b. Mối quan hệ giữa tỷ giá hối đối với lạm phát
2.2. Chế độ linh hoạt tỷ giá từ 02/1999 đến 6 tháng đầu năm
2.2.2. Chế độ tỷ giá 6 tháng đầu năm 2008
Diễn biến phức tạp của kinh tế thế giới khiến cho kinh tế Việt Nam gặp nhiều thách thức. Trong những tháng đầu năm 2008, tỷ lệ lạm phát gia tăng nhanh trong khi thị trường bất động sản và thị trường chứng khốn bắt đầu suy yếu. Chính
phủ đã kịp thời triển khai 8 nhĩm giải pháp lớn nhằm kiềm chế lạm phát, tăng
trưởng bền vững và đảm bảo an sinh xã hội. Trong 6 tháng đầu năm, do biến động giá trên thị trường thế giới, nhập siêu của Việt Nam đã tăng mạnh. Tính tới cuối tháng 6, nhập siêu đã lên tới 14.8 tỷ USD, đe dọa sự bền vững của cán cân thanh tốn và gây áp lực lên tỷ giá USD/VND.
Bên cạnh đĩ, luồng vốn đầu tư gián tiếp đã liên tục biến động, khiến cho
cung cầu ngoại tệ mất cân đối. Luồng vốn này gia tăng đáng kể trong ba tháng đầu năm, gây áp lực tăng giá VND, sau đĩ cĩ dấu hiệu đảo chiều làm tăng cầu ngoại tệ khi tình hình kinh tế thế giới tiếp tục khĩ khăn, kinh tế trong nước đối mặt với lạm phát, nhập siêu tăng cao.
Những biến động khĩ lường của kinh tế và thị trường tài chính thế giới
cũng như trong nước đã ảnh hưởng tiêu cực tới cân bằng cung cầu ngoại tệ trong nước. Tuy nhiên, với sự chỉ đạo sát sao của Thủ tướng Chính phủ và sự phối hợp
chặt chẽ của các Bộ, ngành, NHNN đã điều hành tỷ giá linh hoạt, thực hiện được các mục tiêu của chính sách tỷ giá, đảm bảo thanh khoản ngoại tệ của hệ thống ngân
hàng, gĩp phần thúc đẩy xuất khẩu, hạn chế nhập siêu, kiềm chế lạm phát và ổn
định kinh tế vĩ mơ, cụ thể là:
¾ NHNN đã can thiệp thị trường ngoại hối bằng cách mua hoặc bán
ngoại tệ đúng lúc nhằm điều chỉnh linh hoạt tỷ giá mua vào và bán ra. Cụ thể, trong thời điểm thị trường dư cầu, NHNN đã kịp thời bán ngoại tệ can thiệp, hạ nhiệt thị trường. Trong thời điểm thị trường dư cung, NHNN mua ngoại tệ vào ở mức hợp
lý, bảo đảm tỷ giá khơng giảm sâu, nhằm thực hiện mục tiêu kiềm chế nhập siêu. ¾ NHNN đã kết hợp đa dạng, linh hoạt các hình thức can thiệp, trong đĩ
đã chú trọng đến việc ổn định tâm lý thị trường nhằm đưa thị trường bình ổn trở lại.
¾ NHNN đã phối hợp với các phương tiện thơng tin đại chúng làm tốt
cơng tác tuyên truyền, củng cố lịng tin trong nhân dân và doanh nghiệp.
¾ Việc điều hành chính sách tiền tệ và chính sách tỷ giá đã được phối hợp đồng bộ. Lãi suất VND tăng trong khi lãi suất USD giảm đã tạo sự hấp dẫn cho tiền đồng, gĩp phần ổn định tỷ giá.
Trong bối cảnh cung cầu ngoại tệ và tỷ giá trên thị trường biến động phức tạp, cĩ những thời điểm biến động đột biến, NHNN đã kịp thời bám sát diễn biến
thị trường, thường xuyên giám sát, cập nhật thơng tin và đánh giá các dịng vốn vào và ra để cĩ chính sách điều hành tỷ giá thích hợp.
Đặc biệt, thời điểm giữa tháng 6, thị trường cĩ nhiều biến động đột biến,
NHNN đã chủ động thực hiện các giải pháp kịp thời, đồng bộ, thực hiện từng bước các giải pháp chính sách, tập trung vào giai đoạn cuối tháng 6. Cụ thể :
¾ Điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng tăng 2% để phản ánh sát
hơn cung cầu thị trường.
