CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN CHUNG VỀ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH
1.2. Nội dung phân tích tài chính doanh nghiệp
1.2.1. Phân tích cơ cấu tài sản, nguồn vốn của doanh nghiệp 1.2.1.1. Phân tích tình hình tài sản
Phân tích tình hình tài sản của doanh nghiệp sẽ giúp các nhà phân tích có cái nhìn khái quát về tình hình sử dụng vốn của doanh nghiệp. Dựa trên số liệu thu thập được từ Bảng cân đối kế toán phần tài sản và các dự liệu khác, các nhà phân tích sẽ xử lý số liệu để thấy được sự biến động của từng chỉ tiêu.
Từ đó, sẽ thấy được thực trạng sử dụng vốn của công ty, thấy được chiến lược của công ty đầu tư nhiều tài sản dài hạn hay tài sản ngắn hạn, biết được các khoản bị chiếm dụng của doanh nghiệp và biết được hoạt động đầu tư tài chính ngoài đầu tư vào hoạt động sản xuất kinh doanh. Để làm được việc này, các nhà phân tích sẽ tính tỷ trọng của từng bộ phận tài sản của doanh nghiệp sau đó sẽ dùng phương pháp so sánh để so sánh kỳ nghiên cứu và kỳ gốc. Ở đây, các nhà phân tích sẽ dùng cả so sánh theo chiều ngang và chiều dọc. Để tính tỷ trọng của từng bộ phận tài sản, ta dùng công thức:
Tỷ trọng của từng bộ phận tài sản chiếm trong tổng số tài sản
= Gtrị của từng bộ phận tài sản
x 100
Tổng số tài sản
Để phân tích cơ cấu tài sản của doanh nghiệp, nhà phân tích sử dụng tài liệu chính là Bảng cân đối kế toán phần tài sản. Mục tiêu của việc phân tích để giúp xem xét tình hình sử dụng vốn của doanh nghiệp. Bên cạnh đó, việc phân tích cơ cấu tài sản cũng giúp nhà phân tích thấy được chiến lược kinh doanh của doanh nghiệp.
Dựa trên những phân tích, các nhà phân tích sẽ kết luận xem tình hình sử dụng vốn của doanh nghiệp hiệu quả hay không, biến động như thế nào trong kỳ nghiên cứu, xem xét tình hình bị chiếm dụng vốn, chính sách đầu tư tài sản của doanh nghiệp. Và để có một cái nhìn khách quan, các nhà phân tích có thể sử dụng cơ cấu vốn của những công ty cùng ngành, kinh doanh cùng lĩnh vực để so sánh.
1.2.2. Phân tích khái quát tình hình nguồn vốn
Để tiến hành hoạt động kinh doanh, các doanh nghiệp cần xác định nhu cầu đầu tư, tiến hành tạo lập, tìm kiếm, tổ chức và huy động vốn. Doanh nghiệp có thể huy động vốn cho nhu cầu kinh doanh từ nhiều nguồn khác nhau, trong đó, có thể quy về hai nguồn chính là vốn chủ sở hữu và nợ phải trả.Việc phân tích nguồn vốn của doanh nghiệp sẽ giúp các nhà phân tích có cái nhìn khái quát nhất về phương thức huy động vốn của doanh nghiệp. Tiếp đó, các nhà phân tích cũng có thể thấy được thời gian huy động vốn của doanh nghiệp và cách thức doanh nghiệp huy động vốn bằng phương thức huy động nợ. Mỗi một phương án đều có những ưu điểm và hạn chế riêng, tùy vào đặc điểm ngành nghề kinh doanh các nhà phân tích sẽ đánh giá xem hoạt động huy động vốn của doanh nghiệp có hiệu quả và tiết kiệm không. Tương tự như tính tỷ trọng các bộ phận của tài sản, khi tính tỷ trọng của từng bộ phận nguồn vốn chúng ta cũng sử dụng công thức sau:
Tỷ trọng của từng bộ phận nguồn vốn = Gtrị của từng bộ phận nguồn vốn x 100 Tổng số nguồn vốn
chiếm trong tổng số nguồn vốn
Để phân tích cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp, nhà phân tích sử dụng tài liệu chính là “Bảng cân đối kế toán” phần nguồn vốn. Mục tiêu của việc phân tích để đánh giá về cơ cấu vốn ,về tốc độ tăng trưởng vốn ( kì phân tích so với kì gốc) về nguyên nhân ảnh hưởng đến sự biến động vốn, và chỉ rõ xu hướng, nhịp điệu tăng trưởng của vốn.
