doanh nghijp
PHAN KET LU~N VA KIEN NGHJ
Xuftt phat tir ly thuyet CO' cftu sa hliu, mf>i quan he d;;ti di~n va tinh hinh c6 phdn hoa cac DNNN a Vi~t Nam, chung toi ti€n hanh nghien ctru tinh hinh quan tri doanh nghiep, ml:rc d9 t~p trung sa hiiu, sa hliu nha nu6c vasa hliu qufm ly trong cac CTCP niem yet tren HOSE giai do~n 2005-2007. Ngoai ra chung toi ciing nghien ctru tinh hinh ddu tu, hi~u qua tai chinh va ddu tu cua cac doanh nghi~p tren trong ky nghien ctru. Ti:r ket qua nghien cl:ru c6 th€ dua ra m()t s6 k€t lu~n va kien nghj nhu sau:
1. Khong co Sl! thay tJ6i tlimg kd trong hor,zt tl9ng quim trj doanh nghi~p
cua DDNN sau CPH, hi~u qua hor,zt tlf)ng cua cac DNNN sau CPH con
ht;m chi
M~c du da c6 m9t s6 danh gia cho r~ng cac doanh nghiep duqc CPH da nang cao duqc hieu qua ho;;tt d()ng, nhung nhin vao thvc chftt c6 th~ thfty nhi~u DNNN sau CPH v~n ho~t d()ng theo phuang thl:rc eli, lf>i tu duy vftn mang n~ng tinh ng~n h;;tn va thieu khoa h9c trong quan ly di€u hanh. Di~u nay c6 th~ giai thich bai d()i ngii can h9 quan ly chu ch6t v~n la nhfrng nguai tru6c day, h9 chua duqc chudn hi s~n sang cho S\f thay d6i va Ie thu()c qua nhi~u vao I~ I6i lam viec cu. D~ t;;to ra S\f thay d6i d9t pha trong ho;;tt d()ng cua DNNN sau CPH, vftn d~ thay d6i h9 may lanh
dc;w, m~nh d~n tre hoa d<)i ngii va tr9ng dt,mg nhan tai c6 y nghia r~t quan trong. Cac doanh nghi~p nen su dt,mg ca ch~ thue giam d6c di€u hanh d~ t~o S\l' d6i m6i cdn thi~t. Chinh S\l' nang d<)ng, tdm nhin chi~n luqc, S\l' quy~t doan va am hi~u kinh doanh, S\l' minh b~ch trong ho~t d<)ng di€u hanh cua cac nha lanh d~o DN se t~o long tin cho nha ddu tu va t~o b<)
m~t m6i cho doanh nghi~p tren thuang truang.
2. Muc a9 tqp trung sa hiiu trong cac doanh nghi~p kha cao, tuang afmg
vai cac nJn kinh ti chuyin a6i, qt thi Ia Trung qu6c. Nha nuac con ncim
gift tj; I~ sa hiiu cao trong cac DNNN CPH
Chuyen DNNN thanh cong ty c6 phdn la nh~m da d~ng hoa so hfru v€ v6n, tuy nhien tren th\l'c t~ Nha nu6c v~n la c6 dong Ian nh~t cua phftn l&n cac DNNN sau CPH (binh quan cy l~ v6n nha nu6c trong v6n di€u I~ ctia cac DNNN da CPH chi~m t6i 46,5% ). M<)t nghien c(ru ctia Shirai (2004) t~i Trung Qu6c da cho th~y r~ng doanh nghi~p c6 v6n so hiiu nha
nuac 6 muc 41- 60% c6 xu huang thu lqi nhu~n th~p han. Lien h~ v6i Vi~t Nam, m<)t th\l'c t~ thuang xay ra Ia lanh d~o cao nh~t cua DNNN CPH se tr6 thanh Chu tich H<)i d6ng qmin tri - duqc giao quy€n d~i di~n so hiiu nha nuac t~i doanh nghi~p. Nhu v~y cac can b<) quan ly cao nh~t
truac day cua cac DNNN CPH se tr6 thanh cac c6 dong Ian trong m<)t doanh nghi~p nha nuac CPH. H9 duqc ca c~u vao ban lanh d~o va ti~p tl,lc di€u hanh doanh nghi~p nhu tru6c khi CPH. Cac doanh nghi~p duqc CPH va ho~t d<)ng theo each rna nhi€u nguai v~n n6i "binh m6i ruQ'U cii",
thuang kern hi~u qua do each quan ly di€u hanh khong CO S\l' khac bi~t SO v6i tru6c CPH. Vi v~y theo chung toi, xu huang tang len cua cy 1~ v6n nha nu6c trong v6n di€u 1~ cua cac DNNN da CPH trong nhiing nam gftn day Ia m<)t d~u hi~u kh6ng tich C\l'C, n6 c6 th~ se gay tr6 ng~i cho vi~c th\l'C hi~n thanh cong cac ml,lc tieu cua CPH cac DNNN cua Dang va Chinh phu ta.
