- Pḥng kinh doanh
b, Nguyên nhân khách quan Môi trường pháp lý
3.2.2 Hoàn thiện phương pháp phân tích tài chính
Hiện tại, Công ty TNHH một thành viên Smartdoor 168 đang sử dụng hai phương pháp để tiến hành công tác phân tích tài chính đó là: phương pháp so sánh và phương pháp tỷ số. Các tỷ số phân tích theo phương pháp so sánh và phương pháp tỷ số được trình bày ở phần trên đều ở dạng một phân số. Điều đó có nghĩa là mỗi tỷ số tài chính sẽ tăng hay giảm tùy thuộc vào hai nhân tố: mẫu số và tử số của phân số đó. Mặt khác các tỷ số tài chính còn ảnh hưởng lẫn nhau. Hay nói cách khác một tỷ số tái chính lúc này được trình bày bằng một vài tỷ số tài chính khác. Để khắc phục nhược điểm của hai phương pháp phân tích trên, Công ty nên sử dụng mô hình Dupont vào phân tích tài chính.
Mô hình Dupont là kỹ thuật được sử dụng để phân tích khả năng sinh lời của một doanh nghiệp bằng các công cụ quản lý hiệu quả truyền thống. Mô hình Dupont tích hợp nhiều yếu tố của báo cáo thu nhập với bản cân đối kế toán. Trong phân tích tài chính, người ta vận dụng mô hình Dupont để phân tích mối liên hệ giữa các chỉ tiêu tài chính. Chính nhờ sự phân tích mối liên kết giữa các chỉ tiêu tài chính, chúng ta có thể phát hiện ra những nhân tố đã ảnh hưởng đến chỉ tiêu phân tích theo một trình tự nhất định.
Mô hình Dupont đối với ROE
Để bóc tách chi tiết hơn những yếu tố tác động lên chỉ số lợi nhuận ròng trên vốn chủ sở hữu (ROE) của công ty, khóa luận sẽ nghiên cứu theo mô hình Dupont. ROE sẽ được phân tích trên 3 yếu tố: Đòn bẩy tài chính, vòng quay tổng tài sản và tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu.
Bảng3.5 Bảng tính ROE theo mô hình Dupont
Chỉ tiêu Năm 2013 Năm 2012 Năm 2011
ROS (%) 1,65 6,07 3,23
Hiệu suất sử dụng tổng tài sản (Lần) 2,48 1,69 0,64
Tổng TS/VCSH (Lần) 1,42 1,14 1,03
ROE (%) 5,79 11,71 2,15
Ảnh hưởng của ROS (8,5) 1,87
Ảnh hưởng của hiệu suất sử dụng
tổng tài sản 1,49 6,56
Ảnh hưởng của Tổng TS/VCSH (%) 1,15 1,12
Delta ROE (%) (5,86) 13,74
(Nguồn: Số liệu tính được từ Báo cáo Tài chính)
ROE của công ty trong thời gian gần đây luôn ở mức âm. Việc phân tích theo mô h́nh Dupont cho thấy đang có sự thay đổi trong 3 yếu tố cấu thành ROE, cụ thể:
Đầu tiên là ảnh hưởng của chỉ tiêu tỷ suất sinh lời trên doanh thu đến ROE, có thể nhận thấy rằng ROS có xu hướng tăng lên giảm xuống bất ổn định và đạt mức cao nhất năm 2012 là 6,07%, đây là nhân tố góp phần khiến chỉ số ROE năm 2012 tăng đột biến khi tác động 1,87% tới sự gia tăng của ROE. Tuy nhiên sang năm 2013, chỉ tiêu này lại kéo tụt ROE xuống khi tác động của ROS làm ROE giảm đi 8,5% ( so với năm 2012) nguyên nhân như đă phân tích ở trên do công ty quản lư chi phí kém hiệu quả dẫn tới việc sụt giảm của lợi nhuận sau thuế kéo theo ROS giảm. Về mặt lư thuyết khi khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu giảm sẽ kéo theo uy tín của doanh nghiệp giảm.
Thứ hai là ảnh hưởng của khả năng quản lư tài sản của doanh nghiệp đến hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu: Nh́n vào bảng phân tích ảnh hưởng có thể nhận thấy rằng hiệu suất sử dụng tổng tài sản tăng dần qua từng do t́nh h́nh kinh doanh của công ty tốt hơn rơ rệt tạo được doanh thu lớn bằng việc kư kết các hợp đống cung cấp hàng hóa
thiết bị cho các đối tác lớn trong nước. Tuy đều gia tăng nhưng sự tác động của yếu tố này tới chỉ số ROE lại khác nhau, cụ thể năm 2012 yếu tố này tác động vào làm cho ROE tăng 6,56% so với năm 2011, trong khi sang năm 2013 chỉ số này chỉ khiến ROE tăng 1,49% nguyên nhân của sự tác động kém này là do sự sụt giảm của chỉ số ROS. Tuy nhiên nh́n nhận một cách khác quan chỉ tiêu này là yếu tố tác động mạnh mẽ nhất tới sự tăng lên của ROE.
