Trong các nghiên c u th c nghi m tr c đã đ c gi i thi u phía trên, t t c đ u th ng nh t s d ng bi n s chính là “chu k luân chuy n ti n” trong mô hình. Các bi n s chính còn l i đ c s d ng ph bi n là “K thu ti n bình quân”, “K tr ti n bình quân”, “S ngày t n kho bình quân”. Nghiên c u này s d ng đ y đ b n bi n s đã đ c đ c p trên đây.
C ng trong các nghiên c u này, bi n ph thu c là l i nhu n đ c đ i di n b i các ch s khác nhau. Các tác gi s d ng m t ho c m t s các ch s nh : l i nhu n trên t ng tài s n, l i nhu n trên v n ch s h u, t l doanh thu t tài s n ho t đ ng, l i nhu n trên v n đ u t ,…Nghiên c u này s d ng hai bi n s : l i nhu n trên t ng tài s n ROA và l i nhu n trên v n ch s h u ROE. Hai bi n s này th hi n hai khía c nh khác nhau: hi u qu s d ng tài s n nói chung (ROA) và hi u qu t vi c s d ng v n ch s h u (ROE).
Các bi n s đ c l p đóng vai trò ki m soát c ng xu t hi n trong mô hình đ làm gi m vi c gây nhi u trong mô hình đ ng th i làm rõ h n v n đ l i nhu n c a công ty, bao g m: quy mô công ty, t s thanh toán lãi vay, c u trúc tài s n, t l n vay và tu i đ i công ty.
Mô hình nghiên c u t ng quát đ c cho nh sau:
L i nhu n= f(K thu ti n bình quân, K tr ti n bình quân, S ngày t n kho bình quân, Chu k luân chuy n ti n, T s thanh toán lãi vay, T l n vay, C u trúc tài s n, Tu i đ i công ty, Quy mô, T l s h u nhà n c, N m)
nghiên c u tác đ ng c a qu n tr v n l u đ ng t i l i nhu n, hai mô hình đ c s d ng nh sau:
(i). Mô hình đo l ng tác đ ng c a t ng thành ph n qu n tr kho n ph i tr (APP), kho n ph i thu (ACP) và t n kho (IT) t i l i nhu n:
Tác đ ng c a qu n tr v n l u đ ng đ n l i nhu n c a các công ty s n xu t niêm y t trên sàn ch ng khoán Vi t Nam giai đo n 2007 - 2011
ROAit, ROEit = 0 + 1ACPit + 2ITit + 3APPit + 4SIZEit + 5AGEit +
6TANGit + 7D/Eit + 8ICRit + 9State1+ 10State2 + 11YEAR2007 +
12YEAR2008 + 13YEAR2009 + 14YEAR2010 + it
(ii). Mô hình đo l ng tác đ ng c a v êc qu n tr t ng th c ba y u t thông qua qu n tr chu k luân chuy n ti n (CCC) t i l i nhu n:
ROAit, ROEit = 0 + 1CCCit + 2SIZEit + 3AGEit + 4TANGit + 5D/Eit +
6ICRit + 7YEAR2007 + 8YEAR2008 + 9YEAR2009 + 10YEAR2010 + it
Trong đó: ROA - L i nhu n tr c thu và lãi vay trên t ng tài s n, ROE - L i nhu n trên v n ch s h u. ACP - K thu ti n bình quân, APP - K tr ti n bình quân, IT - S ngày t n kho, CCC - Chu k ti n m t, SIZE - Quy mô công ty, AGE - Tu i đ i công ty, TANG - C u trúc tài s n, D/E - T l n vay, ICR - T s thanh toán lãi vay, State1 - S h u nhà n c t 35% tr lên, State2 - S h u nhà n c t 5% đ n 35%; Year2007, Year2008, Year2009 và Year2010 - Bi n gi phân lo i n m. Mô hình nghiên c u đ c tóm t t b ng Hình 3. 1.
Tác đ ng c a qu n tr v n l u đ ng đ n l i nhu n c a các công ty s n xu t niêm y t trên sàn ch ng khoán Vi t Nam giai đo n 2007 - 2011