Phân tích c a bài nghiên c u d a trên vi c xác đ nh và c l ng mô hình Véc-t t h i quy c u trúc (SVAR). SVAR đ c s d ng r ng rãi trong phân tích kinh t v mô và đ c bi t là trong kinh t ti n t đ phân tích tác
đ ng c a nh ng cú s c ngo i sinh trong chính sách ti n t đ n các bi n s kinh t v mô. M t trong nh ng khó kh n l n nh t khi mô hình hóa chính sách ti n t là ph i phân bi t gi a các chính sách ti n t mà th tr ng đư đoán tr c và nh ng chính sách ti n t mà th tr ng ch a đoán tr c đ c. N u bài nghiên c u ch p nh n gi thuy t k v ng h p lý, nh ng thay đ i trong chính sách ti n t đ c d đoán s đ c tính luôn trong giá c phi u hi n t i,
trong khi đó ch có nh ng thay đ i ch a đ c d đoán s có tác đ ng đ n t su t sinh l i hi n t i. Trong tr ng h p này, ph ng pháp VAR là đ y đ
nh t. i m kh i đ u trong nghiên c u c a bài nghiên c u là mô hình VAR không có bi n ngo i sinh có mô hình nh sau:
(1)
trong đó Xt là véc-t (n x 1) c a n bi n n i sinh trong VAR (trong tr ng h p này n = 7), Xt-1,…, Xt-p là các véc-t (n x 1) c a các giá tr tr c a các bi n n i sinh, B, 1, …, p là ma tr n h s (n x n), 0 là véc-t (n x 1) c a s h ng
không đ i và t là véc-t (n x 1) c a các thay đ i c u trúc, đ c gi đnh là nhi u tr ng, không t ng quan và là ph ng sai có đi u ki n không đ i. Mô hình m u đ c rút g n t ng ng b ng cách nhân c 2 v v i B-1. (gi đnh ma tr n B là ma tr n không suy bi n).
(2) Xt v n là véc-t (n x 1) c a n bi n n i sinh t i th i đi m t, là véc-t h ng s , , …, là các ma tr n h s c a p v i giá tr tr c a t t c các bi n n i sinh, và là s h ng sai s m u đ c rút g n. Khi đó sai s m u đ c rút g n là t h p tuy n tính c a các sai s m u c u trúc. Mô hình m u đ c rút g n trong ph ng trình (2) có
tham s đ c c l ng trong
ph ng trình cho Xt và phân t đ n tr trong ma tr n hi p
ph ng sai. M u c u trúc c a ph ng trình (1) ch a tham s ch a
bi t, nh h n . Do đó c n ph i đ t ra nh ng gi i h n lên mô hình m u đ c rút g n đ xác đ nh h th ng nguyên. C th , v i c l ng cho tr c, bài nghiên c u s xác đnh nh ng cú s c đ t ra các gi i h n phù h p và có ý ngh a kinh t lên ma tr n h s hi n t i B. B y bi n có trong mô hình c a bài nghiên c u, theo th t lãi su t qu d tr liên bang M (FFR), t giá h i đoái gi a Vi t Nam và M (NEER), ch s s n
xu t công nghi p (IPI), ch s giá tiêu dùng trong n c (CPI), lãi su t liên ngân hàng qua đêm (I), cung ti n (M2) và ch s th tr ng ch ng khoán (Vn- Index).
xác đ nh cú s c c u trúc, bài nghiên c u đ t các ràng bu c ng n h n lên ma tr n B theo Stefano Neri (2004); Yun Daisy Li, Talan B.Iscan và Kuan Xu (2010). K t qu trong dài h n là mô hình hoàn toàn không b gi i h n.
M i quan h gi a sai s rút g n và c u trúc là:
(3)
Ph ng trình cung ti n là quy t c ph n h i theo đó Ngân hàng Trung ng n đnh lãi su t liên ngân hàng qua đêm (I). Bài nghiên c u gi đnh r ng, khi thi t l p công c chính sách ti n t , Ngân hàng Trung ng không
quan sát các giá tr hi n t i c a s n l ng th c t và m c giá. Nh ng y u t này ch có th quan sát đ c sau m t đ tr . Do đó, lưi su t liên ngân hàng
qua đêm (I) đ c xác đ nh là ph thu c vào các giá tr hi n t i c a t giá h i
đoái gi a Vi t Nam và M (NEER) và cung ti n (M2), và ph thu c vào các giá tr tr c a các bi n khác trong mô hình (đ c tính luôn trong s h ng
nh sau:
(4) C th là bài nghiên c u k v ng h s b52 là s d ng: t giá h i đoái
gi a Vi t Nam và M (NEER) s t gi m (NEERt t ng lên) khi n cho chi phí nh p kh u t n c ngoài t ng lên, do đó d n đ n áp l c l m phát. Khi đó ng i ta d ki n Ngân hàng Trung ng s ph n ng b ng cách th t ch t
chính sách ti n t . S h ng cu i cùng trong ph ng trình (4) cho th y s d ch chuy n ngo i sinh trong chính sách ti n t : m t cú s c d ng (âm) t i lãi su t
liên ngân hàng qua đêm (I) s d n đ n vi c th t ch t (n i l ng) chính sách ti n t không đ c k v ng.
