nhà đầu tư không chuyên nghiệp trên TTCKTT
Thứ nhất, cần đẩy mạnh việc tái cấu trúc công ty chứng khoán:
Để giảm bớt các công ty chứng khoán yếu kém trên thị trường, chúng ta cần đẩy nhanh tốc độ thực hiên Đề án tái cấu trúc công ty chứng khoán theo Quyết định số 62/QĐ-BTC [10]. Đề án này nhằm mục đích nâng cao chất lượng hoạt động, năng lực tài chính, quản trị doanh nghiệp và khả năng kiểm soát rủi ro của các công ty chứng khoán. Biện pháp thực hiện tăng cường năng lực quản trị và hoạt động của các CTCK dựa trên ba trụ cột chính: Quy định về mức độ đủ vốn; Quy định về hướng dẫn thông lệ khuôn khổ quản lý rủi ro cho các CTCK; Đánh giá, xếp hạng các tổ chức kinh doanh chứng khoán theo thông lệ quốc tế từ đó phân loại và giám
103
sát các tổ chức này. Trên cơ sở đó, từng bước thu hẹp số lượng các công ty chứng khoán, đồng thời tăng cường khả năng, hiệu quả quản lý, giám sát đối với hoạt động công ty chứng khoán; mở cửa thị trường dịch vụ tài chính theo lộ trình hội nhập đã cam kết. Để thực hiện việc tái cấu trúc nói chung, bảo vệ quyền lợi cho nhà đầu tư nói riêng, học viên thấy có một số những mục tiêu cần được đẩy mạnh như: Một là, Bộ Tài chính và Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cần đẩy nhanh tiến độ tái cơ cấu các công ty chứng khoán nhằm giảm số lượng công ty, tập trung vào nâng cao chất lượng, năng lực tài chính. Từ đó, tăng cường sự lành mạnh cho thị trường. Người viết đề xuất chúng ta nên theo như kiến nghị yêu cầu của VAFI:
Giảm số công ty chứng khoán từ 106 công ty như hiện nay xuống còn 25 công ty. Bằng cách:
(i) Thủ tướng Chính phủ nên có văn bản yêu cầu các Tập đoàn, Tổng công ty, doanh nghiệp nhà nước, CTCP có cổ phần chi phối nhà nước đang nắm cổ phần chi phối tại các công ty chứng khoán thực hiện ngay việc giải thể, hợp nhất, sáp nhập hoặc thoái vốn tại các công ty chứng khoán đó hoặc chuyển thành công ty đầu tư chứng khoán;
(ii) Yêu cầu CTCK phải tăng vốn pháp định theo lộ trình: năm 2015 là 1200 tỷ đồng [20].
Bằng các giải pháp trên, sẽ dễ dàng tái cơ cấu hệ thống CTCK, đồng thời sẽ bảo vệ được tài sản của nhà đầu tư.
Thứ hai, thực hiện triệt để việc tách bạch tiền gửi của NĐT và tài khoản
của CTCK: UBCKNN cần mạnh tay xử phạt các CTCK hiện chưa tách bạch tiền
gửi của NĐT và tài khoản của CTCK, đưa tài khoản tiền gửi của nhà đầu tư ra khỏi công ty chứng khoán để nhà đầu tư mở tài khoản trực tiếp tại hệ thống ngân hàng thương mại nhằm bảo vệ tuyệt đối tiền của nhà đầu tư đồng thời ngăn chặn việc chiếm dụng sử dụng không an toàn tiền gửi của nhà đầu tư. VAFI cũng đã nghiên cứu khảo sát và thấy rằng hầu hết các công ty chứng khoán đều đáp ứng được qui định này một cách dễ dàng, một vài công ty không đáp ứng được điều kiện do họ không hội đủ số vốn pháp định và đương nhiên là cần bị loại bỏ chức năng môi giới
104
chứng khoán [20]. Song song với việc xử phạt, UBCKNN cũng cần giải thích để các công ty chứng khoán nhận thức rằng từ bỏ lợi ích nhỏ từ việc tách bạch tài khoản là để có những lợi ích lớn hơn như loại bỏ được một số công ty chứng khoán yếu kém, đồng thời lấy lại lòng tin cho nhà đầu tư (ở mức độ lớn hơn) vào hệ thống công ty chứng khoán.
Thứ ba, nâng cao chất lượng nguồn nhân lực trong các CTCK
Lĩnh vực chứng khoán là lĩnh vực tương đối phức tạp. Trong điều kiện hiện nay của chúng ta, khi mà nhận thức của nhà đầu tư, đặc biệt các nhà đầu tư không chuyên nghiệp còn nhiều hạn chế, thì những người môi giới chứng khoán có ảnh hưởng rất lớn đến sự hiểu biết và quyết định đầu tư của nhà đầu tư. Từ thực tế việc nhân viên môi giới tràn lan không kiểm soát và đạo đức, chuyên môn xuống cấp như hiện nay, tôi cho rằng cần có một số những giải pháp sau để nâng cao nguồn nhân lực.
