V it Nam
3.2.5.Gi i pháp cho các công ty ch ng khoán
Nâng cao n ng l c chuyên môn vƠ đ y m nh các ho t đ ng nghi p v đ i v i các công ty ch ng khoán là m t đi u r t c n thi t đ phát tri n th tr ng ch ng khoán c ng nh lƠ y u t quy t đ nh đ n s t n t i c a các công ty ch ng khoán trong th i gian t i. i u này đòi h i có s ph i h p đ ng b gi a các c quan qu n lý nhà n c và b n thân các công ty ch ng khoán, c th :
V phía nhà n c: đnh k nên có các ch ng trình đƠo t o, nâng cao chuyên môn nghi p v cho nhân viên các công ty ch ng khoán; s m ban hành quy ch h ng d n mang tính quy t c, đnh h ng v các lo i hình ho t đ ng đ i v i công ty ch ng khoán.
i v i các công ty ch ng khoán: c n ch đ ng tri n khai th c hi n các k ho ch đƠo t o, nâng cao n ng l c nghi p v chuyên môn cho nhân viên c a chính mình; xây d ng quy trình nghi p v cho các lo i hình nghi p v kinh
doanh trên c s các v n b n h ng d n c a nhà n c; ti p t c đa d ng hóa các lo i hình d ch v kinh doanh và không ng ng c i ti n, nâng c p công ngh .
3.2.6. Gi i pháp cho các qu đ uăt ăch ng khoán
Tính đ n h t n m 2012, theo báo cáo c a UBCKNN c n c có 24 qu đ u t ch ng khoán đ c thành l p. V i ch c n ng nh m t kênh huy đ ng v n nhàn r i t n n kinh t hình thành qu đ u t chuyên nghi p trên TTCK ch c ch n Qu đ u t ch ng khoán s có tác đ ng tích c c nào đó đ n TTCKVN nói riêng và TTCK nói chung. Tuy nhiên nó v n ph thu c vào nhi u y u t nh :
Ch ng h n, ngu n v n nhàn r i hi n t i Vi t Nam ch ch y u có th huy đ ng đ c t ngân hàng, công ty b o hi m và các công ty tài chính khác. Khó có th huy đ ng đ c t các nhà đ u t cá th (dân) và các doanh nghi p phi tài chính.
Lòng tin c ng là cái c n ph i xây d ng không ch riêng cho các qu đ u t mà c t TTCK.
C ch qu n lý hành chính do nhà n c xây d ng đ đi u ti t ho t đ ng các qu c n ph i thoáng, nhanh và t o đi u ki n nhi u h n. Coi các qu nh nh ng doanh nghi p c ph n ho t đ ng trong các l nh v c bình th ng. T o đi u ki n giúp đ qu phát hành, l u ký, và giao d ch ch ng ch qu trên TTCK.
M t v n đ n a c ng không kém ph n quan tr ng đ xây d ng lòng tin t các nhà đ u t vào qu là trình đ b máy cán b công tác đi u hành, ch p hành qu c n ph i đ t đ c nh ng m c nh t đnh
3.2.7. Gi i pháp v i các ban ngành
T ng c ng công tác thanh tra, giám sát và x lý vi ph m
Cùng v i các gi i pháp ki n toàn h th ng pháp lu t v ch ng khoán và TTCK thì các c quan qu n lý nhà n c c ng c n th ng xuyên th c hi n công tác thanh tra giám sát, nhanh chóng phát hi n nh ng d u hi u vi ph m, hành vi b t th ng đ có hình th c x lý k p th i, đ m b o s công b ng, nghiêm minh c a pháp lu t, đ m
b o tính công khai, minh b ch c a th tr ng nh m b o v quy n l i chính đáng c a các ch th trên th tr ng.
Công tác thanh tra, giám sát và x lý vi ph m ph i đ c th c hi n m t cách chu toàn, tránh tr ng h p x lý quá mu n, x ph t quá n ng ho c quá nh làm gi m hi u l c c a công tác thanh tra, tránh th i ph ng, hình s hóa hay c ng đi u quá m c d gây nguy h i và tác đ ng đ n toàn b th tr ng.
