Năm 2008
Năm 2008 được giới phân tích tài chính coi là "năm bất ổn của tỷ giá" với những biến động tỷ giá rất phức tạp với những ảnh hưởng từ các yếu tố vĩ mô, cung cầu ngoại tệ và thậm chí cả tin đồn. Chỉ trong năm 2008, biên độ tỷ giá đã được điều chỉnh 5 lần, một mật độ chưa từng có trong lịch sử.
Hình
5: diễn
biến tỷ giá
USD/VND trên thị trường chính thức năm 2008
Giai đoạn đầu (từ 1/1 đến 25/3/2008): tỷ giá liên tục giảm dưới mức sàn Tỷ giá liên ngân hàng liên tục sụt giảm từ mức 16.112 đồng/USD xuống 15.960 đồng/USD, mức thấp nhất là 15.560 đồng/USD. Trên thị trường tự do, USD dao động từ mức 15.700 đồng/USD đến 16.000 đồng/USD.
Thời điểm này đang gần tết Dương lịch, do đó lượng kiều hối chuyển về nước khá lớn.
Các nhà đầu tư dự kiến VND sẽ tăng giá so với USD, cộng thêm chênh lệch lãi suất lớn giữa USD và VND nên các nhà đầu tư đẩy mạnh việc bán USD chuyển qua VND. Tập trung vào các đối tượng là nhà đầu tư nước ngoài đầu tư vào trái phiếu chính phủ Việt Nam (1.4 tỷ USD), các doanh nghiệp xuất khẩu vay USD để phục vụ sản xuất kinh doanh. Các ngân hàng thương mại lúc này cũng đẩy mạnh việc bán USD.
Trong khoảng thời gian này, chính phủ và NHNN cũng đẩy mạnh việc kiểm soát lạm phát, sử dụng biện pháp tiền tệ thắt chặt, tăng lãi suất cơ bản từ 8.25%/năm (tháng 12/2007) lên 8.75%/năm (tháng 2/2008). NHNN không thực hiện mua ngoại tệ USD nhằm hạn chế việc bơm tiền ra lưu thông, tăng biên độ tỷ giá từ 0.75%/năm lên 1%/năm trong ngày 10/3/2008.
Việc chính phủ tăng lãi suất cơ bản lên 8.75%/năm đã có tác động làm tỷ giá tăng nhẹ đến đến ngày 3/3 thì tỷ giá bắt đầu giảm từ 15,805 đồng/USD xuống 15,519 đồng/USD vào ngày 11/3. Đến ngày 10/3/2008 khi NHNN tăng biên độ tỷ giá thì tỷ giá bắt đầu tăng đến ngày 28/3/2008 thì tỷ giá bắt đầu giảm xuống và có xu hướng ổn định trong khoảng gần 2 tháng, rồi tỷ giá bắt đầu đi lên.
Giai đoạn 2 ( từ 26/3- 16/7/2008: tỷ giá tăng với tốc độ chóng mặt tạo cơn sốt USD trên thị trường cả thị trường liên ngân hàng lẫn thị trường tự do.
Trong giai đoạn này, tỷ giá tăng dần đểu và đột ngột tăng mạnh từ giữa tháng 6, đỉnh điểm lên đến 19.400 đồng/USD vào ngày 18/6, cách hơn 2,600 đồng/USD so với mức trần, còn trên TTTD cao hơn khoảng 100-150 đồng/USD, sau đó dịu lại khi NHNN nới biên độ từ +/-1% lên =/-2% (27/6) và kiểm soát chặt các bản thu đổi.
Nguyên nhân:
Do tâm lý bất ổn của cả doanh nghiệp và người dân khi thấy USD tăng nhanh dẫn đến trạng thái găm ngoại tệ của giới đầu cơ. Nhu cầu ngoại tệ trả các khoản nợ của doanh nghiệp xuất và nhập khẩu đến hạn cao, tăng nhập khẩu vàng do chênh lệch lớn giữa giá vàng trong nước và quốc tế.