(i), UBCKNN nên thường xuyên cập nhật danh sách các cá nhân được cấp chứng chỉ hành nghề trên website của mình. Đây là việc phổ biến ở các nước trên thế giới. Như ở Philippin, tất cả các thông tin cấp chứng chỉ hành nghề chứng khoán này đều công bố công khai cho đại chúng tại Trụ sở của UBCK (tên và địa chỉ của công ty chứng khoán, người hành nghề, người liên quan). Ngoài ra, các nhân viên được cấp phép hành nghề chứng khoán phải báo cáo với UBCK Philippin các thay đổi theo quy định và lưu hồ sơ cá nhân.
(ii)UBCKNN cần thường xuyên rà soát, kiểm tra lại tình hình sử dụng nhân
sự tại các CTCK, yêu cầu các công ty phải đăng tải rõ thông tin và các nhân viên đã được cấp giấy phép, chưa được cấp phép. Phải thông báo rõ ràng với khách hàng từ lúc ký hợp đồng mở tài khoản là nhân viên quản lý tài khoản đã được cấp chứng chỉ hành nghề của UBCK hay chưa.
Trong giấy phép hành nghề của UBCK cấp có ghi số seri, số CMND, tên tuổi địa chỉ của người được cấp phép. Đây chính là cơ sở để quản lý, truy cứu trách nhiệm mỗi khi có vụ việc phát sinh bất kể người được cấp phép đang làm gì, ở đâu.
(iii) UBCK tổ chức thêm các khóa đào tạo cả về chuyên môn và đạo đức, các kỳ thi cấp phép để tạo điều kiện cho những nhân viên làm việc trong các CTCK
105
chưa có giấy phép tham gia học và thi lấy chứng chỉ hành nghề chứng khoán. Ngoài ra, UBCKNN cần sớm ban hành các bộ quy tắc đạo đức nghề nghiệp trong ngành chứng khoán, áp dụng thống nhất trên cả thị trường cổ phiếu và trái phiếu và có chế tài kiểm soát, giám sát người hành nghề chứng khoán trong các hành vi liên quan đến đạo đức hành nghề [25].
(iiii) Hiện nay có rất nhiều các nhân viên trong công ty chứng khoán không
có giấy phép hành nghề, điều này làm tăng những rủi ro trong giao dịch cho nhà đầu tư chứng khoán, vì thế cách giải quyết đề xuất là tăng chế tài cho việc không có chứng chỉ kinh doanh chứng khoán. Hiện nay mức phạt của chúng ta đã tương đối cao, tôi cho rằng mức phạt như vậy là hợp lý, song công ty chứng khoán vẫn tiếp tục tình trạng này, vì vậy chúng ta cũng nên xem xét bổ sung thêm hình thức phạt bổ sung cùng với phạt tiền. Có thể tham khao như hình thức phạt tại Úc và Newzeland, ở các quốc gia này danh sách người môi giới phải được đăng ký với cơ quan quản lý kinh doanh (Uỷ ban tài phán thương mại). Tại Newzeland, nếu không đăng ký mà vẫn thực hiện dịch vụ sẽ bị phạt 50 đơn vị phạt (mỗi đơn vị là 100 đô la Úc với cá nhân, và 500 đô la Úc với tổ chức), bỏ tù 6 tháng hoặc vừa bị phạt tiền vừa bị bỏ tù, ngoài ra không được hưởng lương, hoa hồng từ các dịch vụ. Tại Australia, Nếu ai hoạt động môi giới chứng khoán mà không có giấy phép thì sẽ bị phạt tới 220 ngàn dollar Australia (tương đương 200 ngàn USD) hoặc bị phạt tù 2 năm hoặc cả hai.
