MC C
2.1.1 Bc tranh t ng quan v nn kinh t V it Nam giai đ on 2008 đn nay
K t n m 2008 đ n nay, Vi t Nam đã ph i tr i qua 3 giai đo n b t n v kinh t v mô: l n th nh t x y ra vào gi a n m 2008; l n th hai x y ra vào cu i n m 2009 và
đ u n m 2010; l n th ba x y ra vào cu i n m 2010 và c n m 2011.
M c dù nh ng khó kh n c a kinh t th gi i n m 2011 đã đ c l ng tr c,
nh ng nh ng bi n đ ng trong n m v n n m ngoài d đoán. Trong n c, đ i m t v i b t n kinh t v mô là m t thách th c l n nh t. Ngoài tác đ ng c a bi n đ ng kinh t th gi i, nh ng khó kh n trong n c còn xu t phát t nh ng y u kém n i t i c a n n kinh t . Trong giai đo n 2008 – 2010, tính trung bình, Vi t Nam đã ph i ch u m c l m phát 2 con s ; lãi su t huy đ ng và cho vay k h n 12 tháng luôn m c cao. Tuy nhiên, t ng tr ng kinh t trong giai đo n này l i m c d i 7% so v i m c trung bình c a nh ng n m đ u th p k 2000, do n n kinh t ph i ch u nhi u cú s c v cung.
Trong b i c nh nh v y, chính sách ti n t (CSTT) th t ch t đã đ c áp d ng k t ngày 5/11/2010 và đ c t ng c ng v i Ngh quy t 11 ngày 24/2/2011. Có th nói, CSTT th t ch t v i các gi i pháp hành chính h tr là m t l a ch n h p lý tr c các b t n gia t ng trong n n kinh t .
Tính chung c n m, t ng ph ng ti n thanh toán (PTTT) d ki n t ng 10%; T ng
tr ng tín d ng kho ng 12-13%, trong đó tín d ng s n xu t kinh doanh t ng 15%, tín
d ng nông nghi p nông thôn t ng 24%, có th i đi m h n 30%; Tín d ng xu t kh u
t ng 58%; ng c l i tín d ng ch ng khoán và b t đ ng s n l i gi m m nh.
L m phát, do v y đã đ c ki m ch . K t tháng 8, CPI đã xu ng d i 1%/tháng. Các áp l c t giá đã h nhi t. Kho ng cách t giá trên th tr ng t do và t giá chính th c thu h p, có th i đi m t giá th tr ng t do th p h n t giá chính th c. Giá vàng trong n c c ng đã đ c kéo xu ng g n v i giá vàng th gi i h n và đã có th i đi m giá vàng trong n c xu ng th p h n gía vàng th gi i qui đ i.
Nh ng tác đ ng c a chính sách ti n t th t ch t n m 2011
Sau khi t ng lãi su t (LS) c b n tháng 11/2010, đi u ch nh gi m giá VND (gi m 9,3% giá tr VND so v i USD) và thu h p biên đ giao đ ng (t +- 3% xu ng +-1%) vào ngày 11/2/2011, Ngh quy t 11 ngày 24/2/2011 ti p t c si t ch t CSTT, đ ng th i áp d ng m t lo t gi i pháp hành chính h tr , c th nh : ki m soát t c đ t ng tr ng
tín d ng n m 2011 d i 20%, t ng PTTT kho ng 15-16%; t p trung u tiên v n tín
d ng ph c v phát tri n s n xu t kinh doanh, nông nghi p, nông thôn, xu t kh u, công nghi p h tr , doanh nghi p nh và v a; gi m t c đ và t tr ng vay v n tín d ng c a khu v c phi s n xu t; qui đnh các t ch c, cá nhân, đ c bi t là các t p đoàn kinh t , t ng công ty nhà n c bán ngo i t cho ngân hàng khi có ngu n thu và đ c mua khi có nhu c u h p lý; Ki m soát ch t ch ho t đ ng kinh doanh vàng; T ng c ng ki m tra, giám sát vi c tuân th các quy đnh v thu đ i ngo i t , kinh doanh vàng;...