1.2.3. Phân tích một số nhóm hệ số tài chính cơ bản 1.2.3.1. Nhóm chỉ tiêu phản ánh mức độ độc lập tài chính a. Hệ số nợ
Ta dùng công thức sau để tính Hệ số nợ:
Hệ số nợ = Nợ phải trả Tổng tài sản
Hệ số nợ cho ta biết để đầu tư cho 1 đồng tài sản thì doanh nghiệp sử dụng bao nhiêu % từ đồng nợ. Để đánh giá ta so sánh trị số của hệ số với 1:
- Nếu hệ số này lớn hơn hoặc bằng 1 có nghĩa là tài sản của doanh nghiệp được tài trợ hoàn toàn bằng vay nợ. Tổng tài sản không đủ để trả nợ và nếu các chủ nợ đến đòi nợ cùng lúc thì doanh nghiệp sẽ mất khả năng thanh toán.
- Nếu hệ số này nhỏ hơn 1 thì ngược lại. Do vậy, hệ số này có ý nghĩa tích cực khi trị số của chỉ tiêu này biến động từ 0 đến 1.
b. Hệ số tự tài trợ Công thức tính:
Hệ số tự tài trợ = VCSH Tổng vốn
Hệ số tự tài trợ này cho ta biết để đầu tư 1 đồng sản thì công ty dùng bao nhiêu đồng vốn chủ sở hữu hay nói cách khác trong nguồn vốn của doanh nghiệp thì có bao nhiều đồng là vốn chủ sở hữu. Hệ số này cho thấy sự độc lập về mặt tài chính của doanh nghiệp, hệ số này càng lớn thì doanh nghiệp càng sử dụng nhiều vốn chủ sở hữu để kinh doanh và ngược lại.
c. Hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu
Ta dùng công thức sau để tính Hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu:
Hệ số nợ trên VCSH = Nợ phải trả VCSH
Hệ số này cho ta biết để đầu tư cho tài sản của doanh nghiệp, khi sử dụng 1 đồng vốn chủ sở hữu thì có bao nhiêu đồng nợ trong đó. Trị số này càng lớn thì chứng tỏ tài sản của doanh nghiệp được tài trợ chủ yếu từ nợ và ngược lại. Dưới góc độ ngân hàng, chỉ số này biến động từ 0 đến dưới 1. Nếu lớn hơn 1 thì doanh nghiệp đã quá lệ thuộc vào vốn vay và như vậy rủi ro của doanh nghiệp đều dồn hết cho ngân hàng.
d. Hệ số tổng tài sản trên vốn chủ sở hữu Công thức tính:
Hệ số tổng tài sản trên VCSH = Tổng tài sản VCSH
Hệ số này cho ta biết cứ doanh nghiệp đầu tư 1 đồng tài sản thì sẽ dùng bao nhiêu đồng vốn chủ sở hữu. Tỷ số này càng cao thì nợ phải trả càng lớn, điều đó cho thấy mức tài sản đầu tư bằng vốn chủ sở hữu thấp, mức độ tự chủ tài chính của doanh nghiệp thấp và ngược lại. Hệ số này phản ánh mức độ tự đảm nhiệm đầu tư vào tài sản của doan nghiệp.
e. Hệ số tự tài trợ tài sản dài hạn Công thức tính:
Hệ số tự tài trợ
tài sản dài hạn = VCSH Tài sản dài hạn
Hệ số tự tài trợ tài sản dài hạn (hay Hệ số vốn chủ sở hữu trên tài sản dài hạn) là chỉ tiêu phản ánh khả năng trang trải tài sản dài hạn bằng vốn chủ sở hữu.