(iiiii) Thừa nhận chủ thể môi giới tự do: Từ việc thực tế có rất nhiều người
hành nghề chứng khoán mà không làm việc trong công ty chứng khoán, không thể phủ nhận ít nhiều trong số đó cũng có những người có sự am hiểu, kinh nghiệm, có thể giúp các nhà đầu tư không chuyên nghiệp có cái nhìn và sự lựa chọn đúng đắn vào việc đầu tư trên TTCKTT, chúng ta cũng nên xem xét việc công nhận cho hình thức môi giới tự do. Hiện nay, trong các văn bản pháp luật, khái niệm nhà môi giới chứng khoán tự do hoạt động trên TTCK chính thức chưa xuất hiện tại Việt Nam, vì trong các văn bản pháp lý và quan điểm của nhiều thành viên thị trường thì chỉ có những người làm việc tại CTCK và được cấp chứng chỉ hành nghề mới được thực
106
hiện chức năng môi giới chứng khoán. Chính quy định này đã hạn chế sự phát triển của hệ thống nhà môi giới tự do, một nhân tố quan trọng hỗ trợ nghiệp vụ môi giới cho các CTCK, hỗ trợ cho các nhà đầu tư không chuyên nghiệp trên TTCK. Từ khi Luật Chứng khoán có hiệu lực(1/1/2007), quy định về việc thi cấp chứng chỉ hành nghề chứng khoán đã có sự thay đổi theo hướng cho phép những người làm việc ngoài CTCK, công ty quản lý quỹ cũng được thi để lấy chứng chỉ hành nghề chứng khoán nếu có đủ chứng chỉ đào tạo. Tuy nhiên, theo quy chế hành nghề chứng
khoán số 15/2008/QĐ-BTC,“Người hành nghề chứng khoán là người được Uỷ ban
Chứng khoán Nhà nước cấp chứng chỉ hành nghề chứng khoán và đang làm việc tại các vị trí nghiệp vụ chuyên môn trong công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ, công ty đầu tư chứng khoán” [2]. Do vậy, khi người môi giới chứng khoán có đủ
điều kiện như quy định của pháp luật thì sẽ được cấp chứng chỉ hành nghề chứng khoán và chứng chỉ hành nghề chỉ có giá trị khi người được cấp này hành nghề tại
một công ty chứng khoán. Cũng đồng nghĩa với việc nhà môi giới chứng khoán tự
do, hay người hành nghề chứng khoán tự do vẫn chưa được công nhận ở Việt nam. Nghề môi giới tự do không mới tại TTCK nước ngoài, nhưng tại Việt Nam, đây là nghề mới và rất cần phát triển. Các CTCK phải có chiến lược mở rộng mạng lưới khách hàng để tăng lượng người đầu tư, giúp thị trường lớn lên thì ai cũng có lợi. Quan trọng nhất là nhà đầu tư không chuyên nghiệp có thể có thêm kênh tư vấn để giúp mình có sự lựa chọn đúng đắn. Mặt khác thực tế thì hiện nay các hoạt động môi giới chứng khoán tự do cũng đã rất phát triển nhưng chưa có giải pháp để kiểm soát tình trạng này, vì vậy có thể gây những rủi ro nhất định cho nhà đầu tư không chuyên nghiệp. Tôi cho rằng tốt hơn hết, pháp luật nước ta nên thừa nhận vị trí vai trò của các nhà môi giới tự do, để đưa họ vào một khuôn khổ pháp luật nhất định, từ đó kiểm soát được chất lượng chuyên môn đạo đức, và cái đích cuối cùng là bảo vệ các nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư không chuyên nghiệp, giúp cho họ có thêm sự lựa chọn tư vấn để đầu tư được hiệu quả trên TTCKTT.
Ở các nước trên thế giới, nghề môi giới tự do tương đối phát triển. Tuy mở cửa cho việc hoạt động môi giới tự do, nhưng các nước đều có những quy định chặt chẽ, để
107
đảm bảo chất lượng những nhân viên này, cũng là việc thừa nhận họ để bảo vệ cho quyền lợi nhà đầu tư được tư vấn. Chúng ta cũng có thể học hỏi kinh nghiệm của các nước khác, thừa nhận vị trí của những nhà môi giới tự do, và đặt ra các tiêu chuẩn cho những người môi giới nói chung để đảm bảo chất lượng môi giới đến các nhà đầu tư.
Ví dụ như theo luật chứng khoán Ba Lan thì các cá nhân được hành nghề môi giới chứng khoán miễn là người đó có đủ năng lực thực hiện các quy định của pháp luật, được hưởng các quyền của công dân, chưa bao giờ bị tuyên án phạm tội về tài sản hoặc tài liệu, phạm tội về kinh tế làm giả tiền, chứng khoán hoặc con dấu,phạm tội về tài chính...tốt nghiệp đại học, đã thi đỗ kỳ thi của Hội đồng thi cho các nhà môi giới chứng khoán [60, Điều 22]. Hay pháp luật Hoa Kỳ thì yêu cầu tất cả đội ngũ nhân viên môi giới của ngành chứng khoán phải được đăng ký. Quá trình đăng ký này ở Mỹ liên quan tới việc làm sáng tỏ trình độ học vấn, công việc trong 10 năm trước và các tiền án tiền sự. Các ứng viên phải được lấy dấu vân tay. Nơi đăng ký theo yêu cầu phụ thuộc vào loại hình kinh doanh được xem xét. Ở Mỹ ứng viên đăng ký của công ty môi giới cổ phiếu điển hình sẽ được đăng ký với NYSE, NASD, các sở giao dịch quyền lựa chọn và các bang mà anh ta kinh doanh. Một nhà môi giới hợp đồng tương lai phải được đăng ký với CFTC và cả với hiệp hội quốc gia hợp đồng tương lai hay các sở giao dịch khác [38].