Có th nói, h th ng gi i pháp ti n t nh m m c tiêu ki m soát l m phát, n đnh v mô trong nh ng tháng đ u n m là khá đ ng b , nh t quán. Gi m m nh t ng PTTT và d n tín d ng là tr c ti p gi m lu ng ti n l u thông trong n n kinh t . Gi m giá VND, thu h p biên đ t giá là nh m gi m k v ng bi n đ ng giá và l i ích c a vi c
n m gi USD. T ng d tr b t bu c (DTBB) và di n ph i th c hi n DTBB đ i v i
ti n g i ngo i t là nh m t ng chi phí đ i v i ngu n tín d ng ngo i t . Tính ch t hành chính c a các gi i pháp c ng là m t đ c thù và là y u t không th thi u c a h th ng gi i pháp n đnh v mô trong b i c nh b t n gia t ng, áp l c ngu n v n c a h th ng
ngân hàng r t l n. Áp tr n LS huy đ ng VND và áp tr n LS huy đ ng USD là nh m
đ m b o t ng quan l i ích gi a ti n g i và l i ích t s n xu t kinh doanh, khuy n khích đ u t s n xu t hàng hóa, đ ng th i h n ch s gia t ng LS cho vay, h n ch chi phí, giá thành s n ph m. H n ch tín d ng phi s n xu t, v i các gi i h n c ng v d n phi s n xu t trong t ng d n c a các t ch c tín d ng (TCTD) là 22% vào 31/6/2011 và 16% vào 31/12/2011, nh m d ch chuy n ngu n v n vào các l nh v c s n xu t, t ng
cung hàng hóa cho n n kinh t . Áp tr n LS USD, đ m b o t ng quan v i tr n LS
VND, h n ch l i ích ti n g i USD, c ng v i qui đnh bán ngo i t c a các t ch c kinh t nh m h n ch tình tr ng g m gi USD, phân tán ngu n ngo i t trong n n kinh t .
Tuy nhiên, nh ng b t n trên th gi i, kéo theo s leo thang c a giá vàng, giá NVL th gi i và giá vàng, giá tiêu dùng trong n c, c ng v i vi c si t ch t ti n t tín
d ng khá đ t ng t (các ngân hàng th ng m i (NHTM) đã t ng tr ng nóng trong giai
đo n dài tr c đó), đã đ t h th ng ngân hàng vào m t cu c r t đu i đ y r i ro, làm t ng giá c ti n t và m c đ b t n cho h th ng. N n kinh t c ng ch u các tác đ ng n ng n .
Tác đ ng t i các NHTM
Tr c h t, do giá vàng, t giá bi n đ ng m nh, do CPI các tháng cu i n m 2010
và đ u n m 2011 m c r t cao, do là các tháng áp T t Nguyên đán, c ng vi c áp tr n
LS huy đ ng VND 14%/n m, nên ngu n v n vào h th ng ngân hàng đã ch ng l i,
th m chí gi m. Tháng 1, ngu n v n huy đ ng c a c h th ng gi m g n 2,5% so v i
cu i n m 2010. Các tháng sau, ngu n v n đã ph c h i, nh ng m c t ng th p h n
nhi u so v i các n m tr c. Ngu n v n vào h th ng ch t ng đáng k khi Ngân hàng
Nhà n c (NHNN) th c hi n mua USD vào các tháng gi a n m. M c dù v y, tính đ n
cu i tháng 10, huy đ ng c a c h th ng ch t ng 8,59% so v i cu i n m 2010 (kho ng 40% m c t ng cùng k n m ngoái).
