Ph ng pháp phân tích chi phí - l i ích (CBA) đang đ c áp d ng r ng rãi trên th gi i hi n nay. Có ba ch tiêu đo hi u qu sau đây:
Ch tiêu 1: Giá tr t ng đ ng. Theo ph ng pháp này, toàn b chu i dòng ti n t c a d án trong su t th i k phân tích đ c qui đ i t ng đ ng thành:
- Giá tr hi n t i c a hi u s thu chi, còn g i là giá tr thu nh p hi n t i;
- Giá tr t ng lai c a hi u s thu chi còn g i là giá tr thu nh p ròng t ng lai;
- H s thu chi phân ph i đ u hàng n m.
M i giá tr đó là m t đ đo HQKT c a d án và đ c dùng làm c s đ so sánh ph ng án.
Ch tiêu 2: Su t thu l i - ng i ta g i m c lãi su t làm cho giá tr t ng đ ng c a ph ng án b ng không là su t thu l i n i t i (IRR) c a ph ng án. ó là m t
[6] Nguy n Bá Uân (2013), bài gi ng Qu n lý d án xây d ng nâng cao tr. 183 [7] Nguy n Bá Uân – Ngô Th Thanh Vân (2006), giáo trình Kinh t th y l i tr. 164
đ đo hi u qu hay đ c dùng nh t hi n nay. Ngoài ra còn có m t s ch tiêu su t thu l i khác nh : Su t thu l i ngo i lai, su t thu l i tái đ u t t ng minh. Trong ph m vi đ tài này, tác g i ch gi i thi u ch tiêu su t thu l i n i t i.
Ch tiêu 3: T s l i ích chi phí (B/C). ó là t s gi a giá tr t ng đ ng l i ích và giá tr t ng đ ng c a chi phí.
1.4.3.1 Ch tiêu giá tr thu nh p ròng hi n t i (NPV):
Ch tiêu giá tr thu nh p ròng hi n t i NPV c a m t d án đ u t là l i nhu n ròng c a d án trong vòng đ i kinh t c a nó đ c quy v hi n t i. Tùy theo m c đích c a vi c xác đ nh l i ích c a d án mà ta có ch tiêu giá tr hi n t i ròng trong phân tích kinh t , và đ c xác đ nh theo công th c 1.15:
n n
t t
t t n
t=0 t=0
B C H
NPV = - +
(1+r) (1+r) (1+r)
∑ ∑ (1.15)
Trong đó: Bt - thu nh p c a d án n m th t;
Ct - chi phí c a d án n m th t;
H - giá tr thu h i khi k t thúc d án;
n - th i k tính toán (tu i th c a DA hay th i kì t n t i c a DA);
r - t l chi t kh u (còn g i là lãi su t chi t kh u).
NPV là giá tr ròng quy v hi n t i c a d án đ u t , ngoài ra c ng là m i chi phí và thu nh p c a d án thu c dòng ti n t đ u đã tính trong NPV. M i d án khi phân tích kinh t , n u NPV>0 đ u đ c xem là có hi u qu . i u này c ng có ngh a là khi NPV=0 thì d án đ c xem là hoàn v n, khi NPV<0 thì d án không hi u qu và không nên đ u t d i góc đ HQKT. T ng quát là v y, nh ng trong th c t , khi phân tích HQKT m t d án, có kh n ng x y ra m t s tr ng h p sau:
- Tr ng h p các d án đ c l p t c là các d án không thay th cho nhau đ c. Trong tr ng h p này n u l ng v n đ u t không b ch n, thì t t c các d án NPV > 0 đ u đ c xem là nên đ u t ;
- Tr ng h p các d án lo i tr l n nhau, t c là n u đ u t cho d án này thì không c n đ u t cho d án kia và ng c l i, thì d án nào có NPV l n nh t, đ c coi là d án có HQKT cao nh t và nên đ u t nh t;
- Tr ng h p có nhi u d án đ c l p và đ u có ch tiêu NPV > 0, trong khi v n đ u t có h n, thì c n ch n các d án v i t ng s v n n m trong gi i h n c a ngu n v n, đ ng th i NPV ph i l n nh t. Và trong tr ng h p này nên s d ng thêm m t s ch tiêu kinh t khác đ so sánh, l a ch n.
1.4.3.2 Ch tiêu su t thu l i n i t i (h s hoàn v n n i t i IRR)
Su t thu l i n i t i là m c lãi su t mà n u dùng nó làm h s chi t tính đ qui đ i dòng ti n t c a ph ng án thì giá tr hi n t i c a thu nh p s cân b ng v i giá tr hi n t i c a chi phí. Su t thu l i n i t i còn đ c g i là h s hoàn v n n i t i (h s n i hoàn - IRR).
Ch tiêu IRR là lãi su t sinh l i c a đ ng v n đ u t , nó th ng đ c đem ra đ so sánh v i su t thu l i t i thi u ch p nh n đ c (rc). đ u t kinh t không b l (NPV ≥ 0) thì đi u ki n b t bu c là IRR ≥ rc.