3. Hdu hit cdc doanh nghi?p nha nuac au()'c CPH Ia DN nho, kinh doanh
da nganh.
Ph~n l6n v6n cua nha nu&c (82%) trong doanh nghi~p chu y€u n~m a
cac t~p doan, t6ng cong ty v~n chua duqc CPH, nhfrng DNNN da CPH da
ph~n la doanh nghi~p nh6, v&i h~n ch€ v~ nhi~u m~t: tai chinh, nang h,rc san xudt, tim ki€m thi tru<mg m&i. Vi v~y trong thai gian t&i vi~c sip x€p, dbi m&i DNNN la c~n thi~t, tuy nhien phai sip x€p c6 ph~n hoa, d6i m&i, sap nh~p cac DNNN nhu th€ nao d€ nang cao hi~u qua kinh t€ m&i la
di~u tht,rc st,r quan trQng. C~n hi€u dng sip x€p khong phai chi la lam cong tac t6 chuc, x€p ong giam d6c tu 0 ca nay sang 0 ca khac, rna quan trQng hon la phat huy n<)i h,rc, v6n va tai san rna Nha nu&c da giao va doanh nghi~p dang quan ly.
Vi~c kinh doanh da nganh c6 th€ dua doanh nghi~p d€n tinh hu6ng kh6 khan khi doanh nghi~p khong ki€m smit h€t duqc cac linh vt,rc kinh doanh va hi~u qua cua n6. C6 m<)t nguyen tic quan tri trong s6 8 nguyen tic quan tri tuy~t hao d6 la " bam sat ldy linh V\fC sa truang". D€ thanh cong, doanh nghi~p c~n phat huy t6i da th€ m~nh, sa tru<mg va khong nen di qua xa trong d~u khi chua hi€u ro va c6 thS quan tri duqc.
4. C6 tai 70% Chu tjch HDQT kiem nhi?m chuc danh TGD cong ty
Tht,rc t€ cho thdy hi~n tuqng kha ph6 bi~n trong cac DN CPH t~i Vi~t Nam la Chu tich HDQT kiem nhi~m chuc danh TGD cong ty. M~c du khong trai v&i qui dinh cua phap lu~t nhung vi~c chua tach b~ch gifra quan ly va di~u hanh se phat sinh nhfrng bdt c~p, gay anh huang d~n hi~u
qua ho~t d<)ng ctia doanh nghi~p. Qua nhfrng cu<)c trao d6i v&i m<)t s6 can b<) quan ly doanh nghi~p c6 Chti tich HDQT kiem nhi~m chuc danh TGD cong ty, chung toi da ghi nh~n duqc nhfrng y ki~n ctia hQ v~ nhfrng h~n ch~ ctia vdn d~ nay, d6 la :
Cac quy€t dinh thu<mg mang tinh d()c tai cao vi d6 la nguai n~m quyen h,rc quyet dinh t6i cao, vi th~ d€ phat sinh nii ro trong cac quyet djnh.
Tinh hinh hol;lt d()ng cua Cong ty se khong duqc ki~m soat minh bl;lch. - Khong CO Sl,l' ki~m soat gifra qua trinh hOl;lCh djnh chi~n }UQ'C va thl,l'C
thi do vi~c kiem nhi~m.
- Vi~c kiem nhi~m tren chi phu hqp v6i cac cong ty c6 ph~n c6 quy mo VUa va nho Vi CO th~ phan trng linh hol;lt tru6c SlJ bien d(}ng CUa thj truang.
