Cho ủến nay, ở Việt Nam TTTC ủó ủược chớnh thức xỏc lập, ủược cấu thành bởi 2 bộ phận chủ yếu là: (1) Thị trường tiền tệ (TTTT) và (2) Thị trường chứng khoán (TTCK). Cụ thể:
2.1.1 Thị trường tiền tệ của Việt Nam
TTTT ở nước ta bắt ủầu ủược hỡnh thành từ năm năm 1990 sau khi hệ thống ngân hàng một cấp của Việt Nam chính thức chuyển sang mô hình hệ thống ngân hàng 2 cấp. Từ khi ra ủời ủến nay, TTTT Việt Nam khụng ngừng phỏt triển, ủỏp ứng tốt nhu cầu vốn ngày càng cao của nền kinh tế.
Hiện nay, TTTT của nước ta ủược cấu thành cỏc bộ phận sau: thị trường tớn dụng ngắn hạn, thị trường nội tệ liên ngân hàng, thị trường ngoại tệ liên ngân hàng, thị trường ngoại hối, thị trường tín phiếu kho bạc và thị trường mở. Cụ thể:
2.1.1.1 Thị trường thị trường tín dụng ngắn hạn
Thị trường này chớnh thức ủược hỡnh thành từ năm 1990 sau khi hệ thống ngân hàng một cấp của Việt Nam chuyến sang mô hình hệ thống ngân hàng 2 cấp.
Hoạt ủộng trờn thị trường này là hoạt ủộng ủi vay- huy ủộng vốn và cho vay - sử dụng vốn của cỏc NHTM, bao gồm: cỏc hoạt ủộng tớn dụng ngõn hàng truyền thống, như huy ủộng tiền gửi cỏc loại, ủồng thời ủó từng bước phỏt hành cỏc giấy tờ cú giỏ ngắn hạn ủể huy ủộng vốn tớn dụng ngắn hạn trờn thị trường bảo ủảm việc cung ứng tớn dụng ngắn, trung và dài hạn ủối với nền kinh tế quốc dõn.
Sự phỏt triển của cỏc sản phẩm tiết kiệm linh hoạt mà cỏc NHTM ủó và ủang triển khai ủó ủúng gúp một phần khụng nhỏ trong việc tăng tiết kiệm của dõn cư. Từ những năm 90, lượng vốn huy ủộng qua hệ thống NHTM tăng trưởng khụng ngừng với tốc ủộ nhanh và vững chắc. ðặc biệt là từ năm 2002, với việc thực hiện cơ chế lói suất thỏa thuận và sự ổn ủịnh giỏ trị ủồng Việt Nam, cỏc NHTM Việt Nam ủó phỏt huy ủược hiệu quả trong chiến lược huy ủộng vốn từ dõn chỳng. Lượng vốn huy ủộng của toàn hệ thống qua cỏc năm từ 2002- 2009 ủều tăng với mức trung bỡnh từ
25-30%/năm, ủặc biệt là năm 2007 ủỏnh dấu một sự “bựng nổ” huy ủộng vốn với mức tăng 47,64% so với năm 2006 [35].
Bảng 2.1:Tốc ủộ tăng vốn huy ủộng của cỏc NHTM giai ủoạn 2004-2009.
ðơn vị: tỷ ủồng Năm 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Vốn huy ủộng ngoại tệ 123 165 207 268 347 433 Vốn huy ủộng nội tệ 312 411 579 891 1077 1384
Tổng cộng : 435 576 786 1.159 1.424 1.827 Nguồn: Tác giả tự tổng hợp dựa trên các báo cáo thường niên năm 2004, 2005, 2006,
2007, 2008 và các báo cáo năm 2009 của NHNN
Tớnh ủến cuối năm 2007, huy ủộng vốn của toàn hệ thống ngõn hàng thương mại và cỏc tổ chức tớn dụng ủạt 1159 tỷ ủồng, tăng trưởng 47,64%, cao hơn so với tốc ủộ tăng trưởng 36,53% của năm 2006 và 32,08% của năm 2005. Trong ủú, lượng vốn huy ủộng bằng VND ủạt 891 tỷ ủồng, tăng 53,9% và tăng mạnh so với mức 41,15%
của năm 2006; lượng vốn huy ủộng bằng ngoại tệ quy ủổi ủạt 268 tỷ ủồng, tăng 29,66% và cao hơn so với mức tăng 25,31% của năm 2006 [35].