Ngu n v n vào r t h n ch , đ i l p v i nhu c u r t l n c a các NHTM, ngay c khi áp tr n tín d ng m i, do các ngh a v tr n ti n g i c ng nh ngh a v th c hi n
các cam k t gi i ngân tín d ng t tr c l n, nên thanh kh an c a các NHTM luôn
tình tr ng c ng th ng. C ng v i vi c theo đu i CSTT th t ch t, NHNN t ng LS trên th tr ng m , kéo theo vi c t ng LS trên th tr ng liên ngân hàng (LNH) (vào tháng 4, Lãi su t trên th tr ng LNH k h n qua đêm lên t i 19 – 20%/n m, k h n 1 tháng kho ng 22 – 23%/n m) và vi c qui đnh t l huy đ ng trên th tr ng 2 t i đa là 20%
huy đ ng trên th tr ng 1, nên lách tr n LS huy đ ng cùng v i các s n ph m huy
đ ng siêu ng n đã bùng phát.
LS huy đ ng đ c các NHTM đ y lên ngay t nh ng tháng đ u n m. M c v t
tr n ph thu c vào qui mô ti n g i và “ngh thu t th ng l ng” c a khách hàng,
nh ng ph bi n lên kho ng 3 – 5%/n m, t c 17 – 20%/n m. V n đ là tr n LS đã đ c
NHNN chính th c qui đnh t 3/3/2011(tr c đó là các NHTM t th a thu n), nên
vi c lách tr n LS huy đ ng đã gây ra nh ng méo mó đáng k trong công tác h ch toán k toán. Nghiêm tr ng h n là v n hóa kinh doanh ngân hàng suy gi m khi tình tr ng hai giá ph bi n, khách hàng đ n ngân hàng giao d ch đ ng nhiên m c c LS, không quan tâm t i tr n LS c a NHNN, b ng LS giao d ch c a ngân hàng.
Th hai, t ng tính b đ ng và r i ro thanh kho n đ i v i ho t đ ng ngân hàng:
Không d ng l i đó, LS huy đ ng không k h n c ng đ c đ y lên t ng ng v i LS có k h n. Các s n ph m ti n g i k h n siêu ng n đã đ c các NHTM nhanh chóng chào bán, nh m đánh vào tâm lý khách hàng g i ti n trong th i bão giá. Các NHTM c ng cho khách hàng rút ti n g i linh ho t và tính LS theo k h n th c g i (th c ch t là áp lãi ti n g i có k h n đ i v i nh ng kho n ti n g i không k h n). Nh v y, không ch chi phí b đ i lên, các NHTH còn t đ y h vào các đi u ki n b t l i, b
đ ng, r i ro. C ng v i th c t các kho n tín d ng đ u có k h n và có t i 30 – 40% d n tín d ng là tín d ng trung dài h n thì r i ro thanh kho n đ i v i h th ng đã t ng v t. H qu d nh n th y là nh ng khó kh n v thanh kho n, nh t là đ i v i các
NHTM nh k t th i đi m NHNN c ng ch nghiêm ng t tr n LS huy đ ng 14% t
tháng 9/2011.
Th ba, m t cân đ i ti n t , thanh kho n ngo i t c ng th ng và áp l c t giá:
Huy đ ng VND h n ch đã thúc đ y các NHTM tìm ki m các ngu n thay th . Ngo i t là l a ch n đ u tiên, không ch b i ngu n ngo i t trong n n kinh t d i dào, mà l i ích cao so v i tín d ng VND c ng t o ra các đ ng l c m nh m trong ho t đ ng tín d ng ngo i t . Tín d ng ngo i t đã t ng m nh k t nh ng tháng đ u n m.
M c dù kho ng cách gi a t c đ t ng d n ngo i t và VND đã đ c thu h p v i hàng lo t chính sách h n ch tín d ng ngo i t (t ng t l DTBB đ i v i ti n g i b ng ngo i t ; áp t l DTBB 1% đ i v i ti n g i b ng ngo i t c a các TCTD n c ngoài; thu h p đ i t ng tín d ng ngo i t ;...), nh ng c n m, c tín d ng ngo i t v n t ng t i 18,7%, g n g p đôi t c đ t ng d n VND.
Do d n và huy đ ng ngo i t t ng nhanh trong các tháng đ u n m, nên vi c áp tr n LS huy đ ng USD, th c hi n qui đnh bán ngo i t c a các t ch c và si t ch t
qu n lý ngo i h i, qu n lý n đnh t giá nên các NHTM l i r i vào tình tr ng c ng th ng thanh kho n ngo i t . Các s n ph m huy đ ng ngo i t đa d ng l i xu t hi n gây khó kh n cho công tác qu n lý t giá, qu n lý ngo i h i và qu n lý v n đ đô la hóa c a NHNN.
