VT: T VND
K ch b n 1 2 3
NPV d án -670,01 -670,01 -670,01
NPV CSH -602,92 -602,92 -602,92
K t qu phân tích cho th y m c dù t l l m phát EUR có thay đ i theo ba k ch b n, nh ng các giá tr hi n t i ròng v n không thay đ i. i u này ch ng t t l l m phát
c a EUR không tác đ ng đ n dòng ti n. Nguyên nhân là do dòng ti n chi đ u t c a d án s đ c chi h t trong n m 2010 là n m g c nên s không b nh h ng c a l m phát tác đ ng vào.
5.1.5. Bi n thiên c a NPV theo t l l m phát USD
Do d án vay v n b ng USD nên c n ph i đánh giá nh ng bi n đ ng c a t l l m phát USD lên tính hi u qu c a d án (vì nh ng thay đ i c a t l l m phát s nh h ng đ n t giá h i đoái VND/USD, t đó nh h ng đ n kh n ng tr n c a d án). Các k ch b n gi đ nh đ c th hi n qua B ng 5.6. B ng 5.6 K ch b n thay đ i t l l m phát USD K ch b n 2010 2011 2012 2013 2014 - 2030 K ch b n 1 (c s ) 1,0% 1,3% 1,7% 2,0% 2,0% K ch b n 2 (t t) 1,0% 0,8% 0,8% 0,7% 0,7% K ch b n 3 (x u) 1,3% 1,9% 2,5% 3,0% 3,5%
K t qu phân tích đ nh y theo t l l m phát USD th hi n qua B ng 5.7.
B ng 5.7 K t qu bi n thiên c a NPV do thay đ i t l l m phát USD
VT: T VND
K ch b n 1 2 3
NPV d án -670,01 -592,90 -737,13
NPV CSH -602,92 -524,27 -671,71
K t qu phân tích c ng cho th y t l l m phát USD có tác đ ng đ n giá tr hi n t i ròng c a d án. Nh ng nhìn chung, d án v n không đ t hi u qu tài chính dù k ch b n t l l m phát USD t t nh t.
5.1.6. Bi n thiên c a NPV theo t c đ t ng giá đi n
V i k ch b n 1 là tình hu ng c s ban đ u d tính giá đi n s t ng 2,5% m i n m cho đ n n m 2021 thì gi nguyên, thì k ch b n th 2 (tình hu ng t t) đ c gi đ nh là m i n m đ u s t ng v i t c đ là 5% và gi nguyên m c giá đó t n m 2021 tr đi và tình hu ng x u (tình hu ng 3) là EVN không đ ng ý t ng giá đi n hàng
n m (t c là t c đ t ng giá hàng n m là 0%). B ng 5.8 th hi n k t qu phân tích k ch b n.
B ng 5.8 K t qu bi n thiên c a NPV do thay đ i t c đ t ng giá đi n
VT: t VND
K ch b n 1 2 3
NPV d án -670,01 -536,17 -782,42
NPV CSH -602,92 -469,09 -715,33
K t qu phân tích cho th y NPV c a d án âm trong c ba tình hu ng. Nh v y, v i tình hu ng 2 đ c coi là tình hu ng t t nh t có th có trong vi c th ng l ng giá đi n gi a ch đ u t và EVN là giá bán đi n d ki n là 6 cent/kWh m i n m t ng 5%, đ n n m 2021 giá bán đi n đ c c đ nh cho đ n h t vòng đ i d án thì d án v n không kh thi v m t tài chính theo c hai quan đi m. Tuy nhiên có th th y tác đ ng c a t c đ t ng giá đi n có nh h ng khá rõ vào tính hi u qu d án. N u giá đi n đ c gi nguyên trong su t vòng đ i d án nh k ch b n 3 thì d án càng tr nên kém hi u qu .
5.1.7. Bi n thiên c a NPV theo k ch b n v CER
Do vi c bán CER là m t tình hu ng không ch c ch n nên đ tài ti n hành phân tích đ nh y theo hai k ch b n có bán và không bán CER. K t qu tính toán th hi n trong B ng 5.9.
