1. 1t vn đ nghiê nc u
5.3.2 xu th ng nghiên cut ip theo
V i các h n ch nêu trên c a đ tài, thì vi c phát tri n thêm các h ng nghiên c u m r ng nh m kh c ph c nh ng khi m khuy t trong nghiên c u. Th nh t, có th m r ng c m u l n h n, nghiên c u nhi u nghành ngh h n đ m u nghiên c u có th đ i di n đ c cho t ng th các công ty đ c niêm y t trên β sàn giao d ch ch ng khoán TP.HCM và Hà N i. Th hai, có th xác đ nh c u trúc v n t i u cho m u nghiên c u t đó đ a ra k t lu n v t ng th , chi ti t h n có th xác đ nh c u trúc v n t i u đ i v i t ng nghành ngh c th đ có th giúp cho các nhà đi u hành công ty có c s khoa h c đ đ a ra các quy t đ nh chính xác nh m đ t đ c m c đích cao nh t theo s k v ng c a đ i h i đ ng c đông.Th ba, vi c xác đ nh c m u l n ti m c n v i t ng th các công ty niêm y t trên β sàn s lo i đ c ph n nào y u t ch quan, thao túng th giá c phi u nh m làm cho giá tr công ty đ c xác đ nh m t cách khách quan và tuân theo quy lu t cung c u c a th tr ng h n. Th t , có th m r ng nghiên c u s nh h ng c a c u trúc v n đ i v i giá tr công ty nghành ngh mang tính đ c thù trong l nh v c tài chính nh ch ng khoán, ngân hàng, b o hi m… Bên c nh đó, mô hình h i quy đ c s d ng cho nghiên c u này là mô
Trang 70
γ0%). Lý gi i đi u này, có th vì v i s đ n gi n trong các gi đ nh đ i v i mô hình h i quy Pool là xem các d li u ngang hàng nhau, không xem xét đ n y u t không gian và
th i gian nên có th x y ra sai l ch trong vi c c l ng th ng kê. Do đó, theo quan đi m c a tác gi các nghiên c u ti p theo có th s d ng các mô hình h i quy khác nh LSDV, FEM, REM và so sánh k t qu c a các mô hình đ đ a ra k t qu t i u nh t.
Trang 71
TÀI LI U THAM KH O
Abor, J. (2007), "Debt policy and performance of SMEs; evidence from Ghanaian and South Africa firms", Journal of Risk Finance, Vol.8, pp.364-379.
Ali Saeedi and Iman Mahmoodi (2011), Capital Structure and Firm Performance: Evidence from Iranian Companies, International Research Journal of Finance and Economics, ISSN 1450-2887 Issue 70.
Anup, C., và Suman, P.C. (β010), ‘‘Impact of capital structure on firm’s value: Evidence from Bangladesh’’, Business and Economic Horizons, Volume3, Issue3, October 2010, pp. 111-122.
Arsiraphongphisit, O., và Ariff, M. (β004), “Optimal capital structure and firm value
Australian evidence: 1991-β00γ”, Monash University
http://www.efmaefm.org/efma2005/papers/17-arsiraphongphisit_paper.pdf.
Baek, J.S., Kang, J.K và Park, K.S. (β004), “Corporate governance and firm value: evidence from the Korean financial crisis”, Journal of Financial Economics 71
(2004) pp.265-313.
Bradley, M., Jarrell, G.S. & Kim, E.H. (1984), "On the existence of an optimal capital structure: Theory and evidence", Journal of Finance, Vol.39, pp.857-878.
Brigham, E.F., và Houston, J.F. (β00γ), “Fundamentals of Finance Management”, 10th
Edition, South-Westen College.
Brush, T.h., Bromiley, P.&Hendrikc, M. (2000), "The Free Cash Flow Hypothesis for Sales Growth and Firm Performance", Strategic Management Journal, Vol.21, pp.455-472.