Nâng cao ch t l ng k toán, ki m toán
Công tác k toán - ki m toán có ý ngh a to l n đ i v i s t n t i và phát tri n c a TTCK. B i vì ch th chính trên th tr ng là các công ty niêm y t và ph n l n các quy t đnh đ u t đ c chi ph i b i vi c đánh giá, phân tích báo cáo tài chính c a các công ty đó.
Cho nên, các c quan qu n lý nhà n c c n ti p t c hoàn thi n khung pháp lý, trong đó vi c ban hành Lu t K Toán phù h p v i thông l qu c t và đi u ki n c th Vi t Nam là m t gi i pháp c n s m đ c th c hi n.
Tuyên truy n, ph c p ki n th c v th tr ng ch ng khoán
M t đi u d nh n th y các nhƠ đ u t trong n c là ki n th c v đ u t ch ng khoán và nh ng công c đánh giá phân tích r i ro c a h còn h n ch , đa ph n còn hƠnh đ ng theo tâm lỦ đám đông.
Do v y, đ kh c ph c nhanh chóng tình tr ng nƠy, các ban ngƠnh vƠ c quan ch c n ng c n t ch c th c hi n ph c p ki n th c h n n a v ch ng khoán, th tr ng ch ng khoán c ng nh các công c phân tích đ u t vƠ đo l ng r i ro hi n đ i, hi u qu ầ
3.2.8. Gi i pháp v chínhăsáchăv ămô
ây lƠ r i ro tác đ ng l n nh t đ n toƠn th tr ng vƠ h u nh các nhƠ đ u t không th ch ng đ đ c. Vi c đi u ch nh chính sách tƠi chính, ti n t , đi u ch nh th tr ng tín d ngầ có th t o nên tính b n v ng c a th tr ng, nh ng đ ng th i, n u v n d ng không t t, c ng có th lƠ suy s p th tr ng ch ng khoán.
Vi c ph n ng c a th tr ng đ i v i các chính sách nh Quy t đ nh 1141/Q -NHNN v t ng d tr b t bu c lên g p đôi (t 5% lên 10%) vƠ Ch th
03/2007/CT-NHNN v kh ng ch h n m c cho vay đ u t Ch ng Khoán c a Ngân hàng không v t quá 3% t ng d n hay d th o Lu t thu thu nh p cá nhân đ a các lo i thu nh p t đ u t v n, mua bán Ch ng KhoánvƠo di n thu nh p ch u thu nh m th c hi n m c tiêu công b ng vƠ ki m soát thu nh p đƣ nh h ng l n đ n th tr ng ch ng khoán trong th i gian qua.
Th Tr ng Ch ng Khoán lƠ th tr ng nh y c m ch a đ ng nhi u y u t r i ro. Trong 8 n m qua, r t nhi u v n b n pháp lỦ v Ch ng Khoán vƠ Th Tr ng Ch ng Khoán đƣ đ c s a đ i, b sung vƠ ban hƠnh m i cho phù h p v i s phát tri n c a th tr ng, đ ng b v i các v n b n pháp lu t khác vƠ phù h p v i xu th h i nh p qu c t . Tuy nhiên, các v n b n pháp lu t nƠy ch d ng l i m c Ngh đ nh nên tính pháp lỦ ch a cao, ch a đi u ch nh đ c toƠn di n ho t đ ng c a Th Tr ng Ch ng Khoán, do đó c n ph i có m t v n b n pháp lý cao h n đ t o c s pháp lỦ cho Th Tr ng Ch ng Khoánphát tri n. NgoƠi ra, các nhƠ đ u t còn ph i ch u các r i ro liên quan đ n các chính sách c a Chính ph , nh : nh ng thay đ i trong chính sách t giá, lƣi su t, l m phát, chính sách xu t nh p kh u, đ c quy n ho c các quan h qu c t song ph ng, đa ph ng...
Tóm l i, s can thi p quá sâu c a các c quan qu n lỦ vƠo Th Tr ng Ch ng Khoán s ng n c n s phát tri n c a th tr ng, b i nó lƠm t ng tính r i ro h th ng c a th tr ng.
3.2.9. Gi i pháp qu n lý và ki m soát r i ro
Song song v i vi c đa d ng hóa danh m c đ u t , đ đ t đ c t l l i nhu n cao đ ng th i h n ch đ n m c th p nh t r i ro trong đ u t Ch ng Khoán, v n đ đ t ra đ i v i nhƠ đ u t lƠ ph i qu n lỦ đ c m c r i ro nƠy. V n đ quan tr ng nh t trong qu n tr r i ro lƠ ph i xây d ng đ c quy trình qu n lỦ r i ro. Thông th ng, qu n lỦ r i ro đ c chia thƠnh 5 b c:
- B c 1: Nh n d ng r i ro. ây lƠ b c đ u tiên nh m tìm hi u c n k v b n ch t c a r i ro. Cách đ n gi n vƠ tr c ti p nh t lƠ li t kê t ng nhân t vƠ các bi n c có th gây ra r i ro. Cách lƠm rõ b n ch t c a r i ro lƠ:
+ Th nh t: Nh n d ng nh ng tác nhân kinh t có th gây ra r i ro, ví d : y u t lƣi su t, l m phát, t giá h i đoái, t ng tr ng kinh t ,ầ (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
+ Th hai: Tìm hi u xem chi u h ng có th gây ra r i ro, ví d : vi c Ngân hƠng NhƠ N ct ng lƣi su t s tác đ ng đ n giá c Ch ng Khoán nh th nƠo?.
+ Th ba: Ki m tra l i xem bi u hi n r i ro đang phân tích có ph thu c vƠo bi n c nƠo khác hay không, ch ng h n công ty có bi u hi n r i ro trong tr ng h p không đ c tín nhi m c a khách hƠng,ầ
- B c 2: c tính, đ nh l ng r i ro. B c nƠy s đo l ng m c đ ph n ng c a nhƠ đ u t đ i v i các ngu n g c r i ro đƣ xác đ nh trên. C th , dùng m t ph ng pháp gi đ nh n u có nhân t r i ro thì nha đ u t đ c gì vƠ m t gì.
- B óc3: ánh giá tác đ ng c a r i ro. đánh giá r i ro ng i ta th ng lƠm bƠi toán chi phí vƠ l i t c. ôi khi, vi c qu n lỦ r i ro tiêu t n nhi u ngu n l c c a nhƠ đ u t nh ti n b c vƠ th i gian, do đó c n ph i cân nh c xem li u vi c qu n lỦ r i ro nh v y có th c s đem l i l i ích l n h n chi phí b ra đ th c hi n nó hay không.
- B c 4: ánh giá n ng l c c a ng i th c hi n ch ng trình b o hi m r i
ro. qu n lỦ r i ro có 2 chi n l c:
+ Th nh t: D a vƠo t ch c tƠi chính chuyên nghi p, thuê h thi t k m t gi i pháp qu n lỦ r i ro c th , thích h p v i chi n l c qu n lỦ c a nhƠ đ u t .
+ Th hai: T nhƠ đ u t đ ng ra th c hi n phòng ch ng r i ro b ng cách s d ng các công c Ch ng Khoán phái sinh nh ch ng quy n, ch ng kh , quy n ch n, h p đ ng k h n, h p đ ng t ng lai.
- B c 5: L a ch n công c và qu n lý r i ro thích h p. ây lƠ b c m u ch t cu i cùng trong vi c xây d ng chi n l c qu n lỦ r i ro. Trong b c nƠy nhƠ đ u t ph i ch n m t gi i pháp c th . Ch ng h n, đ i v i các công c trên th tr ng h i đoái, ng i ta có th s d ng h p đ ng t ng lai, h p đ ng quy n ch n, swap... lƠm công c phòng ch ng r i ro, công c nƠy có u đi m lƠ có tính thanh kho n cao vƠ có hi u qu v giá.