Tuy nhiờn, từ năm 2008, tỡnh hỡnh huy ủộng vốn của cỏc NHTM giảm sỳt rừ rệt. Theo Bỏo cỏo thường niờn năm 2008 của NHNN, tăng trưởng huy ủộng vốn của toàn hệ thống tài chớnh tớn dụng năm 2008 chỉ ủạt 22,87%, thấp hơn nhiều so với mức tăng trưởng 47,64% của năm 2007. Trong ủú, huy ủộng vốn bằng VND chỉ tăng 21,38%, giảm mạnh so với mức tăng trưởng 53,99% của năm 2007. Huy ủộng vốn bằng ngoại tệ tăng 27,74%, giảm nhẹ so với mức 29,66% của năm 2007 [35].
Nguyên nhân của sự suy giảm này là do ảnh hưởng của lạm phát “bùng phát” vào cuối năm 2007 và năm 2008 khiến cho người dân không còn “mặn mà” với việc gửi tiền tiết kiệm nữa mà thay vào ủú là việc ủầu tư vào kờnh ngoại tệ và vàng ủể bảo toàn giỏ trị ủồng vốn.
Năm 2009, trong những thỏng ủầu năm, mặc dự lạm phỏt ủó ủược ủẩy lựi, nhưng do Việt Nam ủó cú những dấu hiệu rừ rệt về suy giảm kinh tế do tỏc ủộng của suy giảm kinh tế toàn cầu nờn khả năng huy ủộng vốn trong dõn cư cũng bị giảm sỳt rừ rệt. Trước tỡnh hỡnh ủú, Chớnh phủ ủó khỏ kịp thời ủưa ra gúi kớch cầu,
tạo “cỳ hớch” cho nền kinh tế ủang trong tỡnh trạng suy giảm, ủem lại những kết quả tớch cực bước ủầu. ðặc biệt, việc kớch cầu ủó tỏc ủộng ủỳng vào cỏc ủối tượng, nhất là cỏc chớnh sỏch bảo ủảm an sinh xó hội, hỗ trợ người nghốo, cho ủồng bào ở vựng sõu, vựng xa…Theo Bỏo cỏo ủến cuối năm 2009 tổng gúi kớch cầu lờn tới 160 nghỡn tỷ ủồng (xấp xỉ 9 tỷ USD). Trong ủú, Chớnh phủ dành hỗ trợ lói suất vay vốn tớn dụng là 17 nghỡn tỷ ủồng; miễn giảm thuế là 28 nghỡn tỷ ủồng; tạm hoón thu hồi vốn ủầu tư xõy dựng cơ bản ứng trước là 3,4 nghỡn tỷ ủồng, ứng trước dự toỏn năm sau là 37,2 nghỡn tỷ ủồng, chuyển nguồn vốn ủầu tư từ năm 2008 sang năm 2009 là 27,6 nghỡn tỷ ủồng; phỏt hành bổ sung vốn trỏi phiếu Chớnh phủ (TPCP) là 20 nghỡn tỷ ủồng, cỏc khoản chi kớch cầu khỏc là 9,8 nghỡn tỷ ủồng. Phản hồi từ cỏc doanh nghiệp và ủịa phương cho thấy, gúi kớch cầu ủó ủược triển khai kịp thời, cơ chế hỗ trợ thực hiện cụng khai, ủược sự ủng hộ của toàn dõn và cộng ủồng doanh nghiệp.
Nhiều doanh nghiệp ủó bước ủầu khụi phục và phỏt triển sản xuất, kinh doanh, thu nhập dõn cư tăng, ủời sống xó hội ổn ủịnh. Vỡ vậy, tớnh ủến thỏng 4/2009 huy ủộng vốn chỉ tăng 9,88%; ủến hết thỏng 6 tăng 20,92%, cả năm 2009 huy ủộng vốn vẫn ủạt mức 28,3% so với cuối năm 2008. Trong ủú huy ủộng vốn bằng ngoại tệ tăng 25% và huy ủộng vốn bằng VND tăng 28,5% so với năm 2008 [85].