Thứ ba là ảnh hưởng của đ̣n bẩy tài chính lên ROE. Có thể thấy rằng, Công ty TNHH một thành viên Smartdoor 168 đang dần gia tăng nợ để sử dụng đ̣n bẩy tài chính nhiều hơn thể hiện qua chỉ số tổng tài sản trên vốn chủ sở hữu tăng từ 1,03 lần năm 2011 lên 1,42 lần năm 2013, với xu hướng tăng này cùng với các yếu tố phân tích ở trên luôn ở mức dương kéo theo ảnh hưởng của việc sử dụng đ̣n bẩy tài chính làm ROE tăng lên. Cụ thể năm 2012 đ̣n bẩy tài chính làm ROE tăng 1,12% và năm 2013 làm ROE tăng thêm 1,15%.
Qua phân tích Dupont trên đây có thể nhận thấy rằng sự ảnh hưởng của các yếu tố trong doanh nghiệp có tác động tăng giảm khác nhau tới chỉ số ROE. Mặt khác việc gia tăng của việc sử dụng nợ trong Công ty lại có tác động phụ thuộc vào 2 yếu tố c̣n lại, khi việc 2 yếu tố c̣n lại đều ở mức dương th́ việc gia tăng sử dụng nợ sẽ làm cho chỉ số ROE tăng lên. Ngược lại nếu 1 trong 2 yếu tố ROS hoặc hiệu suất sử dụng tổng tài sản ở mức âm th́ việc gia tăng sử dụng nợ kéo theo việc giảm sút của chỉ số ROE. Từ những điều ở trên công ty ngoài việc thực hiện chú trọng trong việc quản lư chi phí, doanh thu và tăng hiệu suất sử dụng của tài sản nhằm làm gia tăng khả năng tạo ra lợi nhuận của doanh nghiệp từ những yếu tố đầu vào sẵn có, đồng thời dựa trên những yếu tố quản lư kể trên để đưa ra chính sách sử dụng nợ để đạt được hiệu quả trong việc sử dụng đ̣n bẩy tài chính làm gia tăng chỉ số ROE
Mô hình Dupont với chỉ tiêu ROA
Bảng 0.6 Tính ROA theo mô hình Dupont
Chỉ tiêu Năm 2013 Năm 2012 Năm 2011
ROS (%) 1,65 6,07 3,23 HIỆU SUẤT SỬ DỤNG TỔNG TS (Lần) 2,48 1,69 0,64 ROA(%) 4,08 10,30 2,08 Ảnh hưởng ROS (%) (7,47) 1,82 - Ảnh hưởng của HS sử dụng tổng TS (%) 1,30 6,37 - Delta ROA (6,17) 8,19 - (Nguồn: Tổng hợp từ BCTC)
Năm 2011-2012: ROA tăng từ 2,08% năm 2011 lên 10,30% vào năm 2012. Năm 2012, do tỷ số ROS cùng với hiệu suất sử dụng tổng tài sản đều tăng lên so với
năm 2011 chính vì vậy tác động làm tăng tý số ROA của công ty, cụ thể sự tác động đến tỷ số ROA của từng chỉ tiêu lần lượt là 1,82% và 6,37% kéo theo sự gia tăng của tỷ số ROA là 6,37% so với năm 2011.
Năm 2013, tình hình kinh doanh tuy đem lại được nhiều doanh thu so với năm trước tuy nhiên lợi nhuận sau thuế lại giảm đi kéo theo chỉ số ROS giảm đi so với năm 2012. Mặc dù hiệu suất sử dụng tổng tài sản tăng lên 2,48 đã tác động làm tăng tỷ số ROA 1,30% nhưng tỷ số ROA năm 2013 lại ở mức âm là do việc sụt giảm ROS kể trên kéo theo ảnh hưởng xấu làm giảm tỷ số ROS đi 7,47% kéo theo ROA giảm đi 6,17% so với năm 2012.
Phân tích Dupont ở trên có thể nhận thấy rằng khả năng sinh lời tài sản của công ty có xu hướng biến đổi không ngừng và chịu ảnh hưởng bởi cả hai nhân tố là ROS và hiệu suất sử dụng tổng tài sản. Nguyên nhân ảnh hưởng đến hai yếu tố trên có thể giải thích do ảnh hưởng của cả yếu tố vĩ mô, chính sách hoạt động và khả năng kinh doanh của doanh nghiệp, cụ thể: thị trường bất động sản đóng băng cùng với một vài chính sách của chỉnh phủ một phần đã làm ảnh hưởng đến từng mảng kinh doanh cũng như đối tượng khách hàng mà doanh nghiệp hướng tới làm ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh của công ty. Qua đó dựa vào mô hình phân tích Dupont doanh nghiệp cần có những định hướng cụ thể trong việc tìm kiếm phân tích thông tin để đưa ra chiến lược kinh doanh hiệu quả nhất, đem lại doanh thu và tiết kiệm chi phí để đạt được lợi nhuận