Chiến lược Strangle bao gồm cùng vị thế trên một call option và một put option cùng ngày đáo hạn và khác giá thực hiện.
1.4.3.1.Long strangle: .
Chiến lược này .thích hợp cho nhà đầu tư nào cảm thấy cảm thấy sự dao động của giá chứng khoán xảy ra với biến độ lớn, nhưng không chắc là biến động theo chiều hướng lên hay xuống. Ở chiến lược này nhà đầu tư phải bỏ ra một số vốn ban đầu.
Được tạo ra bằng cách nhà đầu tư mua một call option và một put option cùng chứng khoán cơ sở, cùng ngày đáo hạn nhưng giá thực hiện của put option X1 thấp hơn giá thực hiện của call option X2.
Phương trình lợi nhuận: = Max (0, X1- ST) - a + Max (0, ST – X2) – b
Giá chứng khoán Lợi nhuận St ≤ X1 X1 – St – a - b X1 < St < X2 - a - b
St ≥ X2 St - X2 – a - b Bảng 10. Lợi nhuận từ chiến lược long strangle
42
Dựa vào bảng và hình trên , ta thấy:
Có hai điểm hòa vốn (B.E.P) cho chiến lược này là:
- Điểm hòa vốn 1 bằng giá thực hiện của quyền chọn bán X1 trừ đi chi phí của chiến lược.
- Điểm hòa vốn 2 bằng giá thực hiện quyền chọn bán mua X2 cộng với chi phí của chiến lược.
Lỗ tối đa của chiến lược này là chi phí mua 2 quyền chọn bán khi giá chứng khoán bằng hoặc nằm giữa hai mức giá thực hiện.
Lợi nhuận tối đa là không giới hạn khi giá chứng khoán vào ngày đáo hạn nằm ngoài 2 điểm hòa vốn. Giá càng xa hai điểm hòa vốn thì lời càng nhiều. Tuy nhiên sự không giới hạn này chỉ là một phần vì giá chứng khoán không thể giao dịch thấp hơn 0. Dó đó, nếu nhìn về phía giảm của đồ thị thì lợi nhuận bị giới hạn khi giá chứng giảm về 0. Nếu trước ngày đáo hạn, giá chứng khoán tăng hoặc giảm mạnh và
được kỳ vọng tiếp tục duy trì xu thế đó, nhà đầu tư có thể bán out of the money option để thu hồi phần nào khoản phí từ nó. Rồi giữ và chờ in the money option đến ngày đáo hạn, hoặc dùng tiền bán out of the money option để mua thêm in the money option.
1.4.3.2. Short strangle
Ngược lại với long strangle, short strangle được tạo ra bằng cách nhà đầu tư bán một call option và một put option cùng chứng khoán cơ sở, cùng ngày đáo hạn nhưng giá thực hiện của quyền chọn bán thấp hơn giá thực hiện của quyền chọn mua. Chiến lược này thích hợp cho nhà đầu tư nào cảm thấy cảm thấy sự dao động của giá chứng khoán xảy ra với biến độ không lớn, chỉ dao động xung quanh mức hiện tại . Chiến lược này thu được một khoản tiền lúc ban đầu.
Phương trình lợi nhuận: = - Max (0, X1- ST) + a – Max (0, ST – X2) + b
Giá chứng khoán Lợi nhuận St ≤ X1 St - X1 + a + b X1 < St < X2 a + b St ≥ X2 X2 – St+ a + b
44
Tương tự chiến lược long strangle, ta thấy: Có hai điểm hòa vốn cho chiến lược:
+ Điểm hòa vốn = giá thực hiện quyền chọn bán X1 - chi phí chiến lược.
+ Điểm hòa vốn = giá thực hiện quyền chọn mua X2 +chi phí chiến lược.
Lỗ cho chiến lược này là không giới hạn khi giá chứng khoán vào ngày đáo hạn nằm ngoài 2 điểm hòa vốn. Giá càng xa hai điểm hòa vốn thì lỗ càng nhiều. Tuy nhiên, nếu nhìn về phía giảm của đồ thị thì khoản lỗ sẽ bị giới hạn khi giá chứng giảm về 0.
Lợi nhuận tối đa là khoản thu tiền mặt ban đầu của chiến lược khi giá chứng khoán bằng mức giá thực hiện vì lúc này cả call và put option đều không còn giá trị.