Tốc ủộ tăng trưởng huy ủộng vốn
28.3 22.87
47.64 36.53
32.08 33.2
0 10 20 30 40 50 60
2004 2005 2006 2007 2008 2009 Năm
%
Biểu ủồ 2.1: Tỡnh hỡnh huy ủộng vốn của cỏc NHTM từ năm 2004-2009 Nguồn: Tác giả tự tổng hợp dựa trên các báo cáo thường niên các năm từ 2004-
2008 và báo cáo năm 2009 của Ngân hàng Nhà nước
Cựng với việc tăng trưởng mạnh của hoạt ủộng huy ủộng vốn thỡ hoạt ủộng cung ứng tớn dụng của cỏc NHTM cũng tăng trưởng theo với tốc ủộ tăng bỡnh quõn khoảng 25% năm, ủặc biệt là năm 2007, thị trường chứng kiến sự bựng nổ về tăng trưởng tớn dụng (tăng 53,89%), trong ủú tăng trưởng mạnh ở cỏc nghiệp vụ cho vay ủầu tư bất ủộng sản, chứng khoỏn và tớn dụng tiờu dựng. Bước sang năm 2008, những nghiệp vụ cho vay chớnh núi trờn ủó bị siết chặt, thờm vào ủú tỡnh hỡnh huy ủộng vốn của cỏc NHTM bị suy giảm mạnh khiến cho hoạt ủộng tớn dụng ủó bị suy giảm mạnh chỉ tăng khoảng 25,43% so với ủầu năm. Tuy nhiờn, do tỏc ủộng của cỏc gúi kớch cầu chống suy giảm kinh tế của Chớnh phủ, tốc ủộ tăng trưởng tớn dụng năm 2009 cũng vỡ thế mà ủược tăng cao ủạt mức 37,73% so với cuối năm 2008 [35].
Tăng trưởng tín dụng từ 2004-2009
37.73
25.43 53.89
25.44 31.04
41.65
0 10 20 30 40 50 60
2004 2005 2006 2007 2008 2009 Năm
%
Biểu ủồ 2.2: Tăng trưởng tớn dụng của cỏc NHTM từ 2004-2009
Nguồn: Tác giả tự tổng hợp dựa trên các báo cáo thường niên các năm từ 2004- 2008 và báo cáo năm 2009 của Ngân hàng Nhà nước.
Hoạt ủộng cho vay là hoạt ủộng sử dụng vốn ủược thể hiện bởi cỏc nghiệp vụ bờn tài sản cú, là hoạt ủộng chủ yếu của cỏc NHTM Việt Nam. Theo ước tớnh, trong giai ủoạn 1990- 2002 hoạt ủộng này mang lại hơn 90% thu nhập của cỏc NHTM.
Từ năm 2003 ủến nay, tuy ủó hỡnh thành kờnh huy ủộng vốn qua TTCK, nhưng nhỡn chung nhu cầu vốn của nền kinh tế vẫn ủố nặng lờn vai hệ thống NHTM và thu
nhập từ hoạt ủộng tớn dụng vẫn tiếp tục là nguồn thu nhập chớnh chiếm 60 – 80%
thu nhập của cỏc NHTM. Thớ dụ, Ngõn hàng Sacombank, trong 6 thỏng ủầu năm 2009 trong cơ cấu thu nhập, thu nhập lói rũng chiếm 61%, từ hoạt ủộng dịch vụ chiếm 21%, từ thị trường ngoại hối và kinh doanh vàng chiếm 15%, ủầu tư cổ phiếu chiếm 4% tổng thu nhập [82].
2.1.1.2 Thị trường nội tệ liên ngân hàng
ðây là thị trường mua bán các khoản vốn ngắn hạn giữa các ngân hàng thương mại. Ở Việt Nam thị trường này ủược thành lập theo Quyết ủịnh số 136/Qð- NHNN ngày 10/3/1993 của Thống ủốc Ngõn hàng Nhà nước (NHNN) và ủược tổ chức và ủi vào hoạt ủộng từ ủầu năm 1994, nhằm giải quyết nhu cầu vốn tớn dụng giữa các ngân hàng thương mại trước khi vay tái chiết khấu ở Ngân hàng Nhà nước.
