LI MU
1.5.1.5 Li nh un còn li (Residual Income – RI)
T nh ng n m 1950, đã xu t hi n gi i pháp v t qua nh ng h n ch c a ROI,
đó là s d ng th c đo tài chính RI (l i nhu n còn l i) - ngu n g c c a th c đo tài chính EVA.
L i nhu n còn l i là kho n thu nh p c a b ph n hay toàn doanh nghi p sau khi tr đi chi phí s d ng v n đã đ u t vào b ph n đó. Ch tiêu này nh n m nh đ n kh n ng t o thu nh p v t trên chi phí v n đã đ u t vào m t b ph n hay toàn doanh nghi p
L i nhu n còn l i (RI) = L i nhu n
tr c thu - (V n đ u t x T su t sinh l i đòi h i )
Ch tiêu RI là s tuy t đ i, nó cho bi t thu nh p đ t đ c bao nhiêu sau khi tr
đi các kho n chi phí s d ng v n đã đ u t đ có đ c thu nh p trên. ¬ u đi m, h n ch c a ch tiêu RI:
u đi m c a RI đo l ng b ng s tuy t đ i nên th ng đ c dùng đ b sung h n ch c a ch tiêu ROI trong vi c đánh giá thành qu c a trung tâm đ u t . Nh ng vì là s tuy t đ i nên ch tiêu này không th đ c s d ng đ đánh giá thành qu c a các trung tâm có quy mô khác nhau.
Ví d minh ho 1:
Gi s Công ty X có c h i đ u t m i v i v n đ u t là 500.000.000 đ và hy v ng mà s đem l i m c l i nhu n 90.000.000 đ. Nhà qu n lý có ch p nh n c h i đ u t này không? N u c h i đ u t này đ c ch p nh n thì l i ích t ng th c a Công ty s th nào, n u lãi su t s d ng v n bình quân c a Công ty là 15%?
B ng 1.1 - ánh giá k t qu th c hi n theo ROI và RI n v tính: 1000đ
Ch tiêu Hi n t i D án m i T ng c ng
L i nhu n 400.000 90.000 490.000
V n đ u t 2.000.0000 500.000 2.500.000
ánh giá k t qu th c hi n theo ROI 20% 18% 19,6% ánh giá k t qu th c hi n theo RI 100.000 15.000 115.000
Trong tr ng h p này nhà qu n lý đ i di n v i vi c xem có ch p nh n hay t ch i m t d án m i có k t qu d ki n. Kh n ng t ch i d án x y ra khi s d ng ch tiêu ROI đ đánh giá thành qu ho t đ ng. Ng c l i, n u d a vào ch tiêu RI đ đánh giá thì ng i qu n lý b ph n s ch p nh n d án m i này, b i vì đi u nhà qu n lý b ph n quan tâm là l i nhu n còn l i có t ng hay không. Trong th c t , b t k m t d án nào có th cung c p m t t l hoàn v n l n h n t su t sinh l i đòi h i (15%) đ u có
th đ c ch p nh n. M c dù ROI c a b ph n có th gi m khi ch p nh n d án đ u t m i, tuy nhiên vi c th c hiên d án m i s làm t ng l i nhu n c a toàn doanh nghi p. Tuy nhiên, l i nhu n còn l i (RI) c ng có m t s h n ch là không th s d ng đ so sánh hi u qu ho t đ ng c a các b ph n có quy mô khác nhau do có khuynh h ng nghiêng v các trung tâm đ u t có nhi u ngu n l c h n.
Ví d minh ho 2: B ng 1.2 ánh giá các b ph n B ph n C B ph n D B ph n C B ph n D L i nhu n 3.600.000 8.100.000 V n đ u t 20.000.000 45.000.000 T su t sinh l i đòi h i 15% 15% Chi phí s d ng v n 3.000.000 6.750.000 L i nhu n còn l i 600.000 1.350.000 Thu nh p c a b ph n D l n h n b ph n C, đ n gi n là do v n đ u t b ph n D l n h n b ph n C.