Trị số của hệ số này lớn hơn hoặc bằng 1, vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp có đủ và thừa để trang trải tài sản dài hạn. Ngược lại, khi trị số của chỉ tiêu .
1.2.3.2. Nhóm chỉ tiêu phản ánh khả năng thanh toán a. Hệ số khả năng thanh toán tổng quát
Hệ số này được tính như sau:
Hệ số khả năng thanh toán tổng quát = Tổng tài sản Tổng nợ
Hệ số này cho ta biết 1 đồng nợ phải trả thì có bao nhiêu đồng tài sản sẵn sàng để chi trả. Ta so sánh trị số của hệ số này với 1:
- Nếu trị số này lớn hơn hoặc bằng 1 có nghĩa là 1 đồng nợ được đảm bảo bằng hơn 1 đồng tài sản. Như vậy, doanh nghiệp có thừa khả năng thanh toán các khoản nợ, đảm bảo được khả năng thanh toán.
- Nếu hệ số này càng nhỏ hơn 1 thì doanh nghiệp chưa đáp ứng được khả năng thanh toán về mặt tổng quát.
b. Hệ số khả năng thanh toán ngắn hạn Công thức tính:
Hệ số khả năng thanh toán nợ ngắn hạn = TSNH Nợ ngắn hạn
Hệ số này cho ta biết 1 đồng nợ ngắn hạn sẽ có bao nhiêu đồng tài sản ngắn hạn tài trợ. So sánh trị số của hệ số này với 1 và với số liệu ngành:
- Nếu trị số lớn hơn hoặc bằng 1 thì doanh nghiệp có đảm bảo khả năng thanh toán các khoản nợ trong ngắn hạn, doanh nghiệp hoạt động tốt.
- Nếu trị số này nhỏ hơn 1 chứng tỏ khả năng thanh toán nợ ngắn hạn của doanh nghiệp yếu hay nói cách khác là doanh nghiệp không đảm bảo được khả năng thanh toán.
c. Hệ số khả năng thanh toán nhanh Ta có công thức tính:
Hệ số khả năng thanh toán nhanh = TSNH - HTK Nợ ngắn hạn
Hệ số này đánh giá khả năng thanh toán nhanh có nghĩa là những tài sản có tính thanh khoản thấp, không dùng để trả nợ ngay được sẽ bị loại bỏ.
Hệ số này cho biết, cứ 1 đồng nợ ngắn hạn thì có bao nhiêu đồng tài sản có
tính thanh khoản cao, hoặc những tài sản có thể chuyển thành tiền nhanh chóng để trả nợ. Chúng ta cũng đánh giá hệ số này thông qua việc so sánh với 1. Nếu hệ số lớn hơn 1 thì doanh nghiệp đảm bảo được khả năng thanh toán. Nếu hệ số này nhỏ hơn 1 thì doanh nghiệp không đảm bảo được khả năng thanh toán các khoản nợ trong ngắn hạn bằng các tài sản có tính thanh khoản cao.
d. Hệ số khả năng thanh toán tức thời Ta có công thức tính:
Hệ số khả năng thanh toán tức thời = Tiền và tương đương tiền Nợ ngắn hạn
Chỉ số khả năng thanh toán tức thời này dùng để đo lường mức độ đáp ứng tức thời của tài sản trước các khoản nợ ngắn hạn. Ngoài so sánh với trị số của ngành thì cần phải so sánh trị số với ngưỡng so sánh là 0,5:
- Nếu trị số lớn hơn 0,5 thì đánh giá doanh nghiệp có khả năng thanh toán.
- Nếu trị số nhỏ hơn 0,5 thì doanh nghiệp không đủ khả năng thanh toán nợ ngắn hạn và đến hạn.