Ban ủầu, thị trường nội tệ liờn ngõn hàng ủược hỡnh thành dưới hỡnh thức là một thị trường tập trung có tổ chức qua Ngân hàng Nhà nước (NHNN) và gắn liền với các trung tâm thanh toán bù trừ (Thành phố Hồ Chí Minh và thành phố Hà Nội) số lượng thành viờn tham gia và doanh số hoạt ủộng rất hạn chế; trong ủú, cỏc thành viờn là NHTM Nhà nước cú khả năng chi phối trờn cả giỏc ủộ huy ủộng vốn và cho vay vốn do cú lợi thế về tài chớnh và uy tớn. Từ năm 1997, hoạt ủộng của thị trường diễn ra theo hình thức các ngân hàng trực tiếp vay mượn lẫn nhau không thực hiện thông qua NHNN. Các Ngân hàng thỏa thuận phương thức giao dịch, thời hạn, lãi suất cũng như ủiều kiện bảo ủảm tiền vay dựa trờn mức ủộ tớn nhiệm và cú sự tham gia tích cực của NHTM cổ phần, Ngân hàng liên doanh, chi nhánh ngân hàng nước ngoài. ðến nay, phần lớn cỏc giao dịch liờn ngõn hàng ủược thực hiện dưới cỏc hỡnh thức tớn chấp, bảo ủảm bằng số dư tiền gửi ủối ứng tại ngõn hàng cho vay; thậm chớ một số ngõn hàng ủó thực hiện quan hệ vay mượn dưới hỡnh thức gửi tiền lẫn nhau.
Hiện nay, ủó cú trờn 36 NHTM ủó thực hiện giao dịch vốn liờn ngõn hàng (gửi tiền/cho vay và nhận tiền gửi/ủi vay) thụng qua hệ thống của Hóng Reuters. Hóng Reuters ủó xõy dựng ủược trang lói suất giao dịch bỡnh quõn trờn thị trường liờn ngõn hàng Việt Nam (VNIBOR) trên cơ sở chào giá hàng ngày của một số ngân hàng.
Doanh số giao dịch trờn thị trường liờn ngõn hàng từ năm 2002 ủến nay tăng khỏ nhanh, theo ủỏnh giỏ của cỏc chuyờn gia ngõn hàng thỡ doanh số giao dịch tăng khoảng 20% mỗi năm [35].
Kết quả trờn ủó chứng minh thị trường nội tệ liờn ngõn hàng ủó thực hiện ủược vai trũ ủiều tiết vốn ngắn hạn bằng ủồng Việt Nam giữa cỏc ngõn hàng, làm tăng hiệu quả sử dụng nguồn vốn của các TCTD an toàn, hiệu quả.
2.1.1.3 Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng và thị trường ngoại hối
Ngày 20/9/1994, NHNN ủó ra Quyết ủịnh số 203/1994/NHNN về việc thành lập thị trường ngoại tệ liờn ngõn hàng và Quyết ủịnh số 203/Qð-NH13 về việc ban hành Quy chế tổ chức và hoạt ủộng của thị trường ngoại tệ liờn ngõn hàng. Sự ra ủời của thị trường ngoại tệ liờn ngõn hàng ủỏnh dấu bước ngoặt lịch sử trong quỏ trình hình thành và phát triển của thị trường ngoại hối Việt Nam theo các chuẩn quốc tế. Thành phần tham gia thị trường này là các NHTM NN và cổ phần, ngân hàng liên doanh và ngân hàng nước ngoài (thông qua chi nhánh ở Việt Nam).
Việc mua bán ngoại tệ trên thị trường ngoại tệ liên ngân hàng có vai trò quan trọng trong việc xác lập tỷ giá hối đối thị trường giữa các ngân hàng thương mại, tạo ra một căn cứ quan trọng để Ngân hàng Nhà nước xác định tỷ giá hối đối chuẩn (chính thức) hàng ngày trên cơ sở cung cầu về ngoại tệ trên thị trường. Năm 2003, doanh số giao dịch giữa cỏc ngõn hàng chỉ ủạt bỡnh quõn khoảng gần 300 triệu USD/tháng, tăng khoảng 40% so với năm 2002, giao dịch năm 2004 tăng 14%, năm 2005 tăng 29%, năm 2006 tăng 26% và năm 2007 ủó tăng ở mức cao là 34%. Tuy nhiờn, bước sang năm 2008 tốc ủộ tăng ủó cú biểu hiện chững lại chỉ tăng khoảng 21% [83],
Sự suy giảm này là do ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu và sự suy thoỏi của nền kinh tế trong nước, hơn nữa năm 2008 là năm ủặc biệt của cơ chế ủiều hành tỷ giỏ cũng như những biến ủộng trờn thực tế. So với cuối năm 2007, tỷ giỏ USD/VND mua vào - bỏn ra của cỏc NHTM ủó tăng khoảng 9%, một mức tăng ủột biến so với thay ủổi quen thuộc quanh 1% những năm trước. Cũn trờn thực tế tỷ giỏ biến ủộng thất thường, trỏi chiều. Cụ thể là trong những thỏng ủầu năm, thị trường cú hiện tượng ứ ủọng ngoại tệ, tỷ giỏ cú lỳc xuống “ủỏy” 15.300 VND/USD; nhiều doanh nghiệp xuất khẩu phải thông qua các hiệp hội yêu cầu ngõn hàng ủẩy mạnh mua vào USD, thỏo gỡ khú khăn. Nhưng từ thỏng 5, “cơn sốt”
khan hiếm ngoại tệ lại diễn ra căng thẳng trên cả thị trường chính thức lẫn thị
trường tự do. Nhiều doanh nghiệp phải mua với giá trên 18.000VND/USD, chi phí tài chớnh bị ủẩy cao, ảnh hưởng ủến lợi nhuận. ðiều này thể hiện ở ủồ thị sau:
0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Doanh số giao dịch ngoại tệ trên TTLNH
Biểu ủồ 2.3: Tăng trưởng của doanh số giao dịch ngoại tệ trờn TTLNH Nguồn: Tác giả tự tổng hợp trên cơ sở số liệu từ NHNN
Sang quý I/2009, tỡnh hỡnh thị trường ngoại hối tương ủối ổn ủịnh nhưng ủến quý II/2009, căng thẳng trờn thị trường ủó xuất hiện do nhiều doanh nghiệp găm giữ ngoại tệ, khụng chịu bỏn lại cho ngõn hàng. Trước tỡnh hỡnh này, NHNN ủó triển khai ủồng bộ nhiều biện phỏp: quyết ủịnh mở rộng biờn ủộ tỷ giỏ từ +/-3% lờn +/- 5%, áp dụng từ ngày 24/03/2009 nhằm giảm bớt sự chênh lệch tỷ giá giữa thị trường tự do và thị trường chớnh thức; kiểm soỏt chặt chẽ hoạt ủộng kinh doanh ngoại hối của cỏc tổ chức tớn dụng nhằm bảo ủảm cỏc tổ chức tớn dụng thực hiện nghiờm tỳc cỏc quy ủịnh quản lý ngoại hối về thực hiện niờm yết và giao dịch; tăng cường cụng tỏc tuyờn truyền ổn ủịnh tõm lý người dõn và triển khai cỏc biện phỏp tạo sự ủồng thuận giữa cỏc ngõn hàng thương mại (NHTM), thống nhất tăng lói suất huy ủộng USD và hạ mặt bằng lói suất cho vay ngoại tệ nhằm khắc phục tỡnh trạng mất cõn ủối cung - cầu ngoại tệ.
Những biện phỏp ủỳng ủắn và phự hợp trờn của NHNN ủó giỳp thị trường ngoại hối trong Quý III/2009 diễn biến tương ủối ổn ủịnh. Tuy nhiờn, ủến quý IV/2009, tỡnh hỡnh mất cõn ủối cung - cầu ngoại tệ lại xuất hiện trở lại vào thỏng 11/2009. Nguyên nhân của hiện tượng này là do ảnh hưởng của thông tin về mức
thõm hụt cỏn cõn thương mại ngày càng tăng và dự trữ ngoại hối suy giảm, mà ủặc biệt là dưới tỏc ủộng của cơn sốt giỏ vàng. Giỏ vàng trong nước tăng cao ủó khiến cầu ngoại tệ tăng ủột biến do giới ủầu cơ ủẩy mạnh hoạt ủộng thu mua USD ủể mua vàng, cú thời ủiểm ủẩy giỏ USD lờn tới 20.000 VND/ 1 USD và mức chờnh lệch tỷ giỏ giữa hai thị trường tăng mạnh từ mức xấp xỉ 800 VND ủầu thỏng 10/2009 lờn gần 1.700 VND/ 1 USD vào tuần thứ 3 tháng 11/2009.
