Dựa trên bài viết của tác giả Bùi Xuân Chung trong bài viết ”Thù lao ban
điều hành và sự phát triển của tập đồn kinh tế” trên tạp chí Bưu chính viễn thơng thì từ việc phân tích chi phí đại diện và mức độ thù lao cho ban điều hành gắn với những giá trị mà người sở hữu cơng ty, cĩ thể khái quát ba nguyên tắc cơ bản trong xác định thù lao hợp lý của ban điều hành:
- Quy định thù lao này phải cĩ tác dụng khuyến khích nhà quản lý làm việc với nỗ
lực cao nhất, nghĩa là mức thù lao phải tỷ lệ thuận với mức độ nỗ lực của nhà quản lý;
- Quy định thù lao phải khuyến khích nhà quản lý đồng thời quan tâm tới lợi ích ngắn hạn cũng như dài hạn của doanh nghiệp;
- Quy định thù lao phải đảm bảo kiểm sốt được mức độ rủi ro đối với doanh nghiệp.
Các phương pháp xác định thù lao bao gồm xác định dựa trên lợi nhuận hàng năm của doanh nghiệp; xác định thù lao theo mức độ tăng giá cổ phiếu; và xác định
kết hợp giữa lợi nhuận và giá cổ phiếu nhằm hướng đến sự minh bạch và giảm thiểu sự gian lận và giả mạo số liệu báo cáo.
Xung đột giữa giá trị điều hành thể hiện qua mâu thuẫn khi mà thù lao của nhà quản lý hồn tồn phụ thuộc vào kết quả kinh doanh của doanh nghiệp thì nhà quản lý cĩ xu hướng hạn chế rủi ro cho mình bằng cách từ bỏ những dự án kinh doanh cĩ lợi nhuận tiềm năng cao nhưng mức rủi ro cũng cao để tập trung vào những dự án cĩ mức lợi nhuận vừa phải nhưng ít rủi ro hơn, trong khi các nhà đầu tư thường cĩ xu hướng chấp nhận rủi ro cao hơn với mong muốn thu được lợi nhuận cao.
Trong việc xác định mức thù lao cho ban điều hành, mức thù lao ban điều hành cao khơng cĩ nghĩa làm giảm hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp. Đối với các doanh nghiệp nhà nước, việc duy trì mức thù lao của ban điều hành hợp lý là cơ
sở để phát triển các tập đồn kinh tế và nâng cao năng lực cạnh tranh. Nếu Việt Nam vẫn duy trì chếđộ lương theo ngạch bậc và cĩ tính chất san bằng sẽ hạn chế và khơng khuyến khích Ban điều hành làm gia tăng giá trị cơng ty.
Như vậy, vấn đề sở hữu và quản trị doanh nghiêp đối với chi phí đại diện nĩi chung, hiệu quả hoạt động doanh nghiệp nĩi riêng ở Việt Nam như thế nào sẽ được nghiên cứu thực nghiệm sau đây thơng qua mẫu các doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE từ năm 2009 – 2012.
Chương 3: PHƯƠNG PHÁP VÀ MƠ HÌNH
NGHIÊN CỨU
Xuất phát từđối tượng và mục tiêu nghiên cứu của luận văn, đề tài thực hiện việc kiểm chứng các kết quả thực nghiệm đã được nghiên cứu trên thế giới trong mơi trường khảo sát ở các cơng ty cổ phần phi tài chính niêm yết tại HOSE. Do đĩ, phương pháp nghiên cứu định lượng được lựa chọn thơng qua xem xét mối quan hệ
giữa các nhân tố về cấu trúc sở hữu và đặc điểm hội đồng quản trị với chi phí đại diện của cơng ty cổ phần, mơ tả định lượng các nhân tố, phân tích ma trận hệ số
tương quan, đánh giá và kiểm định mức độ phù hợp của phương trình hồi quy, kiểm
định mức ý nghĩa của các hệ số hồi quy bằng phương pháp GLS trên tập dữ liệu bảng.