VI TNAM
2.3.2.Nguy c tái lm phát và nguyên nhân
- Các chuyên gia kinh t c nh báo, giá t ng do m t s m t hàng đ u vào t ng giá, song s t o hi u ng dây chuy n kéo giá lên. Theo Hi p h i V n t i hàng hĩa TPHCM, chi phí nhiên li u chi m kho ng 40% giá thành nên c c v n t i s ph i t ng ít nh t 4 - 5%. Giá c c v n chuy n hàng hĩa t ng c ng tác đ ng ngay l p t c đ n giá hàng hĩa.Trong th i gian qua, Chính ph đã th c hi n chính sách kích c u nên lãi su t c a các ngân hàng h xu ng. i u này đã tác đ ng đ n l ng ti n l u thơng trên th tr ng t ng lên, kích c u c ng khi n ngu n ti n c a các DN t ng lên. Do đĩ, giá tr
ban đ u nguy c tái l m phát. Nguy c tái l m phát l n này cịn đáng ng i h n c tình th n m 2008, vì th i đi m đĩ dù t ng giá nh ng GDP v n t ng tr ng khá, trên 6%.
- L m phát đang là nguy c phía tr c, khi hàng ch c ngàn t đ ng đ u t cơng đang ch gi i ngân s đ vào l u thơng. Hi n nay Chính ph đang đi u hành v mơ b ng hai chân: v a ng n ch n suy thối, phát tri n b n v ng v a b o đ m an sinh xã h i. N u nhìn vào t ng chi ngân sách cho các gĩi kích c u thì an sinh xã h i đã
đ c đ u t kho ng 16.700 t đ ng. So v i gĩi 17.000 t h tr lãi su t cho doanh nghi p là g n t ng đ ng nhau nh ng ph ng th c s d ng ngu n ti n đĩ thì ch a
n. Vì th , c n ph i xác đnh rõ tr ng tâm gĩi kích c u là nh m vào h tr nơng dân, h tr s n ph m hay là h tr doanh nghi p?
- Kh n ng l m phát t i th i đi m này thì ch a, vì chúng ta đang t p trung ch ng suy gi m kinh t . M i m c tiêu đ u đ kích cho s n xu t, tiêu dùng đ v c n n kinh t lên. Nh ng nguy c l m phát thì cĩ n u nh ng s ti n kích c u chúng ta gi i ngân khơng đúng, khơng đ ho c khơng sát đa ch . Khi gĩi kích c u đi qua, b i chi ngân sách cao, n x u t ng lên, l m phát tr l i, nguy c l m phát đang t i r t g n khi kích c u và b i chi quá cao. Chính ph đ ngh t ng m c b i chi ngân sách lên 8% trong khi nh ng n m tr c ch m c 5% và d i 5%. M t khác n u tính c trái phi u Chính ph vào b i chi ngân sách thì th c t b i chi ngân sách d ki n s t ng trên 10%. Nh v y nguy c tái l m phát là vi c nhãn ti n và đ ng ti n Vi t Nam s m t giá. N u CPI n m 2009 t ng trên 10%, trong khi CPI c a 5 tháng đ u n m 2009 ch t ng 2,12% so v i tháng 12/2008, thì kinh t Vi t Nam s b xem là tái l m phát.
“Chính ph nên xem xét gi m b t m t s kho n chi tiêu khơng c p bách, t ng c ng thúc đ y m t s kho n thu, c n cân đ i ngu n thu và chi. Khơng nên đ b i chi ngân sách quá 6%, ch nên m c t i đa 7%,n u khơng s d n t i h l y trong t ng lai nh nguy c l m phát t ng cao” (Bà Ph m Th Loan, Ch t ch H i đ ng qu n tr , T ng giám đ c t p đồn Vi t Á).
