V. MỘT SỐ BÀI NGHIÊN CỨU ĐÃ ĐƯỢC TIẾN HÀNH LIÊN QUAN ĐẾN
3. Kết quả thực nghiệm và thảo luận
3.2. Liên kết các quan điểm vềchính sách phân phối của các công ty bị sáp
của công ty mua lại sau khi sáp nhập là không thay đổi. Mức chi trả cũng giảm nhẹ sau khi sáp nhập từ 24,9% đến 23,2%. Do đó, nếu có tính đến sự phát triển song song của hai trong số ba giải pháp chủ yếu của chính sách cổ tức, chúng tôi có thể khẳng định rằng vềtrung bình có sựsuy giảm nhẹtrong mức cổtức của các công ty thâu tóm sau khi sáp nhập.
3.2. Liên kết các quan điểm vềchính sách phân phối của các công ty bịsápnhập nhập
Các công ty được sáp nhập hoặc mua lại phải thừa nhận rằng kếhoạch kém cho việc sáp nhập tương lai có thể dẫn đến bất hòa trong chính sách tài chính của các công ty liên quan. Cuộc đối đầu giữa chính sách cổ tức trước đây của bên mua và chính sách cổtức mục tiêu gợi lên lợi ích của các bên khác nhau, đặc biệt là nếu chiến lược thanh toán hiện tại cho thấy sự khác nhau đáng kể. Các nghiên cứu về sự giống nhau của hai chính sách nghiên cứu trên phạm vi 06 năm trước khi bảng công bốtiết lộcác tình huống điển hình. Bảng 03 trình bày sựkiện bất ngờ xác định tất cảsựviệc có thể phụthuộc vào các công ty liên quan được trảcổtức hoặc không.
Trước đây, việc phân loại các công ty mua lại trên một trục thẳng đứng, liên quan đến sự hiện diện của cổ tức trong chính sách phân phối trước khi sáp nhập, và sau đó là các mục tiêu trên một trục nằm ngang, làm tăng sự phân bố các giao dịch giữa bốn trường hợp có thể xảy ra khi sáp nhập. Có lẽ, 64,4% (427 trường hợp) về
hoạt động của chúng tôi mang lại cùng với các công ty trong cùng nhóm của phân phối. Kết quảnày có thểlà hợp lý nếu đưa vào tài khoản mà việc mua lại thường theo sau dấu vết của tính đồng nhất với các chính sách mục tiêu để tạo điều kiện hội nhập sau sáp nhập của các cổ đông. Tuy nhiên, sựtồn tại của rất nhiều trường hợp sáp nhập giữa các công ty với chính sách cổtức tương tựtrong mẫu sẽkhông làm cho một bằng chứng xác thực để giải thích những cú sốc của bảng B và bảng C những thay đổi về quan điểm mua lại sau khi sáp nhập so với chính sách phân phối trước đó. Cụthể hơn, bảng B trình bày trường hợp mua lại mà các mục tiêu có thể được "người trảtiền" hay " người không trả tiền", mà sẽ cho phép chúng ta kiểm tra sự chuyển đổi theo thời gian trong cổtức mua lại bất kểchính sách cổtức được thực hiện bởi mục tiêu. Trong 30,77% hoạt động, có những "không trảtiền" mua lại mà vẫn không hoạt động sau khi sáp nhập. Điều này có thể được giải thích bởi các xu hướng mua lại để duy trì các hành vi tương tự mà không bị ảnh hưởng bởi các cổ đông mới, những người đã chấp thuận việc sáp nhập ngay từ đầu. Mặt khác, 62,9% các hoạt động bao gồm đã trả cho việc mua lại mà vẫn hoạt động sau khi sáp nhập. Tổng cộng, khoảng 93,67% hoạt động nói thiếu sự thay đổi trong quan điểm của người mua lại sau khi hoạt động.
Ma trận 01 của Bảng C cho thấy 91,23% của những người mua lại không thay đổi chính sách của họ sau khi gộp chung các mục tiêu hoạt động. Hơn nữa, 6,03% trở thành "người trả tiền" sau khi mua lại không nhận cổ tức mục tiêu trong khi 2,74% của người mua lại không lựa chọn phân phối sau khi hoạt động mặc dù họ đã " trả tiền". Tỷlệphần trăm cao các công ty bắt đầu duy trì chính sách cổtức của họcó thể được giải thích bởi việc không hoạt động trong những mục tiêu mà không thể thúc đẩy sựsuy giảm trong tiêu chuẩn phân phối mua lại cho chi phí của một tín hiệu tiêu cực, và cũng không gây ra hoạt động cao hơn của hoạt động mua lại mà thấy không cần thiết thay đổi hành vi của nó thậm chí nhiều hơn chính sách hiện hành của nó không khó chịu cổ đông hoặc cổ đông hiện hữu của mục tiêu.
Ma trận 2 của Panel C liên quan đến việc phân chia mua lại thanh toán cho mục tiêu chi trả. Có khoảng 96,64% người mua lại không thay đổi chính sách của họ sau khi sáp nhập, trong số đó có 81,54% của người tích cực mua lại những người vẫn còn "người trảtiền" sau khi hoạt động, mà thực chất là hợp lý. Tuy nhiên, chúng tôi lưu ý
rằng 15.10% của người mua lại vẫn không hoạt động mặc dù họ đã là "người trảtiền" công ty. Những kết quảnày xác nhận ma trận trước đó và bác bỏbất kỳkhả năng điều chỉnh cổ tức sau khi sáp nhập trong ánh sáng của các chiến lược phân phối mục tiêu trước khi đến mục tiêu. Tuy nhiên, một nhóm phân loại của các công ty giữa trả tiền và không trả tiền có thể ẩn một số trường hợp bị lệch trong phân phối đặc biệt là trong nhóm các công ty trảtiền.