Nhà ĐTNN bắt đầu rút vốn khỏi Việt Nam bằng việc bán trái phiếu chính phủ khi lo ngại về tình hình kinh tế và do tình hình thanh khoản trên thị trường thế giới đầy nhu cầu mua USD chuyển vốn về nước lên cao (bán ròng 0,86 tỷ USD).
Cung ngoại tệ thấp do NHNN không cho phép vay ngoại tệ đối với các doanh nghiệp xuất khẩu (theo quyết định số 09/2008/QĐ, NHNN không cho phép vay để chiết khấu bộ chứng từ xuất khẩu, vay thực hiện dự án sản xuất xuất khẩu) giảm hiện tượng doanh nghiệp xuất khẩu vay ngoại tệ bán lại trên thị trường.
Giai đoạn 3 (từ 17/7- 15/10/2008): tỷ giá giảm mạnh và dần đi vào ổn định Tỷ giá giảm mạnh từ 19,400 đồng/USD xuống 16,400 đồng/USD và giao dịch bình ổn quanh mức giá 16,600 đồng trong giai đoạn từ tháng 8-11.
Nguyên nhân:
Nhờ có sự can thiệp kịp thời của NHNN, cơn sốt USD đã được chặn đứng. Nhận thấy tình trạng sốt USD đã ở mức báo động, lần đầu tiên trong lịch sử , NHNN công bố dự trữ ngoại hối quốc gia 20,7 tỷ USD khi các thông tin trên thị trường cho rằng USD đang trở nên khan hiếm.
Đồng thời lúc này, NHNN đã ban hành một loạt các chính sách nhằm bình ổn thị trường ngoại tệ như kiểm soát chặt các đại lý thu đổi ngoại tệ (cấm mua bán ngoại tệ trên thị trường tự do không đăng ký với các NHTM), cấm mua bán USD thông qua ngoại tệ khác để lách biên độ, cấm nhập khẩu vàng và cho phép xuất khẩu vàng, bán ngoại tệ can thiệp thị trường thông qua các NHTM lớn.
Sau khi NHNN nới biên độ vào ngày 27/6/2008, kết hợp với những chính sách nhằm bình ổn tỷ giá thì tỷ giá có xu hướng ổn định và xu hướng ổn định kéo dài cho tới cuối tháng 10.
Giại đoạn 4 (từ 16/10- hết năm 2008): tỷ giá tăng trở lại.
Tỷ giá tăng đột ngột từ mức 16,600 đồng/USD lên mức cao nhất 16,998 đồng/USD sau đó giảm nhẹ. Giao dịch nằm trong biên độ tỷ giá. Tuy nhiên cung hạn chế, cầu ngoại tệ vẫn lớn. Sau khi NHNN tăng biên độ tỷ giá từ 2% lên 3% trong ngày 17/11/2008, tăng tới mức 17,440 đồng/USD.
Nguyên nhân:
Trong khoảng thời gian từ tháng 10-11, nhà đầu tư nước ngoài đẩy mạnh việc bán chứng khoán trong đó bán trái phiếu (700 triệu USD) cổ phiếu (100 triệu USD). Nhu cầu mua ngoại tệ của khối đầu tư nước ngoài tăng cao khi muốn đảm bảo thanh khoản của tổ chức tại chính quốc. Nhu cầu mua USD của các ngân hàng nước ngoài cũng tăng mạnh ( khoảng 40 triệu USD/ ngày).
Cầu USD trên thị trường tự do tăng cao bởi khi NHNN không cho phép nhập vàng thì hiện tượng nhập lậu vàng gia tăng, làm tăng cầu USD để nhập khẩu (do USD là đồng tiền thanh toán chính).
NHNN bán hơn 1 tỷ USD cho các NHTM đáp ứng nhu cầu nhập khẩu một số mặt hàng thiết yếu.
Cán cân thương mại được cải thiện, chênh lệch lãi suất giữa VND và USD giảm, NHNN công bố điều chỉnh tỷ giá tăng 3% (24/12).