- Cĩ ba nguyên nhân gây ra l m phát là t ng c u t ng, chi phí đ y t c là chi phí
nhân ti n t là l n nh t. Vi c kích c u b ng gĩi th nh t 17.000 t đã b t đ u ng m vào doanh nghi p. Các gĩi kích c u khác nh cho vay h tr lãi su t trung và dài h n b t đ u tri n khai, đ u t cơng s r t m nh trong nh ng tháng ti p theo. Do chính sách cĩ đ tr nên l ng ti n tung ra cho n n kinh t nh ng tháng ti p theo s l n h n và c n h t s c t nh táo tr c tr ng thái này.
Bên c nh đĩ, nguyên nhân sâu xa x y ra l m phát c a n n kinh t n c ta là do c c u kinh t thi u c nh tranh, n ng su t th p, chi phí s n xu t cao, l thu c r t l n giá c th tr ng th gi i... nên nguy c l m phát luơn luơn rình r p khi cĩ y u t xúc tác. N u khơng ki m sốt ch t ch dịng v n đang “b m” vào n n kinh t c hai kênh tín d ng - ngân hàng và ngân sách, thi u c n th n trong vi c t ng giá c các lo i d ch v cơng, thi u gi i pháp hi u qu ng n ch n s “l c đ ng” c a các ngu n v n ch y vào đ u c thay vì đ u t , thì n n kinh t cĩ nguy c tái l m phát.
2.4. ÁNH GIÁ BI N PHÁP KI M CH L M PHÁT C A VI T NAM TRONG TH I GIAN QUA.
Th 1: Ngân hàng Nhà N c b đ ng và đơi khi ch quan trong vi c th c thi chính sách ti n t nh m ki m ch l m phát
S b đ ng này m t ph n là do NHNN thi u tính đ c l p và t ch trong vi c quy t đnh và th c thi các ch tiêu ti n t . C n t ng c ng tính đ c l p và t ch u trách nhi m c a NHNN trong vi c th c thi chính sách ti n t là m t ch đ đã đ c bàn đ n nhi u trên các di n đàn h c thu t th i gian qua, nh ng đ n nay v n ch a cĩ k t qu .
Th ng tr c khi thơng qua m t s Quy t đnh nào đĩ, NHNN ph i xin phép ho c h i ý ki n Chính ph . i u này t t y u d n đ n s ch m tr trong vi c tri n khai chính sách ti n t , trong khi đĩ, các chính sách ti n t luơn cĩ đ tr c a nĩ tr các chính sách hành chính. Bên c nh đĩ, do cơng tác d báo y u kém c ng v i s ch m tr trong vi c cơng b các ch tiêu kinh t nên khi hi n t ng l m phát cĩ khuynh h ng bùng phát nhanh thì NHNN khơng k p tr tay. N u các ch tiêu th ng kê ph i đ m b o tính khách quan, trung th c, cơng khai, minh b ch và k p th i thì Vi t Nam khơng
L m phát cao là cĩ th t Vi t Nam mà m t nguyên nhân c n b n c a tình tr ng này là vi c can thi p quá m nh m vào th tr ng ngo i h i b ng cách tung m t kh i l ng ti n m t t ng đ ng kho ng 9 t đơla M đ mua ngo i t trong n m 2007 nh m duy trì t giá n đnh, và đi u này đã gĩp ph n c n b n làm ch s giá tiêu dùng t ng kho ng 14% trong n m 2007.
Tuy nhiên, c n ph i th y r ng, kh i l ng ti n đ ra mua ngo i t này đ c th c hi n vào đ u n m 2007, và cho đ n hi n nay, kh i l ng ti n t này đã “hịa” vào n n kinh t và m t b ng m i đã hình thành. Vi c rút m t kh i l ng l n ti n m t ra kh i l u thơng ch c ch n s l i t o nên m t “xung đ ng” m i cho m t ti n trình đi u ch nh giá c , và ch c ch n s gây nên nh ng khĩ kh n cho n n kinh t .
