Chúng tôi không phủ nhận rằng quyền chọn thực có thể khá phức tạp. Hãy nhớ, tuy nhiên, 50 năm trước đây rất ít các công ty sử dụng NPV bởi vì nó có vẻ quá phức tạp.
Bây giờ NPV là một công cụ cơ bản được sử dụng bởi hầu như tất cả các công ty và được giảng dạy trong tất cả các trường kinh doanh. Một sự chấp nhận mô hình tương tự, nhưng nhanh hơn, xảy ra với các quyền chọn thực. Mười năm trước đây rất ít các công ty sử dụng quyền chọn thực, nhưng một khảo sát gần đây của các giám đốc tài chính báo cáo rằng có hơn 26% các công ty bây giờ sử dụng kỹ thuật quyền chọn thực khi đánh giá dự án. Cũng như NPV, chỉ là một vấn đề về thời gian trước khi hầu như tất cả các công ty sử dụng các kỹ thuật quyền chọn thực.
Chúng tôi đã cung cấp cho bạn một số công cụ cơ bản cần thiết cho việc định giá quyền chọn thực, bắt đầu với khả năng xác định các quyền chọn thực và thực hiện những đánh giá định tính liên quan đến giá trị của quyền chọn thực. Cây quyết định là một công cụ quan trọng, bởi vì chúng tạo điều kiện xác định rõ ràng các quyền chọn được gắn vào, điều này là rất quan trọng trong quá trình ra quyết định. Tuy nhiên, hãy nhớ rằng cây quyết định không nên được sử dụng cho chi phí vốn của dự án ban đầu. Mặc dù lý thuyết tài chính chưa cung cấp một cách để ước tính chi phí vốn thích hợp cho một cây quyết định, phân tích độ nhạy có thể xác định ảnh hưởng của mức chi phí vốn khác nhau lên giá trị của dự án.
Nhiều quyền chọn thực có thể được phân tích bằng cách sử dụng một mô hình chuẩn cho một quyền chọn tài chính hiện tại, chẳng hạn như mô hình Black-Scholes cho các quyền chọn mua và quyền chọn bán. Có các mô hình tài chính khác cho một loạt các quyền chọn. Chúng bao gồm các quyền chọn trao đổi một tài sản với tài sản khác, quyền chọn để mua tối thiểu hoặc tối đa hai hoặc nhiều tài sản, quyền chọn trên mức trung bình một số tài sản, và thậm chí là một quyền chọn trên một quyền chọn. Trong thực tế, toàn bộ các sách giáo khoa mô tả nhiều quyền chọn hơn. Căn cứ vào số lượng lớn các mô hình tiêu chuẩn cho các quyền chọn tài chính hiện tại, thường có thể tìm thấy một quyền chọn tài chính tương tự như quyền chọn thực được phân tích.
Đôi khi có một số quyền chọn thực không giống với bất kỳ các quyền chọn tài chính nào. Nhưng tin tốt là nhiều trong số các quyền chọn này có thể được định giá bằng cách sử dụng phương pháp kỹ thuật tài chính. Đây là trường hợp thường xuyên nếu có một tài sản tài chính được giao dịch ứng với rủi ro của các quyền chọn thực. Ví dụ, nhiều công ty dầu sử dụng các hợp đồng dầu tương lai để định giá các quyền chọn thực mà chúng được gắn vào sự thăm dò và chiến lược cho thuê khác nhau. Với sự
bùng nổ trong thị trường phái sinh, hiện nay có nhiều hợp đồng tài chính mà trải qua một loạt những rủi ro đáng kinh ngạc Điều này có nghĩa là một số lượng ngày càng tăng các quyền chọn thực có thể được định giá bằng cách sử dụng các công cụ tài chính. Hầu hết các phương pháp kỹ thuật tài chính vượt ra ngoài phạm vi của cuốn sách này, nhưng chúng tôi liệt kê một số nguồn các tài liệu tham khảo hữu ích ở cuối của chương này. Ngoài ra, trang web mở rộng của Chương 14 mô tả một trong những phương pháp kỹ thuật tài chính đặc biệt hữu ích được gọi là định giá rủi ro trung lập.
Câu hỏi tự kiểm tra:
• Phân tích quyền chọn thực được sử rộng rãi như thế nào?
• Những phương pháp kỹ thuật nào có thể được sử dụng để phân tích các quyền chọn thực?