B ng 5.9 K t qu bi n thiên c a NPV theo tr ng h p có bán và không bán CER
K ch b n v CER Có bán CER Không bán CER
NPV d án (t VND) -670,01 -762,42
NPV CSH (t VND) -602,92 -697,34
Qua k t qu phân tích cho th y n u không bán đ c CER thì d án càng tr nên
kém hi u qu (NPV càng th p). Do đó, có th nói đây c ng là m t trong nh ng y u
t có tác đ ng khá m nh đ n d án c n đ c l u ý.
5.2 Phân tích k ch b n t ng h p
Sau khi phân tích đ nh y c a các bi n tác đ ng lên d án, đ tài xác đ nh đ c m t s bi n có nh h ng đ n d án bao g m: giá bán đi n (tình hu ng t t nh t là 9 cent/KWh, x u nh t là 3,5KWh và k v ng là 6cent) , h s công su t (v i ba tình hu ng t ng ng 45% - 25% - 35%), t l l m phát VND, t l l m phát USD, t c đ t ng giá đi n c ng đ c ghi nh n ba k ch b n nh phân tích đ nh y bên trên và th i gian bán CER (thay cho bi n tình tr ng bán CER) v i ba tr ng h p:
- Tình hu ng c s : bán đ c 20 n m
- Tình hu ng x u: không bán đ c CER (th i gian bán CER là 0 n m) - Tình hu ng t t nh t: th i gian bán CER là 20 n m - Tình hu ng k v ng là 10 n m. K t qu phân tích k ch b n t ng h p đ c th hi n trong B ng 5.10. B ng 5.10 K t qu phân tích k ch b n t ng h p Tóm t t k t qu phân tích k ch b n hi n t i: Giá tr Tình hu ng t t nh t Tình hu ng x u nh t Tình hu ng k v ng Bi n thay đ i: Giá bán đi n 6 9 3,5 6 H s công su t 35% 45% 25% 35% T l l m phát VND 1 2 3 1 T l l m phát USD 1 2 3 1 T c đ t ng giá đi n 1 2 3 1 Th i gian bán CER 20 20 0 10 K t qu : NPV d án -670,01 439,11 -1363,75 -694,85 NPV CSH -602,92 515,89 -1295,05 -627,77
Ghi chú: C t giá tr hi n t i đ i di n cho giá tr c a nh ng bi n thay đ i l n mà báo cáo tóm t t k t qu phân tích k ch b n đã đ c t o ra
K t qu phân tích k ch b n cho th y, d án ch hi u qu k ch b n t t nh t, không kh thi k ch b n x u nh t và k ch b n k v ng.
5.3 Mô ph ng Monte Carlo
Qua các k t qu phân tích đ nh y và k ch b n cho th y, các bi n có nh h ng l n đ n tính kh thi c a d án là giá bán đi n, h s công su t và t c đ t ng giá bán đi n m i n m. tài s d ng ch ng trình phân tích r i ro Crystal Ball v i các bi n d báo là giá tr NPV theo quan đi m t ng đ u t và NPV theo quan đi m ch s h u, các bi n r i ro là giá bán đi n, h s công su t, t c đ t ng giá bán đi n m i n m và k ch b n v CER. K t qu th hi n qua Hình 5.3.
Hình 5.3K t qu ch y mô ph ng NPV theo hai quan đi m phân tích
Th ng kê: Giá tr d báo
S l n th 10.000 Giá tr trung bình -760,22 S trung v -768,30 S y u v --- l ch chu n 115,60 Ph ng sai 15.255,84 l ch (Skewness) 0,4091 nh n (Kurtosis) 3,19 H s bi n thiên -0,1685 Giá tr nh nh t -1082,34 Giá tr l n nh t 36,09 B r ng kho ng 1118,43
Sai s chu n trung bình 1,20
Xác su t đ k t qu
d ng 0,00%
Th ng kê: Giá tr d báo
S l n th 10.000 Giá tr trung bình -827,30 S trung v -835,38 S y u v --- l ch chu n 115,60 Ph ng sai 15255,84 l ch (Skewness) 0,4538 nh n (Kurtosis) 3,33 H s bi n thiên -0,1685 Giá tr nh nh t -1149,43 Giá tr l n nh t -30,99 B r ng kho ng 1118,43
Sai s chu n trung bình 1,20
Xác su t đ k t qu
5.4 Phân tích k t qu
K t qu phân tích r i ro cho th y d án có nhi u r i ro, xác su t đ NPV tài chính d án d ng g n nh b ng không. Nh v y, d án đ u t vào nhà máy phong đi n Ph c Th , Bình Thu n s khó kh thi v m t tài chính.