Năm 2009
Tỷ giá lại tiếp tục tăng đà trong 4 tháng đầu năm, đặc biệt sau khi NHNN thực hiện nới rộng biên độ tỷ giá lên 5% khiến cho tỷ giá ngoại tệ liên NH đã có đợt tăng đột biến và giao dịch trên TTTD tiến sát mức 18000 đồng/USD. Trong bối cảnh nguồn ngoại tệ ròng vào Việt Nam là dương trong 4 tháng đầu năm , thì dường như yếu tố làm cho tỷ giá tăng mạnh lại là do việc găm giữ ngoại tệ. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Giai đoạn 1 (từ 01/01-24/11/2009) : tỷ giá liên tục tăng.
Tỷ giá biến động mạnh trên cả thị trường liên ngân hàng và thị trường tự do. Từ tháng 1 đến tháng 3: tỷ giá liên ngân hàng dao động trong khoảng 17,450 – 17,700 đồng/USD, cách giá trần khoảng 0-200 đồng, còn TTTD cao hơn tỷ giá liên ngân hàng khoảng 100 đồng. Từ tháng 4 đến tháng 9: tỷ giá trên 2 thị trường dao động trong khoảng 18,180 đến 18,500 đồng/USD, tỷ giá liên ngân hàng sát giá trần của ngân hàng nhà nước trong khoảng 10 ngày sau khi NHNN tăng biên độ tỷ giá từ 3% lên 5%, tuy nhiên từ 9/4 tỷ giá liên ngân hàng tăng mạnh và duy trì biên độ dao động 200-600 điểm so với giá trần. Từ tháng 10 đến 25/11/2009 tỷ giá biến động rất dữ dội từ 18,545 – 19,300 đồng/USD có lúc đạt đỉnh, biến động tỷ giá rất dữ dội, có ngày tăng 200-300 điểm. Chỉ đến khi NHNN cho phép nhập vàng trở lại, tỷ giá ở thị trường này giảm trong 2 ngày nhưng vẫn cao hơn 1200-1500 điểm so với giá trần.
Nguyên nhân:
Hiện tượng găm giữ ngoại tệ chờ lên giá của người dân.
Có hiện tượng doanh nghiệp vay USD tuy chưa đến kỳ trả nợ, nhưng mua sẵn USD để giữ vì sợ tỷ giá sẽ tăng. Chính lượng đặt mua nhiều của doanh nghiệp khiến cầu ngoại tệ tăng. Ngoài ra, do tâm lý bất ổn của cả doanh nghiệp và người dân khi tỷ giá tăng nhanh dẫn tới hiện tượng găm giữ ngoại tệ.
NHNN mở rộng biên độ dao động tỷ giá trong tháng 3 từ 3% lên 5%.
Chênh lệch lớn giữa giá vàng trong nước và quốc tế khiến nhu cầu USD tăng để phục vụ việc nhập khẩu vàng.
Do tác động của chính sách hỗ trợ lãi suất cho các doanh nghiệp bằng tiền đồng, do lãi suất vay tiền đồng thấp, phạm vi và thời gian vay được mở rộng theo chủ trương của chính phủ nên một số doanh nghiệp có ngoại tệ có xu hướng không muốn bán ngoại tệ và chỉ muốn vay tiền đồng. Đây là một tác động thiếu tích cực không mong muốn khi triển khai gói kích cầu.
Ngoài ra, còn có 1 số nguyên nhân khác như: thâm hụt cán cân thương mại lớn các tháng cuối năm 2008, yếu tố tin đồn,…
Giai đoạn 2 (25/11 đến hết năm 2009)
Tỷ giá bắt đầu giảm về quanh mức giá 18,500 đồng/USD, về sát mức giá trần Nguyên nhân: do NHNN thực hiện các biện pháp bình ổn tỷ giá, đặc biệt có sự giúp sức của các NHTM đã làm tỷ giá sau 1 giai đoạn đầy biến động.
Hình 6: diễn biến tỷ giá USD/VND trên thị trường chính thức năm 2010
Giai đoạn 1 (quý 1 năm 2010): giá USD trên TTTD giao dịch ở mức cao hơn tỷ giá chính thức.