5. Ca chi giam sat cua H9i tJJng quan trj va giam sat n9i b9 t/Ju yiu.
Nhi~m V\1 chu yeu cua ban ki~m soat la giam sat hol;lt d()ng cua H()i dtSng quan tri va T6ng giam d6c, thong qua bao cao tai chinh sau thang va bao cao tai chinh nam, ki~m tra s6 sach cua cong ty neu c6 yeu cfiu cua c6 dong, va yeu du H()i d6ng quan tri tri~u t~p hQp Dai h()i d6ng c6 dong bdt thu<mg n€u nh~n thfty cac thanh vien H()i d6ng quan tri c6 hanh vi sai trai. Tuy nhien tren thl,l'c t€, cac Ban ki€m soat hol;lt d()ng chua thl,l'C SlJ hi~u qua. Cac ly do ddn d~n dieu nay c6 th~ n~m 6 vftn de chuyen mon va 6 vftn de dl;lo due. M()t Ban ki~m soat lam vi~c hi~u qua, tru6c het n6 phai bao g6m cac thanh vien CO nang }l,l'C va trinh d(}, am hi€u d€ phat hi~n va danh gia vftn de khach quan. M~t khac, cac thanh vien nay cling phai la nguai thvc thi cong ly' cong Him, trung thl,l'C trong danh gia va cong b6 thong tin v6i cac c6 dong. M()t s6 doanh nghi~p CPH l~p ra Ban ki~m
soat nhung chi mang tinh hinh thuc, khong dong vai tro nhu la m()t nhan t6 trung gian bao v~ quy€n lqi cho doanh nghi~p va cac c6 dong, d~c bi~t la cac c6 dong nho.
Cac mau thufrn trong doanh nghi~p c6 th€ phat sinh vi nhi€u nguyen nhan khac nhau, trong d6 c6 th€ k€ d€n m<)t s6 nguyen nhan sau:
Sv thi€u minh b1;1ch trong thong tin, cung cfip nhling thong tin, s6 li~u v€ tinh tr1;1ng tai chinh cua DN khong trung thvc cho ca quan quan ly va c6 dong ben ngoai.
- Chia c6 tuc thi€u ro rang, minh b1;1ch, nghieng v€ bao v~ lqi ich ctia cac c6 dong Ian, khong bao v~ quy€n lqi ctia cac c6 dong nho, d6i xu thi€u cong b~ng gifra cac c6 dong.
Sv tham gia ctia cac c6 dong trong cac ky d1;1i h<)i c6 dong con mang tinh hinh thuc, y ki€n dong g6p ho~c thftc m~c ctia cac c6 dong chua duqc quan tam giai quy€t thoa dang.
- Vi~c l1;1m d1,mg cac ngu6n tai san ctia DN vi mvc dich rieng gay thi~t h1;1i cho doanh nghi~p.
- Cach thuc quan ly tri tr~, thi€u tAm nhin chi€n luqc d€ phat tri€n doanh nghi~p, nhfrng khoan dAu tu "lang phi" lam mfit long tin ctia nguai lao d<)ng va cac c6 dong nh6.
- Cac nhin sai l~ch ctia ban lanh d1;1o v€ d1;1o due va trach nhi~m xa h<)i ctia doanh nghi~p khi€n nguai lao d<)ng va c6 dong khong d6ng tinh ... 0 nhling muc d<) khac nhau, cac vfin d€ neu tren d€u c6 the xay ra trong cac DNNN CPH a Vi~t nam, giai quy€t mau thufrn Ia m<)t n<)i dung rfit ca ban ctia quan tri doanh nghi~p. Tu nghien ctru d€ tai, de gia tang hi~u qua ho1;1t d<)ng ctia DNNN CPH chung toi dua ra m<)t s6 ki€n nghi:
- Nang cao chfit luqng thong tin b~ng each gftn v6i trach nhi~m ctia H<)i d6ng quan tri /Ban ki€m soat. Cac ca quan quan ly (Uy Ban Chung Khoan Nha Nuac, B<) tai chinh, cac Trung tam Giao Dich Chung Khoan) cAn yeu cAu tinh chinh xac cua thong tin do cac cong ty d1;1i chung cong b6 trong cac bao cao thuang nien. Cac thong tin nay phai
dugc n\ soat va ki€m tmin bai m()t t6 chuc ki€m toan d<)c l?p, c6 nang h,rc va c6 ch~t lugng.
cAn xay dl,l11g b<) hu6ng d~n toan di~n v€ vi~c thl,l'c hi~n cac Chudn ml,l'c k€ toan Vi~t Nam d€ tranh cac tru<mg hgp di~n giai khac nhau. Di€u nay r~t quan trQng d€ ap dl,mg nh~t quan cac chudn ffil,l'C, cai thi~n ch~t lugng cua cac thong tin tai chinh.
