e) Rủi ro từ hệ thống tổ chức quản lý, giám sát thị trường.
3.1.1. Phát triển theo hướng tập trung hóa (ETD)
TTCK tập trung (điển hình là Sở giao dịch chứng khoán và Trung tâm giao dịch chứng khoán) là thị trường giao dịch chứng khoán được thực hiện tại một địa điểm tập trung gọi là sàn giao dịch (trading floor) hoặc thông qua hệ thống máy tính. Các chứng khoán được niêm yết giao dịch tại Sàn giao dịch chứng khoán thông thường là các chứng khoán của các công ty lớn, có danh tiếng và đã trải qua thử thách trên thị trường và đáp ứng được các tiêu chuẩn niêm yết do sàn giao dịch chứng khoán đặt ra.
Chức năng của SGDCK là phải thiết lập và duy trì thường xuyên một thị trường giao dịch: liên tục, công bằng về giá, công khai. Tổ chức và duy trì một thị trường giao dịch liên tục là chức năng quan trọng nhất của SGDCK. Một thị trường giao dịch liên tục là thị trường có thời gian giao dịch nhiều trong một ngày, trong một tuần. Số lần khớp giá và doanh số giao dịch lớn trong mỗi phiên giao dịch, thực hiện lệnh mua bán nhanh chóng, biến động về giá giữa 2 lần mua bán nhỏ. Một thị trường hoạt động liên tục sẽ tạo ra tính thanh khoản cao cho vốn đầu tư (người đầu tư có thể chuyển hoá nhanh chóng chứng khoán thành tiền và ngược lại một cách dễ dàng). Điều này sẽ kích thích công chúng và các tổ chức tài chính có thể bỏ vốn nhàn rỗi ra đầu tư và thu hồi vốn đầu tư khi cần; hoặc có thể chuyển đổi vốn đầu tư từ lĩnh vực này sang lĩnh vực khác một cách nhanh chóng.
Tạo ra và duy trì một thị trường công bằng về giá cũng là một chức năng quan trọng của SGDCK. Giá cả không do SGDCK hay thành viên SGDCK áp đặt mà nó được hình thành trên cơ sở so khớp các lệnh mua và bán chứng khoán. Giá chứng khoán được chốt bởi cung cầu trên thị trường - đó là giá công bằng nhất. Tuy nhiên, trong thực tế cũng có lúc giá chứng khoán được hình thành không công bằng, do bị thao túng bởi những người đầu cơ lũng đoạn thị trường, cố tình tạo ra những mức giá giả tạo, không thực tế. Mặc dù
vậy, trường hợp đó không phải là phổ biến. Thị trường công khai SGDCK có chức năng cung cấp thông tin cho công chúng đầu tư: thông tin về tình hình hoạt động của các công ty niêm yết, tình hình giao dịch trên thị trường, thông tin về hoạt động chung của nền kinh tế quốc gia (quốc tế).
SGDCK bắt buộc các công ty niêm yết phải cung cấp và công khai các thông tin về tình hình tài chính, kết quả kinh doanh của công ty một cách đầy đủ, chính xác, kịp thời, thường xuyên, và những thông tin về các sự kiện xảy ra đột xuất có khả năng ảnh hưởng đến sản xuất của công ty, tạo ra những căn cứ đáng tin cậy cho người đầu tư chứng khoán. SGDCK luôn cung cấp những thông tin chính xác và liên tục về tình hình giao dịch trên thị trường: giá, khối lượng giao dịch; giá và khối lượng đặt mua cao nhất, thấp nhất; cũng như mọi thông tin liên quan đến thị trường, … Trên cơ sở những thông tin công khai đó, tạo cho người đầu tư có cơ sở và cơ hội như nhau trong việc quyết định mua bán.
Với những chức năng trên, TTCK tập trung dường như là một thị trường phù hợp với chứng khoán PS mới này. Đối với NĐT khi chưa hiểu rõ về loại hình này thì nhu cầu về thông tin, hạn chế rủi ro là một vấn đề cần đặt lên hàng đầu. Trong khi đó thị trường giao dịch tập trung lại là một nơi có nguồn thông tin đầy đủ nhất. Tuy nhiên, việc các doanh nghiệp niêm yết tại sàn giao dịch chứng khoán lại phải đáp ứng đầy đủ tiêu chuẩn niêm yết nghiêm ngặt. Vậy đây có phải là nơi lý tưởng để cho tất cả các NĐT có thể tham gia thị trường? Bây giờ chúng ta sẽ phân tích trên TTCK phi tập trung thì việc giao dịch các chứng khoán PS có thuận lợi hơn không?