V y, không ph i ROI, c ng không ph i RI cung c p thông tin phù h p nh t đ đánh giá thành qu ho t đ ng. N u s d ng ROI đ đánh giá thành qu ho t đ ng có th làm c n tr vi c h ng đ n m c tiêu chung. Còn s d ng m t mình ch tiêu l i nhu n còn l i (RI) không th so sánh hi u qu gi a các trung tâm đ u t có quy mô khác nhau.
Tóm l i, chúng ta không th ch ch n m t trong các th c đo trên và dùng nó nh là m t ch tiêu toàn n ng đ đánh giá v k t qu ho t đ ng c a doanh nghi p.
1.5.2 S ti n b c a th c đo EVA
- EVA có th kh c ph c nh c đi m c a các ch tiêu đánh giá thành qu ho t
đ ng truy n th ng nh l i nhu n, ROI, RI,…..v.v là h u h t không tính đ y đ chi phí s d ng v n. EVA có tính đ n chi phí s d ng v n ch và EVA ch ra r ng s t ng tr ng thì không mi n phí và xác đ nh chi phí cho vi c s d ng ngu n v n đ t o nên t c đ t ng tr ng c a doanh nghi p.
- EVA đ c xem nh th c đo thành qu ho t đ ng, nó giúp nh ng nhà qu n lý bi t đ c làm nh th nào đ t o nên giá tr t ng thêm. Các nhà qu n lý có th t o ra giá tr t ng thêm b ng cách t ng v n đ u t đ t o ra l i nhu n v t qua chi phí s
d ng v n; ho c b ng cách gi m v n đ u t đ gi m chi phí s d ng v n trong khi l i nhu n gi m ít h n, ho c b ng cách t ng l i nhu n b ng cách t ng doanh thu ho c gi m chi phí hay gi m chi phí s d ng v n.
- EVA là th c đo t ng h p ph n ánh k t qu ho t đ ng kinh doanh c a doanh nghi p d a trên quan đi m kinh t , khi s d ng s li u trên Báo cáo tài chính đ tính EVA chúng ta đã th c hi n nh ng đi u ch nh vì v y s tránh đ c nh ng sai l m do ý mu n ch quan c a k toán, vì m t m c đích nào đó bóp méo s li u k toán đ th i ph ng k t qu c a b ph n do mình ph trách..
Tuy nhiên c ng không th ph đ nh đ c nh ng v n đ còn t n t i c a EVA: - nh h ng tài chính. EVA tính toán d a trên ph ng pháp k toán tài chính c a doanh thu th c hi n và ghi nh n chi phí. N u có đ ng l c đ làm nh v y, các nhà qu n lý có th thao tác các con s b ng cách thay đ i quy t đnh c a h theo ý mu n. Ví d , các nhà qu n lý có th t ng thu nh p trong k k toán b ng cách ch n đ n đ t hàng c a khách hàng đ th c hi n. n đ t hàng có l i nhu n cao có th đ c xúc ti n vào cu i k k toán và v n chuy n cho khách hàng m t vài tu n tr c ngày giao hàng
đã th a thu n, trong khi đ n đ t hàng ít l i nhu n có th ch m tr và v n chuy n sau khi k t thúc k k toán và sau khi đã th ng nh t ngày giao hàng. K t qu cu i cùng là t ng EVA ng n h n nh ng l i là m t cú đánh b t l i đ n s hài lòng c a khách hàng. Ho c cách khác, là ch m d t chi phí có th ki m soát đ thúc đ y EVA. Ví d , m t ch ng trình đào t o đ c th c hi n b i m t công ty t v n bên ngoài có th đ c ch m d t vào cu i k k toán. Các kho n ti t ki m trong chi phí t v n làm t ng EVA, nh ng nh ng gì v các cam k t đào t o l c l ng lao đ ng?