Ph ng trình cho th y đi m cân b ng trên th tr ng ti n t là đi m tiêu chu n, là giao đi m gi a cung ti n (M2) v i s n l ng, ch s giá tiêu dùng
trong n c (CPI) và lãi su t liên ngân hàng qua đêm (I). K t qu là ta có
ph ng trình d ng LM nh sau:
(5)
trong đó k v ng m i quan h ng c chi u trong mi n (m, int). t,m là cú s c ngo i sinh trong cung ti n (M2). Ph ng trình tính t ng cung nh sau:
(6)
Ph ng trình (6) cho th y ch s s n xu t công nghi p (IPI) trong mô hình c a bài nghiên c u ch u nh h ng t các giá tr hi n t i c a lãi su t Qu d tr liên bang M (FFR) và t giá h i đoái gi a Vi t Nam và M (NEER),
c ng nh m t cú s c t ng cung ngo i sinh t,IPI có th đ c hi u là cú s c v
n ng su t hay cú s c chi phí đ y.
Theo Yun Daisy Li, Talan B.Iscan và Kuan Xu (2010), t ng c u đ c chia thành c u n i đ a và c u n c ngoài. C u n i đ a đ c xác đ nh b i các nhân t tác đ ng đ n m c giá trong n c nh sau:
(7)
trong đó bài nghiên c u gi đnh ch s giá tiêu dùng trong n c (CPI) đ c ph n ánh trong h s b43 m t m c đ nào đó. Sai s th hi n nh ng cú s c c u ngo i sinh, ví d nh thay đ i ngo i sinh trong nh ng y u t u tiên. C u
n c ngoài đ c xác đ nh b ng ph ng trình t giá h i đoái gi a Vi t Nam và M (NEER). Bài nghiên c u xác đ nh t giá h i đoái gi a Vi t Nam và
M (NEER) là ch có đi u ki n trên nh ng giá tr hi n t i c a lãi su t Qu d tr liên bang M (FFR) và giá tr tr c a t t c nh ng bi n khác trong mô
hình. Ph ng pháp này khác v i ph ng pháp c a Yun Daisy Li, Talan B.Iscan và Kuan Xu (2010) trong đó h xét th tr ng t giá h i đoái gi a Vi t Nam và M (NEER) là r t có hi u qu , t c là k t h p t t c thông tin công khai và bí m t có s n. Trong mô hình c a h , t giá h i đoái gi a Vi t Nam và M (NEER) ph thu c vào nh ng giá tr hi n t i c a ch s s n xu t công nghi p (IPI), ch s giá tiêu dùng trong n c (CPI), cung ti n (M2), lãi su t liên ngân hàng qua đêm (I) và lưi su t Qu d tr liên bang M (FFR). Bài nghiên c u áp d ng cách ti p c n khác b ng cách mô hình hóa ph ng
trình t giá h i đoái nh sau:
(8) Bài nghiên c u tri n khai vi c đ c t này ch y u là do dòng v n ch y vào kh ng l , ng n h n và nh y c m v i lãi su t. Bài nghiên c u gi đnh r ng có s d ch chuy n hi n t i trong lãi su t n c ngoài và do đó có thay đ i trong chênh l ch lãi su t t o ra dòng v n gây áp l c lên giá tr c a ti n t . Ph ng
trình giá c phi u hoàn toàn không có gi i h n. i u này có ngh a là ch s giá c phi u t i th i đi m t b tác đ ng b i các giá tr hi n t i và giá tr tr c a t t c các bi n trong mô hình, c ng v i m t cú s c ngo i sinh mà bài nghiên c u có th gi i thích là m t cú s c ngo i sinh trong c u v v n ch s h u
trong n c. C s cho mô hình này xu t phát t hai nguyên nhân. u tiên là theo gi thuy t th tr ng hi u qu , giá c phi u t i m t th i đi m cho tr c ph n ánh toàn b thông tin có s n. Do th tr ng nhanh chóng thích nghi v i thông tin m i và v i b d li u hàng tháng, bài nghiên c u gi đnh r ng giá c phi u t i b t k th i đi m nào đ u bao hàm c thông tin quá kh và hi n t i v t t c các bi n th c và bi n tài chính có s n. Th hai là do bài nghiên c u không mu n đ t ra b t k gi i h n tiên nghi m nào đ i v i tính thích
nghi nhanh c a bi n ch s giá ch ng khoán đ i v i các bi n khác trong mô hình. Cu i cùng là lãi su t n c ngoài là bi n ngo i sinh hi n t i.