Cheng, M.C., và Tzeng, Z.C. (β010), “The Effect of Leverage on Firm Value and how the
firm financial quality influence on this effect”, World Journal of Management, Vol. 3, No. 2, September 2011, pp.30-53.
ng Lê Thanh Bình (β01β), Các y u t nh h ng đ n c c u v n c a các công ty niêm y t t o s giao d ch ch ng khoán TPHCM (HOSE), Lu n V n Th c S , Tr ng H M TPHCM.
Trang 72
oàn Th L Chi (β01β), Nghiên c u nh h ng c a dòng ti n t do lên hi u qu ho t đ ng c a các công ty Vi t Nam, Lu n v n Th c S , Tr ng H M TPHCM.
Geng, C., và Liu, C. (β011), “A Research about How the Dividend Policy Influences the
Enterprise Value on the Condition of Consecutive Cash Payoff”, World Academy of
Science, Engineering and Technology 53 2011, pp. 270-273.
Gitman, L.J. (β006), ‘‘Principles of Managerial Finance’’, Eleventh Edition β006.
Harjito et al (β009), “ The Influence Of Insider Ownership, Deviden Policy And Debt
Policy to The Firm Value at Companies Which are Enlisted in Indonesia Stock
Exchange”, Faculty of Economics Universitas Sarjana wiyata Tamansiswa
Yogyakarta, trang http://fekon.unand.ac.id/icbe/images/paper .
Harvey, C.R., Lins, K.V., và Roper, A.H. (β004), ‘‘The effect of capital structure when expected agency costs are extreme’’, Journal of Financial Economics, Volume 74, Issue 1, October 2004, pp. 3-30.
Hatfield, G.B., Cheng, L.T.W., và Davidson, W.N. (1994), “ The Determination of
optimal capital structure: The effect of firm and industry debt ratios on market
value”, Journal of Financial and Strategic Decisions, Vol7, Number 3 (1994), 1-14.
Hoàng Th H ng Lan (β008), Phân tích các nhân t nh h ng đ n c c u v n công ty,
Lu n v n th c s kinh t , i h c Kinh T TPHCM.
Jensen, M., và Meckling, W. (1976) “Theory of the firm: managerial behaviour,agency
costs and ownership structure”, Journal of Financial Economics, vol. γ, pp. γ05–60.
Khanna, T., & Palepu, K. (1999), “ Emerging Market Business Groups, Foreign Investors, and Corporate Governance”, NBER working paper series No.6955, trang
http://www.nber.org/papers/w6955.pdf?new_window=1.
Konijin, S.J.J., Kraussl, R., và Lucas, A. ( β009), ‘‘Blockholder Dispersion and Firm Value’’, Tinbergen Institute Discussion Paper, TI β009-113/2.
Kostyuk, D. (β006), “Dividen Payout. Its Impact on Firm Value”, National University “Kyvi-Mohyla Academy”, trang http://kse.org.ua/uploads/file/library/2006/kostyuk.pdf
Trang 73
Kyereboah-Coleman, A. (2007), The impact of capital structure on the performance of microfinance institutions, journal of Risk Finance, Vol.8, pp.56-71.
Liao, Y.-M. (2008), "Do free cash flow and salse growth affect firm performance in Taiwan? Application of panel threshold model", Thesis of Degree Master, Chaoyang University of Technology.
Liu, Y., và Jirapon, P. (β008), “Capital Structure, Staggered Boards, and Firm Value”,
Financial Analyst Journal, Vol.64, No1 (2008), pp.49-60.
Majumdar, S.K. (1997), “The Impact of Size and Age on Firm-Level Performance: Some
Evidence from India”, Review of Industrial Organization 12: pp.231-241.
Miller, M. and Modigliani, F. (1963), Corporation Income Yexes and the cost of Capital: A correction, The American Economic Review, Vol.53, No.3.
Modigliani, F., và Miller, H.M. (1958), “The Cost of Capital, Corporation Finance and
the Theory of Investment”, The American Economic Review, Vol. 48, No. γ. (Jun.,
1958), pp. 261-297.