¾ Mở rộng biên độ tỷ giá giao dịch USD/VND từ mức +/- 1% lên mức +/- 2% so với tỷ giá bình quân liên ngân hàng do NHNN cơng bố thơng qua quyết
định số 1436/QĐ-NHNN được Thống đốc NHNN ký ngày 26/06/2008 về việc ban
hành một số quy định liên quan đến giao dịch ngoại tệ của các tổ chức tín dụng
được phép hoạt động ngoại hối. Theo đĩ, tổng giám đốc (giám đốc) các tổ chức tín
của VND với các ngoại tệ theo nguyên tắc: đối với USD, khơng được vượt quá biên
độ +/- 2% so với tỷ giá bình quân trên thị trường ngoại tệ liên ngân hàng áp dụng
cho ngày giao dịch do NHNN thơng báo; đối với các ngoại tệ khác, chênh lệch giữa giá mua và giá bán do tổng giám đốc (giám đốc) các tổ chức tín dụng được phép
hoạt động ngoại hối ấn định.
¾ Tăng mạnh lãi suất cơ bản tập trung nguồn tiền đồng vào hệ thống
ngân hàng, kiềm chế lạm phát và giảm áp lực lên tỷ giá.
¾ Cơng bố mức dự trữ ngoại hối Nhà nước, củng cố lịng tin thị trường. ¾ Yêu cầu các tổ chức tín dụng được phép kinh doanh ngoại hối nghiêm túc chấp hành quy định về biên độ tỷ giá giữa VND và USD, thực hiện niêm yết và giao dịch theo đúng quy định. Cụ thể, NHNN đã cĩ cơng văn số 5728/NHNN- QLNH cũng trong ngày 26/06/2008. Theo văn bản này, NHNN yêu cầu các tổ chức tín dụng được phép hoạt động ngoại hối nghiêm túc chấp hành quy định về việc
khơng thu phí giao dịch đối với các giao dịch hối đối giao ngay, hốn đổi, kỳ hạn
quy định. Đồng thời, các ngân hàng được phép hoạt động ngoại hối khơng được
thực hiện giao dịch ngoại hối giữa VND với USD thơng qua ngoại tệ khác.
¾ Tăng cường bán ngoại tệ cho các NHTM để đáp ứng nhu cầu ngoại tệ của nền kinh tế, đáp ứng tối đa các nhu cầu thiết yếu như nhập khẩu xăng dầu,
thuốc chữa bệnh, thuốc bảo vệ thực vật, phân bĩn, thiết bị y tế, đồng thời hỗ trợ
ngoại tệ cho các ngân hàng cĩ phục vụ nhu cầu trả nợ vay hoặc thanh tốn L/C đến hạn, các nhu cầu ngoại tệ hợp pháp của cá nhân và hỗ trợ trạng thái cho các NHTM.
¾ Yêu cầu các tổ chức tín dụng kiểm sốt chặt chẽ và chấn chỉnh hoạt
động của các đại lý, bàn đổi ngoại tệ bảo đảm thực hiện nghiêm túc các quy định
hiện hành về quản lý ngoại hối.
Với chính sách điều hành của NHNN, tỷ giá 6 tháng đầu năm biến động như sau :
¾ Giai đoạn 3 tháng đầu năm từ 01/01/2008 – 25/03/2008 : tỷ giá liên
• Trong giai đoạn này, tỷ giá VND/USD trên thị trường liên ngân hàng liên tục giảm, từ 16,112 đồng xuống 15,960 đồng, thấp nhất là 15,560 đồng. Trên thị trường tự do, USD dao động từ 15,700 đến 16,000 đồng. Trong thời gian này, Chính phủ và NHNN đang đẩy mạnh việc kiềm chế lạm phát, sử dụng biện
pháp tiền tệ thắt chặt, tăng lãi suất cơ bản từ 8,25%/năm (tháng 12/2007) lên 8,75%/năm (tháng 2/2008). NHNN khơng thực hiện mua ngoại tệ USD nhằm hạn chế việc bơm tiền ra lưu thơng, đồng thời cơng bố tăng biên độ tỷ giá USD/VND từ 0,75%/năm lên 1%/năm trong ngày 10/03/2008.
