d- Sau đây chúng ta h ∙ y xem xét thêm hai công cụ để phòng tránh rủi TP và l∙i suất
1.3.3. ng dụng để định giá tham chiếu của cổ phiếu và định giá quyền mua cổ phiếu (hay phí mua chứng quyền) trong tr− ờng hợp phát hành
quyền mua cổ phiếu (hay phí mua chứng quyền) trong tr−ờng hợp phát hành thêm cổ phiếu để tăng vốn.
Ví dụ 37 : Hãy định giá quyền chọn của cổ phiếu Haphaco trong đợt phát hành thêm cổ phiếu vừa qua theo t− liệu ở Ví dụ 23. Tổng vốn huy động mới là
20 tỷ đồng (tổng vốn pháp định của Haphaco tr−ớc lúc phát hành quyền mua cổ
phiếu là 10 tỷ đ. Haphaco phát hành chứng quyền tr−ớc. Giá tham chiếu của cổ
phiếu này tr−ớc thời điểm phát hành là 50000đ/CP (PPRRtt--11)).. TỷTỷ lệlệ vốvốnn tătănngg làlà g
gấấp p 22 lầlầnn vvốốn nhhiệiệnn cócó ( (I=I=11)).. GiGiáá cổcổ phphiiếếuu sẽsẽ bbánán cchhoo ccổổ đđônông ggghihi trtroonngg ququyềyền n l
làà 332 2 00000đ0đ/1/1CCPP (P(PRR)).. KhKhi i đóđó ggiáiá ththamam chchiếiếuu củcủaa cổcổ phphiếiếuu nànàyy vàvàoo ngngààyy ggiaiaoo d dịịcchh kkhôhôngng hh−−ởởngng qquuyyềnền (P(PRRtt) ) tthheeoo ccôôngng tthhứứcc ((11..99) ) đđã ã ttíínnhh llàà PPRR tt--11 ++ ((II xx PRPR )) P PRRtt == ------------------------------------------------ 11+ + II T
Trroonng g đđóó :: PPRRtt llàà ggiáiá tthhaamm cchhiiếếuu ccổổ pphhiếiếuu ssaauu kkhhi i pphhátát hhànànhh cchứhứngng qquuyyềnền;; G
Giiáá nànàyy llàà ggiiáá cầcầnn xxáácc đđịnịnhh
PPRRtt--11 làlà gigiáá chchứứngng kkhohoánán ttrr−−ớớc c kkhihi ppháhátt hàhànnh h cchhứứnng g qquyuyềnền. . II llàà ttỷỷ llệệ vvốốnn ttăănng g
PPRR llàà ggiiáá ccổổ pphhiếiếu u ssẽẽ bbánán cchho o nngg−−ờiời nnắắmm ggiiữữ cchứhứngng qquyuyềnền
55 00 00000 0+ +1 1 xx 3320200000-0-0 P
PRRtt == ---== 4411 000000 đđ 1+1+11
Nh− vậy, giá trị cổ phiếu sau khi phát hành quyền đáng giá là 41 000đ, đây là giá tham chiếu của cổ phiếu này trong ngày giao dịch không h−ởng quyền mua cổ phiếu, trong khi đó giá kèm quyền của cổ phiếu ( hay giá ấn định) là 32 000đ.
Trong tr−ờng hợp này giá của quyền mua cổ phiếu là : 41000-32000đ = 9000đ.
Đây là thông tin hết sức quan trọng trong quá trình giao dịch quyền mua cổ phiếu này.
Bài toán này đ−ợc gặp khá th−ờng xuyên trong quá trình vận hành của thị tr−ờng chứng khoán. Bởi vì việc phát hành thêm cổ phiếu để huy động vốn đầu t− phát triển sản xuất là mục đích quan trọng nhất của thị tr−ờng chứng khoán và các doanh nghiệp sẽ tranh thủ tối đa nguồn vốn huy động bằng ph−ơng pháp này.