Qua ph n phân tích r i ro cho th y d án có nhi u r i ro và hoàn toàn không kh thi v m t tài chính. Tuy nhiên, đ có th đ a ra quy t đ nh có nên ti p t c đ u t vào d án hay không thì c n ti n hành phân tích kinh t d án. N u d án đ t hi u qu v m t kinh t thì Nhà n c nên đ a ra nh ng chính sách h tr nh m c i thi n hi u qu tài chính giúp ch đ u t có th an tâm đ u t vào d án đem l i l i ích cho n n kinh t .
CH NG 6: PHÂN TÍCH KINH T – XÃ H I
Phân tích kinh t - xã h i nh m đánh giá tính kh thi kinh t c a d án, t đó xác đ nh nh ng đ i t ng đ c l i và b thi t t d án. B ng cách xây d ng các dòng ti n kinh t thông qua vi c xác đ nh các h s chuy n đ i t giá tài chính sang giá kinh t (CFi), l ng hóa nh ng ngo i tác tích c c và tiêu c c do d án mang l i, đ tài s đánh giá đ c tính kh thi kinh t c a d án, t đó l ng hóa nh ng l i ích và thi t h i mà d án mang l i cho nh ng nhóm đ i t ng khác nhau trong n n kinh t .
6.1 Phân tích kinh t
6.1.1. Phân tích h s chuy n đ i giá tài chính sang giá kinh t - Xác đ nh t giá h i đoái kinh t và FEP - Xác đ nh t giá h i đoái kinh t và FEP
D a vào nghiên c u c a Nguy n Xuân Thành, n m 2009 [9] đã có nh ng tính toán t giá h i đoái kinh t VND/USD n m 2007 là 16.150 và phí th ng ngo i h i (FEP) là 0,6%, đ tài đã gi đ nh phí th ng ngo i h i c đ nh trong su t vòng đ i d án, và t giá VND/USD kinh t n m 2009 đ c tính toán d a trên c s đó là 17.901, t giá VND/USD kinh t n m 2009 là 24.968.
- Xác đ nh các ch s CFi d a trên vi c xác đ nh t l gi a giá kinh t và giá tài chính.
Giá đi n kinh t đ c c l ng d a trên kh o sát th c t v tình hình cung c u đi n n ng t i Vi t Nam trong th i đi m hi n t i và m c s n lòng chi tr c a ng i dân trên m t s đ a bàn trong thành ph H Chí Minh. Trong giai đo n hi n t i, l ng đi n n ng EVN cung c p không đ cho nhu c u tiêu dùng d n đ n tình tr ng cúp đi n luân phiên t i t t c các đ a ph ng trên c n c. Do đó, đ đáp ng nhu c u tiêu dùng c ng nh s n xu t kinh doanh, nhi u doanh nghi p, cá nhân ph i t trang b máy phát đi n nh m đ m b o đ l ng đi n n ng cho sinh ho t và s n xu t. Giá thành đ máy phát đi n s n xu t ra m t KWh đi n trung bình kho ng 6.800 VND (t ng đ ng 35,8 cent/kWh) (đây ch là ph n chi phí mua x ng/d u đ ch y
máy phát, ch a tính ph n chi phí kh u hao hàng n m). Tuy nhiên, s l ng h gia đình đ kh n ng và có nhu c u mua máy phát đi n m c dù gia t ng liên t c trong th i gian qua nh ng v n ch là thi u s trong đ i đa s ng i dân. Kh o sát nh ng ng i dân nh p c nhà tr s ng trong khu v c Ph ng Bình Tr ông, qu n Bình Tân thì m c s n lòng chi tr cho 1KWh đi n trong nh ng ngày cúp đi n trung bình kho ng 5.000 VND t ng đ ng 26,3 cent/KWh (v i th i gian c t đi n trung bình là 4 gi /tu n). Tuy nhiên, m c giá đi n hàng ngày mà nh ng ng i dân này ph i tr kho ng 3.000 VND/KWh (t ng đ ng 15,8 cent/KWh). V