L m phát m nh trong th i gian v a qua đã đ l i bài h c quan tr ng trong vi c
đi u hành chính sách ti n t , đ c bi t là vi c can thi p vào th tr ng ngo i h i. V i lu ng ngo i t “d n d p” đ vào nh trong th i gian qua, cĩ l c n ph i cĩ nh ng gi i pháp đ c bi t đ duy trì t giá cĩ l i cho xu t kh u. Trong s nh ng bi n pháp gi m b t l ng cung ngo i h i, Chính ph c n ph i tính đ n vi c chuy n m t kh i l ng ngo i h i ra các th tr ng tài chính n c ngồi, ví d nh mua trái phi u chính ph c a các n c (đ c bi t là M ), ho c mua các c phi u c a các cơng ty l n n c ngồi. ây là bài h c đã đ c nhi u n c áp d ng trong vi c đi u hành chính sách ti n t .
Th 2:Các cơng c chính sách ti n t đ c v n d ng ch a h p lý & tính b t l c c a các cơng c này.
Nhi u cơng c chính sách ti n t d ng nh “ng đơng” quá lâu, ch ng h n đ i v i cơng c d tr b t bu c, NHNN đã t ng t l d tr b t bu c lên g p đơi t 5% lên 10% (ti n g i d i 12 tháng) b i Quy t đnh s 1141 vào gi a n m 2007, trong khi đĩ lãi su t tái c p v n, tái chi t kh u thì sau h n 2 n m (t tháng 12/2005 đ n 1/2008) m i cĩ đi u ch nh m i.
Vi c chia các t l d tr b t bu c theo các k h n ti n g i c ng khơng h p lý, b i theo nguyên t c thì lo i ti n g i khơng k h n v i đ c tính r i ro cao và kh n ng t o ti n l n thì t l d tr ph i l n h n so v i các k h n khác, trong khi đĩ NHNN
áp d ng chung m t m c t l cho lo i ti n g i d i 12 tháng k c ti n g i khơng k h n. N u l y lý do ti n vi c qu n lý và d dàng cho tính tốn thì khơng thuy t ph c. Chính đi u này nên NHNN c ng khơng bi t kh n ng h th ng ngân hàng cĩ th t o thêm bao nhiêu ti n tín d ng trên 1 đ ng ti n c s t ng thêm. Hay nĩi cách khác là s nhân ti n t đã b bĩp méo.
Bên c nh đĩ, m i quan h gi a lãi su t tái c p v n thơng th ng và lãi su t chi t kh u c ng c ng k nh. Theo Quy t đnh s 306/NHNN ngày 30/1 thì lãi su t tái c p v n là 7,5%/n m trong khi lãi su t chi t kh u là 6,0%/n m. V y tính ra thì tái c p v n d i hình th c cho vay l i theo h s tín d ng ho c c m c các gi y t cĩ giá ng n h n s đ t h n so v i chi t kh u th ng phi u và các gi y t cĩ giá ng n h n khác.
Trong khi đĩ, Pháp l nh Th ng phi u n m 1999 v n khơng th đi vào cu c s ng, t ng kim ng ch ngo i th ng luơn đ t m c cao qua các n m nh ng v i t p quán th ng m i Vi t Nam thì h i phi u qu c t v n ch a phát tri n nên l y đâu ra th ng phi u mà chi t kh u. L ng tín phi u kho b c t i h th ng ngân hàng c ng khơng nhi u và b phân tán do m c lãi su t th p khơng đ h p d n đ các ngân hàng n m gi . Tín phi u NHNN v a phát hành ra theo quy đnh l i khơng đ c đem chi t kh u t i NHNN cho đ n khi đáo h n vào tháng 3 n m sau.
Bên c nh đĩ là nghi p v th tr ng m v i t cách là m t cơng c hi n đ i b i tính th tr ng c a nĩ. Trong th c t ho t đ ng, s thành viên tham gia trên th tr ng m c ng h n ch v i kho ng 2 - 3 thành viên/ phiên trong s h n 40 ngân hàng c ph n l n qu c doanh đang ho t đ ng hi n nay t i Vi t Nam (ch a k các chi nhánh ngân hàng n c ngồi, ngân hàng liên doanh), th m chí cĩ phiên giao d ch khơng cĩ thành viên nào.