Biểu ủồ 2.4: Biến ủộng của tỷ giỏ USD/VND trong 2 năm 2008- 2009 Nguồn: http://www.ktpt.edu.vn/website/198_tong-quan-kinh-te-viet-nam- nam-2009-va-khuyen-nghi-chinh-sach-cho-nam-2010.aspx
Trước tình hình giá USD tự do tăng mạnh vào cuối tháng 11/2009 do ảnh hưởng của cơn sốt giỏ vàng, NHNN ủó lập tức cụng bố cho nhập khẩu vàng nhằm giảm sức ộp lờn cung vàng; qua ủú, hạ bớt sức núng của ủồng USD trờn thị trường tự do. Thờm vào ủú, NHNN quyết ủịnh can thiệp trực tiếp và mạnh tay vào tỷ giỏ khi ủiều chỉnh tỷ giỏ bỡnh quõn liờn ngõn hàng tăng 5,44% từ mức 17.034 VND ngày 25/11/2009 lên 17.961 VND/ 1 USD áp dụng cho ngày 26/11/2009; thu hẹp biờn ủộ tỷ giỏ giao dịch USD/VND từ mức ±5% xuống mức ±3% và tăng lói suất cơ bản tiền ủồng lờn 8%. NHNN cũng cam kết hỗ trợ bỏn ngoại tệ cho cỏc tổ chức tớn dụng (TCTD) cú trạng thỏi ngoại tệ từ õm 5% trở xuống. Bờn cạnh cỏc quyết ủịnh
trờn của NHNN, Thủ tướng Chớnh phủ ủó cú văn bản số 2578/TTg-KTTH yờu cầu 7 tập đồn, tổng cơng ty nhà nước bán ngay số ngoại tệ dưới dạng tiền gửi và các nguồn thu vóng lai cho cỏc TCTD ủược phộp hoạt ủộng ngoại hối ủể gúp phần giảm ỏp lực ủố nặng lờn nguồn cung ngoại tệ. Với việc triển khai ủồng bộ cỏc biện phỏp nờu trờn, thị trường ngoại hối Việt Nam ủó ổn ủịnh trở lại, hiện tượng găm giữ và tớch trữ ngoại tệ ủó dần ủược khắc phục.
Từ tỡnh hỡnh trờn cú thể khẳng ủịnh, sự phỏt triển của thị trường ngoại hối nói chung và thị trường ngoại tệ liên ngân hàng nói riêng vẫn còn bộc lộ một số khiếm khuyết. Cỏc ngõn hàng khụng cú ngoại tệ ủể bỏn cho doanh nghiệp và nếu cú bỏn thỡ mức tỷ giỏ cũng cao hơn mức tỷ giỏ trần do NHNN quy ủịnh. Những bất ổn trên thị trường ngoại hối và tỷ giá hối đối đã tiếp tục gây ra những khĩ khăn cho hoạt ủộng xuất nhập khẩu. Hơn nữa, ủồng tiền mất giỏ cũn ảnh hưởng ủến lạm phỏt trong nước do giá hàng nhập khẩu tăng mạnh. Doanh số giao dịch của thị trường ngoại tệ liên ngân hàng chưa lớn và chỉ chiếm một tỷ lệ nhỏ trong tổng giao dịch thị trường ngoại hối, trung bình khoảng 25% so với mức 85% của các thị trường ngoại hối quốc tế. Như vậy có thể thấy rằng thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Việt Nam chưa phỏt triển ủạt tới mức là trung tõm của thị trường ngoại hối. Cỏc hoạt ủộng trờn thị trường cũng chưa thực sự ủa dạng. Tuy cỏc nghiệp vụ phũng chống rủi ro như cỏc giao dịch kỳ hạn, hoỏn ủổi và quyền chọn ủó từng bước ủược ỏp dụng nhưng lại thực hiện không thường xuyên, giao dịch giữa các ngân hàng thực hiện chủ yếu vẫn dưới hình thức giao ngay. Phương thức giao dịch trên thị trường cũng còn rất cổ ủiển. Chỉ cú một số ngõn hàng hiện nay ủó thực hiện giao dịch qua hệ thống Reuters, còn phần lớn các ngân hàng vẫn giao dịch thông qua thủ tục công văn giấy tờ.
2.1.1.4 Thị trường tín phiếu kho bạc
Thị trường tớn phiếu kho bạc (TPKB) của nước ta ủược triển khai thớ ủiểm từ thỏng 12/1994 và chớnh thức ủi vào hoạt ủộng vào thỏng 6/1995. ðõy là một kờnh huy ủộng vốn rất quan trọng ủể ủỏp ứng kịp thời vốn cho ngõn sỏch Nhà nước núi riờng và cho nền kinh tế núi chung; ủồng thời tạo tiền ủề cho phỏt triển thị trường chứng khoán, thị trường thứ cấp và thực hiện các nghiệp vụ của NHNN (thị trường mua bán lại tín phiếu, thị trường mở, chiết khấu giấy tờ có giá ngắn hạn và cho vay cú ủảm bảo bằng cầm cố giấy tờ cú giỏ ngắn hạn).