1.2.3.3. Nhóm chỉ tiêu phản ánh năng lực hoạt động a. Vòng quay tổng tài sản
Công thức tính:
Vòng quay tổng tài sản = Doanh thu thuần Tổng tài sản bình quân Số ngày một vòng quay = Số ngày trong kỳ (360 ngày)
Số vòng quay tổng tài sản
Hệ số này giúp chúng ta đánh giá được hiệu quả sử dụng tài sản của doanh nghiệp. Hệ số này cho ta biết trung bình 1 đồng tài sản thì tạo ra bao nhiêu doanh thu. Hệ số này càng cao càng tốt, càng cao thì vòng quay của tổng tài sản nhanh, công ty càng sử dụng tài sản có hiệu quả, góp phần nâng cao hiệu quả sử dụng tổng tài sản.
b. Vòng quay vốn chủ sở hữu Công thức tính:
Vòng quay VCSH = Doanh thu thuần VCSH bình quân
Số ngày 1 vòng quay = Số ngày trong kỳ (360 ngày) Số vòng quay VCSH
Hệ số này cho ta biết hiệu suất sử dụng vốn chủ sở hữu của công ty, cụ thể là trung bình 1 đồng vốn chủ sở hữu thì tạo ra bao nhiêu đồng doanh thu.
Hệ số này càng cao càng tốt, càng thể hiện doanh nghiệp sử dụng vốn chủ sở hữu càng có hiệu quả.
c. Vòng quay hàng tồn kho Công thức tính:
Vòng quay HTK = GVHB
HTK bình quân
Hệ số vòng quay hàng tồn kho giúp chúng ta thấy được chính sách quản lý hàng tồn kho của doanh nghiệp. Hệ số này càng lớn càng tốt. Hệ số càng lớn chứng tỏ doanh nghiệp quay vòng hàng tồn kho càng nhiều hay doanh nghiệp đã tiêu thụ được nhiều hàng tồn kho, điều này trực tiếp làm giảm các chi phí bảo quản, chi phí hao hụt trong quá trình bảo quản giúp doanh nghiệp tiết kiệm chi phí.
d. Kỳ luân chuyển hàng tồn kho bình quân Công thức tính:
Kỳ luân chuyển HTK bình quân = Số ngày trong kỳ kinh doanh Vòng quay HTK
Hệ số này cho ta biết thời gian để vòng quay hàng tồn kho quay hết một vòng. Hệ số này tốt hay xấu thì phải sánh với kỳ trước và phụ thuộc vào ngành nghề kinh doanh.
e. Vòng quay các khoản phải thu Công thức tính:
Vòng quay các khoản phải thu = Doanh thu thuần
Các khoản phải thu bình quân
Số vòng quay các khoản phải thu được sử dụng để xem xét cẩn thận việc thanh toán của các khoản phải thu. Khi khách hàng thanh toán tất cả các hóa đơn của họ, lúc đó các khoản phải thu quay được 1 vòng. Hệ số này phản ánh chính sách bán hàng của công ty. Nếu công ty muốn đẩy nhanh lượng hàng hóa bán ra thì công ty sẽ bán chịu và vòng quay khoản phải thu sẽ thấp, điều này làm giảm hiệu quả sử dụng vốn của công ty do khoản vốn bị chiếm dụng không sinh lợi và ngược lại.
f. Kỳ thu tiền bình quân Công thức tính:
Kỳ thu tiền bình quân = Số ngày trong kỳ kinh doanh Vòng quay các khoản phải thu
Hệ số này đo lường hiệu quả quản lý các khoản phải thu. Tỷ số này cho biết bình quân phải mất bao nhiêu ngày để thu hồi một khoản phải thu. Hệ số này về nguyên tắc thì càng thấp càng tốt, tuy nhiên còn phải căn cứ vào chiến lược kinh doanh, phương thức thanh toán, tình hình cạnh tranh trong từng thời điểm hay thời kì cụ thể.
