Nguồn: Kết quả do tác giả tính tốn từ phần mềm thống kê
Bảng 2.9 và hình 2.3 trình bày phƣơng sai phân rã của VN-Index vì mục đích của bài nghiên cứu là đo lƣờng mức độ ảnh hƣởng của các yếu tố kinh tế vĩ mô đến chỉ số giá chứng khoán.
Theo kết quả trên, trong khoảng thời gian ngắn (1-2 tháng), những thay đổi trong chỉ số giá chứng khoán bị ảnh hƣởng chủ yếu từ dữ liệu q khứ của chính nó hơn là phụ thuộc vào những yếu tố khác. Điều đó cho thấy rằng, chỉ số giá chứng khoán phản ứng khá chậm trƣớc những thông tin kinh tế vĩ mô.
Xét trong khoảng thời gian 2 tháng, chỉ số VN-Index bị ảnh hƣởng chủ yếu từ những cú sốc của chính nó (81,8%), tiếp đến là cung tiền mở rộng (10,3%), giá dầu (3,9%), lạm phát (2,99%), tỷ giá hối đoái (0,56%), chỉ số sản xuất công nghiệp (0,36%), lãi suất (0,05%) và cuối cùng là giá vàng (0,03%)
Một điều đáng nói là, trong ba yếu tố có tác động đến chỉ số giá chứng khốn thì trong ngắn hạn lạm phát ít ảnh hƣởng nhất tới những thay đổi của chỉ số giá chứng khoán (2 tháng là 2,99%) so với 10,3% của cung tiền mở rộng và 3,9% của giá dầu.
Lạm phát có khuynh hƣớng khơng theo kịp sự thay đổi trong thời gian đầu của năm, nhƣng đến thời điểm cuối năm lạm phát là biến cũng góp phần đáng kể vào những thay đổi của chỉ số chứng khốn (trong thời gian 12 tháng thì hệ số giải thích của nó là 12,48% chỉ đứng sau VN-Index và cao hơn so với cung tiền mở rộng và giá dầu). Qua các thời kỳ, loại trừ ảnh hƣởng của chính mình thì chỉ số giá chứng khốn bị tác động chủ yếu bởi: giá dầu và cung tiền mở rộng (thời gian từ 1-12 tháng); lạm phát (từ 6-12 tháng).
2.4.4.7 Phân tích hàm phản ứng đẩy
Hàm phản ứng đẩy đƣợc sử dụng để xem xét sơ lƣợc thời gian tác động từ cú sốc của mỗi biến trong mơ hình tới chỉ số VN-Index.
Kết quả kiểm tra hàm phản ứng tổng quát của các biến số kinh tế vĩ mô lên chỉ số VN-Index đƣợc biểu diễn ở biểu đồ trong hình 2.4: