CHƯƠNG 5. ĐẦU TƯ QUỐC TẾ
II. Các hình thức của đầu tư quốc tế
Mỗi hình thức đầu tư quốc tế đều có đặc điểm riêng, do vậy các hình thức đầu tư quốc tế sẽ được phân loại theo các tiêu chí khác nhau: Chủ sở hữu của vốn đầu tư có thể theo quyền quản lý, điều hành đối tượng đầu tư.
1.Căn cứ vào quyền điều hành và quản lý đối tượng đầu tư:
Có hai loại (i) Đầu tư trực tiếp và (ii) đầu tư gián tiếp.
1.1. Đầu tư trực tiếp nước ngoài FDI.
1.1.1. Khái niệm: Là hình thức đầu tư quốc tế, trong đó chủ đầu tư nước ngoài đầu tư toàn bộ và một phần vốn đủ lớn vào dự án đầu tư cho phép họ giành quyền quản lý hoặc trực tiếp tham gia quản lý dự án đầu tư. Chẳng hạn nếu cho một doanh nghiệp vay vốn đơn thuần thì không có quyền quản lý, điều hành. Nhưng nếu đầu tư toàn bộ, xây dựng hẳn một DN mới 100% hoặc một phần vốn đủ lớn (như góp vốn DN liên danh) hoặc mua cổ phần với số lượng lớn thì có thể tham gia vào việc điều hành doanh nghiệp đó.
1.1.2. Đặc điểm của FDI.
(i) Nhà đầu tư nước ngoài đầu tư 100% vốn của mình hoặc góp mức vốn tối thiểu trong vốn pháp định / vốn điều lệ của dự án đầu tư, tùy theo quy định luật pháp các nước. Mức tối thiểu tùy theo luật pháp các nước, vd: ở Mỹ quy định tỷ lệ góp vốn trực tiếp phải từ 10% trở lên; theo IMF hoặc OECD cũng sử dụng tiêu chuẩn 10%; Anh, Pháp có chuẩn là 20%; Việt Nam là 30%.
(ii) Quyền điều hành dự án đầu tư phụ thuộc vào tỷ lệ vốn góp của các bên.
(iii) Lợi nhuận các bên thu được phụ thuộc vào kết quả kinh doanh và được phân chia theo tỷ lệ vốn góp.
Ưu điểm và nhược điểm của FDI (với nhà đầu tư) - Ưu điểm:
+ Chủ động và nâng cao hiệu quả sử dụng vốn. Nhà đầu tư có thể toàn quyền tự chọn cho mình địa bàn đầu tư, lĩnh vực đầu tư, các quy mô của dự án đầu tư, công nghệ tiến hành đầu tư do vậy họ có thể nâng cao hiệu quả sử dụng vốn.
+ Chiếm lĩnh thị trường, nguồn nguyên liệu, nhân công và lợi thế khác của nước nhận đầu tư. VD như đầu tư vào Trung Quốc, Việt Nam để tận dụng nguồn nhân công rẻ (giày dép, thủy sản v.v..).
+ Tranh thủ những ưu đãi, lợi dụng cơ chế quản lý thuế của nước nhận đầu tư. Tranh thủ về thuế, đất đai, được hưởng những cơ chế thuế mà không có những biện pháp hữu hiệu để chống lại biện pháp “chuyển giá” của các công ty xuyên quốc gia.
- Nhược điểm:
+ Rủi ro cao hơn.
+ Thu hồi và chuyển nhượng vốn khó khăn.
1.1.3. Các hình thức đầu tư trực tiếp nước ngoài (theo cách thức tiến hành đầu tư – modes of entry).
(i) Đầu tư mới – GI: Chủ đầu tư xây dựng các cơ sở kinh doanh hoàn toàn mới ở nước ngoài. Đây là hình thức đầu tư truyền thống, vd Công ty Canon xây dựng một nhà máy mới ở Khu công nghiệp Bắc Ninh; Honda, Toyota.
(iii) Mua lại và sáp nhập – Cross border M&A (Merger and Acquisition): hình thức đầu tư trực tiếp dưới dạng nhà đầu tư mua lại, sáp nhập các doanh nghiệp hiện có ở nước ngoài, hoặc mua cổ phiếu để tham gia điều hành các doanh nghiệp đó. Hình thức này hiện nay được áp dụng thông dụng trong các lĩnh vực lớn như điện tử, ô tô, ngân hàng.
Gia đình Thủ tướng Thái Lan Thaksin đã bán toàn bộ 49,6% cổ phần kiểm soát của họ trong Tập đoàn viễn thông, tập đoàn này được xếp vị trí hàng đầu trong lĩnh vực viễn thông ở Thái Lan. Quỹ đầu tư của tập đoàn này đã đầu tư vào rất nhiều công ty trong khu vực châu á như Pacific Airline (họ đã đề nghị mua lại 30% cổ phần của Pacific nhưng hiện Chính phủ VN vẫn chưa đồng ý). Trị giá của vụ chuyển nhượng cổ phiếu lên tới 1,9 tỷ USD - đây là vụ chuyển nhượng lớn nhất ở Thái Lan từ trước đến nay – Người dân Thái Lan biểu tình phản đối bởi chỉ trước khi xảy ra vụ chuyển nhượng vài ngày Thái Lan thông qua sửa đổi luật cho phép người nước ngoài sở hữu 49% cổ phần trong các doanh nghiệp viễn thông Thái Lan nên người dân tố cáo ông Thaksin cố tình lợi dụng luật pháp để tư túi, lợi dụng quyền lực để sửa đổi luật pháp, tạo điều kiện cho gia đình thu được khoản lợi nhuận mà không phải nộp thuế, để những tài sản nhạy cảm của đất nước lọt vào tay người nước ngoài.
- Các hình thức của sáp nhập.
(i) Sáp nhập theo chiều ngang – A horizontal merger: Là hình thức sáp nhập diễn ra giữa các công ty trong cùng một ngành kinh doanh. Ví dụ: Công ty dầu mỏ BP (Anh) mua lại Amoco (Mỹ) với giá 62 tỷ $; Tập đoàn dầu khí Picnic (Thái Lan) mua lại thương hiệu V gas của VN.
(ii) Sáp nhập theo chiều dọc – Vertical mergers: Hình thức sáp nhập của các công ty khác nhau trong cùng một dây chuyền sản xuất ra sản phẩm cuối cùng. Ví dụ: AT&T và hai kênh truyền hình cáp khổng lồ: Tele-Communications và Media Group.
(iii) Sáp nhập conglomerate: Là hình thức sáp nhập giữa các công ty kinh doanh trong các lĩnh vực khác nhau. Ví dụ: hãng Philip Morris (tobaco) mua lại General Foods với giá 5,5 tỷ $ (1985) sau đó mua lại hãng thực phẩm Kraft với giá 12,9 tỷ $ và hiện nay doanh thu của tập đoàn Morris từ thực phẩm đã chiếm tới 1/2 ngang bằng doanh thu từ việc bán thuốc lá - Đây là một sự chuyển hướng đúng đắn của hãng trong bối cảnh là thuốc là ngày càng đối mặt với sự chỉ trích. Loại hình thức sáp nhập này thường phù hợp với những công ty có khối lượng tiền mặt lớn và muốn đa dạng hóa kinh doanh, tận dụng tiền mặt của mình.
Mở rộng: so sánh M&A và GI Góc độ nhà đầu tư
Các tiêu chí GI M&A
Tiết kiệm chi phí Tùy mức độ sẵn có của các - Giá có thể cao và chi phí phát sinh.
nguồn lực trong sản xuất - Có thể tranh thủ nguồn lực có sẵn của DN bị sáp nhập
Phản ứng từ nước chủ
nhà và người lao động ít hơn - Có thể gây nhiều phản ứng hơn vì công nhân luôn lo sơ mất việc làm Góc độ nước nhận đầu tư
Các tiêu chí GI M&A
Tạo việc làm Nhiều hơn Không tạo việc làm mới, thậm chí
dẫn tới sa thải.
Chuyển giao công nghệ Tốt hơn Tác động hạn chế – về lâu dài có thể xảy ra việc chuyển giao công nghệ.
Đóng góp vào năng lực
sản xuất quốc gia Tốt hơn ít hơn
Tăng vốn cho sản xuất Tăng vốn cho đầu tư nhiều Không tăng Cạnh tranh và thúc đẩy
an ninh quốc gia Nhiều tác động tích cực
hơn ít tác động tích cực.
1.2. Đầu tư gián tiếp.
1.2.1. Khái niệm: Là hình thức đầu tư quốc tế trong đó Chủ đầu tư nước ngoài không tham gia trực tiếp vào việc điều hành quản lý đối tượng đầu tư.
Nhà đầu tư thu lợi nhuận thông qua thu nhập của cổ phiếu, chứng khoán hoặc lãi suất của số tiền cho vay.
1.2.2. Đặc điểm.
(i) Nhà đầu tư bị khống chế ở tỷ lệ góp vốn tối đa, với mức vốn đó họ không được tham gia trực tiếp điều hành dự án.
(ii) Thu nhập của chủ đầu tư dưới hình thức tiền lãi hoặc cổ tức. (trong hình thức đầu tư trực tiếp thì thu nhập của họ mang tính chất là kết quả kinh doanh; còn trong hình thức đầu tư gián tiếp này thì họ hưởng tiền lãi – có thu nhập ổn định, không phụ thuộc vào hiệu quả của dự án đầu tư).
Nhận xét: Nếu không quản lý tốt, có thể tiềm ẩn nguy cơ dẫn đến nợ nước ngoài, khủng hoảng kinh tế. Khi có biến động xảy ra vốn dễ chạy ra nước ngoài. (Điều này đã được thực tiễn chứng minh qua bài học của nhiều nước ví dụ như cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ Châu Á năm 1997 – các nước Đông Nam á dựa quá nhiều vào vốn đầu tư ‘đặc biệt là đầu tư gián tiếp’).
