CHƯƠNG 7 : Kế tốn dồn tích và định giá – Giá trị sổ sách định giá
6. Áp dụng mơ hình cho các dự án chiến lược:
Phương pháp RE cũng có thể được sử dụng để định giá các dự án trong công ty. Ở đầu chương, chúng tôi đã chứng minh điều này cho một dự án một giai đoạn đơn giản. Đánh giá dự án theo nhiều giai đoạn thường được thực hiện bằng cách sử dụng phân tích NPV (dịng tiền), như đối với dự án trong Hình 3.4 trong Chương 3 yêu cầu đầu tư $1,200. Bảng 5 .3 các tài khoản cho dự án đó sử dụng kế tốn dồn tích. Doanh thu là từ dòng tiền vào nhưng khấu hao đã được khấu trừ để có thu nhập rịng từ dự án. Khấu hao được tính theo phương pháp đường thẳng, tức là tính theo chi phí trừ đi giá trị thu hồi ước tính (cơ sở khấu hao) trong năm năm. Giá trị ghi sổ của dự án mỗi năm là nguyên giá trừ đi khấu hao lũy kế. Và giá trị sổ sách này tn theo phương trình cổ phiếu và dịng chảy, tương tự như cổ phiếu:
Giá trị sổ sácht = Giá trị sổ sácht-1 + Thu nhậpt - Tiền mặtt (Book valuet =Book valuet -1 + Incomet - Cash flowt)
Vì vậy, giá trị sổ sách trong Năm 1 là $1,200 + 214 - 430 = $984, và tương tự cho các năm tiếp theo. (Dòng tiền đến từ các khoản doanh thu.) Vào cuối năm thứ 5, giá trị ghi sổ bằng 0 do tài sản trong dự án được bán với giá trị thu hồi ước tính. Đây là kế tốn dồn tích chuẩn.
Giá trị của dự án là giá trị sổ sách của nó cộng với giá trị hiện tại của phần cịn lại dự kiến được tính từ các dự báo về thu nhập ròng và giá trị sổ sách. Giá trị $1,530 này giống với
định giá chiết khấu dòng tiền trong Chương 3. Dự báo RE đã giới hạn giá trị gia tăng so với chi phí đầu tư: Giá trị hiện tại của dự báo RE là $330 bằng NPV mà chúng tôi đã tính tốn trong Chương 3.
Chiến lược liên quan đến một loạt các khoản đầu tư liên tục. Bảng 5.4 đánh giá một chiến lược (để giữ cho nó đơn giản) yêu cầu đầu tư $1,200 vào cùng một dự án như trước đây nhưng vô thời hạn mỗi năm. Doanh thu là doanh thu từ tất cả các dự án chồng chéo tồn tại trong một năm nhất định: Doanh thu trong Năm 1 là $430 từ dự án bắt đầu vào Năm 0, doanh thu trong Năm 2 là 890 đô la là doanh thu năm thứ hai ($460) từ dự án bắt đầu vào Năm 0 cộng với doanh thu năm đầu tiên từ dự án bắt đầu vào Năm 1 ($430), v.v. Khấu hao vẫn giống như trước đây ($216 mỗi năm cho một dự án), do đó, tổng số tiền khấu hao là $216 lần số dự án hoạt động tại một thời điểm. Đến năm thứ năm trong chiến lược, có năm dự án hoạt động mỗi năm với doanh thu ổn định là $1,980 và khấu hao là $1,080. Giá trị sổ sách tại tất cả các thời điểm là đầu tư ròng lũy kế trừ đi khấu hao lũy kế.
Từ các tính toán, bạn thấy rằng chiến lược này sẽ cộng thêm $3,076 giá trị vào khoản đầu tư ban đầu là $1,200 nếu lợi tức yêu cầu là 12% và giá trị gia tăng này là giá trị hiện tại của thu nhập thặng dư dự kiến từ dự án. Bạn cũng thấy từ bảng thứ hai rằng giá trị gia tăng này bằng NPV của chiến lược được tính bằng cách sử dụng phân tích dịng tiền chiết khấu. Nhiều sản phẩm hoạch định chiến lược do các công ty tư vấn tiếp thị - với những cái tên như mơ hình lợi nhuận kinh tế, mơ hình giá trị gia tăng kinh tế, mơ hình động lực giá trị và mơ hình giá trị gia tăng của cổ đông - là những biến thể của mơ hình thu nhập thặng dư. Để hướng dẫn phân tích chiến lược, họ tập trung vào hai động lực của thu nhập thặng dư và giá trị gia tăng: lợi tức đầu tư và tăng trưởng đầu tư. Họ chỉ đạo quản lý để tối đa hóa lợi tức đầu tư và phát triển các khoản đầu tư có thể kiếm được tỷ suất lợi nhuận lớn hơn tỷ suất sinh lợi cần thiết. Đến lượt mình, các thước đo giá trị gia tăng này được sử dụng để đánh giá và khen thưởng người quản lý về sự thành công của các chiến lược của họ.