Muradoglu, G., và Sivaprasad, S. (β007), ‘‘An Empirical Analysis of Capital Structure and Abnormal Returns’’, Cass Business School, London, trang http://www.researchgate.net/publication/228255186_An_Empirical_Analysis_of_Ca pital_Structure_and_Abnormal_Returns/file/9fcfd5086c2290ca79.pdf.
Murekefu, T.M., và Ouma, O.P. (β01β), “The Relationship between Dividend Payout and
Firm Performance: A Study of Listed Companies in Kenya”, European Scientific Journal, Vol. 8, No. 9, pp. 199-215.
Myers, C.S., và Majluf, S.N. (1984), “Corporate Financing and Investment Decisions when Firms Have Information that Investors Do Not Have”, Journal of Financial
Economics 13 (1984), pp. 187-221.
Nghi, N.Q. & Nam, M.V. (β011), Các nhân t nh h ng đ n hi u qu ho t đ ng kinh doanh c a công ty nh và v a Thành ph C n Th , t p chí Khoa h c, trang 125- 129.
Trang 74
Ngô Th M Loan (β011), tác đ ng chính sách c t c đ n giá tr c a các công ty niêm y t trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam, Lu n v n Th c S , Tr ng H Tôn c Th ng.
Nguy n Minh Hà (β010), Tác đ ng c a quy mô và tu i đ i công ty đ n t ng tr ng c a
công ty Vi t Bβ7:B51 Nam, T p chí Khoa h c Tr ng H M TPHCM, s β
(17)-2010.
Nguy n Minh Hà và Ngô Th M Loan (β010), “Tác đ ng chính sách c t c đ n giá tr c a các công ty niêm y t t i Vi t Nam”.
Nguy n Minh Ki u (β009), “Tài chính công ty”, Nhà xu t b n th ng kê.
Nguy n Ng c S n (β011), C u trúc v n và hi u qu tài chính c a các công ty v a và nh t i TPHCM, Lu n V n Th c S , Tr ng H M TPHCM.
Nguy n Th Ng c Trang, Nguy n Th Liên Hoan (β007), Phân tích tài chính, NSB Lao ng - Xã H i.
Onaolapo, Adekunle A & Kajola, Sunday O(2010), Capital Structure and Firm Performance: Evidence from Nigeria, European Journal of Economics, Finance and Administrative Sciences, ISSN 1450-2275 Issue 25 (2010).
Oxelheim, L., & Randoy, T. (β001), “ The Impact of Foreign Board Membership on firm
value”, Research Institute of Industrial Economics & Agder Research Foundation,
trang http://www.ifn.se/Wfiles/wp/WP567.pdf.
Pattanayak, M. (β007), “ Insider ownership and firm value: Evidence from Indian
Corporate Sector”, Jawaharial Nehru University, trang
http://www.hss.iitb.ac.in/ties07/paper/ts1/psD/2.pdf.
Rayan, K. (β008), “Financial leverage and firm value”, University of Pretoria, trang http://upetd.up.ac.za/thesis/available/etd-03162010-143159/unrestricted/dissertation.pdf
Ross, S.A., Westerfield, R.W., và Jaffe, J.F. (β00β), “Corporate Finance”, 6th Edition,
McGraw-Hill.
Setiabudi, A., và Agustia, D. (2012), “Fundamental Factors of Firm due to the Firm Value”, Journal of Basic and Applied Scientific Research, β(1β) 1β651-12659.
Trang 75
Sharma, A.K. (2006), Financial Leverage & Firm's Value: A study of capital Structure of Selected Manufacturing Sector Firms in India, The Business Review, Vol.6 No.2.
Song, H.S. (β005), “Capital Structure Determinants: An Empirical Study of Swedish Companies”, CESIS, Electronic Working Paper Series, Paper No. β5, trang
http://www.infra.kth.se/cesis/documents/WP25.pdf.