- Ph i th c hi n nh ng đi u ch nh khi tính EVA giúp tránh kh i nh ng sai sót. Ví d NOPAT là l i nhu n ho t đ ng sau kh u hao, n u m t doanh nghi p không tái
đ u t v n đ duy trì máy móc thi t b , gi nh ng máy móc thi t b đã l i th i trên b ng cân đ i k toán, lúc này chi phí kh u hao không đ c nh n di n, có th làm t ng NOPAT tuy nhiên, ch t l ng s n ph m và s hài lòng c a khách hàng có th b nh h ng n u thi t b s n xu t l c h u ti p t c đ c s d ng..
- B i vì EVA đ c tính d a trên v n đ u t , vì v y nh ng doanh nghi p nào có giá tr t o ra ph n l n t nh ng tài s n h u hình thì s d ng EVA phù h p h n. (EVA
s d ng t t nh t trong các ngành công nghi p truy n th ng), ít phù h p đ i v i nh ng doanh nghi p nào có giá tr tài s n vô hình l n (nh ng ngành công ngh cao hay nh ng ngành d ch v ).
- EVA là th c đo quá kh , mang tính th i đi m. L i nhu n kinh t cu i n m s không nh t thi t ph i cung c p m t cái nhìn sâu s c v hi u qu ho t đ ng trong t ng lai. N u m t doanh nghi p trong giai đo n th c hi n đ u t , l i nhu n kinh t ngay l p t c s th p (do có chi phí s d ng v n đ u t c b n cao h n), nh ng d ki n trong t ng lai s mang l i l i nhu n kinh t cao, vì v y c n l u ý s d ng EVA đ đánh giá hi u qu ho t đ ng c a m t doanh nghi p trong ng n h n.
- EVA không ki m soát đ i v i s khác bi t kích th c (quy mô tài s n) c a b ph n. M t b ph n s có xu h ng có m t EVA t ng đ i cao h n so v i các b ph n khác khi quy mô tài s n đ c đ u t l n h n.
- Trong m t s tr ng h p EVA không đ c s d ng đ đánh giá hi u su t c a nhân viên. H th ng đo l ng hi u su t nên đ c s d ng đ phù h p v i n l c, s khéo léo, và thành tích v i ti n đ n bù cho ng i lao đ ng. N u m t ng i qu n lý có m t ý t ng sáng t o, nghiên c u, t ch c, trình bày nó lên c p trên, và b t đ u th c hi n nó trong k k toán hi n t i, s tác đ ng l n đ n EVA b ph n, do đó m t s bi n pháp b i th ng cho nh ng n l c và s khéo léo chi tiêu nên đ c dành cho các nhà qu n lý trong giai đo n này.
1.6. V n d ng th c đo EVA trong đánh giá thành qu ho t đ ng.
EVA ban đ u đ c tính toán d a trên s li u k toán, tuy nhiên do s h n ch c a m t s d li u trong khuôn kh c a các chu n m c và nguyên t c chung đ c th a nh n làm nh h ng đ n k t qu tính toán, làm cho thông tin mang l i ch a th hi n
đúng k t qu đánh giá nên c n thi t ph i có nh ng s đi u ch nh s li u trên công th c tính EVA cho phù h p. Hi n nay các quan đi m tài chính qu c t đã ghi nh n đ c kho ng h n 160 y u t c n đi u ch nh khi tính toán EVA.
Ph ng pháp tính EVA sau khi đã đi u chính các s li u k toán: EVA ph thu c vào 3 nhân t chính:
i u ch nh m t trong 3 nhân t này ho c đ ng th i chúng ta c ng thu đ c EVA khác nhau.
xác đ nh đ c EVA li u có t o ra giá tr t ng thêm th c s cho các c đông hay không đòi h i c n th c hi n m t s đi u ch nh s khác bi t c a s li u k toán v i các quan đi m tài chính.
