Trong khi đó, vào giai đo n 2007-2011 lãi su t, l m phát M , Nh t, các n c Châu Âu trên th tr ng bi n đ ng cùng giai đo n nh sau:
Bi u đ 1.5: T ng quan lãi su t, l m phát M , Nh t,
các n c Châu Âu 2007-2011
(Ngu n: BIS 81st Annual Report [22])
ki m soát l m phát, các n c trên th gi i th c hi n chính sách lãi su t danh ngha th p. Vì v y, theo xu h ng chung, lãi su t danh ngh a M , Châu Âu và Nh t đ u gi m d n. Lãi su t th c M n m 2007 và 2009 là trên d i 2%, cu i 2008 g n b ng -4%, giai đo n hi n nay t -2% đ n 0%. Lãi su t th c các n c EUR thì dao đ ng kho ng 0-2%. Lãi su t th c Nh t bi n đ ng m nh h n t -2%
đ n 2%, n m 2008 th p nh t -2% và cu i 2009 đ t m c cao nh t 2%. ng th i l m phát m c tiêu giai đo n cu i 2008 là cao nh t, đ n gi a 2009 di n ra gi m phát, t
đó đ n nay l m phát các n c đ u đ c ki m soát t t h n. T cu i 2008 đ n nay CPI c a M luôn trên d i 2%, còn CPI c a các n c Châu Âu bình quân d i 1,9% th p h n m c l m pháp mà c FED và ECB.
Bi u đ 1.6: Lãi su t c b n và ch s CPI khu v c đ ng ti n chung EURO 2008-2011 (Ngu n: Sacombank Group F009 -05.09.2011. [20] )
Bi u đ trên cho th y lãi su t c b n khu v c đ ng ti n chung Châu Âu
n m 2008 bi n đ ng t 3%-3.75%, sang n m 2009 lãi su t này đ c gi m d n đi
kèm v i l m phát đ c gi m xu ng m c th p nh t. T tháng 6/2009 đ n tháng 3/2011 lãi su t danh ngh a đ c gi m c 1%/n m, tuy nhiên l m phát hi n đang gia t ng t i các n c Châu Âu bu c ECB ph i gia t ng lãi su t c b n. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
L m phát Vi t Nam g n 12% n m 2010 đã cao h n l m phát c a M , Châu Âu, và Nh t kho ng 10%. Nh v y v i m c l m phát liên t c t ng khá cao so v i
l m phát các n c trên, đ ng ti n Vi t Nam m t giá r t nhi u vì v y đ đ m b o lãi su t g i th c d ng thì lãi su t huy đ ng c ng ph i t ng lên 12-14%/n m và lãi su t cho vay s ph i kho ng 16-18%/n m. Các nhân t l m phát và lãi su t trên liên t c thay đ i nh h ng t i t giá và vi c đi u ch nh t giá là t t y u.
Ngoài nh ng y u t nêu trên TGH còn ch u nh h ng c a các y u t khác, ch ng h n nh chính sách c a chính ph , uy tín c a đ ng ti n, y u t tâm lý…Nhìn
chung, TGH bi n đ ng t ng ho c gi m là do tác đ ng c a nhi u y u t khác nhau.
Do đó, đ có m t m c t giá phù h p cho t ng th i k , chúng ta c n ph i xác đnh
đ c các y u t ch quan, khách quan; tr c ti p và gián ti p tác đ ng lên t giá.
Trên c s đó, mà đ a ra nh ng quy t đ nh chính sách đúng đ n trong vi c đi u hành t giá nh m đ t các m c tiêu kinh t c th .
1.2.4.2 Môi tr ng bên trong ho t đ ng doanh nghi p nh h ng RRTG