Giả sử bạn vừa được thuê là nhà phân tích tài chính bởi tập đoàn Tropical Sweets, một công ty cỡ trung tại California. Công ty này chuyên sản xuất các loại kẹo từ trái cây nhiệt đới như xoài, đu đủ, và thà là. Giám đốc điều hành của công ty, George Yamaguchi, vừa trở về từ hội nghị lãnh đạo công ty trong ngành tại San Francisco, và một trong các phiên họp mà ông đã tham dự là về quyền chọn thực. Bởi vì không có một quyền chọn thực ở Tropical Sweets tương tự với các quyền chọn thực cơ bản, nên ông Yamaguchi đã yêu cầu bạn chuẩn bị một báo cáo tóm tắt, mà ban giám đốc của công ty có thể sử dụng để có được ít nhất một sự hiểu biết sơ qua về các chủ đề này.
Để bắt đầu, bạn đã thu thập được một số tài liệu bên ngoài về chủ đề này và sử dụng những tài liệu đó để phác thảo một danh sách các câu hỏi thích hợp cần được trả
lời. Sự thật là một cách tiếp cận có thể trên giấy là sử dụng một dạng thức câu hỏi-và- câu trả lời. Bây giờ, các câu hỏi đã được phác thảo, bạn phải phát triển các câu trả lời: a. Một số loại quyền chọn thực là gì?
b. Năm thủ tục có thể để phân tích một quyền chọn thực?
c. Tropical Sweets đang cân nhắc một dự án. Dự án đó sẽ tốn chi phí 70 triệu $ và sẽ tạo ra dòng ngân quỹ dự kiến là 30 triệu $ mỗi năm trong vòng 3 năm. Chi phí vốn cho loại dự án này là 10% và tỷ lệ phi rủi ro là 6%. Sau một cuộc thảo luận với phòng Marketing, bạn tìm hiểu được rằng:
• Nhu cầu thị trường cao: khả năng là 30% (với dòng ngân quỹ tương lai là 45 triệu $ mỗi năm)
• Nhu cầu thị trường trung bình: khả năng là 40% (với dòng ngân quỹ tương lai là 30 triệu $ mỗi năm)
• Nhu cầu thị trường thấp: khả năng là 30% (với dòng ngân quỹ tương lai là 15 triệu $ mỗi năm)
Tính NPV dự kiến?
d. Bây giờ, giả sử dự án này có một quyền chọn thời điểm đầu tư, vì nó có thể bị trì hoãn một năm. Chi phí sẽ vẫn là 70 triệu $ vào cuối năm, và dòng ngân quỹ cho kịch bản này vẫn kéo dài trong 3 năm. Tuy nhiên, công ty Tropical Sweets sẽ biết được mức nhu cầu, và sẽ thực hiện dự án khi nó làm tăng giá trị cho công ty. Thực hiện một đánh giá định tính về giá trị quyền chọn thời điểm đầu tư.
e. Sử dụng phân tích cây quyết định để tính NPV của dự án với quyền chọn thời điểm đầu tư.
f. Sử dụng mô hình định giá quyền chọn tài chính để ước tính giá trị của quyền chọn thời điểm đầu tư.
g. Bây giờ, giả sử chi phí của dự án là 75 triệu $ và dự án không thể bị trì hoãn. Nhưng nếu Tropical Sweets thực hiện dự án, Tropical Sweets sẽ có một quyền chọn tăng
trưởng. Nó sẽ có một cơ hội để nhân rộng dự án ban đầu vào thời điểm kết thúc dự án. Xác định tổng NPV dự kiến của cả hai dự án nếu cả hai đều được thực hiện?
h. Tropical Sweets sẽ nhân rộng dự án ban đầu nếu nhu cầu cao. Sử dụng phân tích cây quyết định, ước tính giá trị của dự án với quyền chọn tăng trưởng
i. Sử dụng mô hình quyền chọn tài chính để ước tính giá trị của dự án với quyền chọn tăng trưởng.
j. Điều gì sẽ xảy ra với giá trị của quyền chọn tăng trưởng nếu phương sai của thu nhập dự án là 14.2%? Nếu là 50%? Điều này giải thích như thế nào về sự định giá cao của nhiều công ty .com.