Phương pháp định giá DFC PE EVA
Giá 1 cổ phiếu 20.425 20.428 20.713
1. Lãi suất chiết khấu
Suất sinh lời phi rủi ro được lấy theo tính toán của Damodaran.
Suất sinh lợi kỳ vọng được lấy theo tốc độ tăng trưởng của VN-Index trong năm 2012.
Hệ số Beta lấy theo thông số mà Cafef.vn tính toán vào ngày 30/11/2013 (ngày tính toán).
Ta có lãi suất chiết khấu như sau:
Ki = Krf + (Km - Krf) x β = 7,5% + (21,38% - 7,5%) x 0,57 = 15,4188%
2. Định giá theo phương pháp chiết khấu luồng thu nhập
Dựa trên mức chi trả cổ tức hàng năm trong giai đoạn 2008-2012, ta thấy được mức tăng trưởng cổ tức bình quân là 10,55%. Mặc dù năm 2012 tình hình hoạt động của công ty không được tốt nhưng PAC vẫn trả cổ tức ở mức cao nhằm đảm bảo lợi ích cho các cổ đông. Trong tương lai, công ty vẫn đặt mục tiêu tỷ lệ chi trả cổ tức thấp nhất là 15%, bên cạnh đó, tình hình kinh tế đang có dấu hiệu khôi phục nên dự kiến trong 5 năm tới tỷ lệ chi trả cổ tức tăng 10%/ năm, sau đó giữ mức đó trong những năm tiếp theo.
Theo phương pháp này, giá cổ phiếu vào khoảng 20.425 đồng.
3. Định giá theo phương pháp PE
Chỉ số PE ngành lấy theo chỉ số PE ngành công nghiệp.
Lợi nhuận sau thuế dự kiến công ty đưa ra là 60 tỷ đồng. Và dựa trên tốc độ tăng trưởng số lượng cổ phiếu bình quân là 16,93%, ta tính được số cổ phiếu lưu hành bình quân năm 2013 dự kiến là khoảng 31 triệu cổ phiếu. Suy ra, EPS dự kiến năm 2013 là khoảng 1.927 đồng.
4. Định giá theo phương pháp sử dụng chỉ số EVA
Vốn chủ sở hữu giai đoạn 2009 – 2012 tăng trung bình 14,71%. Do đó, dự kiến trong các năm tới VCSH cũng tăng với tốc độ như vậy.
ROE trong giai đoạn này lại có sự giảm sút. Trong năm 2009, công ty có sự tăng trưởng khá tốt, đây cũng là giai đoạn hưng thịnh của thị trường. Tính đến 2012, tình hình kinh doanh của doanh nghiệp không tốt bằng. Tuy nhiên, theo dự kiến, kết quả kinh doanh sẽ được cải thiện hơn trong những năm tới. Vì vậy, dự kiến ROE tăng trở lại, đạt khoảng 10%/ năm.
Theo phương pháp này giá cổ phiếu khoảng 20.713 đồng.
Kết luận: như vậy theo 2 cách giá cổ phiếu dao động khoảng 20.000 đến 20.700 đồng, con số này không có sự chênh lệch quá nhiều. Giá cổ phiếu hiện tại (theo giá đóng cửa ngày 30/11/2013) là 19.100 đồng.