Các hệ số nhân tố chính thu đƣợc cho Votorantin và Suzano (bảng 3.4) và cho Aracruz (Bảng 3.6) không đƣa ra bất kỳ sự giải thích trực tiếp nào của các nhân tố.
Các hệ số thành phần của Votorantin và Suzano cho thấy rằng các biến quan trọng hơn trong mỗi thành phần, tƣơng ứng, thị trƣờng giấy trong nƣớc, trao đổi tiền tệ PTAX, giấy A4, lãi suất Selic, b t giấy, và m t lần nữa, thị trƣờng giấy trong nƣớc. Các phân tích cho Aracruz cho thấy rằng hầu hết các biến quan trọng cho mỗi thành phần là chỉ số giá IPCA, trao đổi tiền tệ PTAX, lãi suất Selic và m t lần nữa chỉ số giá IPCA. Những sự thay đổi trong giá b t giấy có tác dụng quan trọng nhất vào nhân tố 1 (tỉ lệ nghịch do mối tƣơng quan phủ định).
Tỷ lệ phƣơng sai tổng thể đƣợc giải thích bởi mỗi nhân tố đƣợc ƣớc tính đƣợc trình bày trên Bảng 3.5 cho Suzano và VCP và Bảng 3.7 cho Aracruz.
Tài chính doanh nghiệp 06 – K34 Trang 40
Bảng 3.5: Tỷ lệ thay đổi tổng thể được giải thích bởi các thành phần cho VCP và Suzano
Bảng 3.6: hệ số nhân tố chính cho Aracruz:
Quản Trị Rủi Ro Tài Chính O Ƣ NG RỦI RO T I CH NH N I SINH
Tài chính doanh nghiệp 06 – K34 Trang 41
Sau khi các nhân tố chính đƣợc tính toán, các mô hình hồi quy sử dụng chúng nhƣ các biến đ c lập đƣợc ƣớc tính m t lần nữa thông qua các quy trình ngƣợc l i để lựa chọn biến. Mô hình PCR đƣợc lựa chọn phù hợp cho mỗi công ty đƣợc trình bày trong các phƣơng trình sau và Bảng 3.8.
Mô hình PCR phù hợp cho Suzano là,
Mô hình phù hợp cho VCP là:
Mô hình phù hợp cho Aracruz là:
Bảng 3.8 Mô hình PCR được lựa chọn phù hợp cho mỗi công ty:
M t lần nữa, phân tích dự đoán của các mô hình PCR đã không có bất kỳ vấn đề gì, vì vậy chúng có thể đã đƣợc xem xét và điều chỉnh tốt.
Trên mô hình EBITDA cuối cùng cho Suzano, m t ảnh hƣởng lớn của các thành phần phía trƣớc có thể đƣợc ghi nhận. Biến chính cho các thành phần này là lãi suất Selic, yếu tố mà không có ý nghĩa trên mô hình hồi quy đa nhân tố.
Tài chính doanh nghiệp 06 – K34 Trang 42 Trên các mô hình khác, những tác đ ng của các hệ số đồng nhất hơn. Xem xét mô hình của Aracruz, nhân tố đầu tiên và nhân tố thứ tƣ đã có những ảnh hƣởng tƣơng tự. Với mô hình VCP, nhân tố thứ tƣ l i có m t hệ số lớn hơn, giải thích tƣơng tự nhƣ trƣờng hợp Suzano.