Nâng cao công tác quản trị nguồn vốn

4.2. HÀM Ý CHÍNH SÁCH VỀ HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH

4.2.1. Nâng cao công tác quản trị nguồn vốn

Quản trị nguồn vốn là hoạt ộng vô cùng quan trọng ối với các doanh nghiệp. Tuy nhiên phần lớn các DN CBTP tại Việt N m hƣ th nh lập một bộ phận chuyên trá h lĩnh vực này. Trách nhiệm hoạ h ịnh cấu trúc vốn c a doanh nghiệp thường ượ gi o luôn ho b n giám ố S u khi ơ ấu vốn ƣợ ề r thì ũng không ó bộ phận nào chịu trách nhiệm theo dõi v ánh giá kịp thời những th y ổi phù hợp. Vì vậy, ể có thể xây dựng và quản lý một cấu trúc vốn hiệu quả, DNCBTP n n ặt ra một bộ phận huy n trá h ể quản trị nguồn vốn c a doanh nghiệp.

Trước khi xây dựng cấu trúc vốn m c tiêu, bộ phận quản trị nguồn vốn c a DN CBTP cần ăn vào kế hoạ h v ịnh hướng phát triển c a doanh nghiệp trong thời kì tới ể tổng hợp và cân nhắc về tình hình nguồn vốn hiện tại c a doanh nghiệp Để thực hiện tốt nhiệm v này, bộ phận quản trị nguồn vốn c a doanh nghiệp cần có mối liên hệ chặt chẽ với các bộ phận trực tiếp sản xuất kinh do nh ể có thể nắm bắt ƣợ ặ iểm tình hình hoạt ộng c a doanh nghiệp trong hiện tại v ịnh hướng phát triển tiếp theo. S u khi ã nắm vững nhu cầu vốn c a doanh nghiệp, và cân nhắc tình hình hiện tại c a doanh nghiệp, bộ phận quản trị nguồn vốn sẽ tính toán các nguồn vốn huy ộng mà doanh nghiệp có thể sử d ng v hi ph huy ộng các nguồn vốn ó Bộ phận quản trị nguồn vốn phải có trách nhiệm kiến nghị những ề xuất thay ổi ối với các kế hoạch hoạt ộng nếu có sự không ồng nhất hay mâu thuẫn

giữa khả năng huy ộng và kế hoạch, chiến lƣợc phát triển c a doanh nghiệp, ảm bảo tính khả thi c a chiến lược và khả năng t i h nh trong tương l i a doanh nghiệp. S u khi ơ ấu vốn c a doanh nghiệp trong thời kỳ ã ƣợc thông qua, bộ phận quản trị nguồn vốn vẫn cần thường xuyên giám sát tình hình thực hiện theo ơ ấu vốn c a doanh nghiệp, kịp thời có những iều chỉnh ể duy trì ơ ấu vốn m c tiêu khi có những th y ổi bất thường trong tình hình kinh tế vĩ mô v trong hoạt ộng sản xuất kinh doanh c a doanh nghiệp.

4.2.2. Đ dạng hóa các hình thứ huy ộng vốn

Bên cạnh các nguồn huy ộng vốn từ ngân hàng và phát hành cổ phiếu, hiện nay trên thị trường tài chính Việt N m ũng ã xuất hiện nhiều loại công c tài chính và trung gian tài chính có thể giúp các DN CBTP huy ộng nguồn vốn nhàn rỗi c á nh ầu tƣ Tuy nhi n, do năng lực c a doanh nghiệp và các thông tin về các loại công c tài chính còn hạn chế, cùng với tâm lý thận trọng khi tiếp cận với những hình th huy ộng mới ã khiến doanh nghiệp bỏ lỡ nhiều nguồn vốn với chi phí thấp v iều kiện vay vốn phù hợp với ặc iểm doanh nghiệp.

Một trong những hình th huy ộng vốn quan trọng mà DN CBTP nên khai thác sử d ng ó h nh l trái phiếu Đây l hình th c vay vốn cực kỳ phổ biến trên thế giới và ở nhiều quốc gia phát triển trong khu vực. So với vay ngân hàng, huy ộng vốn qua trái phiếu có một số ƣu iểm nhƣ không ần có tài sản thế chấp v ƣợc ch ộng sử d ng số tiền huy ộng mà không có sự giám sát c a ngân hàng. Doanh nghiệp chỉ phải trả lãi theo kỳ hạn 6 tháng hoặ 1 năm v hỉ trả gốc vào cuối kỳ. DN sẽ ƣợc giải ngân ngay và toàn bộ thay vì việc giải ngân có lộ trình, từng ợt nhƣ khi i v y vốn NH giúp họ ch ộng hơn trong sử d ng vốn. Với một số trường hợp, ặc biệt là khi lãi suất thấp, DN có thể phát hành trái phiếu kỳ hạn dài với lãi suất cố ịnh ể tận

d ng nguồn vốn với chi phí thấp Trong khi ối với hình th i v y NH thông thường, lãi suất cho vay trung, dài hạn thường là thả nổi và sẽ ược rà soát, th y ổi ịnh kỳ.Về lý do phát hành trái phiếu doanh nghiệp bên cạnh lãi suất (coupon) còn phải xét ến chi phí phát hành. Chi phí này sẽ biến ộng rất khác nhau tùy theo hình th phát h nh v hi ph tƣ vấn Do ó, rất khó ể chỉ ăn vào lãi suất v i ến kết luận là ắt hay rẻ so với i v y ngân hàng. Doanh nghiệp sẽ lựa chọn hình th huy ộng vốn phù hợp nhất với lợi ích c a chính doanh nghiệp ó tại một thời iểm xá ịnh thay vì chỉ ơn thuần dựa vào yếu tố lãi suất. Ngoài ra nếu so với hình th huy ộng vốn bằng phát hành cổ phiếu thì phát hành cổ phiếu không phải lú n o ũng ó tính khả thi và còn chịu biến ộng, r i ro c a thị trường. Thêm nữa, nguồn vốn huy ộng từ hình th n y ôi khi hƣ thể sinh lời ngay, gây áp lực lên lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS). Cuối cùng là tỷ lệ òn bẩy tài chính, doanh nghiệp sẽ cố gắng ạt ƣợc tỷ lệ tối ƣu nhất có thể, v iều này sẽ tác ộng trực tiếp lên quyết ịnh việc doanh nghiệp muốn huy ộng vốn theo hình th c nào.

Đối với những DN CBTP có quy mô nhỏ hơn, khó ó thể phát hành trái phiếu, có thể cân nhắ tìm ến những quỹ ầu tƣ hoặ á ông ty ầu tƣ mạo hiểm vì ây l những trung gian tài chính sẵn sàng chấp nhận mạo hiểm ầu tƣ v o á do nh nghiệp nhỏ hoặc các doanh nghiệp mới thành lập nếu các dự án c a doanh nghiệp s c hấp dẫn Điều này giúp doanh nghiệp dạng hó ơ ấu tài trợ, hạn chế r i ro và giảm chi phí tài trợ.

Đối với các DN CBTP tham gia xuất nhập khẩu, có thể tận d ng những hình th c tài trợ thương mại quốc tế ng y ng ược nhiều ngân hàng trong nước áp d ng như: hiết khấu thương phiếu, cầm cố giấy tờ có giá, các loại thư t n d ng, b o th nh toán Đây l những phương tiện vô cùng thuận lợi và hữu h ối với các doanh nghiệp XNK vì chúng hạn chế r i ro trong giao

dịch và thanh toán quốc tế, ồng thời giúp cho doanh nghiệp ch ộng tránh khỏi những thiếu h t tạm thời về vốn lưu ộng trong quá trình HĐKD Th m v o ó, quy trình thực hiện ng ng y ng ƣợc hoàn thiện hơn, nhiều văn bản quy ịnh v hướng dẫn ã ược ban hành, biểu phí c a ngân h ng ũng ã v ng giảm xuống ể phù hợp với iều kiện khách hàng.

Đối với các DN CBTP hoạt ộng trong lĩnh vực chuyên sản xuất có nhu cầu lớn về tài sản cố ịnh thì thuê tài sản sẽ là lựa chọn phù hợp. - Thuê tài chính là công c tài chính giúp doanh nghiệp tăng th m vốn trung hạn và dài hạn ể mở rộng hoạt ộng SXKD. Sử d ng hình th c thuê ài chính giúp cho DN không phải huy ộng tập trung t c thời một lƣợng vốn lớn ể mua tài sản.

Do vậy, với số vốn hạn chế doanh nghiệp vẫn có khả năng mở rộng hoạt ộng SXKD. Mặt khác với hình th c bán và tái thuê có thể giúp DN tăng th m vốn lưu ộng Do ặc thù c a thuê tài chính l người ho thu không òi hỏi người i thu phải thế chấp tài sản (mặc dù trả trước một tỷ lệ tiền thu b n ầu) Đây l ưu thế so với các hình th c tín d ng thông thường Trong phương th c thuê tài chính, người thuê có quyền chọn tài sản, thiết bị và thỏa thuận trước hợp ồng thiết bị với nhà sản xuất h y người cung ng, s u ó mới yêu cầu bên cho thuê tài trợ. Vì vậy có thể rút ngắn thời gian tiến h nh ầu tƣ v o t i sản. Mặt khác công ty tài chính thường có mạng lưới tiếp thị, ịa lí rộng rãi, ội ngũ huy n gi ó trình ộ chuyên sâu có thể tƣ vấn hữu h ho b n i thu về kỹ thuật, công nghệ. Th t ơn giản, linh hoạt hơn so với ngân hàng.

4.2.3. Nâng o năng lực quản trị

Nâng o năng lực quản trị trong DN CBTP sẽ tạo iều kiện thú ẩy nâng cao hiệu quả hoạt ộng c a doanh nghiệp bằng cách tạo v duy trì á òn bẩy khuyến khích những người trong doanh nghiệp tối hó hiệu quả kinh doanh, tối hó lợi nhuận c a doanh nghiệp. Mặt khác, quản trị doanh nghiệp tốt sẽ là một trong những iều kiện ăn bản ể doanh nghiệp thu hút vốn và các

nguồn lực khác với chi phí thấp, tạo ra không gian rộng lớn hơn ho sự phát triển và mở rộng kinh doanh c a doanh nghiệp. Phần lớn các doanh nghiệp ở Việt N m hƣ ó hệ thống quản trị tốt, thể hiện qua vai trò và ch năng a Ban kiểm soát trong một số doanh nghiệp òn hƣ rõ r ng, rất hạn chế và mang tính hình th c, sự minh bạch và công bố thông tin hƣ ƣợc thực hiện tốt. Vai trò c a cổ ông ại diện cho phần góp vốn c a nh ầu tƣ không ƣợc rõ ràng, hoặc bị buông lỏng hoặc quá lạm d ng. Do ó, việc nâng o năng lực quản trị doanh nghiệp là một giải pháp toàn diện và hữu hiệu ể nâng cao hiệu quả kinh doanh c a doanh nghiệp, c thể:

- Xây dựng ội ngũ án bộ quản trị doanh nghiệp ó trình ộ, năng lực, phẩm chất phù hợp với yêu cầu quản trị doanh nghiệp. Cần ƣu ti n xú tiến mở rộng hương trình o tạo bắt buộc dành cho các thành viên hội ồng quản trị và cán bộ quản lý c a doanh nghiệp Trong quá trình o tạo, cần coi trọng việc xây dựng hương trình, bi n soạn nội dung và tổ ch c các lớp, các khóa bồi dƣỡng cho phù hợp với từng ối tƣợng, từng cấp bậc quản trị; cần hú ến các hình th c bồi dƣỡng huy n ề, phổ biến kinh nghiệm ũng như á nguy n tắ , phương pháp quản trị tiên tiến trên thế giới; mời các chuyên gia giỏi về quản trị, á ông ty tƣ vấn, giúp ỡ.

- Đổi mới bộ máy quản trị cho phù hợp với ịa vị pháp lý c a doanh nghiệp, cải tiến ơ hế tuyển chọn, ề bạt, ánh giá hội ồng quản trị, Ban giám ốc và công tác quản lý doanh nghiệp; khuyến khích các cán bộ lãnh ạo thiếu năng lực rút khỏi b n lãnh ạo; có chiến lƣợc thu hút nguồn nhân lự ó trình ộ o, áp ng yêu cầu sản xuất kinh doanh trong tình hình mới.

- Áp d ng ơ hế thu giám ố iều hành nhằm ảm bảo tính chuyên nghiệp và hiệu quả trong iều hành hoạt ộng sản xuất kinh doanh. Cổ ông và hội ồng quản trị ăn vào tình hình thực hiện các chỉ tiêu c a doanh nghiệp ể ánh giá ông việc, thành tích c người lãnh ạo doanh nghiệp,

l m ơ sở ể tiến hành bỏ phiếu t n nhi m người lãnh ạo doanh nghiệp.

- Cần ó k nh óng góp kiến v tƣ vấn tin cậy v ộc lập về quản trị doanh nghiệp c a các công ty kiểm toán ộc lập v á ông ty tƣ vấn quản trị, ồng thời ẩy mạnh kiểm soát nội bộ, thực thi các chuẩn mực quốc tế về kiểm toán nội bộ và kiểm toán ộc lập ũng nhƣ xem xét nghi n u và áp d ng một số kiến nghị c a các tổ ch c quốc tế chuyên nghiên c u cải cách về quản trị ông ty nhƣ OECD

- Cần phải mở rộng phạm vi ng d ng các nguyên tắc quản trị công ty tại các doanh nghiệp, tr n ơ sở thống nhất á quy ịnh về công khai thông tin và kiểm toán cho các doanh nghiệp, ồng thời cần thiết xây dựng ơ hế giao tiếp ối thoại trực tiếp giữa cổ ông v hội ồng quản trị ũng nhƣ B n giám ốc nhằm ảm bảo cổ ông ƣợc thực hiện quyền sở hữu c a mình và giám sát hoạt ộng c a hội ồng quản trị và b n giám ốc.

KẾT LUẬN CHƯƠNG 4

Trong hương n y luận văn ã ưa ra những kết luận ơ bản nhất về hiệu quả tài chính c a các DN CBTP niêm yết trên thị trường ch ng khoán Việt Nam. Từ ó, tá giả gợi ý một số giải pháp v ƣ r một số khuyến nghị quan trọng nhằm nâng cao hiệu quả tài chính cho các DN CBTP.

KẾT LUẬN 1. Những kết quả ạt ƣợc

a. Về nghiên cứu lý thuyết

- Hệ thống lại á ơ sở lý thuyết về cấu trúc vốn, hiệu quả tài chính và sự tá ộng c a cấu trúc vốn ến hiệu quả tài chính.

- Bằng thống kê mô tả v phân t h, ề t i ã xây dựng mô hình ể ch ng minh sự tá ộng c a cấu trúc vốn ến hiệu quả tài chính c a doanh nghiệp.

b. Về ý nghĩa thực tiễn

- Đề t i ã khái quát hung á ặ trƣng a ngành và tình hình hoạt ộng c a các DN CBTP niêm yết trên thị trường ch ng khoán thành phố Hồ Chí Minh và thị trường ch ng khoán Hà Nội trong gi i oạn 2012 -2015.

- Đề tài lựa chọn 5 nhân tố ảnh hưởng ến hiệu quả t i h nh, trong ó ặc biệt tác giả nhấn mạnh nhân tố cấu trúc vốn c a các doanh nghiệp ngành CBTP niêm yết trên thị trường ch ng khoán Việt N m Đây ược xem là bằng ch ng thực nghiệm ể ch ng minh thêm sự ảnh hưởng c a nhân tố n y ến hiệu quả tài chính doanh nghiệp.

- Từ ó, ề t i ũng ã ƣ r kết luận, h m h nh sá h ể hoàn thiện và nâng cao hiệu quả tài chính c a các DN CBTP.

2. Hạn chế

- Mẫu nghiên c u c ề tài lựa chọn là phạm vi 41 DN CBTP niêm yết trên thị trường ch ng khoán Việt Nam, số liệu phân tích chỉ giới hạn trong gi i oạn 2012-2015 nên kết quả có thể hƣ thực sự phản ánh chính xác cho phạm vi tổng thể.

- Số liệu phân t h ƣợc thu thập từ báo cáo tài chính c a các doanh nghiệp nên ch yếu là phản ánh trên số liệu sổ sá h, hƣ xét ến giá trị thị trường.

3. Hướng nghiên cứu và phát triển s u khi hoàn thành ề tài

- Đề tài cần ƣợc tìm hiểu, giải thích sâu sắc và toàn diện hơn về tác ộng c a cấu trúc vốn ến hiệu quả tài chính c a doanh nghiệp, ặc biệt nên chia chi tiết th nh h i xu hướng như: với m c tỉ lệ nợ thấp ảnh hưởng như thế n o ến hiệu quả tài chính so với tỉ lệ nợ o v ngƣợc lại.

- Từ kết quả nghiên c u có thể mở rộng nghiên c u ể xây dựng các biện pháp, chính sách liên quan phù hợp cho các DN CBTP niêm yết trên thị trường ch ng khoán Việt Nam nhằm nâng cao hiệu quả tài chính trong doanh nghiệp.

TÀI LIỆU THAM KHẢO

[1] Đoàn Ngọc Phi Anh (2010), “Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính và hiệu quả tài chính: tiếp cận theo phương pháp đường dẫn”, Tạp chí khoa học và công nghệ, Đại học Đà Nẵng- số 5 (40).2010.

[2] Nguyễn Hòa Nhân (2013), Giáo trình Tài chính doanh nghiệp, Nhà xuất bản tài chính.

[3] Nguyễn Thị Thanh Nga (2010), Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp niêm yết tại sở giao dịch chứng khoán Tp. Hồ Chí Minh, Luận văn thạc sỹ kinh tế, Đại học Đà Nẵng.

[4] Trần Thị Hòa (2006), Phân tích hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp Thương mại trên địa bàn thành phố Đà Nẵng, Luận văn thạc sỹ kinh tế, Đại học Đà Nẵng.

[5] Trương Bá Thanh & Trần Đình Khôi Nguyên (2010), Giáo trình Phân tích hoạt động kinh doanh II, Nhà xuất bản Giáo Dục.

[6] Nguyễn Tấn Vinh (2011), Cấu trúc vốn và hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Hà Nội, Luận văn thạc sỹ kinh tế, Đại học Đà Nẵng.

[7] Hoàng Tùng (2014), Bài giảng Phân tích báo cáo tài chính.

download by : skknchat@gmail.com

Nâng cao công tác quản trị nguồn vốn

Các lý thuyết về cấu trúc vốn