Sudiyatno, B., Puspitasari, E., và Kartika, A. (β01β), “The Company’s Policy, Firm
Performance, and Firm Value: An Empirical Research on Indonesia Stock
Exchange”, American International Journal of Contemporary Research, Vol. 2, No. 12, December 2012, pp. 30-40.
Thanh, V.H. (β01β), Quan h ngân hàng tác đ ng đ n hi u qu ho t đ ng c a công ty
niêm y t trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam, Lu n V n Th c S , Tr ng H M
TPHCM.
Titman, S., và Wessels, R. (1988), “The Determinants of Capital Structure Choice”, The Journal of Finance, Vol. 43, No. 1, pp. 1-19.
Tr n Ng c Th , Nguy n Ng c Trang, Nguy n Th Liên Hoa, Phan Th Bích Nguy t, Nguy n Th Uyên Uyên (β005), Tài chính công ty hi n đ i, NXB Th ng Kê.
Tr n Ng c Th , V Vi t Qu ng (β007), L p mô hình tài chính, NXB Lao ng - Xã H i.
Tr n Trí D ng (β010), Ch tiêu Phân tích Báo cáo tài chính công ty.
CÁC WEBSITE.
www.cafef.vn. www.stockbiz.vn. www.cophieu68.com.
www.baohaiquan.vn/pages/noi-ty-le-so-huu-cua-nha-dau-tu-nuoc-ngoai-de-hut-von.aspx.
Trang 76
PH L C 1: TH SCATTER CÁC BI N
ki m tra m c đ phân tán c a giá tr các bi n và lo i tr các giá tr đ t bi n b t th ng, chúng ta ki m tra đ th scatter c a các bi n tr c khi ch y mô hình h i quy.
1. T l c t c b ng ti n m t (CTTM).
Trang 77
3. Tu i c a công ty (Tuoi).
4. T l s h u trong n c (SHVN)
Trang 78
6. òn b y tƠi chính (Donbay).
Trang 79
8. TƠi s n c đ nh h u hình (TSCDHH).
Trang 80
10.L i nhu n trên t ng tƠi s n (ROA).
Trang 81
Trang 82
PH L C 2: DANH SÁCH CÁC CÔNG TY TRONG M U NGHIÊN C U
M u nghiên c u đ c kh o sát trên 107 công ty đ c niêm y t trên β sàn giao d ch ch ng khoán TPHCM và Hà N i, thu c γ nhóm nghành ngh Công nghi p-Xây d ng, Nông-Lâm-Ng nghi p và Th ng m i-D ch v .
Ký hi u ngành:
CNXD: Nghành Công nghi p-Xây d ng (45 công ty).
NLNN: nghành Nông-Lâm-Ng nghi p (18 công ty). TMDV: nghành Th ng m i-D ch v (44 công ty).
