+ Tác giả đề xuất một cấu trúc vốn thận trọng cho tất cả các công ty trong Nhóm. Rõ rμng, ta thấy các công ty trong Nhóm có tỷ lệ nợ cao đều có tình hình tμi chính không ổn định (dòng tiền đang chịu áp lực lớn trong việc trả lãi vμ nợ gốc) vμ giá cổ phiếu không khả quan. Đặc biệt HVG, AGF, ATA, NGC vμ TS4 nên nhanh chóng giảm tỷ lệ nợ để giảm bớt áp lực cho dòng tiền đang ở mức báo động nh− hiện naỵ Với đề xuất trên, ta thấy Nhóm công ty chỉ nên phát hμnh thêm chứng khoán vốn nh− cổ phiếu th−ờng vμ cổ phiếu −u đãị Trong tình hình thị tr−ờng chứng khoán còn ch−a phục hồi nh− hiện nay, việc chμo bán thêm cổ phiếu cho các cổ đông chiến l−ợc lμ một giải pháp rất đáng cân nhắc. Tuy nhiên, khi phát hμnh thêm cổ phiếu, Nhóm công ty cần l−u ý giải quyết bμi toán thông tin bất cân xứng để có giá bán cổ phần đ−ợc nh− ý. Các công bố thông tin hợp lý lμ cốt lõi thμnh công cho các phát hμnh nμỵ
Các công ty có thể học hỏi kinh nghiệm về vấn đề nμy từ VHC. VHC đã phát hμnh thêm cổ phiếu chμo bán cho các nhμ đầu t− chiến l−ợc nhằm cơ cấu lại vốn của công ty vμ bổ sung vốn l−u động. Kết quả VHC thu về đ−ợc hơn 240 tỷ đồng trong đợt chμo bán nμy (bán đ−ợc 5,328 triệu cổ phiếu với giá bình quân 46.000), từ đó giúp công ty lμnh mạnh hóa tình hình tμi chính của mình.
Ngoμi ra, một số công ty trong Nhóm có ROA thấp hơn lãi suất cho vay trung bình hiện nay (16% - 18%/năm) nên nếu tiếp tục vay nợ sẽ chỉ lμm ROE thêm sụt giảm nh− AGF, ANV, BAS, BLF, CAD, FBT, FMC, HVG, ICF, NGC, TS4, VNH. Chi tiết có thể tham khảo thêm bảng số liệu bên d−ớị
Bảng 3.1: ROA vμ ROE của Nhóm công ty STT
Tờn cụng
ty 2008 2009 STT
Tờn cụng
ty 2008 2009
1 AAM ROA 1.11% 18.95% 11 FBT ROA 5.91%
ROE 0.84% 17.65% ROE 3.39%
2 ABT ROA 7.19% 22.56% 12 FMC ROA 9.01% 7.33%
ROE 7.18% 23.21% ROE 7.67% 9.13%
3 ACL ROA 29.98% 13.76% 13 HVG ROA 11.07% 12.63%
ROE 52.64% 29.92% ROE 12.70% 18.34%
4 AGD ROA 11.57% 10.22% 14 ICF ROA 6.58% 10.94%
ROE 15.36% 18.27% ROE 8.93% 15.96%
5 AGF ROA 5.62% 4.82% 15 MPC ROA 6.60% 15.19%
ROE 2.72% 2.31% ROE -3.75% 23.95%
6 ANV ROA 7.81% 4.82% 16 NGC ROA 16.69% 10.22%
ROE 5.94% 2.31% ROE 28.64% 24.47%
7 ATA ROA 12.94% 14.62% 17 SJ1 ROA 21.79% 14.24%
ROE 16.95% 30.58% ROE 18.67% 13.96%
8 BAS ROA 4.78% 18 TS4 ROA 6.93% 10.14%
ROE 0.16% ROE 7.56% 16.28%
9 BLF ROA 2.70% 5.09% 19 VHC ROA 13.96% 21.19%
ROE -6.57% 1.09% ROE 20.93% 39.88%
10 CAD ROA 8.10% 20 VNH ROA 10.47% 11.64%
Tr−ờng hợp đặc biệt SJ1, nh− phân tích ở phần 2.2.6.2.6, SJ1 không đầu t− cho tăng tr−ởng, ta thấy d−ờng nh− SJ1 chỉ muốn thu hồi dần giá trị đầu t− của nhμ máy hiện tại vμ duy trì các khách hμng hiện nay bằng nhμ máy mới khi nhμ máy cũ buộc phải di dờị Vμ nếu đúng nh− phân tích, tác giả xin đề xuất SJ1 nên tập trung vμo chiến l−ợc tiết kiệm chi phí hoạt động, hợp lý hóa quy trình sản xuất vμ cắt giảm chi phí quảng cáo từ đó nâng cao ROA của công tỵ Sử dụng đòn bẩy tμi chính (hiện nay SJ1 có cấu trúc lμ 100% vốn chủ sở hữu), thực hiện vay nợ để tăng ROE của công tỵ