• Nguyên nhân sụt giảm liên tục của tỷ giá thứ nhất là thời điểm này
đang ở giai đoạn gần tết Dương lịch, do đĩ lượng kiều hối chuyển về nước khá lớn;
thứ hai, các nhà đầu tư dự kiến VND sẽ tăng giá so với USD, cộng thêm chênh lệch lãi suất lớn giữa USD và VND nên đẩy mạnh việc bán USD chuyển qua VND. Tập trung vào các đối tượng là nhà đầu tư nước ngồi đầu tư vào Trái phiếu Chính phủ Việt Nam (1,4 tỷ USD), các doanh nghiệp xuất khẩu vay USD để phục vụ sản xuất kinh doanh…do đĩ các NHTM lúc này cũng đẩy mạnh bán USD.
¾ Giai đoạn từ 26/03/2008 – 30/06/2008 : tỷ giá tăng với tốc độ chĩng
mặt tạo cơn sốt USD trên cả thị trường liên ngân hàng lẫn thị trường tự do :
• Trong giai đoạn này, tỷ giá tăng dần đều và đột ngột tăng mạnh từ giữa tháng 6, đỉnh điểm lên đến 19,400 đồng/USD vào ngày 18/06/2008, cách hơn 2,600 đồng so với mức trần. Nguyên nhân USD tăng mạnh trong giai đoạn này chủ yếu do tâm lý bất ổn của doanh nghiệp và người dân khi thấy USD tăng nhanh dẫn
đến trạng thái găm ngoại tệ của giới đầu cơ. Đồng thời do nhu cầu mua ngoại tệ trả
các khoản nợ của cả doanh nghiệp xuất và nhập khẩu đến hạn cao; và tăng nhập
khẩu vàng do chênh lệch lớn giữa giá vàng trong nước và quốc tế.
• Ngày 27/06/2008, Thống đốc NHNN ban hành Quyết định tăng
biên độ VND/USD từ +/-1% lên +/-2%. Ngay sau đĩ, diễn biến giao dịch ngoại tệ trên thị trường tự do cĩ chiều hướng chững lại. USD suy yếu dần so với VND, chỉ cịn ở mức 17,400 – 17,700 VND/USD (giá mua - giá bán) vào đầu giờ chiều cùng ngày 27/6, nguyên nhân do biên độ được nâng lên từ +/- 1% lên +/- 2% đã tạo thêm
điều kiện cho các ngân hàng trong quá trình kinh doanh ngoại tệ và niêm yết giá.
Xu hướng của người tiêu dùng đã dần ổn định và thị trường loại dần được yếu tố
đầu cơ, nên cung - cầu ngoại tệ khơng căng thẳng như trước. Tỷ giá từ đĩ bình ổn
trở lại. So với lãi suất cơ bản của USD đang áp dụng tại Mỹ hiện nay là 2% thì mức lãi suất tới 8,4%/năm tại các ngân hàng Việt Nam hiện rất hấp dẫn. Đây sẽ là động
lực thúc đẩy kiều bào gửi tiền về nước gửi tiết kiệm hưởng lãi suất cao. Như vậy, nguồn cung dồi dào, tạo áp lực đẩy tỷ giá USD so với VND giảm xuống.
Cĩ thể nĩi, sự biến động tỷ giá VND/USD trong 6 tháng đầu năm 2008 cĩ nhiều điểm đặc biệt, Một là : biến động nhiều hơn: giảm liên tục trong 3 tháng đầu, tăng liên tục trong 3 tháng sau. Nếu trong 3 tháng đầu, người cĩ USD muốn bán cũng rất khĩ bán, thì trong 3 tháng sau, đặc biệt là tháng 6, người muốn mua USD cũng rất khĩ mua vì giá cao; Hai là, chênh lệch giữa giá USD trên thị trường tự do và ở các NHTM lúc mang dấu âm, lúc mang dấu dương và chênh lệch khá lớn; Ba là, tỷ giá VND/USD tính theo năm thì từ tháng 1 đến tháng 4 bị giảm, tháng 5, tháng 6 tăng, đặc biệt tháng 6 tăng cao.
Bảng 2.2 : Biên độ dao động của tỷ giá trong thời gian qua
Năm Mở rộng biên độ Biên độ mới
01/07/2002 0,15% ± 0,25%
31/12/2006 0,25% ± 0,50%
24/12/2007 0,25% ± 0,75%
10/03/2008 0,25% ± 1,00%
27/06/2008 1,00% ± 2,00%