CHƯƠNG III PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.4. Cách đo lường các biến
Biến động giá cổ phiếu (P.vol): biến này là biến phụ thuộc trong bài nghiên cứu. Để tính toán biến động giá cổ phiếu, đầu tiên tính độ lệch chuẩn của tỷ suất sinh lợi ngày sau đó tính độ lệch chuẩn của tỷ suất sinh lợi trung bình cho sáu (06) năm. Công thức để tính toán sự biến động giá cổ phiếu như sau:
1 1500
) (
1500
1
_ 2 ,
−
−
=
∑
t=
i j
t j
R R
δ ngày
(XI)
Trong đó:
P.volj: biến động giá cổ phiếu Rt,j: tỷ suất sinh lợi ngày t công ty j
Ri
_ : tỷ suất sinh lợi trung bình năm i
250
* . vol ngày j P j = δ
Dữ liệu giá cổ phiếu được thu thập theo từng ngày và được lấy từ số liệu của Sở Giao Dịch Chứng Khoán Thành Phố Hồ Chí Minh và Ủy Ban Chứng Khoán Nhà Nước.
Suất sinh lợi cổ tức (D.yield): biến này là một trong hai biến độc lập chính của bài nghiên cứu. Để tính toán biến này, lấy cổ tức chi trả cho mỗi cổ phần chia cho giá cổ phần thường của từng công ty vào thời điểm cuối năm sau đó tính trung bình trong 6 năm. Công thức để tính toán biến này là như sau:
6 ) ( /
. = ∑6=1 i
i
i P
yield DPS D
(XII) Trong đó:
yield
D. : suất sinh lợi cổ tức
DPSi: cổ tức trên mỗi cổ phần trong năm i Pi: giá cổ phần tại thời điểm cuối năm i i (từ 1 đến 6) là từ năm 2007 đến 2012
Số liệu về cổ tức được tổng hợp từ Sở Giao Dịch Chứng Khoán Thành Phố Hồ Chí Minh và các Website khác.
Tỷ lệ chi trả cổ tức (payout): biến này là một trong hai biến độc lập chính của bài nghiên cứu. Để tính toán biến này, lấy cổ tức bằng tiền mặt chi trả cho mỗi cổ phần chia cho thu nhập ròng sau thuế trên mỗi cổ phần sau đó tính trung bình trong 6 năm. Công thức tính toán biến này như sau:
∑=
= 6
1 6
/
i
i
i EPS
Payout DPS
(XIII) Trong đó:
DPSi: cổ tức trên mỗi cổ phần trong năm i EPSi: thu nhập trên mỗi cổ phần trong năm i i (từ 1 đến 6) là từ năm 2007 đến 2012
Số liệu về thu nhập trên mỗi cổ phần được tổng hợp từ Sở Giao Dịch Chứng Khoán Thành Phố Hồ Chí Minh và các Website khác.
Qui mô (Size): biến này là một trong những biến kiểm soát của bài nghiên cứu. Để tính biến này, lấy logarit giá trị thị trường trung bình của công ty trong sáu năm. Biến này được tính toán dựa trên công thức sau:
(XIV) Trong đó:
MVi: giá trị thị trường của công ty tại thời điểm cuối năm i i (từ 1 đến 6) là từ năm 2007 đến 2012
Số liệu giá trị vốn hóa thị trường của công ty tại thời điểm cuối năm i được tổng hợp từ báo cáo thường niên hàng năm của sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh. Trong những trường hợp báo cáo thường niên không đề cập sẽ được tính bằng cách lấy giá cổ phiếu vào cuối năm nhân
∑ =
= 6
1 / 6)
ln( i MVi
Size
với số lượng cổ phiếu đang lưu hành. Tương tự số liệu được lấy từ thông tin trên báo cáo tài chính đã kiểm toán trên Sở Giao Dịch Chứng Khoán Thành Phố Hồ Chí Minh và các Website khác.
Biến động lợi nhuận trước thuế và lãi vay (E.vol): biến này là một trong những biến kiểm soát của bài nghiên cứu. Để tính biến động lợi nhuận trước thuế và lãi vay, trước hết, lấy tỷ lệ thu nhập trước thuế và lãi vay so với tổng tài sản tính cho mỗi năm, sau đó kết quả thu được tính trung bình trong 6 năm. Cuối cùng, lấy trung bình của bình phương độ lệch từ trung bình tổng thể rồi dùng căn bậc hai để chuyển đổi. Biến này được tính toán dựa trên công thức sau:
2 6
1
_
6
2
^ )
. ∑= ( −
= i Ri R vol
E
(XV) Trong đó:
Ri: tỷ lệ thu nhập trước thuế và lãi vay với tổng tài sản cho năm i
6
2011 /
2007 _
∑=
=
i Ri
R
i (từ 1 đến 6) là từ năm 2007 đến 2012
Thu nhập hoạt động hay thu nhập trước thuế và lãi vay và tổng tài sản của các công ty được tổng hợp từ báo cáo tài chính của các công ty qua các năm được công bố trên Sở Giao Dịch Chứng Khoán Thành Phố Hồ Chí Minh và các Website khác.
Tỷ lệ nợ dài hạn trên tổng tài sản (Debt): biến này là một trong những biến kiểm soát của bài nghiên cứu. Để tính biến này, trước hết, tính tỷ lệ nợ dài hạn (các khoản nợ có thời gian trên một năm) so với tổng tài sản cho mỗi năm sau đó tính trung bình kết quả thu được trong 6 năm. Biến này được tính toán dựa trên công thức sau:
∑=
= 6
1 6
/
i
i i ASSET Debt LD
(XVI) Trong đó:
LDi: nợ dài hạn tại thời điểm cuối năm i ASSETi: tổng tài sản tại thời điểm cuối năm i i (từ 1 đến 6) là từ năm 2007 đến 2012
Số liệu nợ dài hạn và tổng tài sản được tổng hợp từ báo cáo tài chính của các công ty qua các năm được công bố trên Sở Giao Dịch Chứng Khoán Thành Phố Hồ Chí Minh và các Website khác.
Tốc độ tăng trưởng (Growth): biến này là một trong những biến kiểm soát của bài nghiên cứu. Để tính toán biến này, đầu tiên tính tỷ lệ thay đổi trong tổng số tài sản cuối năm so với tổng tài sản đầu năm cho mỗi năm, sau đó tính trung bình kết quả thu được cho 6 năm. Biến này được tính toán dựa trên công thức sau:
6
)
6 (
∑=1
∆
=
i
i i
ASSET ASSET Growth
(XVII)
Trong đó:
ASSETi
∆ : chênh lệch của tổng tài sản trong năm i
ASSETi: tổng tài sản đầu năm i
i (từ 1 đến 6) là từ năm 2007 đến 2012
Tổng tài sản của công ty được tổng hợp từ báo cáo tài chính của công ty được công bố trên Sở Giao Dịch Chứng Khoán Thành Phố Hồ Chí Minh và các Website khác.
CHƯƠNG IV