Stt Mã CK Niêm y t Nghành Tên công ty
1 KBC HOSE CNXD T ng Công ty Phát tri n ô th Kinh B c
2 LCG HOSE CNXD Công ty C ph n LICOGI 16
3 LGL HOSE CNXD Công ty c ph n u t và Phát tri n ô th Long Giang
4 NBB HOSE CNXD Công ty C ph n u t N m B y B y
5 TDH HOSE CNXD Công ty C ph n Phát tri n Nhà Th c
6 UIC HOSE CNXD Công ty C ph n u t Phát tri n Nhà và ô th Idico
7 VNI HOSE CNXD Công ty c ph n u t B t đ ng s n Vi t Nam
8 VPH HOSE CNXD Công ty C ph nV n Phát H ng
9 KSH HOSE CNXD Công ty C ph n T p đoàn Khoáng s n Hamico
10 LBM HOSE CNXD Công ty C ph n Khoáng s n và V t li u xây d ng Lâm ng
11 BTP HOSE CNXD Công ty C ph n Nhi t đi n Bà R a
12 HJS HNX CNXD Công ty C ph n Th y đi n N m Mu
13 KHP HOSE CNXD Công ty C ph n i n l c Khánh Hòa
14 NLC HNX CNXD Công ty C ph n Th y đi n Nà L i
15 PGD HOSE CNXD Công ty C ph n Phân ph i Khí th p áp D u khí Vi t Nam
16 PGS HNX CNXD Công ty C ph n Kinh doanh Khí hóa l ng Mi n Nam
Trang 83
18 PVG HNX CNXD Công ty C ph n Kinh doanh Khí hóa l ng Mi n B c
19 HMC HOSE CNXD Công ty C ph n Kim khí Thành ph H Chí Minh
20 HSG HOSE CNXD Công ty C ph n T p đoàn Hoa Sen
21 KKC HNX CNXD Công ty C ph n S n xu t và Kinh doanh Kim khí
22 SMC HOSE CNXD Công ty C ph n Ð u t Th ng m i SMC
23 SSM HNX CNXD Công ty C ph n Ch t o K t c u Thép VNECO
24 ASP HOSE CNXD Công ty C ph n T p đoàn D u khí An Pha
25 DPM HOSE CNXD T ng Công ty c ph n Phân bón và Hóa ch t D u khí
26 PET HOSE CNXD T ng Công ty C ph n D ch v T ng h p D u khí
27 PLC HNX CNXD Công ty C ph n Hoá d u Petrolimex
28 PVC HNX CNXD T ng Công ty Dung d ch khoan và Hóa ph m D u khí
29 PVD HOSE CNXD T ng Công ty C ph n Khoan và D ch v KhoanD u khí
30 BPC HNX CNXD Công ty c ph n Vicem Bao bì B m S n
31 RDP HOSE CNXD Công ty C ph n Nh a R ng ông
32 SPP HNX CNXD Công ty c ph n Bao bì Nh a Sài Gòn
33 SVI HOSE CNXD Công ty C ph n Bao bì Biên Hòa
34 TPC HOSE CNXD Công ty C ph n Nh a Tân i H ng
35 TPP HNX CNXD Công ty C ph n Nh a Tân Phú
36 BBS HNX CNXD Công ty c ph n VICEM Bao bì Bút S n
37 BBC HOSE CNXD Công ty C Ph n Bibica
38 CCM HNX CNXD Công ty C ph n Khoáng s n Xi m ng C n Th
39 CYC HOSE CNXD Công ty C ph n G ch men Chang Yih 40 C92 HNX CNXD Công ty C ph n Xây d ng và u t 49β
41 CIC HNX CNXD Công ty C ph n u t và Xây d ng COTEC
42 CID HNX CNXD Công ty C ph n Xây d ng và Phát tri n C s H t ng
43 CII HOSE CNXD Công ty C ph n u t H t ng K thu t Tp.H Chí Minh
Trang 84
45 CTN HNX CNXD Công ty C ph n Xây d ng Công trình ng m
46 TRC HOSE NLNN Công ty C Ph n Cao Su Tây Ninh
47 CSM HOSE NLNN Công ty C ph n Công nghi p Cao su Mi n Nam
48 TNC HOSE NLNN Công ty C Ph n Cao su Th ng Nh t
49 PHR HOSE NLNN Công ty c ph n Cao Su Ph c Hòa
50 HRC HOSE NLNN Công ty C ph n Cao su Hòa Bình
51 AAM HOSE NLNN Công ty C ph n Th y s n Mekong
52 AGF HOSE NLNN Công ty C ph n Xu t nh p kh u Th y s n An Giang 53 ATA HOSE NLNN Công ty C ph n NTACO
54 FMC HOSE NLNN Công ty C ph n Th c ph m Sao Ta
55 HVG HOSE NLNN Công ty C ph n Hùng V ng
56 DVP HOSE NLNN Công ty c ph n u t và Phát tri n C ng ình V
57 GMD HOSE NLNN Công ty C ph n Gemadept