IRR càng l n h n m c lãi su t đi vay (rc) c a v n thì đ r i ro càng th p. Tuy nhiên vì đây là m t ch tiêu t ng đ i cho nên nó không ph n ánh m c l i nhu n thu v c th là bao nhiêu nh ch s NPV. Ch tiêu này ph thu c vào chi phí và thu nh p hàng n m, đ i s ng c a d án, nh ng l i đ c l p v i lãi su t s d ng v n rc. Vì th , nó ph n ánh HQKT c a d án khách quan h n.
Ch tiêu su t thu l i n it i IRR là m t lo i su t thu l i t i thi u đ c bi t (r) trong các công th c tính toán ch tiêu NPV sao cho NPV = 0, và đ c tìm ra t vi c gi i ph ng trình 1.16:
n n
t t
t t n
t=0 t=0
B C H
NPV = - + = 0
(1+r) (1+r) (1+r)
∑ ∑ (1.16)
đ n gi n tính toán có th gi i IRR theo công th c g n đúng:
a
a b a
a b
IRR = r + (r -r ) NPV
NPV - NPV (1.17)
Trong đó: ra - là m t giá tr lãi su t nào đó đ sao cho NPVa > 0 rb - là m t tr s lãi su t nào đó sao cho NPVb > 0 ra < rb ; NPVa > 0 ; NPVb > 0 và NPVa > NPVb
Ch tiêu IRR ph n ánh lãi su t t i đa mà d án có th ch p nh n tr cho v n vay, b i vì n u vay v i lãi su t b ng IRR thì d án s v a hòa v n. IRR đ c hi u là t s ti n l i thu đ c trong m t th i đo n so v i v n đ u t đ u th i đo n.
Tuy nhiên, m t d án th ng kéo dài qua nhi u th i đo n (nhi u n m). Trong t ng th i đo n, ng i ta nh n đ c m t kho n thu ròng qua các ho t đ ng kinh t c a d án và ti n trích ra đ kh u hao đ u t ban đ u. Tùy thu c vào ph ng th c s d ng s ti n có đ c đó mà ng i ta có các lo i ch s su t thu l i khác nhau.
Hi n nay IRR là ch tiêu đ c s d ng r ng rãi trong đánh giá hi u qu đ u t , vì vi c tính toán IRR ch c n d a vào m t t l chi t kh u tính s n (đ nh m c ch n tr c g i là su t thu l i t i thi u ch p nh n đ c (r ) - đó là t su t dùng làm h s chi t tính đ tính toán các giá tr t ng đ ng c ng nh đ làm “ng ng” trong vi c ch p nh n hay b qua m t ph ng án đ u t . V b n ch t IRR r t gi ng v i t su t l i nhu n v n đ u t , vì v y nó c ng r t d hi u đ i v i m i ng i.Khi s d ng ch tiêu IRR trong phân tích ta c n chú ý m t s tr ng h p sau:
- Tr ng h p các d án đ c l p, v n đ u t không b gi i h n thì t t c các d án có IRR l n h n ho c b ng t su t chi t kh u quy đ nh thì đ c xem là có HQKT;
- i v i các d án lo i tr nhau thì s d ng ch tiêu IRR s không hoàn toàn chính xác, tr ng h p này nên s d ng ch tiêu NPV;
- Tr ng h p có nhi u d án đ c l p v i IRR l n h n v i t l chi t kh u quy đ nh trong khi ngu n v n đ u t có h n thì không th s d ng ch tiêu IRR đ l a ch n mà ph i dùng các ch tiêu khác.
1.4.3.3 Ch tiêu t s l i ích trên chi phí (B/C)
T s l i ích và chi phí còn có tên là t s thu chi ký hi u B/C là t l gi a t ng giá tr quy v hi n t i c a dòng thu v i t ng giá tr quy v hi n t i c a dòng chi phí (g m c chi phí v v n đ u t và chi phí v n hành).
n t
t t=0
n t
t t=0
B
B (1+i)
= C
C
(1+i)
∑
∑ (1.18)
Trong đó: B/C - t s l i ích - chi phí;
i - th i đi m tính toán, th ng là cu i các n m, t = 0, 1,2,…;
Bt - t ng thu nh p c a d án trong n m t;
Ct - t ng chi phí c a d án trong n m t;
t - tu i th kinh t c a d án.
M t d án đ c coi là có HQKT, thì t s B/C ph i l n h n 1. i u này c ng có ngh a là t ng giá tr quy v hi n t i c a thu nh p (t s ) l n h n t ng giá tr quy v hi n t i c a chi phí (m u s ). Nh v y, đi u ki n này c ng chính là đ m b o NPV>0 và IRR> r*. Ch tiêu B/C không nên s d ng tr c ti p đ l a ch n gi a các d án lo i tr nhau ho c l a ch n gi a các d án đ c l p khi v n đ u t có h n.
* u nh c đi m c a ph ng pháp s d ng ch tiêu B/C: Ch tiêu t s B/C có các u đi m t ng t nh ch tiêu NPV, nh ng ít đ c s d ng h n, vì đây không ph i là ch tiêu xu t phát đ tính các ch tiêu khác, ch là ch tiêu cho đi u ki n c n và không ph i là ch tiêu đ ch n ph ng án.