1.2.3.4. Nhóm chỉ tiêu phản ánh khả năng sinh lời a. Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA)
Công thức tính:
ROA = LNST
Tổng tài sản bình quân
Hệ số này cho ta biết trung bình 1 đồng tài sản tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận ròng. Hệ số này càng cao thì càng có lợi, thông thường thì doanh nghiệp so sánh với kỳ trước để xem biến động và nhận xét.
b. Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) Công thức tính:
ROE = LNST
VCSH bình quân
Tỷ số này dùng để đo lường mức độ sinh lời của VCSH, nó cho biết trung bình 1 đồng VCSH thì tạo ra bao nhiêu đồng doanh thu.
c. Tỷ suất sinh lời trên doanh thu (ROS) Công thức tính:
ROS = LNST
Doanh thu thuần
Tỷ số này cho biết cứ 1 đồng doanh thu thì sẽ tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế. Tỷ số này càng cao càng tốt. Tỷ số càng cao có nghĩa là doanh nghiệp đang tiết kiệm được chi phí, phần lớn doanh thu sẽ trở thành lợi nhuận và ngược lại.
1.2.4. Phân tích các nhân tố ảnh hưởng khả năng sinh lợi bằng phương pháp Dupont
Hệ số lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) phản ánh sức sinh lợi của vốn chủ sở hữu, cung cấp cho các nhà phân tích xem doanh nghiệp kinh doanh có hiệu quả không. Đây là một trong những chỉ tiêu mà các nhà đầu tư, các tổ chức tín dụng và chính các nhà quản trị doanh nghiệp quan tâm hàng đầu.
ROE có dạng cơ bản:
ROE = LNST
x DTT
x Tổng tài sản
DTT Tổng tài sản VCSH
Sử dụng các mối quan hệ trong bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp, ta có thể viết dạng cơ bản trên thành:
ROE = LNST = LNST x DTT x 1
DTT DTT Tổng tài sản 1 – Hệ số nợ
Hay:
ROE = Tỷ suất lợi
nhuận doanh thu x Vòng quay tổng
tài sản x 1
1 – Hệ số nợ Đây được gọi là phương pháp phân tích tài chính Dupont, dựa vào phương pháp này, ta sẽ thấy được mối quan hệ của ROE với ROS, với vòng quay tổng tài sản và hệ số nợ. ROE sẽ có mối quan hệ tích số của 3 nhân tố kể
trên. Như vậy, nếu 1 trong 3 nhân tố trên thay đổi một lượng nhất định thì sẽ tác động trực tiếp làm ROE biến động. Cũng từ phương pháp này, ta nhận thấy ROE có mối quan hệ nghịch đảo với hệ số đòn bẩy tài chính. Chính vì điều này, trong doanh nghiệp khi huy động vốn để tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh thì doanh nghiệp cũng nên huy động một lượng vốn vay nợ nhất định để có thể khuyếch đại khả năng sinh lợi của vốn chủ sở hữu.
Sơ đồ 1.1: Mô hình phân tích tài chính Dupont 1.2.5. Phân tích diễn biến nguồn vốn và sử dụng vốn
Để phân tích diễn biến nguồn vốn và sử dụng nguồn vốn của doanh nghiệp ta lập bảng phân tích:
Lợi nhuận sau thuế
Doanh thu Doanh thu Toàn bộ vốn
Doanh thu Tổng giá
thành toàn bộ
Vốn cố định Vốn lưu
động Chi phí tài
chính Thuế TNDN
Tỷ suất lợi nhuận – Vốn CSH
(ROE)
Mức độ sử dụng đòn bảy tài chính
Tỷ suất LNST trên vốn kinh doanh (ROA)
Tỷ suất LNST trên vốn kinh doanh (ROA)
Tỷ suất LNST trên doanh thu
Vòng quay toàn bộ vốn
Bảng 1.1: Bảng phân tích diễn biến nguồn vốn và sử dụng vốn
Chỉ tiêu Năm
N
Năm N+1
Sử dụng vốn
Nguồn vốn A.Tài sản
1.Tiền và các khoản tương đương tiền 2.Các khoản phải thu NH
3.Hàng tồn kho
4. Tài sản ngắn hạn khác 5. Tài sản cố định
- Nguyên giá
- Giá trị hao mòn lũy kế
6. Các khoản đầu tư tài chính dài hạn 7.TSDH khác