Sau khi NHNN thực thi nhiều biện pháp kiểm soát mạnh thị trường ngoại hối cuối năm 2009, tỷ giá trên TTTD đã dần hạ nhiệt, tuy nhiên sự chênh lệch tỷ giá trên TTTD và chính thức vẫn khá cao, khoảng 1000 đồng/USD giao dịch cho đến những ngày đầu tháng 2. Ngày 10/2, NHNN bất ngờ phá giá VND thêm 3,3% từ 17,941 lên 18,554 đồng. Động thái này của NHNN vào những ngày giáp tết, thời điểm cung ngoại tệ thường dồi dào đã giúp cho giá USD trên thị trường tự do tiếp tục giảm xuống sát với tỷ giá giao dịch của các NHTM vào cuối quý 1 năm 2010.
Nguyên nhân:
Mặc dù nguồn cung ngoại tệ trong giai đoạn này được cho là khá dồi dào, nhưng tỷ giá tăng nhanh trong tháng 3, gần như sát tiệm cận với tỷ giá bán ( trần ở mức 19,100 đồng/USD). Diễn biến này được cho là bắt nguồn từ việc các doanh nghiệp có nguồn thu từ xuất khẩu có xu hướng găm giữ USD để sử dụng khi cần thiết, gửi vào ngân hàng lãi suất rất thấp (lúc đó là 1% cho các tổ chức kinh tế), trong khi lo lắng có thể khó tiếp cận USD hoặc rủi ro tỷ giá khi có nhu cầu trong tương lai.
Do lãi suất cho vay bằng VND khá cao (14-18%) trong khi lãi suất cho vay bằng USD lại ở mức thấp (6-7,5%), nên đã dẫn đến một hiện tượng đó là các doanh
nghiệp thay vì vay bằng VND lại chuyển sang vay bằng USD với lãi suất thấp hơn và kỳ vọng tỷ giá ổn định. Nó đã gây ra căng thẳng cầu ngoại tệ trên thị trường ngoại hối trong các quý còn lại của năm 2010 khi các doanh nghiệp đến hạn phải trả tín dụng ngoại tệ cho ngân hàng.
Giai đoạn 2 (quý 2 năm 2010): tỷ giá giảm và rời mốc trần tỷ giá theo quy định của NHNN.
Thị trường ngoại hối của Việt Nam đã có những chuyển biến tích cực trong 4 tháng sau một thời gian dài căng thẳng. Từ chỗ mất cân đối cung cầu ngoại tệ đến nay, các NHTM đã bắt đầu tự cân đối được cung cầu ngoại tệ và thậm chí bán ngoại tệ cho NHNN. Tính thanh khoản của thị trường được cải thiện rõ rệt, nhu cầu mua ngoại tệ được đáp ứng đủ. Vì vậy giá USD liên tục giảm ngay từ đầu tháng 4, sau đó tiếp tục ổn định ở mức dưới 19000 đồng cho đến gần hết tháng 6.
Nguyên nhân được cho là do lượng cung USD tăng mạnh, trong khi cầu USD không biến động nhiều.
Cung USD: tăng mạnh do chênh lệch lãi suất bằng VND và USD quá cao, cộng thêm tỷ giá tại NHTM tương đối ổn định dẫn đến một thực tế là các doanh nghiệp đi vay bằng USD rồi chuyển sang VND. Tiếp đó là các biện pháp hành chính liên quan đến quản lý thị trường ngoại tệ của NHNN như kết hối ngoại tệ, giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với tiền gửi ngoại tệ, mở rộng đối tượng được vay ngoại tệ…). Bên cạnh đó, luồng vốn giải ngân FDI, luồng vốn đầu tư gián tiếp, và ODA giải ngân trong quý 1 năm 2010 tăng cao hơn so với cùng kỳ năm trước cũng làm cung ngoại hối tăng lên.