Nguy cơ dẫn tới nợ nước ngoài cũng được thể hiện rất rõ như các khoản cho vay, tín dụng quốc tế, vốn hỗ trợ phát triển chính thức ODA thì rất nhiều nước như ở khu vực Mỹ La tinh, Châu Phi nhận được vốn ODA họ đã sử dụng vốn này không hiệu quả qua rât nhiều nguyên nhân như tham nhũng, đầu tư vào những công trình khổng lồ như ở Braxin họ xây dựng những tổ hợp công nông khổng lồ trong khi đó những công trình thiết thực như thủy lợi thì họ lại không – Kết quả của việc đầu tư đó thì rất nhiều nước đã trở thành những con nợ lớn trên thế giới như Braxin năm 1992 họ đã là con nợ lớn nhất thế giới với tổng số nợ lên đến hơn 100 tỷ USD và đã tuyên bố phá sản.
* Ưu điểm và nhược điểm:
- Ưu điểm
(i) Rủi ro thấp. Vốn đầu tư nhỏ bị khống chế với tỷ lệ góp vốn tối đa, phân tán trong nhiều nhà đầu tư vào doanh nghiệp (nhiều người mua cổ phiếu).
(ii) Thu hồi và chuyển nhượng vốn dễ dàng. Được thể hiện rõ ở hình thức đầu tư chứng khoán, mua cổ phiếu, trái phiếu, hoặc các công cụ tài chính khác.
- Nhược điểm:
(i) Không được tham gia quản lý nên lợi nhuận bị hạn chế.
1.2.3. Các hình thức của đầu tư gián tiếp.
a. Đầu tư chứng khoán. Chủ đầu tư mua chứng khoán của các công ty, các tổ chức phát hành ở một nước khác với mức khống chế nhất định để thu lợi nhuận nhưng không được nắm giữ quyền kiểm soát, điều hành của đối tượng đầu tư.
- Mua cổ phiếu: Là việc nhà đầu tư tiến hành đầu tư ra nước ngoài bằng cách mua cổ phiếu của các công ty cổ phần ở nước ngoài.
- Trái phiếu và các công cụ tài chính khác.
(Cổ phiếu xác nhận quyền sở hữu, lợi ích hợp pháp của người sở hữu cổ phiếu đối với tài sản hoặc vốn của một công ty cổ phần; Trái phiếu chỉ là chứng nhận nợ của công ty đó đối với người cầm giữ, lúc này người cầm giữ không phải là chủ sở hữu mà là chủ nợ của công ty đó).
b. Cho vay (tín dụng quốc tế). Là hình thức của đầu tư quốc tế trong đó chủ đầu tư cho nước ngoài vay vốn và thu lợi nhuận thông qua lãi suất từ số tiền cho vay.
ODA- Hỗ trợ phát triển chính thức: Official Development Assisstance
ODA là tất cả các khoản viện trợ không hoàn lại, có hoàn lại và tín dụng ưu đãi của các chính phủ, các tổ chức thuộc Liên Hợp Quốc, các tổ chức kinh tế tài chính quốc tế, các tổ chức phi chính phủ giành cho các nước đang và chậm phát triển nhằm hỗ trợ cho sự phát triển kinh tế của những nước này.
(i) Đối tác cung cấp ODA.
- Chính phủ các nước;
- Tổ chức liên chính phủ như Ủy ban Châu Âu – EC; OPEC v.v...;
- Các tổ chức thuộc Liên Hợp Quốc;
- Các tổ chức kinh tế tài chính quốc tế như IMF, ADB, v.v...;
- Các tổ chức phi chính phủ.
(ii) Cơ cấu của ODA.
- Viện trợ không hoàn lại: Từ năm 1993 đến tháng 9 năm 2004, tổng giá trị các điều ước quốc tế mà VN đã ký kết là 21,6 tỷ USD trong đó viện trợ không hoàn lại ước đạt 4 tỷ USD.
- Viện trợ có hoàn lại. Với hình thức này thì mức lãi suất sẽ ưu đãi rất nhiều so với lãi suất tín dụng thương mại thông thường, thời gian cho vay rất dài, thời gian chưa phải trả cả lãi lẫn gốc cũng dài.
- Hoặc có thể kết hợp cả có hoàn lại và không hoàn lại (một phần hoàn lại và một phần không); hoặc có thể làm một phần không hoàn lại còn một phần là tín dụng thương mại thông thường.
2.Căn cứ vào chủ sở hữu của nguồn vốn đầu tư.
2.1. Đầu tư của Nhà nước.
(Chủ yếu dưới hình thức đầu tư gián tiếp)
2.2. Đầu tư của các tổ chức kinh tế, tài chính quốc tế.
(Chủ yếu dưới hình thức đầu tư gián tiếp) 2.3. Đầu tư của tư nhân .
(Chủ yếu dưới hình thức đầu tư trực tiếp)