Bên c nh vi c qu n lỦ r i ro, đ quá trình đ u t đ c thƠnh công đòi h i nhà đ u t th c hi n t t quá trình ki m soát r i ro các kho n đ u t . V n còn r t nhi u r i ro ti m n trên th tr ng s n sƠng “ p t i” n u l lƠ mƠ b qua giai đo n nƠy. Các công vi c c n thi t đ ki m soát r i ro nh sau:
Th nh t, Th c hi n t t công tác th ng kê, t ng h p s li u trong t ng h th ng. Theo dõi sát sao thông tin th tr ng v danh m c đ u t hi n có, đ có th n m rõ tình hình hi n t i c a danh m c đ u t vƠ đ a ra nh ng quy t đ nh phù h p.
Th hai, th ng xuyên thu th p thông tin. N m thông tin lƠ yêu c u r t quan tr ng trong quá trình ki m soát các kho n đ u t . Có n m t t thông tin m i có th nh y bén tr c nh ng bi n đ ng c a th tr ng, c a n n kinh t
K t lu năch ngă3:
Trong ch ng nƠy tác gi t p đ ra m t s gi i pháp đ l a ch n danh m c đ u t hi u qu trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam t nh ng k t qu tác gi đƣ phân tích t ch ng 2. Qua đó tác gi c ng đ ra m t s gi i pháp h tr đ nâng cao hi u qu ng d ng các mô hình tài chính vào th tr ng ch ng khoán Vi t Nam trong th i gian t i, đ c bi t v i các nhƠ đ u t cá nhân.
K T LU N
Mô hình đ nh giá tài s n v n (CAPM) và lý thuy t kinh doanh chênh l ch giá (APT) lƠ mô hình đ c s d ng r ng rƣi đ đnh giá tài s n. Nhi u nghiên c u, đ c bi t là nh ng nhà nghiên c u th c nghi m, đƣ có nh ng k t lu n v các mô hình này. Tuy nhiên, r t ít nghiên c u ch ra đ c cách th c x lỦ đ ng d ng các mô hình này vào th c t . T i Vi t Nam, đƣ có nhi u đ tài nghiên c u v vi c ng d ng các mô hình nh ng vi c x lý d li u hoàn toàn th công, v i kh i l ng tính toán r t h n ch , vì v y k t qu đ t đ c ch a ph n ánh h t tính th c nghi m c a các mô hình.
V i đ tƠi “Gi i pháp đ l a ch n danh m c đ u t hi u qu th tr ng
ch ng khoán Vi t Nam” đƣ gi i quy t đ c hai m t. M t m t, đƣ đ a ra k t qu
th c nghi m trên s li u TTCK Vi t Nam giúp các nhƠ đ u t d a vƠo đó đ ra quy t đnh phù h p. M t khác, nêu h n ch c a mô hình c n kh c ph c và bi n pháp giúp nhƠ đ u t nâng cao hi u qu , h n ch r i ro khi ng d ng mô hình tài chính vƠo đ u t ch ng khoán.
Thi t ngh , đƣ đ n lúc TTCK Vi t Nam c n có nh ng b c đi c n tr ng và ch c ch n, tránh hi n t ng t ng tr ng quá m c nh th i gian trong n m 2007, đ r i h t h ng nh đ u n m 2008 đ n nay. Trong đó, không th không k đ n vai trò c a nhƠ đ u t . V i mong mu n các nhƠ đ u t tích lu ki n th c v đ u t tƠi chính, h t s c th n tr ng và bi t ki m soát nh ng thông tin d báo, nh ng tín hi u c a th tr ng và quan tr ng h n h t là t b o v mình, chu n b cho m t giai đo n h i nh p và c nh tranh m i. Có nh v y thì TTCK Vi t Nam m i có th n đ nh và phát tri n b n v ng, th c s là m t công c h u ích đ phát tri n đ t n c.
Tài li u Ti ng Vi t
1. ng V n Giáp (1997), Phân tích d li u khoa h c b ng ch ng trình Ms - Excel, Nhà xu t b n Quân i.
2. Nguy n V n Phong, “Xây d ng danh m c đ u t hi u qu trên th tr ng