- Tang cu<mg SlJ c6 m~t cua cac thimh vien H(ji a6ng qucin trj a(jc l(ip
trong h<)i d6ng qmin tri va cung c6 vai tro cua Ban ki€m soat. cAn n6 ll,l'c nang cao vai tro cua ban ki€m soat: giam sat l?p bao cao tai chinh va h~ th6ng ki€m soat n<)i b<). Cac thanh vien Ban ki€m soat phai Ia thanh vien d<)c l?p c6 cac phdm ch~t phu hgp.
- Xay dl,l11g B<) qui t~c v€ quan tri cong ty cho cac cong ty niem y€t dl,l'a tren tham khao y ki€n cua cac ben c6 quy€n lgi lien quan
- Xuc ti€n rna r()ng chuang trinh dao t~w danh cho cac thanh vien H<)i d6ng quan tri va can b() quan ly cua cac cong ty niem y€t. Cac khoa hQc nay mang tinh ch~t b~t bu<)c va h9 cAn phai tham gia va hoan thanh khmi dao t~o.
- Xay dl,l'ng van hmi doanh nghi~p m~nh dl,l'a tren n€n tang cua d~o due kinh doanh va trach nhi~m xa h()i, t~o ra lgi th€ c~nh tranh tir chinh van hmi doanh nghi~p d€ di d€n thanh cong trong kinh doanh.
D€ tai con nhi€u h~n ch€, vi d1,1: chi nghien ct1u cac CTCP niem y€t tren san HOSE, cac DN niem y€t tren HNX va giao dich tren OTC chua dugc quan sat nen phAn nao h~n ch€ kha nang khai quat h6a v~n d€. Cac y€u t6 khac co th€ anh huang d€n hi~u qua tai chinh va ctAu tu nhu y€u t6 thu<)c moi tru<mg kinh doanh, nganh va ban than doanh nghi~p chua dugc d€ c?p trong nghien cuu nay. Ngoai rasa hfru cua nguai lao d<)ng ciing c6 th€ la m<)t tac nhan nhung chua dugc xem xet d€n. Cac CTCP tu nhan chua dugc nghien ctru.
V6i ml,lc tieu cai thi~n tinh hinh qmin tri DN, hi~u qua ho~t d(>ng kinh doanh cua cac DNNN, Dang va Chinh phu da chu truong c6 ph~n h6a DNNN va ti€n trinh nay da di€n ra hon 15 nam tir 1992 d€n nay, nh~m t~o ra S\1' thay dfJi ca c~u s& hfru cua doanh nghi~p d~ dfin d€n S\1' cai thi~n k€t qua kinh doanh va ho~t d(>ng quan tri DN. Nhung k€t qua nghien ctru chi ra r~ng khong c6 S\1' thay dfJi nhu ky VQng. £>i€u nay g&i d€n Chinh phu m(>t thong di~p ro rang la, d€ cai thi~n ho~t d(>ng quan tri doanh nghi~p, hi~u qua tai chinh va d~u tu trong cac DNNN c6 ph~n h6a chua phai la giai phap toan v~n rna c~n c6 them cac giai phap kinh t€ tai chinh khac lien quan d€n S\1' thay dfJi cac y€u thUQC moi tru(mg kinh t€, nganh va moi trubng n(>i b9 cua doanh nghi~p. Nghien c(ru nay gqi m& nhfing nghien c(ru m6i, c6 th€ la nh~n d~ng cac y€u t6 anh huang d€n hi~u qua ho~t d(>ng cua DNNN CPH nhu van h6a t6 chuc hay moi truang c~nh tranh ./.
TAl LI¢U THAM KHAO
Bedo, z. & Acs, B. (2007), "The Impact of Ownership Concentration, and Identity on
Company Performance in the US and in the Central and Eastern Europe", Baltic Journal of
Management, Vol. 2, I. 2, pp. 125-139.
Berle, A.A. and Means, G.C. (1932), The Modern Corporations and the Private Property,
Macmillan, New York, NY.