Thứ tư, thắt chặt quy trình kiểm soát nội bộ trong công ty chứng khoán
Hiện nay, vì thiếu hoặc thực hiện không nghiêm túc quy trình kiểm soát nội bộ trong công ty chứng khoán mà xẩy ra tình trạng nhân viên công ty chứng khoán xâm phạm lợi ích của các nhà đầu tư không chuyên nghiệp. Vấn đề đặt ra cần được giải quyết ở đây là các công ty chứng khoán cần nghiêm túc xây dựng quy trình kiểm soát nội bộ trong công ty mình bằng cách định dạng rủi ro của từng khâu và từ đó đưa ra các giải pháp để kiểm soát các rủi ro phát sinh. Các rủi ro có thể bao gồm:
- Ở khâu mở tài khoản khách hàng, rủi ro có thể xẩy ra do không kiểm tra kỹ các thông tin về khách hàng nên dễ dẫn đến các thông số về khách hàng là không chính xác, khách hàng có thể mạo danh người khác đến mở tài khoản để trục lợi. Rủi ro cũng có thể đến từ việc không có các đánh giá, phân tích từng đối tượng khách hàng, do đó công tác tư vấn không hiệu quả
108
- Ở khâu thực hiện lệnh: rủi ro có thể xẩy ra do đặt lệnh nhầm, nhân viên môi giới lạm dụng tài khoản khách hàng để kinh doanh, hoặc nhân viên môi giới lợi dụng quyền hạn của mình để tranh đặt lệnh với khách hàng.
- Các rủi ro khác do không phân định rõ trách nhiệm, quyền hạn, chức năng nhiệm vụ cụ thể, các quy định và hành vi bị cấm, và thiếu sự kiểm soát, kiểm tra chéo giữa các bộ phận trong công ty
Để kiểm soát các rủi ro này, đảm bảo quyền cho nhà đầu tư nói chung, nhà đầu tư không chuyên nghiệp nói riêng, công ty chứng khoán có thể tham khảo một số các biện pháp kiểm soát rủi ro như: Phân cấp, phân quyền cụ thể giữa Ban Lãnh đạo; phân công, phân việc cụ thể giữa từng vị trí nhân viên, đưa ra bộ quy định đạo đức riêng phù hợp với các quy định chung của pháp luật chứng khoán; đưa ra các quy định cụ thể riêng về chứng từ bắt buộc, các báo cáo định kỳ; đối chiếu kiểm tra chéo thường xuyên với các bộ phận liên quan như Kế toán và Lưu ký..; định kỳ kiểm tra, rà soát các quy định để kịp thời điều chỉnh, phù hợp với các quy định hiện hành.
Đưa ra được các biện pháp để thiết lập quy trình kiểm soát nội bộ này trong công ty, Ban lãnh đạo công ty chứng khoán sẽ nhìn ra được những khiếm khuyết trong tổ chức và hoạt động để tự sửa đổi, hoàn thiện, nhằm giảm thiểu rủi ro cho các nhà đầu tư không chuyên, và cũng là tăng niềm tin, sự phát triển của doanh nghiệp.
Thứ năm, UBCKNN cần quản lý chặt chẽ hơn việc chào bán chứng khoán, phát hành riêng lẻ:
Tình trạng nhiều công ty niêm yết thông qua việc chào bán chứng khoán và phát hành riêng lẻ để tăng vốn liên tục song không có kế hoạch rõ ràng, tiềm ẩn nhiều rủi ro cho nhà đầu tư có thể đề xuất giải quyết bằng một số biện pháp sau
(i) UBCKNN cần nhắc nhở thường xuyên các công ty niêm yết về việc tăng vốn điều lệ. Các công ty cần thận trọng cân nhắc lại kế hoạch và quy mô phát hành cũng như kế hoạch đầu tư, sử dụng vốn thu được từ đợt phát hành; chỉ ưu tiên phát hành và đầu tư cho những dự án thực sự có hiệu quả, đồng thời phải thực hiện chế độ công bố thông tin đều đặn cho các nhà đầu tư về việc sử dụng vốn đó. Trong bối