Th t , d n n n kinh t th p so v i tr n cho phép và n x u gia t ng: D
n c n m c ch t ng 12 – 13%, th p h n so v i tr n cho phép. Lý do t c hai phía. B n thân nhu c u vay c ng h n ch do LS quá cao, trong khi h n ch l ng ti n trong
n n kinh t c ng làm gi m m nh s c mua trong n c. Xu t kh u t ng ch y u là do
giá t ng vì kinh t th gi i c ng trì tr h n so v i n m 2010. Phía cung, m t s có kh n ng cho vay thì b gi i h n b i tr n, s khác còn “room”, nh ng l i không có ngu n.
Bên c nh đó, LS trên th tr ng LNH cao c ng khuy n khích các NHTM cho vay các
NHTM, TCTD khác, thay vì cho vay n n kinh t . H qu là d n c n m ch t ng 12- 13%, còn n x u gia t ng, m c 3,6-3,8% trên t ng d n .
V chính sách tài khóa : Theo báo cáo, CP đã ti t ki m thêm 10% chi th ng xuyên t ngân sách nhà n c, đ ng th i rà soát, c t gi m và s p x p l i đ u t công, t p trung v n cho các công trình quan tr ng, c p bách, s p hoàn thành; mi n, gi m nhi u lo i thu cho doanh nghi p và cá nhân. Th c t cho th y, tính t i th i đi m cu i
n m 2011, nh t ng thu ngân sách Nhà n c đã t ng r t m nh (v t d toán 13,4%)
và c đ t kho ng 674,5 nghìn t đ ng (t ng 20,6% so v i v i cùng k n m tr c) và
t ng chi ngân sách Nhà n c đ c ki m ch m c c tính kho ng 796 nghìn t
đ ng, giúp cho thâm h t ngân sách Nhà n c n m nay đã gi m đ c xu ng m c 4,9%
GDP, th p h n đáng k so v i m c tiêu k ho ch b i chi ngân sách đã đ ra là không v t quá 5,3% trong n m 2011). Tuy nhiên, trong báo cáo b sung tình hình kinh t - xã h i n m 2011 và tri n khai th c hi n k ho ch phát tri n kinh t xã h i n m 2012 c a B K ho ch và u t , t ng thu ngân sách nhà n c đ t 704,267 nghìn t đ ng, t ng 18,4% so v i d toán và t ng 4,4% so v i s đã báo cáo Qu c h i. Chi ngân sách
đ t 825,767 nghìn t đ ng, v t 13,8% (100,167 nghìn t đ ng) so v i d toán.
Tuy nhiên, vi c c t gi m thâm h t ngân sách không có ngh a là c t gi m t t c các kho n chi, mà là d a vào vi c tái c c u l i gi a các h ng m c chi, trong đó có th
đi u ch nh t ng đ i v i m t s c u ph n chi u tiên nh chi cho các d án s p hoàn thành, chi cho ho t đ ng an sinh xã h i, chi cho ti n l ng, v.v… Trong trung và dài
h n, thâm h t ngân sách c n đ c ti p t c c t gi m theo m t l trình phù h p, g n li n v i quá trình tái c c u đ u t công.
Các đ t th t ch t ti n t , m c dù đã khi n cho t ng đ u t gi m và kéo thâm h t
th ng m i gi m theo nh ng v c b n, t ng đ u t v n m c cao (kho ng g n 40%
GDP) do chi tiêu c a Chính ph v n còn l n (kho ng 30% GDP). Ngoài ra, do t l ti t ki m n i đa không t ng trong khi đ u t tr c ti p n c ngoài c ng gi m nên trong
giai đo n l m phát và thâm h t th ng m i m c cao cùng ng i dân v n t ng tích
tr USD, tình tr ng c ng th ng v ngo i t v n ch a đ c gi i quy t tri t đ .