Black, B. S., Jang, H., Kim, W., and Mark, J. (2002), "Does Corporate Governance Affect
Firm Value? Evidence form Korea, Working Paper, Standford Law School.
Boycko, M., Shleifer, A., Vishny, R., W. (1994), "Voucher Privatization", Journal of
Financial Economics, Vol. 35, 249-266.
Boycko, M., Shleifer, A., Vishny, R., W. (1996), "A Theory ofPrivatization", The Economic
Journal, Vol. 106, pp. 309-230.
Bull, I. (1989), "Financial Performance of Leveraged Buyout: An Empirical Analysis",
Journal of Business Venturing, Vol. 4, pp. 263-79.
Burkart, M., Gromb, D. and Pananzi, F. (1997), "Large Shareholdders, Monitoring and the
Value ofthe Firm", Quarterly Journal of economics, Vol. 69, pp. 3-728.
Demsetz, H. and Lehn K. (1985), "The Structure of Corporate Ownership: Causes and
Consequences", Journal of Political Economy. Vol. 93, pp. 1155-77.
Dyck, I. (2000), "Ownership Structure, Legal Protection and Corporate Governance".
Mimeo, Harvard Business School.
Heflin, F. and Shaw, (2000), "Blockholder ownership and market liquidity", Journal of
Financial and Quarterly Analysis, Vol. 35, pp. 621-33.
Hill, C .. W. L., and Snell, S. A., (1989), "Effects of Ownership Structure and Control on
Corporate Productivity", Academy Management Journal, Vol. 32, pp. 35-46.
Holderness, G. and Sheehan, D. (1988), "The Role of Majority Shareholders in Publicly Held
Corpporations", Journal of Financial Economics, Vol. 20, pp. 317-46.
Holderness, C. G., (2003), "A Survey ofBlockholders and Coporate Control", FRBNY
Economic Policy Review, Vol. 9 No 1, pp. 1113-55.
Hoskisson, R.E., Jonhnson, R. A., and Moesel, D. D., (1994), "Corporate Divestiture
Intensity in Restructuring Firm: Effects of Governance, Strategy and Performance", Academy
Jensen, M. and Meckling (1976), Theory ofthe Firm: Managerial Behavior, Agency Cost, and Capital Structure, Journal of Financial Economics, Vol. 20, pp. 3,305-360.
Jensen, M. C. & Ruback, R. S. (1983), "The Market for Coporate Control: The Scientific
Evidence", Journal of Financial Economics, Vol. 11, pp. 5-50.
Jensen, M.C., and Warner, J. B. (1988), "The Distribution of Power among Corporate
Managers, Shareholders, and Directors", Journal ofFinancal Economics, Vol. 20, pp. 3-24.
McConnell, J. and Servaes, H., (1990), Additional Evidence on Equity Ownership and
Corporate Value, Journal of Financial Economics, Vol. 27, pp. 595-612
Mikkelson, W. and Ruback, R.S. (1985), "An Empirical Analysis of The Interfirm Equity
Investment Process", Journal of Financial Economics, Vol. 14, pp. 513-53.
Morek, Shleifer, and Vishny, (1988), Management Ownership and Market Valuation: An
Empirical Analysi, Journal of Financial Economics, Vol. 27, pp. 293-315
OECD. 1999. Principles of Corporate Governance, OECD Publications: Paris.
Patton and Baker, 1987
Ross, S. A, (1997), "The Determination of Financial Structure: The Incentive Signaling
Approach", Bell Journal of Economics, Vol.32, No. I, pp. 23-40.
Shleifer, A and Vishny, R.W. (1997), "A Survey of Corporate Governance", Journal of
Finance, Vol. LII, No.2, pp. 737-83.
Spence, M. (1973) "Job Marketing Signaling", The Quarterly Journal of Economics, Vol. 87,
No. 3, pp. 355-74.
CAND.com.vn
Di~n Dim Doanh Nghi~p ngay 13 thang 07 nam 2009 HCM CityWeb
Nghi Dinh 187/NDCP/2004 va 109/NDCP/2005
Phap lu~t TP
Tuf>i Tre Online ngay 23/8/2008
PHl,J LUC 1
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 SO' b¢
2008
TONG SO 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00
Phfm theo thimh phan kinh te
Kinh t~ Nha mr6oc 40,18 39,93 40,48 40,00 38,74 38,52 38,40 38,38 39,08 39,10 38,40 37,39 35,93 34,35