M t th c t , NHNN đã thay d n các cơng c chính sách ti n t mang tính hành chính nh h n m c tín d ng, ki m sốt tr c ti p lãi su t... Song khi h th ng th ch h tr th tr ng cịn manh nha, y u kém và thi u đ ng b thì vi c chuy n sang s d ng các cơng c ki m sốt gián ti p đã làm cho NHNN b “h t tay”. Khi đĩ, NHNN ch cĩ m t con đ ng là l i tìm v các cơng c hành chính. Quy t đnh 306 v vi c
bu c các NHTM ph i mua tín phi u và phân b ch tiêu cho t ng NHTM là minh ch ng rõ nét nh t.
Th ng đ c đã cĩ cơng đi n g i các chi nhánh NHNN, NHTM trong đĩ yêu c u các ngân hàng ph i th c hi n vi c huy đ ng v n theo nguyên t c lãi su t khơng âm và khơng đ c v t quá 12%/n m (1%/tháng). i u này rõ ràng khơng phù h p v i ch
đ o c a Chính ph t i Ngh quy t s 02/2008/NQ-CP ngày 09/01/2008 v nh ng gi i pháp ch y u th c hi n k ho ch phát tri n kinh t - xã h i n m 2008 và v n b n s 75/TTg-KTTH ngày 15/01/2008 v bi n pháp ki m ch l m phát, ki m sốt t ng giá n m 2008. B i theo các Quy đnh này, Chính ph ch đ o NHNN th c hi n chính sách ti n t m t cách ch t ch , th n tr ng và ch đ ng, s d ng linh ho t và cĩ hi u qu các cơng c chính sách ti n t theo nguyên t c th tr ng đ m b o m c tiêu ki m ch l m phát d i m c t ng tr ng kinh t .
Bên c nh đĩ, do thi u n ng l c và kinh nghi m đi u hành chính sách trong b i c nh m c a và h i nh p. Vi c ti p c n n n tài chính qu c t và dịng ch y tài chính bên ngồi đ vào t ng cao đã làm cho đ ng n i t cĩ xu h ng lên giá đe d a s thâm h t nghiêm tr ng c a cán cân th ng m i. M c dù tính chung thì cán cân thanh tốn Vi t Nam th ng d do đ c bù đ p t s d i dào c a cán cân v n, song v i chi n l c khuy n khích xu t kh u thì vi c đ cho ti n đ ng b lên giá là khĩ ch p nh n, đ c bi t v i các doanh nghi p xu t kh u.
D u bi t r ng n ng l c c nh tranh c a hàng xu t kh u khơng ph i ch do giá bán (t c qua t giá) mà cịn ph thu c vào ch t l ng, m u mã, chi n l c bán hàng....nh ng xét v đi u này thì chúng ta ph i đ i m t v i hàng hĩa t Trung Qu c. NHNN li u đang đ ng tr c “b ba b t kh thi” khơng th th c hi n đ ng th i ba m c tiêu là chính sách ti n t đ c l p, n đnh t giá và t do hĩa tài kho n v n. B ba này là ngo i l đ i v i Trung Qu c, v y li u Vi t Nam cĩ ngo i l khơng?
Th 3: S thi u nh t quán, ph i h p gi a các c quan qu n lý cịn l ng l o, thi u c ch h p tác và tính hay dao đ ng trong vi c th c thi các chính sách ti n t do thi u t m nhìn dài h n.
Vi c NHNN ban hành Ch th 03 nh m ki m sốt an tồn trong ho t đ ng cho vay đ u t ch ng khốn c a h th ng ngân hàng th ng m i là c n thi t, đi u này m c dù cĩ tác đ ng l n đ n s s t gi m c a th tr ng ch ng khốn, nh ng xét đ n đ r i ro c a nĩ c ng nh cái giá ph i tr khi r i ro này th c s x y ra cho n n kinh t , thì vi c th t ch t là đúng.
Th c t , khơng ít các ngân hàng đã t ng d n tín d ng lên đ đáp ng con s