Cầu USD không có nhiều biến động. Diễn biến này xuất phát sau khi NHNN cho phép thực hiện vay ngắn hạn theo lãi suất thỏa thuận, lãi suất VND có xu hướng tăng cao dao động quanh mức 10-14,49% thậm chí lên tới 11,5-11,99% khiến người dân có xu hướng gửi tiết kiệm VND, đầu cơ vào vàng và USD xu hướng giảm, giá vàng trong nước có xu hướng giảm góp phần làm giảm sức ép cầu USD.
Giai đoạn 3( quý 3-4 năm 2010): USD tự do biến động mạnh vượt giá USD trên thị trường chính thức
NHNN bất ngờ điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng tăng 2% vào ngày 18/8/2010. Sau một thời gian ổn định trong quý 2, giá USD có xu hướng tăng mạnh bắt đầu từ cuối tháng 6, kéo dài hết tháng 7 và tiếp tục tăng trong tháng 8 khi đạt
mức 19,300 đồng/USD vào ngày 17/8- một ngày trước khi NHNN bất ngờ điều chỉnh tỷ giá liên ngân hàng. Như vậy trong vòng chưa đầy 1 năm NHNN đã 3 lần điều chỉnh tăng tỷ giá liên ngân hàng và VND mất khoảng 10,5%.
Nguyên nhân của những điều chỉnh:
Áp lực cầu ngoại tệ trên thị trường tăng trong tháng 7 và 8 do một số nguyên nhân: có thể do thời điểm đáo hạn các khoản tín dụng ngoại tệ mà các doanh nghiệp đi vay trong những tháng đầu năm dẫn đến nhu cầu mua USD tăng, nhu cầu nhập khẩu cuối năm thường tăng cao nên doanh nghiệp có xu hướng thu gom ngoại tệ đề phòng ngoại tệ khan hiếm, giữa tháng 6 NHNN đưa ra yêu cầu kiểm soát chặt chẽ tín dụng ngoại tệ, hạn chế cấp ngoại tệ dùng để nhập khẩu những mặt hàng thiết yếu mà trong nước đã sản xuất được. Tiếp đó lãi suất USD có xu hướng tăng, trong khi lãi suất VND có xu hướng giảm. Ngoài ra khi giá USD tăng cao thì người dân lại đổ xô đi mua USD do lo sợ USD lại tăng.
Cầu USD tăng cao thì cung USD có sẵn trên thị trường lại không dồi dào. Mặc dù cán cân tổng thể là thặng dư do nguồn vốn FDI, kiều hối dồi dào nhưng lượng có sẵn trên thị trường hay tại NHTM lại hạn chế.
Sau khi NHNN điều chỉnh tỷ giá liên ngân hàng vào 18/8 giá USD trên thị trường tự do dao động khá ổn định quanh mức 19,500 đồng/USD. Tuy nhiên vào cuối tháng 9, USD trên thị trường tự do bắt đầu tăng giá và kéo dài cho đến tận cuối tháng 10. Và tỷ giá thị trường tự do vượt mốc 21000 trong tháng 11/2010 song song với việc giá vàng trong nước và thế giới lập kỷ lục. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Năm 2011
Hình 7: diễn biến tỷ giá USD/VND trên thị trường chính thức năm 2011
Sau một thời gian dài kiềm giữ tỷ giá USD chính thức ở mức 18.932 đồng/USD, khiến chênh lệch thị trường chính thức và thị trường tự do bị đẩy lên tới 2000-3000 VND/1 USD, NHNN đã điều chỉnh tăng tỷ giá bình quân liên ngân hàng thêm 9,3%, đồng thời thu hẹp biên độ giao dịch xuống ±1% từ ngày 11/2/2011.
Việc điều chỉnh tỷ giá đã không tạo cú sốc quá lớn đến thị trường ngoại hối, bởi động thái này đơn giản chỉ là chính thức hóa và phản ánh lại diễn biến tỷ giá đã bị kìm nén từ năm 2010, khi giá trị VND chịu quá nhiều sức ép giảm giá do thâm hụt thương mại dai dẳng, lạm phát trong nước ở mức cao, dự trữ ngoại hối mỏng và kỳ vọng mất giá tiền đồng cao hơn.