Vi c đi u ch nh c ng ph i đ m b o nguyên t c phù h p gi a b ng cân đ i k toán và báo cáo k t qu kinh doanh: Tài s n gi m ho c n t ng thì chi phí t ng, l i nhu n gi m ho c ng c l i.
Các b c đi u ch nh b t đ u t vi c xác đnh l i v n đ u t trên b ng cân đ i k toán: Nh ng kho n m c nào không ho c ít t o ra thu nh p c n ph i lo i b kh i v n đ u t ; thêm vào nh ng kho n m c nào ch a đ c ph n ánh đúng trên b ng cân đ i k toán nh là v n đ u t . Ti p đ n c n ph i đi u ch nh l i l i nhu n trên báo cáo k t qu kinh doanh b ng cách lo i b nh ng kho n chi phí đ c ghi nh n vào trong k mà th c ch t
đó là nh ng kho n đ u t và cu i cùng c n ph i đi u ch nh gi m nh ng kho n chi phí
đ c phân b trong k mà th c t ch a phát sinh (c n ph i đi u ch nh sang c s ti n m t đ th y đ c thu nh p; chi phí th c t phát sinh)..
a/. M t s kho n m c không đ c coi là v n đ u t ph i tr ra g m
Trên B ng cân đ i k toán có nhi u kho n m c không ph i là v n đ u t c a doanh nghi p. Nh v y, chúng ta l y t ng tài s n tr đi nh ng kho n m c không ph i là v n đ u t bên c t ngu n v n trên B ng cân đ i k toán g m:
- Các kho n n không phát sinh lãi:
Không tính các kho n m c khách hàng ng tr c, ph i tr ng i bán, thu ph i n p, n l ng, n khác…. trong vi c xác đ nh v n đ u t . Lý do là các kho n n không phát sinh lãi là nh ng kho n n có th i h n ng n, th i gian chi tr th ng không c đnh, doanh nghi p th ng ph i d phòng m t s ti n nh t đnh đ chi tr cho các ngh a v n này. Vì v y, có r t ít m i liên h gi a các kho n m c này v i vi c t o ra thu nh p.
- Các qu c a doanh nghi p:
Theo ch đ k toán hi n hành c a Vi t Nam l i nhu n trong k c a doanh nghi p ph i đ c trích l p các qu theo quy đ nh: Qu đ u t phát tri n; qu d phòng tài
chính; qu tr c p vi c làm, qu khen th ng phúc l i. S l i nhu n còn l i m i đ c chi tr c t c ho c gi l i s d ng tái đ u t . Vì v y, s d kho n m c các qu d tr này là s ti n ch a đ c s d ng đ tái đ u t , ch a t o ra thu nh p cho doanh nghi p. Do đó, khi xác đ nh v n đ u t thì các qu d tr này c ng ph i đ c lo i tr .
C ng có quan đi m khác gi i thích vi c ph i lo i tr các kho n n không phát sinh lãi và các qu d tr xu t phát t quan đi m v n luân chuy n. T ng tài s n có th b th i ph ng n u các kho n n chi m d ng t ng lên, các kho n n n i b t ng lên. Nhà qu n lý có th bóp méo s li u khi s d ng k thu t tính toán v n đ u t theo cách ghi nh n k toán đ đi u ch nh thành qu ho t đ ng c a mình nh đã t ng làm v i các ch tiêu ROI, ROA, ROS…
b/. M t s kho n m c chi phí c n đ c v n hoá ng c l i vào v n đ u t đ ng th i ph i đi u ch nh t ng l i nhu n trên báo cáo k t qu kinh doanh
- i u ch nh các kho n m c ngoài b ng cân đ i k toán:
Các kho n n t ng đ ng tài s n c n đ c v n hoá thay vì ghi nh n t t c vào chi phí trong k , m c tiêu c a chúng ta là bi t đ c nh ng kho n đ u t hay nh ng kho n n mà nó không th hi n trên B ng cân đ i k toán hi n hành (ti n thuê ho t
đ ng, chi phí nghiên c u phát tri n).