LI CM N
2.2.2. Tình hình đòn by tài chính ngành
H s n (D/E) c a 5 ngành cao nh t trên TTCK hi n nay g m: xây d ng và v t li u xây d ng, ph n m m và d ch v máy tính, s n xu t kim lo i, đi n, khai khoáng. M c dù h s
n c a 5 ngƠnh nƠy t ng đ ng nhau, tuy nhiên kh n ng thanh toán c a ngƠnh đi n và
ngƠnh khai khoáng lƠ cao h n h n.
N ng n h n c a các doanh nghi p c ng th ng bao g m các kho n n t 3 đ n 6 tháng nên chi phí tr lãi r t d nh h ng đ n l i nhu n c a doanh nghi p b i lãi su t th
tr ng. i v i các kho n n dài h n, m c dù lãi su t đ c th n i nh ng th i gian đi u
ch nh v lãi su t c ng nh chi phí lưi vay s ch m h n. Do v y, nh ng ngành có t tr ng ng n h n cao trong c c u v n nh 5 ngƠnh trên thì chi phí lưi vay r t d nh h ng t bi n đ ng lãi su t trên th tr ng.
i v i m t s ngành s n xu t kim lo i (s n xu t thép), các nhóm doanh nghi p v a s n xu t v a kinh doanh thép có h s s d ng n cao h n so v i nhóm các doanh nghi p ch
đ n thu n kinh doanh th ng m i v thép. Trong nhóm này, có m t sô doanh nghi p tiêu
bi u nh : Hòa Phát (HPG), Hoa Sen (HSG), Pomina (POM) mƠ đ c bi t là HPG có h s
l i nhu n sau th theo lãi vay cao nh t. “Theo tính toán, n u nh lưi su t vay trung bình
v n HPG t ng thêm 1% thì trong c c u n c a HPG s ph i gi m xu ng t ng ng 21%
thì l i nhu n m i không b nh h ng nhi u” ậ các chuyên gia kinh t phân tích.
i v i ngành xây d ng và v t li u xây d ng, c th lƠ ngƠnh xi m ng, m t ngành có t
l D/E t ng đ i cao, x p x 3 l n. Ph i k đ n lƠ Xi m ng B m S m (BCC), xi m ng Bút
S n (BTS) vƠ xi m ng HƠ Tiên (HT1), trong đó, nh n m nh đ n HT1 v i h s thay đ i
l i nhu n sau thu theo lưi vay lƠ 1.38. i u này cho th y khi lãi su t thay đ i thì l i nhu n c a HT1 s b bi n đ ng nhi u h n m c thay đ i c a lãi su t. Theo tính toán c a các chuyên gia, khi lãi su t thay đ i 0.25%, thì t tr ng n c c u v n s gi m xu ng
18
Có th th y n n kinh t còn ti p t c g p khó kh n vƠ lưi su t c ng còn m c cao. Nh ng c phi u công ty có D/E th p, thu c ngành ít nh y c m v i nh ng bi n đ ng v mô nh
ngành s n xu t nông ậ lâm ậng nghi p, d c ph m, hóa ch t, d t may, bán l , …
Quy mô t ng tài s n c a nhóm c phi u Bluechips (c a các công ty có t ng tài s n l n
h n 1000 t đ ng) đ u có có t l s d ng n trên v n ch s h u D/E cao, đ c bi t là ngân hàng. Ví d nh các c phi u ngân hàng và các c phi u ho t đ ng trong l nh v c
tƠi chính nh CTG, ACB, SHB vƠ VCB đ u có t l D/E cao h n 10 l n. T l D/E th p
nh t trong nhóm c phi u này là OCH v i m c 0.051 l n. Theo th ng kê, có kho ng 50% s doanh nghi p thu c nhóm ngành này có m c s d ng n l n h n v n ch s h u.
Nh v y nhìn chung có th th y kho ng cách c u trúc v n l n nh t và nh nh t các doanh nghi p Vi t Nam là r t chênh l ch, c u trúc v n gi a các ngành ngh khác nhau
c ng chênh l ch r t l n. Tóm l i m t b ph n doanh nghi p quá dè d t trong vay n và m t b ph n doanh nghi p l i vay n quá m c, không chú Ủ đ n r i ro ti m n. Ph n sau s trình bày các nhân t nh h ng đ n c u trúc v n c a doanh nghi p Vi t Nam.
2.3. MÔ HÌNH H I QUY A NHỂN T TH HI N TÁC NG C A CÁC NHÂN T N CTV C A CÁC CÔNG TY NIÊM Y T TRÊN TTCK VI T NAM