i nh ng thông tin trên, đ tài ch n m c giá kinh t bán l đ n tay ng i tiêu dùng là 3.000 VND vì đây là m c giá mà ng i dân h u nh ch p nh n chi tr , còn m c giá 5.000 VND/kWh, ng i dân ch có nhu c u s d ng vào nh ng ngày b c t đi n (t c là mùa khô) nên m c giá này không ph n ánh đúng m c s n lòng chi tr c a h trong su t n m. Tuy nhiên, đ có đ c l ng đi n đ n tay ng i s d ng thì c n ph i có chi phí truy n t i, đi u đ và ph n chi phí khác. T tr ng c a nh ng chi phí này trên m c giá bán l thông th ng chi m kho ng 1/312. Do đó, giá kinh t đi n bán s đ c gi đ nh là 2.000 VND/KWh (kho ng 10 cent/kWh). D a trên m c giá đi n tài chính và kinh t c a d án, h s CFi c a giá đi n đ c tính toán là 1,67 (xem đi n không ph i là m t hàng ngo i th ng vì Vi t Nam không th mu n mua bao nhiêu đi n c ng có, b ng ch ng là Vi t Nam v n thi u đi n vào mùa khô m c dù có nh p kh u đi n t Trung Qu c).
i v i chi phí đ u t turbine gió và tháp gió đã bao g m chi phí x p d t i c ng và
chi phí v n chuy n. Vi c tính toán chi phí x p d và v n chuy n turbine gió và tháp
gió đ c c tính d a vào các thông s k thu t c a hãng Fuhrlander đ i v i
turbine gió FL MD 7713 và theo công v n s 953/2000/Q -BGTVT [3] v vi c ban
hành c c v n chuy n, x p d hàng siêu tr ng, siêu tr ng. T l ngo i th ng và
h s chuy n đ i c a chi phí x p d và v n chuy n t i c ng đ c gi đ nh theo
nghiên c u c a Nguy n Xuân Thành, 2009 [10]. Ngoài ra, do n ng l ng gió là
12Ngu n: Thông t s 08/2010/TT-BCT ngày 24/02/2010, quy đ nh v giá bán đi n n m 2010 và h ng d n th c hi n [2]
ngành n ng l ng tái t o đ c khuy n khích đ u t nên đ c mi n thu nh p kh u theo đi u 13 c a Quy t đ nh s 130/2007/Q -TTg c a Th t ng Chính ph ban hành ngày 02/08/2007 [12]. T nh ng gi đ nh trên, có th tính toán đ c h s CFi
c a turbine gió và tháp gió.
Các h s CFi c a chi phí b o hi m, chi phí qu n lý, chi phí l p đ t, chi phí đ u t n n móng turbine đ c gi đ nh là 1. i v i chi phí b o trì, chi phí thay th ph tùng, chi phí s a ch a thì h s CFi đ c gi đ nh là b ng v i CFi c a turbine gió vì đây là nh ng kho n chi phí phát sinh ch y u t các turbine gió, và g n li n m t thi t v i ho t đ ng c a turbine gió.
i v i giá kinh t c a m t t n CO2 thì đ tài gi đ nh m c 60 USD, đây chính là m c giá mà n n kinh t ph i tiêu t n đ có th x lý m t t n ch t th i CO214. Qua đó, ch s CFi c a giá CO2 có th đ c xác đ nh.
i v i các kho n m c chi phí đ u t khác nh h th ng đi n n i b , tr m nâng th , đ ng giao thông n i b thì CFi đ c gi đ nh d a vào báo cáo th m đ nh d án th y đi n A L i, c a ch ng trình gi ng d y Kinh t Fulbright, 2007, [5]. Riêng kho n m c chi phí đ u t đ ng dây 110KV đ u n i vào l i đi n thì vi c tính toán h s CFi d a vào giá đ u t c a EVN n m 2010 kèm theo m t s gi đ nh nh thu VAT bình quân 10%, thu nh p kh u 10%, t ph n ngo i th ng 70%.
